當地時間7月28日，中美兩國經貿團隊在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經貿會談。這是瑞士日內瓦經貿會談達成一系列重要共識、英國倫敦經貿會談確立倫敦框架後，中美雙方再次就經貿問題舉行面對面磋商，旨在將兩國元首重要共識轉化為具體政策和行動、落實日內瓦經貿會談共識和倫敦框架。我們認為早前美國與日本和歐盟的貿易協定達成對全球市場風險情緒偏好形成了支撐，也提升了市場對更多貿易談判的期望。從基本面來看，近期數據顯示美國經濟表現優於市場預期，企業獲利展現韌性；此外，投資人對人工智慧的樂觀情緒以及科技業的領先地位繼續支撐我們對美股的偏高觀點。我們也持續對中國A股持有建設性觀點，並專注於包括人工智慧在內的高品質成長，政策支持下的消費以及深度價值股。

中國財政部發布上半年財政收支數據並召開記者會。上半年，全國財政收入11.56兆元，稅收連續3個月實現年增。全國財政支出14.13兆元，年增3.4%。第三批690億元以舊換新補助資金已下達，剩餘690億元資金將在10月下達。回顧今年上半年，中國財政刺激力道整體較大；尤其和國內消費相關的財政支持帶來了積極的催化效果，家電家具等耐用品銷售得到提振。展望下半年，我們認為推出大規模刺激政策的可能性不大，但中央政府或將提供政策支援以解決結構性問題。貨幣政策方面，匯豐環球投資研究團隊認為，未來政策利率或將進一步調降20個基點（7天逆回購利率從1.4%下調至1.2%）。提升社會福利和社會保障方面，下半年可望推出更多政策，以回應6月發布的《關於進一步保障和改善民生著力解決群眾急難愁盼的意見》中提出的10項措施。提高生育率方面，國家育兒補貼制度實施方案正式公佈，從2025年1月1日起，每孩每年發放育兒補貼3600元，至其年滿3週歲；符合我們早前對於下半年會出台這方面自中央政府層面的支持性政策的判斷。促進消費方面，未來或將推出服務消費政策。匯豐環球投資研究團隊認為，中國的商品消費與全球水準基本一致，但服務消費相對落後；服務消費的巨大潛力尚未釋放，未來可望迎來結構性機會。