LPR與存款利率下調對銀行的影響可控

經濟

央行

摘要:

在潘行長發言之後，各利率品種基本上均已如期下調，本次LPR的下調其實是本輪利率集體下調的補充與延續。

存款利率、LPR調降均略超預期。潘行長在10月18日2024金融街論壇年會上表示貸款市場報價利率（LPR）會下行0.2-0.25個百分點，本次25bp是依上限下調。本次幅度大於7天逆回購利率20bp的下調幅度，也反映出本次幅度大於央行9月底傳遞出的下降預期。從歷史角度來說，本次一年LPR降幅25bp是2019年LPR改革以來降幅最大的一次，5年期LPR25bp的降幅也是僅有兩次（上次為今年2月）。活期存款下調5bp，定期存款下調25bp。

本輪降息旨在穩定成長，而存款利率調降是在存量房貸和LPR下調背景下對銀行息差呵護的補充調降。今年一、二、三季GDP的年增速分別為5.3%、4.7%和4.6%，如果要達到5%的成長目標那麼第四季的成長率需要達到5.4%，甚至超過一季。投資、消費、出口數據也顯示當前經濟成長壓力比較大。整體上來說當前穩定經濟成長的迫切性比較強，這預計也是本次超預期降息的主要原因。

本次LPR下調對銀行貸款重定價的影響主要集中在明年年初，而活期存款利率下調對今年四季度的負債成本下降有直接的促進作用，因此兩者綜合起來考慮對2024年四季度息差有正向貢獻，而2025年息差下降壓力仍較大。計算本次LPR及存款利率調降對24E息差影響為+3.14bp，對25E息差影響為-6.38bp。計算本次LPR及存款利率調降對24E營收影響+1.8pcts左右，對銀行24E稅前利潤影響+4.19pcts左右；對25E營收影響-3.31pcts左右，對25E稅前利潤影響-7.33pcts左右。

考慮過去多輪資負兩端的利率政策（存量房貸利率調整、化債、先前年度存款利率調降、手工補息和降準）影響，對24E和25E息差分別影響+1.06/-11.12bp，營收分別影響+0.56%/-6.16%，稅前利潤分別影響+1.25%/-13.78%。 2025年對各板塊的息差、營收和利潤影響來說，國營股份行城商行農商行。

投資建議：

政策的發力利好銀行基本面與資產品質預期的改善，同時助推市場風險偏好提升，建議關注銀行中的核心資產：寧波銀行、招商銀行、興業銀行。二是優質城農商行的基本面確定性大，關注估值便宜的城農商行，我們持續推薦江蘇銀行、常熟銀行、瑞豐銀行、渝農商行、滬農商行、南京銀行和齊魯銀行。三是經濟弱復甦、化債受益，高股息率品種，關注大型銀行：農銀、中銀、郵儲、工銀、建行、交行等。 LPR与存款利率下调对银行的影响可控_1

風險提示：

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