技術分析

紐美天圖，昨天行情進行了一日調整，之前有過堅決陰線跌破了關鍵格局支撐，目前屬於明顯的空頭走向，昨日沒有直接走弱是因為之前下跌幅度過大而短期空頭缺氧，進行了一些必要調整後今日開始關注空氣啟動表現。

紐美4小時圖，行情發生了連續性的大跌走勢，目前處於堅決跌破後的必要調整階段，等待空頭隨時出現的調整結束破位走弱機會，注意節奏和短期形態。

紐美小時圖，行情經過調整已經形成了短期橫盤區間震盪調整過程，暫時還沒有堅決破位走弱，雖然方向明顯但在調整結束前不要急於介入空頭，等待誘多後的堅決陰線空頭形態。

交易思路

風險提示

一場「慢動作危機」可能正在全球政府公債市場醞釀，而日本正處於風暴的前沿。

由財政擴張擔憂和投資者需求減弱共同推動，日本超長期國債收益率已飆升至數十年未見的高位，這不僅對日本國內企業融資構成直接壓力，更是一個全球性警報，預示著長期以來支撐股市的低利率環境正在瓦解，投資者正在重新評估風險資產的價值。

週四，最新的市場動盪將日本20年期公債殖利率推至2.655%的關口，這是自1999年以來的最高水準。同時，作為各類借貸成本基準的10年期公債殖利率也攀升至1.61%，創下2008年以來的新高。這一系列走勢加劇了市場的不安情緒，投資人擔心日本央行可能被迫繼續升息以應對通膨壓力。

日本執政聯盟在7月參議院選舉中失利後，外界普遍預期政府可能推出新的財政刺激措施，這意味著國債發行量將進一步增加，對本已緊張的長期債券市場帶來更多壓力。

同時，關鍵的海外投資者需求正迅速退潮，根據日本證券業協會數據，7月份海外投資者對10年期以上日債的淨購買額驟降至4800億日元，僅為6月金額的三分之一。

這現象並非孤例，而是全球趨勢的縮影。法國興業銀行策略師Albert Edwards警告稱，全球政府債券市場正陷入一場“慢動作危機”，而股票投資者“在自行承擔風險的情況下忽視了這一點”。這一觀點將日本的局部壓力置於一個更宏大的背景之下，即長期高企的政府債務和借貸成本正在挑戰全球金融市場的穩定，並可能終結股票市場的「TINA」（There Is No Alternative，別無選擇）。

需求疲軟與財政擴張擔憂夾擊下的日本長債

日本超長期債券市場正面臨雙重壓力。一方面，對財政前景的擔憂是推動殖利率上行的核心因素。市場普遍預期，7月的選舉結果可能迫使政府加碼財政支出以提振支持率，這將直接轉化為更多的債券供應。

另一方面，海外投資者的撤退加劇了市場的脆弱性。 SMBC Nikko Securities Inc.高級利率策略師Ataru Okumura在一份報告中寫道：“鑑於外國投資者是2025年上半年超長債市場絕對的主導需求來源，其淨購買量的急劇回落引發了人們對未來長端收益率曲線可能不穩定的擔憂。”

彭博策略師Mark Cranfield也指出，日本國債期貨的未平倉合約近期的上漲表明，「激進的交易員們更堅信，市場對10月加息的押注將進一步升溫」。

殖利率飆升迫使企業規避長債，轉向短期融資，雖然暫時節省了成本，但長期來看增加了企業的再融資風險。

根據彭博數據顯示，本財年日本企業債發行量預計將超過去年的紀錄，但結構已發生巨變：期限在五年以下的債券佔比高達75%，而20年以上的超長期債券幾乎絕跡。

SMBC Nikko Securities Inc.高級信貸分析師Tsuyoshi Yoshikawa表示：“利率波動性仍然很高，投資者正轉向短期品種以避免損失，這一趨勢可能會持續下去。”

全球視角：一場“慢動作危機”

日本市場的動盪，只是全球長期債券市場困境的縮影。

法國興業銀行（Societe Generale）策略師、知名的市場悲觀主義者Albert Edwards發出嚴厲警告，稱一場「慢動作危機」正在政府債券市場上演，而股票投資者若忽視這一點，將面臨巨大風險。

Edwards認為，當前市場的焦點被強勁的獲利報告和所謂「AI彩虹盡頭的黃金罐」所吸引，卻忽略了長期債券殖利率持續攀升這一核心線索。他指出，近期英國和日本的長期債券殖利率飆升尤為顯著。英國30年期公債殖利率達5.586%，而日本30年期公債殖利率升至3.186%。在美國，30年期公債殖利率也徘徊在4.91%附近。

這一趨勢的直接後果是，股票的相對吸引力已急劇下降。 Edwards警告稱，高企的債券殖利率已使股票在極短時間內從相對便宜變為「驚人地昂貴」。 「告別『除了股票別無選擇』（TINA）的時代，」他寫道，“我們迎來了一根被拉伸到極致的橡皮筋，它隨時可能斷裂。”

Edwards承認，泡沫通常在聯準會收緊政策時破裂，而這似乎並非迫在眉睫。然而，他強調，在債券殖利率飆升和股票現金流殖利率萎縮的背景下，可能只需要一次小小的信心衝擊，就足以引發市場的重大調整。

背後推手：「財政主導」新範式

橋水基金創辦人達利歐等知名投資者日益警告，全球主要經濟體正進入一個「財政主導」（fiscal dominance）的新時期。這個理論認為，急劇膨脹的政府債務和不斷上升的償債成本，正對各國央行構成巨大政治壓力，可能迫使其將利率維持在人為低位，從而損害其控制通膨的首要任務。

根據《金融時報》報道，美國前總統川普已多次公開敦促聯準會降息，以減輕政府的債務負擔。這種政治壓力加劇了市場對央行獨立性的擔憂，並反映在長期國債的價格上。哈佛大學教授、IMF前首席經濟學家Kenneth Rogoff表示，「我們已經進入了一個財政主導的新時代」。

數據顯示，經濟合作暨發展組織（OECD）預計，高收入國家今年的主權借款總額將達到創紀錄的17兆美元。這使得試圖透過量化緊縮（QT）縮減資產負債表的央行陷入政策衝突。

達利歐警告稱，在極端情況下，一些國家可能陷入“債務死亡螺旋”，即政府為支付飆升的利息而被迫借入更多資金，最終導致央行印鈔購債，引發“貨幣貶值”。

在此背景下，黃金價格今年已創下歷史新高，似乎正在為這項風險定價。

來源: 華爾街見聞

根據芝商所的FedWatch工具，聯邦基金利率期貨走勢顯示，市場預計聯準會在9月16-17日會議上降息的機率為71.8%，遠低於週三的82%和一週前的95%。

經濟過渡期的複雜圖景

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克在亞特蘭大大都會商會發表演說時明確表示，他預計聯準會在2025年內可能僅降息一次，這一預測延續了他年初的判斷。然而，他也坦言，當前經濟環境充滿了不確定性，每一個預測都伴隨著「寬廣的置信區間」。博斯蒂克指出，目前聯邦基金利率（4.25%-4.5%）略具限制性，是否需要調整利率的討論仍在進行中。他預計今年經濟成長將保持溫和，但隨著2026年美國經濟政策逐漸明朗，商業信心有望回升，屆時聯準會可能將政策立場調整至更中性的水平。

博斯蒂克強調，貨幣政策的連續性和穩定性至關重要。他表示，聯準會應避免「反覆無常」的政策調整，例如先升息再降息的搖擺做法，這種做法在歷史上曾導致公眾對聯準會履職能力的信心下降。他也提到，過去聯準會的政策重點在於降低通膨，但通膨進展並不均衡。近期就業市場出現了一些疲軟訊號，但他需要更多數據來確認招募狀況是否真正惡化。博斯蒂克將當前經濟描述為“處於過渡期”，他試圖在這一複雜環境中找到政策的最佳路徑。

與博斯蒂克的謹慎樂觀不同，堪薩斯市聯邦儲備銀行總裁施密德對降息持較保守的態度。在接受CNBC訪問時，施密德表示，目前沒有急於降息的必要，因為通膨率仍高於聯準會2%的目標，勞動市場也依然穩健。他指出，目前通膨率更接近3%而非2%，聯準會需要警惕降息可能對民眾通膨預期造成的心理影響。施密德強調，“最後一段路是最難的”，將通膨率降至2%需要格外謹慎的政策操作。

施密德的表態是在堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦的傑克森霍爾年度研討會開幕前夕做出的。作為今年有投票權的利率政策制定者，他的觀點對9月16日至17日的政策會議有重要影響。他也提到，儘管近期就業數據略顯疲軟，但商業領域的樂觀情緒正在增強，當前利率水準並未對經濟造成顯著抑制。這表明，施密德更傾向於維持現有利率，以確保通膨不會因過早降息而反彈。

芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比的表態進一步凸顯了聯準會內部的謹慎情緒。在接受彭博電視採訪時，他表示，儘管9月政策會議可能採取貨幣政策行動，但近期通膨數據的變化讓他對降息前景有所保留。古爾斯比指出，最新通膨報告顯示服務業通膨正在上升，而這一趨勢可能並非由關稅等外部因素驅動，而是潛在的「危險信號」。這讓他對是否應立即降息持猶豫態度，擔心過早寬鬆可能加劇通膨壓力。

柯林斯：對降息持開放態度相較之下，波士頓聯邦儲備銀行總裁柯林斯則展現出更靈活的立場。根據《華爾街日報》報道，柯林斯暗示她對最快在下個月降息持開放態度。她預計通膨率將在2025年底前繼續上升，但到2026年可能會恢復下降趨勢。柯林斯的觀點為市場注入了一絲樂觀情緒，顯示聯準會內部並非完全反對降息，而是需要權衡通膨與經濟放緩之間的複雜關係。

川普的降息壓力與聯準會的獨立性挑戰

聯準會的決策不僅受到經濟數據的驅動，還面臨來自政治層面的外部壓力。美國總統川普及其盟友持續公開呼籲降低借貸成本，試圖透過降息刺激經濟成長。這種壓力在近期尤為明顯，尤其是在勞動市場放緩、川普政府快速提高進口關稅可能進一步推高通膨的背景下。聯準會7月會議紀錄顯示，決策者已意識到當前經濟狀況可能帶來「十分困難的取捨」。兩位理事在7月會議上投票支持降息，顯示出內部對政策調整的分歧。

在這一關鍵時刻，聯準會主席鮑威爾將於8月22日在傑克遜霍爾研討會上發表講話，市場普遍期待他能為9月會議的降息前景提供更明確的訊號。此外，鮑威爾預計將發布一個新的聯準會框架，解釋過去五年通膨急升、就業充足以及不確定性已成為常態的經濟環境。這項框架可能為聯準會未來的政策路徑提供指引，同時也將檢驗聯準會在政治壓力下的獨立性。

聯準會正站在一個關鍵的十字路口。一方面，勞動市場放緩的跡象和川普的降息壓力要求貨幣政策更寬鬆；另一方面，通膨率仍高於目標，且服務業通膨的上升為降息敲響了警鐘。博斯蒂克、施密德、古爾斯比和柯林斯的不同表態反映了聯準會內部對經濟前景的分歧：是優先對抗通膨，還是適度寬鬆以支持經濟成長？這個問題不僅關乎美國經濟，也將對全球市場產生深遠影響。

傑克遜霍爾研討會為聯準會提供了一個重要舞台，鮑威爾的演講可能為市場提供方向感。然而，無論聯準會最終選擇何種路徑，政策的連續性和穩定性都將是關鍵。正如博斯蒂克所言，反覆無常的政策可能動搖大眾對聯準會的信心，而施密德和古爾斯比的謹慎態度則提醒我們，通膨的「最後一公里」往往最為艱難。柯林斯的開放態度則為市場保留了一線希望，降息的可能性並未完全消失。

來源: 匯通網

當地時間8月21日（週四），美股三大股指集體下跌，標普500指數跌0.4%，道瓊指數跌0.34%，納指跌0.34%。標普500指數五連跌，納指連跌三天。

全球目光聚焦於傑克遜霍爾全球央行年會，聯準會主席鮑威爾將於北京時間週五晚間10點發表主題演講。這個夏季金融市場「年度大戲」被視為聯準會貨幣政策未來走向的關鍵時刻。

週四當天，包括克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈馬克、亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克和堪薩斯城聯邦儲備銀行主席施密德在內的決策者，均釋放謹慎訊號，強調貨幣政策必須依賴數據，並不急於降息。

投資者靜待鮑威爾重磅講話

全球目光聚焦於傑克遜霍爾全球央行年會，聯準會主席鮑威爾將於北京時間週五晚間10點發表主題演講。這個夏季金融市場「年度大戲」被視為聯準會貨幣政策未來走向的關鍵時刻。根據LSEG的數據，交易員對聯準會9月降息25個基點的押注已從上週的99.9%驟降至79%。市場人士指出，8月市場交投本就清淡，鮑威爾講話可能引發劇烈波動。

週四，標普全球公佈的數據顯示，受更強勁需求推動，美國製造業PMI以三年多以來最快的速度擴張，製造業的回升也推動包含服務業的綜合PMI在8月升至今年以來的最高水平。同時也加劇了持續的通膨壓力——企業定價能力增強，將關稅帶來的成本上升越來越多地轉嫁給客戶。

週四當天，包括克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈馬克、亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克和堪薩斯城聯邦儲備銀行主席施密德在內的決策者，均釋放謹慎訊號，強調貨幣政策必須依賴數據，並不急於降息。

克利夫蘭聯邦儲備銀行主席貝絲·哈馬克週四表示，如果聯準會官員明天就要做出政策決定，她不會支持在9月降息。

哈馬克當天在接受媒體採訪時表示：“目前通膨水平依舊過高，並且在過去一年呈上升趨勢。就我掌握的信息來看，如果明天召開議息會議，我看不到有理由降低利率。​​”

她承認勞動市場存在一些擔憂，但同時指出，失業率仍接近她所認為的「充分就業」水平。

週四稍早，亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克表示，他仍認為聯準會今年可降息一次，但同時指出，在經濟正經歷深刻變革的背景下，這項判斷存在極大不確定性。

博斯蒂克認為，目前聯邦基金利率目標區間(4.25%—4.5%)「略偏緊縮」。對於是否需要降息，Fed內部正激烈辯論。他預計，今年美國經濟成長將“相對溫和”，待明年商業界對美國經濟政策走向有更清晰認知後，經濟有望反彈。

堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德表示，他認為通膨風險略高於就業市場風險，不過隨著決策者考慮下個月是否調整利率，目前的貨幣政策處於適當位置。施密德週四表示：「當你逐漸接近最優的雙重使命目標時，實際上更難在邊際上決定政策利率應該走向何處。」他表示，現在關於何時降息的辯論，關鍵在於個別決策者是否認為政策過於緊縮。他說：“我認為政策略有緊縮，但我認為我們走在一條正確的道路上。”

此外，聯準會柯林斯表示，如果勞動市場前景惡化，短期內可能適宜降息；不能等到通膨完全明朗才考慮降息；預計通膨將持續上升至年底，然後在2026年恢復早前的下降趨勢。

根據CME「聯準會觀察」：聯準會9月維持利率不變的機率為25%，降息25個基點的機率為75%。聯準會10月維持利率不變的機率為13.3%，累計降息25個基點的機率為51.5%，累計降息50個基點的機率為35.3%。

標普500指數五連跌，中概股逆勢大漲

當地時間8月21日，美股三大股指集體下跌，標普500指數五連跌，納指連跌三天。截至收盤，道瓊指數跌152.81點，跌幅為0.34%，報44785.50點；納指跌72.55點，跌幅為0.34%，報21100.31點；標普500指數跌25.61點，跌幅為0.40%，報6370.17008點。

標普500指數11個板塊中有9個收跌，必需消費品板塊領跌，跌幅達1.18%，醫療保健板塊跌0.37%，房地產板塊跌0.39%，金融板塊跌0.31%，能源板塊漲0.71%。

大型科技股多數下跌，美光科技、特斯拉、Meta跌超1%，蘋果、微軟、英偉達、奈飛、亞馬遜、AMD、英特爾小幅下跌；Google小漲。

全球最大零售商沃爾瑪發布了第二季財報，沃爾瑪第二季營收超預期，電商業務持續保持強勁成長勢頭，並上調全年銷售和獲利預期。但受關稅衝擊，成本持續上升，導致其利潤三年來首次不如預期。

財報顯示，沃爾瑪第二季營收為1774億美元，超出分析師預期的1761.6億美元；但調整後每股收益0.68美元，不及預期的0.74美元，為三年來首次不及預期。

沃爾瑪預計全年銷售額將成長3.75%至4.75%，高於先前3%至4%的預期；調整後每股盈餘預計在2.52至2.62美元之間，較此前的2.50至2.60美元區間略有上調。

熱門中概股多數上漲，那斯達克中國金龍指數收漲1.35%。小鵬汽車漲近12%，途牛漲超10%，蔚來漲超9%，名創優品漲逾6%，愛奇藝、小牛電動漲逾2%；阿特斯太陽能跌逾18%，禾賽跌11%，阿里嗶哩跌超6%，叮咚買菜跌逾4%，小米集團跌11%（ADR%。

小鵬汽車8月21日公告，公司聯合創辦人、執行董事、董事長、執行長兼控股股東何小鵬於2025年8月20日至2025年8月21日透過全資擁有的Galaxy Dynasty Limited在公開市場購買了310萬港A類普通股，平均價為每股A9股普通股。此次增持後，何小鵬及其關聯方合計擁有公司約18.9%的股份。

8月19日晚，小鵬汽車公佈了截至2025年6月30日的第二季財務報告。數據顯示，2025年第二季度，小鵬汽車總營收為人民幣182.7億元，較2024年同期成長125.3%。收入的大幅成長，主要得益於汽車交付量的顯著提升。小鵬汽車當季汽車交車量達10.32萬輛，較去年同期激增241.6%，創歷史新高。

來源: 國際金融報網

兩位知情人士透露，川普政府正考慮一項計劃，從《晶片法案》中重新分配至少20億美元，用於資助關鍵礦產項目，並提升商務部長盧特尼克對這一戰略性產業的影響力。

這項擬議中的舉動將從國會為半導體研究和晶片工廠建設分配的資金中提取，這些關鍵礦產被廣泛用於電子和國防工業。

一位消息人士稱，提升盧特尼克在關鍵礦產融資方面角色的做法，也將有助於集中本屆政府對該行業的管理方式。此前，五角大廈上個月對稀土公司MP Materials的投資引發了外界對美國政府礦產戰略的疑問，白宮官員因此尋求更集中的管理。

美國商務部負責監管價值527億美元的《晶片法案》，正式名稱為《晶片與科學法案》（CHIPS and Science Act）。該法案於2022年由時任總統拜登簽署成為法律，迄今已為研究提供了資金，同時也試圖將晶片生產吸引回國，並促進美國國內的半導體生產。

但自1月上任以來，川普已著手改變《晶片法案》，主要是透過與晶片製造商重新談判撥款來進行。他曾稱這項立法是“一件可怕的事”，相當於對公司的贈予。

知情人士表示，將部分資金改用於與採礦相關的項目，將部分符合《晶片法案》的內容，因為半導體產業需要大量的鍺、鎵和其他關鍵礦產。

「本屆政府正創造性地試圖尋找資助關鍵礦產行業的方法，」第一位消息人士說。消息人士補充說，這些計劃正在討論中，並可能發生變化。

礦業公司可能會因此受益，加工和回收公司也可能會受益。美國政府認為關鍵的大多數礦產都未在國內加工。

全球最大的可充電電池用鋰生產商、總部位於北卡羅來納州的雅寶公司（Albemarle）首席執行官Kent Masters上個月表示，該公司在美國建立鋰冶煉廠的計劃陷入停滯，“現在如果沒有某種形式的政府支持或合作夥伴關係，就很難實現。”

目前尚不清楚川普政府是打算將資金用於贈款還是入股礦業公司，但第一位消息人士稱，盧特尼克的目標是盡快“將這20億美元發出去”，並補充說，政府的目標是在不久的將來尋找其他資金進行重新分配。

一位前美國官員表示，拜登政府曾考慮將《晶片法案》的撥款用於稀土，但認為這不經濟，需要許多環境豁免，最好留給能源部處理。

早些時候，川普政府還在尋求利用與《晶片法案》相關的資金，入股英特爾和其他晶片製造商，以換取現金撥款。

自1月上任以來，川普已迅速採取行動，透過簽署行政命令以促進深海採礦和國內項目，來擴大美國的關鍵礦產生產。

週二，儘管與歐洲領導人就俄烏衝突的談判正在進行，他仍在白宮會見了力拓（Rio Tinto）和必和必拓（BHP）的首席執行官們，此舉旨在強調他對美國採礦業的支持。

在《晶片法案》審議之際，能源部上週提議為一些關鍵礦產項目支出10億美元，資金與2021年的《兩黨基礎設施法》掛鉤。

盧特尼克的角色

消息人士稱，白宮旨在透過讓盧特尼克監督政府內部的決策過程，讓他在關鍵礦產的資金決策中扮演更重要的角色。

兩位消息人士稱，五角大廈對MP Materials的數十億美元投資及其延長價格支持機制的舉動被白宮辦公廳主任蘇西·威爾斯（Susie Wiles）視為“不協調”，因為它引發了關於華盛頓是否會為所有礦商保證價格下限的困惑，並迫使政府澄清其無意讓MP公司壟斷稀土。

國會議員公司交易的大部分資金仍需由國會分配，包括華盛頓的股權、貸款和採購協議。

據報道，在五角大廈宣布其對MP的投資兩週後，政府官員匆忙在白宮與稀土公司及其客戶會面，以強調對整個行業的廣泛支持。

消息人士稱，盧特尼克現在將協助協調政府的資金決策，從五角大廈和其他機構手中接過主導權。

在加入川普內閣前，盧特尼克曾經營經紀公司康托公司（Cantor Fitzgerald），後者是Critical Metals Corp的大股東，據6月的報道，該公司正在被考慮從美國進出口銀行獲得一筆貸款。

來源: 金十數據

來源：路透