AI不存在泡沫

格林期貨

外匯

股市

經濟

摘要:

摩根大通亞洲主管、全球新興市場股票策略聯席主管Rajiv Batra領導的團隊將中國股票評級上調至“超配”，並表示相比潛在的下行風險，明年出現大幅上漲的可能性更高。近期中國資產出現的調整，為入場提供了一個有吸引力的時點。

【重要資訊】

1、摩根大通亞洲主管、全球新興市場股票策略聯席主管Rajiv Batra領導的團隊將中國股票評級上調至“超配”，並表示相比潛在的下行風險，明年出現大幅上漲的可能性更高。近期中國資產出現的調整，為入場提供了一個有吸引力的時點。

2.受美元走弱和AI投資熱潮推動，摩根士丹利預計2026年新興市場資產的回報率達8%，美銀則看好明年新興市場的本幣債券超10%收益。美國AI資本支出2028年將達6,280億美元，影響透過科技出口和金屬價格傳導至新興市場。

3.橋水基金聯席首席投資長格雷格‧詹森在一檔播客中駁斥了人工智慧（AI）泡沫論。市場仍未理解AI將帶來多麼深刻的變革，也沒有意識到有多少資本即將湧入這個領域。掌控地球乃至宇宙的力量只需幾年時間即可實現。

4.夸克AI眼鏡正式發布，標誌著阿里正式進入AI眼鏡賽道。眼鏡已內建千問助手，旨在提供更智慧便捷的產品互動體驗。夸克AI眼鏡搭載的千問助手已經融合支付寶、高德地圖、淘寶、飛豬、阿里商旅等阿里生態核心場景。

5.DeepSeek最新發布的開源數學模型DeepSeekMath-V2的模型，在被譽為全球最難的高中數學競賽中達到了金牌水平，成為首個實現這一成就的開源模型，標誌著開源人工智能在復雜推理能力上的一次重大突破。

6.北京太空資料中心建置方案提出，在700-800公里晨昏軌道建設運作超過千兆瓦(GW)功率的集中式大型資料中心系統，該系統由空間算力、中繼傳輸和地面管控分系統組成，空間算力計劃部署多座太空資料中心，每座功率約1GW，可容納百萬卡等級叢集，開展天基資料中繼伺服器

7.11月東京核心CPI年增2.8%，超出市場預期的2.7%。主要由於日本電力價格上漲速度加快，抵銷了加工食品價格漲幅放緩的影響。在持續的通膨壓力和近期日圓走弱的背景下，12月升息的可能性增加。

8.高盛交易部門認為，美股在經歷11月的劇烈內部調整後，多項指標目前已完成「重置」。市場有效修正了大型科技股的極端看漲部位，改善了市場廣度，並緩解了約160億美元的系統性拋壓。

【全球經濟邏輯】

聯準會褐皮書顯示，消費者K型分化加劇，高收入消費者支出保持韌性，但中低收入家庭正"勒緊褲腰帶"。隨著就業數據轉弱，聯準會12月降息機率已大幅上升至80%。橋水基金聯席首席投資長駁斥了人工智慧泡沫論，市場仍未理解AI將帶來多麼深刻的變革，也沒有意識到有多少資本即將湧入這一領域，掌控地球乃至宇宙的力量只需幾年時間便可實現。

阿里CEO表示，產業內包括阿里，以及美國的大型雲端廠商，不僅現在新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或三、五年前的前幾代GPU都是跑滿的，在未來三年內，所謂的AI泡沫應該是不太存在的。谷歌AI基礎設施負責人在全體大會中表示，公司必須每6個月將AI算力翻倍，並在未來4到5年內額外實現1000倍的成長，以應對持續上升的AI服務需求。英偉達CEO黃仁勳表示：中國將贏得人工智慧競賽，他將中國的潛在勝利歸功於更有利的監管環境和更低的能源成本。摩根大通策略師團隊認為，未來五年AI資料中心的建設熱潮至少需要5兆美元。美國資料中心規劃容量已激增至245吉瓦，僅第三季就增加了45吉瓦，由於對電網供應能力失去信心，開發商轉向在德克薩斯州等能源產地直接利用天然氣自建發電廠。

美國9月零售銷售額僅成長0.2%，遠低於預期，顯示美國人正在削減開支，負擔能力危機對消費端的衝擊開始顯現。 ADP週度數據顯示，過去四周私人企業平均每週減少13,500個崗位，高於一週前的上一次更新所顯示的每週流失2,500個職位，裁員速度明顯加快。亞馬遜等知名企業紛紛大規模裁員，經濟學家開始擔憂這些裁員可能不再是孤立的成本削減行動，而是經濟預警訊號。

來源：格林期貨

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

FastBull 精選

每日要聞

【要聞速覽】

1.伊朗革命衛隊在波斯灣扣押走私燃料油輪

2、以色列反對派反對赦免內塔尼亞胡

3.日本央行釋放最強加息訊號，12月行動機率飆升至64%

4.川普與馬杜羅「投降談判」破裂，美委緊張局勢升級

5.美烏新一輪談判結束，美稱「富有成效」並談及俄羅斯

6.歐佩克+維持原油產量不變，新設產能評估機制

【要聞詳情】

伊朗革命衛隊在波斯灣扣押走私燃料油輪

伊朗邁赫爾通訊社11月30日報道，伊朗伊斯蘭革命衛隊近日在波斯灣水域扣押一艘涉嫌走私燃料的外國油輪。該油輪懸掛著史瓦濟蘭國旗，船上載有35萬公升走私燃料，13名船員均為外籍人士。據革命衛隊第二海防區司令莫賈拉德透露，涉事油輪已被轉移至伊朗南部港口，目前正在進行卸貨作業。報道未說明此行動的具體扣船日期。

以色列反對派反對赦免內塔尼亞胡

針對以色列總理內塔尼亞胡的赦免請求，以色列反對黨領袖拉皮德11月30日指出，總統不能在沒有認罪、沒有悔過、沒有退出政治生活的情況下赦免內塔尼亞胡。

根據《以色列時報》等媒體援引相關消息報道稱，在提交給總統赫爾佐格的赦免請求信中，內塔尼亞胡並未承認罪行或為任何不當行為道歉，而是強調其腐敗案審判所引發的緊張局勢帶來的廣泛公共和道德責任。內塔尼亞胡的赦免請求引發以色列政壇的激烈爭論。內塔尼亞胡所屬的利庫德集團以及現執政聯盟的官員、議員普遍對其表示支持。以色列國防部長卡茨呼籲總統批准赦免請求，強調以色列如今面臨的安全情勢比以往任何時候都更加複雜，需要統一的領導才能面對威脅。國家安全部長本·格維爾則表示，赦免對國家安全至關重要，並呼籲改革司法體系。不過，以色列議會反對派則表示了強烈反對。

日本央行釋放最強加息訊號，12月行動機率飆升至64%

日本央行總裁植田和男性週一發出明確訊號，暗示政策委員會可能在本月提高基準利率。他指出，任何加息都將僅是對寬鬆程度的調整，當局將基於全面評估做出適當決策。

植田和男錶示，日本央行將透過檢視國內外的經濟、通膨和金融市場狀況，綜合考量升息利弊後做出適當決定。這一表態是他迄今為止關於升息的最明確暗示。

市場對此反應迅速。根據隔夜掉期指數顯示，交易員認為日本央行在12月19日結束下次政策會議時的升息機率已升至64%；到明年1月底前採取行動的可能性更是高達90%。

在植田發表演說前，市場對升息的預期就在持續升溫，日本兩年期公債殖利率已攀升至2008年以來的最高水準。植田講話後，日圓兌美元匯率小幅走強。

川普與馬杜羅「投降談判」破裂，美委緊張局勢升級

根據《邁阿密先驅報》披露，美國總統川普與委內瑞拉總統馬杜羅在11月16日當週進行了一次關鍵通話，期間川普向馬杜羅提出了一項全身而退方案，要求其立即攜家人離開委內瑞拉。然而談判因雙方立場懸殊而迅速破裂。

知情人士透露，馬杜羅在通話中提出兩個關鍵條件：保留對委內瑞拉軍隊的實際控制權，以及為其本人及其核心集團爭取全球範圍內的刑事豁免權。川普對此直接拒絕，導致談判陷入僵局。

《紐約時報》報道指出，這次緊張的通話主要圍繞在馬杜羅投降細節。在政治解決方案失敗後，川普已宣布將關閉委內瑞拉週邊空域。目前，美國福特號航空母艦及一支具備兩棲作戰能力的海軍陸戰隊遠徵部隊已在委內瑞拉附近海域完成部署，區域緊張局勢持續升溫。

美烏新一輪談判結束，美稱「富有成效」並談到俄羅斯

當地時間11月30日，美國國務卿魯比奧在當日舉行的美烏新一輪談判後表示，與烏方的會談富有成效，但還有很多工作要做。他同時表示，俄羅斯在任何結束與烏克蘭衝突的協議中都將發揮核心作用。魯比奧表示，美國政府將在未來一週加強外交努力，美國中東問題特使威特科夫預計將前往莫斯科進行進一步會談。魯比奧表示，美國官員一直與俄羅斯方面保持著不同程度的接觸。

歐佩克+維持原油產量不變，新設產能評估機制

歐佩克+在周日會議上決定，2026年第一季將維持目前石油產量水準不變。這項決議顯示出，在全球經濟放緩導致油價持續承壓的背景下，該組織對爭奪市場份額持謹慎態度。

這次會議舉行之際，美國正推動俄烏和平談判。分析指出，若談判成功導致對俄羅斯制裁放鬆，全球石油供應可能增加。目前歐佩克+產量佔全球總產量一半，其決策對油市影響重大。

根據會後聲明，歐佩克+仍有約324萬桶/日的減產措施持續生效，約佔全球需求的3%。其中包括多數成員國持續至2026年底的200萬桶/日減產，以及部分成員國逐步恢復產量後剩餘的124萬桶/日減產額度。

值得關注的是，歐佩克+核准建立新的產能評估機制，以製定2027年起的產量基準。消息人士透露，評估將於2026年1月至9月進行，由專業機構對22個成員國中的19個進行產能核定。

產能評估一直是歐佩克+的敏感議題。阿聯酋等國產能提升後要求提高配額，部分非洲國家雖面臨產能下降卻反對削減配額。 2024年安哥拉因配額爭議而退出該組織。

【今日關注】

15:30 瑞士10月實際零售銷售年率

23:00 美國11月ISM製造業PMI

23:30 英國央行貨幣政策委員丁格拉發表演說

風險提示及免責條款

Justin

外匯

經濟

聯準會在今年9月和10月分別降息25bp，但市面上美元資金反而非常緊張。被廣泛視為衡量美國金融體系流動性狀況的重要指標－SOFR與IORB的利差，在10月31日一度飆升至32Bp。

圖1：SOFR與IORB利差（Bp），資料來源：彭博

持續緊張的美元資金對金融市場造成較大影響，例如10年期美債殖利率持續在高位，並沒有跟隨聯準會降息而顯著下跌。外匯市場美元指數十分堅挺，而跟利差相關性較大的亞洲貨幣，如日圓和韓元，近期則出現了一波貶值。人民幣外匯掉期市場，則由於美元資金緊張，短期掉期點持續在低點。

美元資金為什麼會緊張，我們認為有三個原因：

1.聯準會持續縮表，擰緊水龍頭不斷回籠流動性

聯準會QT縮表是從2022年6月開始的，已經持續了3年多。其縮表方式主要是讓到期的國債和MBS自然到期，不再續約。聯準會資產負債表的規模已經從2022年高峰期的9兆美元收縮到目前的6.55兆美元（見下圖），累計回收了2.45兆美元的基礎流動性。雖然聯準會自去年9月已降息150Bp，但持續的縮表讓美元池子裡面的水大幅減少。美元利率是下來了，但美元資金卻愈發緊張。

2.ON RRP量趨於零，蓄水的「緩衝池」見底

在美元流動性這個「總水箱」裡，有一個「緩衝池」－隔夜逆回購（ON RRP）。隔夜逆回購是非銀金融機構存放在美聯儲的資金，可以理解為面向非銀金融機構的“準備金帳戶”，用於存放冗餘流動性。從今年9月開始，ON RRP量趨於零，最新的數據是11.29億美元，而高點則有2.5兆美元。

過去幾年聯準會的QT，其流動性主要來源就是這個ON RRP的蓄水緩衝池。目前這個池子的水見底，可以視為已經沒有流動性緩衝墊了。任何的風吹草動，都將極大擠壓市場流動性，最近的美元緊張也就不奇怪了。

3.美國政府停擺，TGA餘額暴漲，擠壓美元流動性

還有一個會擾動美元流動性的因素就是財政部現金帳戶（TGA），TGA為美國財政部在聯準會的現金帳戶。當財政部發債、收稅，總之獲得收入時美元資金就進入到TGA裡，TGA餘額上升；相對應，當美國政府發工資、或者進行其他財政支出時，TGA裡的資金就流出，TGA餘額下降。

TGA餘額近期快速成長，其一大原因主要是美國政府停擺使得財政支出減少、也就是大幅減少了TGA的流出。但TGA的流入卻在增加，這主要的流入來自財政部集中發債。 TGA餘額的上漲，對美元流動性不斷抽水，進一步消耗了銀行準備金，從而加劇了美元資金的緊張。

美元資金後續怎麼看？我們認為今年12月中旬之後，美元資金大概率邊際轉松。就其原因，一個是聯準會決定12月1日結束本輪QT，不再從市場上回籠流動性，市場預期會好轉。另一個原因是美國政府已重新開門，TGA餘額開始下跌，可緩解市場流動性緊張狀況。還有就是12月10日聯準會大概率再次降息25Bp，市場對明年的降息預期依舊較強。

來源：早安匯市

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Justin

政治

外匯

經濟

基本面總結：

上週，澳洲最新通膨數據的公佈成為市場焦點，並顯著改變了投資者對貨幣政策路徑的預期。 11月26日發布的10月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲3.8%，不僅連續第四個月加速上行，更創下近10個月新高，且明顯高於市場預期的3.6%。這一強勁表現迫使市場重新評估澳洲央行的政策取向，甚至開始計入未來升息的可能性。

數據發布後，債券市場反應劇烈，三年期公債殖利率大幅攀升11個基點至3.855%，創下2月以來最高水準。利率市場預期隨之發生顯著轉向，投資人對明年5月降息的機率預期從40%驟降至8%，同時預計明年年底前升息的可能性已達32%。

從通膨結構來看，核心通膨率經調整後年化率為3.3%，較9月的3.2%持續攀升。更值得警惕的是，價格上行壓力已呈現廣泛化趨勢，服務業通膨率從3.5%加速至3.9%，住房成本在截至10月的一年內上漲5.9%，較前值5.7%進一步上升，儘管政府推出的電力補貼在一定程度上緩解了居民負擔。

牛津經濟研究院澳洲經濟研究主管哈里·墨菲·克魯斯指出：「這是一份相當令人擔憂的通膨報告，對澳洲聯儲而言，這不僅排除了近期降息的可能，甚至不能完全排除進一步加息。」安永首席經濟學家謝雷爾·墨菲補充認為，聯儲需要扭轉當前通脹回升的趨勢，以使其考慮到明年區間中加息，就不會考慮到明年通脹。

值得注意的是，這是澳洲統計局首次發布完整的月度CPI報告，但由於新數據可能存在較大波動，澳洲央行仍傾向於參考更能反映趨勢的季度數據。上季整體通膨率已升至3.2%，重返2-3%目標區間上方，加之房屋貸款大幅成長、消費者信心四年來首次轉為樂觀，這些因素共同加劇了市場對當前貨幣政策可能不夠緊縮的擔憂。

在此背景下，澳洲儲備銀行國際部主管佩內洛普史密斯週三在雪梨發表演說時指出，澳洲的金融狀況受到全球因素的顯著影響。她表示，目前較低的股票風險溢價和信用利差顯示整體金融環境比預期更為寬鬆。史密斯強調，現金利率並非影響國內融資成本的唯一因素，而國際情勢對國內金融狀況的具體影響程度仍存在不確定性。她也提到，關於中性利率的水平和方向目前存在許多不確定性，但可以判斷的是，自疫情以來，中性利率並未下降，甚至可能有所上升。

綜合來看，上週澳洲通膨數據的超預期表現，已從根本上改變了市場對貨幣政策的預期路徑。儘管澳洲央行仍傾向於依賴季度數據判斷趨勢，但連續走高的通膨讀數、廣泛擴散的價格壓力以及偏鬆的金融環境，共同構成了政策轉向的潛在壓力。在當前環境下，澳洲央行面臨的核心挑戰在於準確判斷中性利率水平，並確保貨幣政策具備足夠限制性以引導通膨回歸目標。市場預計，在通膨顯現明確放緩訊號之前，澳洲央行將維持偏鷹派立場，不排除在必要時進一步收緊政策。

北京時間12月1日週一，澳洲基本面暫無重要數據公佈，市場關注焦點集中在北京時間23:00公佈的美國11月ISM製造業PMI。

經濟資訊

週五數據顯示，澳洲聯邦政府在本財年前四個月（截至10月底）的預算赤字已急劇擴大至329億澳元，這一數字甚至比整個2025財年的預期赤字高出100億澳元。儘管赤字規模驚人，但實際情況仍優於財政部先前預測的395億澳元。

在收入端，聯邦稅收整體表現強勁，比預期高出約46億澳元。其中，個人所得稅收入為1,025億澳元，略高於預期；但公司稅收入為425億澳元，則略低於預期。在支出端，政府支付超出預算14億澳元，部分原因是公共部門薪資支出增加。

面對財政壓力，財長吉姆·查默斯正推動政府部門削減5%的預算支出，此舉被質疑可能違背工黨不裁減公務員的競選承諾。同時，國際貨幣基金組織（IMF）上週發布報告，敦促阿爾巴尼斯政府進行大膽的稅制改革，以應對結構性挑戰。 IMF建議的措施包括提高消費稅（GST）稅率、重新引入資源稅以及取消某些所得稅豁免，從而為降低企業稅和個人所得稅創造空間，旨在提升經濟效率和長期成長潛力。 IMF也對各州政府債務水準即將突破1兆澳元表示關切，並呼籲聯邦政府設定更清晰的財政目標。

根據Cotality發布的數據，澳洲全國房價持續上漲，11月房屋價值指數較上季成長1%，已連續三個月漲幅達到或超過1%。然而，成長動能略有放緩，呈現明顯的區域分化。

主要城市成長放緩，中型首府表現強勁：雪梨和墨爾本兩大市場的房價漲幅分別為0.5%和0.3%，顯著低於其他所有首府城市（漲幅均不低於1%）。這種趨勢向中型首府城市傾斜，其中珀斯表現尤為突出，其待售房源比平均水平低40%以上，嚴重的供應短缺支撐了價格快速上漲。相較之下，雪梨的房源僅比五年平均低2.2%，供應壓力相對較小。

購屋能力成為關鍵限制因素：研究指出，雪梨等市場的放緩直接反映出購屋能力受限。澳洲住房負擔能力已處於歷史性低點，在多數首府城市，攢夠一棟房子的20%首付需要超過十年時間。 PropTrack的報告進一步證實，中等收入家庭僅能負擔全國15%的已售出房屋。

利率前景改變市場預期：在此之前，市場對2025年降息的預期是維持房價上漲動能的重要動力。然而，近期通膨數據高於預期，導致市場對央行進一步降息的預期減弱，甚至出現了升息的討論。這一利率前景的變化已開始影響買家決策，Cotality數據顯示，自9月中旬以來，拍賣成交率已呈下降趨勢並低於十年平均水平。

政治資訊

澳洲總理阿爾巴尼斯在任期間喜結連理，創歷史先例

11月29日，澳洲總理安東尼·阿爾巴尼斯在坎培拉的總理官邸與相戀五年的伴侶喬迪·海頓舉行了一場低調而私密的婚禮，由此成為澳洲歷史上首位在任職期間結婚的總理。

由於安全與秩序考慮，婚禮的日期與地點等細節先前一直嚴格保密。儀式由新州中央海岸的一位證婚人主持，阿爾巴尼斯與海頓親自撰寫了婚禮誓言。在一份聯合聲明中，他們表示非常高興能與家人和最親密的朋友分享彼此的愛和對未來的承諾。

婚禮充滿了溫馨的個人色彩：海頓女士在其父母陪伴下走過紅毯，她五歲的侄女艾拉擔任花童，而總理的愛犬托托則扮演了“戒指童”的角色。儀式結束後，新人伴隨著歡快的音樂重返紅毯。多位內閣部長及好友作為嘉賓出席了這場私人儀式，所有相關費用均由阿爾巴尼斯與海頓私人承擔，以示公私分明。

據悉，兩人的婚禮原計劃更早舉行，但因五月的大選而延後。他們相識於2020年的一場商務晚宴，關係在阿爾巴尼斯2021年經歷嚴重車禍後愈發牢固。此後，海頓女士頻繁出現在阿爾巴尼斯的公共生活中，包括陪同他出席2022年和2025年的競選活動、伊麗莎白二世女王的葬禮以及白宮國宴，已逐步成為公眾視野中的政治伴侶。

反對黨領袖蘇珊·萊伊也向新人表達了祝賀。這場婚禮不僅是總理的個人喜事，也因其獨特的歷史地位而成為澳洲政壇的佳話。

金融資訊

澳洲股市企穩回升，週線可望終結四連跌

由於美國股市因感恩節休市，上週五澳洲股市在交易清淡中企穩，基準的標普/澳證200指數微漲0.11%，報8,626.4點。本週該指數反彈超過2%，預計將成功結束先前連續四周的下跌勢頭。市場分析師指出，本地股市的反彈呼應了華爾街感恩節前的漲勢，並實現了自五月中旬以來的首次連續四個交易日上漲。

各板塊表現不一，11個板塊中有6個收漲：科技板塊表現最佳，大漲1.7%，其中物流軟體公司WiseTech股價在兩天內上漲近10%。必需消費品類股緊追在後，上漲1.1%。超市巨頭沃爾沃斯在摩根大通上調目標價後，股價躍升2.8%。礦業部門微升0.3%，受隔夜鐵礦石期貨價格飆漲的提振，必和必拓、力拓等礦業巨頭表現強勁。黃金股整體持續上漲，因現貨金價接近兩年高點。

金融類股承壓，鋰礦股反彈：金融股是當日主要拖累，下跌0.4%，四大銀行股均小幅下跌。這主要是由於澳洲銀行監管機構推出了限制「高風險」大額貸款的新規，市場擔憂其對房地產市場產生連鎖效應。鋰生產商在周四遭遇拋售後恢復上漲趨勢，Liontown 和Pilbara Minerals 自周一來均有超過5%的漲幅。

地緣戰事

上週末，全球多個衝突熱點地區的局勢依然緊張。在俄烏戰場、黎以邊境及加薩地帶，軍事行動與外交努力同步進行，而以色列國內政局亦出現重大動向。

俄烏戰場：激烈攻防與外交談判並行。在俄烏戰場，雙方繼續展開高強度的相互攻擊。俄羅斯方面，其南部克拉斯諾達爾邊疆區的一座煉油廠因無人機殘骸墜落引發火災，俄國國防部稱一夜之間在境內攔截了103架烏克蘭無人機。烏克蘭方面則遭受了新一輪大規模空襲，據稱俄羅斯發射了約36枚飛彈和近600架無人機，造成至少6人死亡、數十人受傷，基輔等地電力供應一度中斷，凸顯其能源基礎設施面臨的持續壓力。

同時，外交管道保持活躍。由烏克蘭國家安全委員會秘書魯斯捷姆·烏梅羅夫率領的代表團已抵達美國，在佛羅裡達州與美國國務卿馬可·盧比奧、特使及總統高級顧問舉行會談。美方表示期待在推動烏克蘭保持「主權、獨立和繁榮」的和平道路上取得進展，但基輔對其關鍵立場（如不放棄現有領土）的堅持，仍是談判中的主要困難。

中東局勢：多重風險疊加。在中東，緊張局勢在多條戰線上升溫。在黎以邊境，真主黨領導人納伊姆·卡西姆明確表示，保留對以色列先前空襲致死其最高軍事指揮官一事進行回應的權利，並稱不排除爆發新一輪戰爭的可能性。此舉加劇了人們對以色列與真主黨衝突升級的擔憂。

在加薩地帶，儘管已有停火協議，但零星暴力事件仍在發生。據報道，兩名巴勒斯坦兒童在加薩南部遭到攻擊身亡，事件凸顯了目前停火的脆弱性。加薩衛生部門數據顯示，自10月停火生效以來，已有數百名巴勒斯坦人在衝突中喪生。

以色列內政：內塔尼亞胡尋求總統赦免。在以色列國內，總理內塔尼亞胡向其總統正式提交了赦免請求，以結束其長期面臨的腐敗審判。他辯稱，持續的訴訟妨礙其執政能力，結束審判有利於國家團結。這項前所未有的請求在國內引發巨大爭議，反對黨要求其認罪並退出政壇。此事件為以色列本已複雜的政治局勢增添了新的變數。

技術謀攻

受上週三公佈的強勁通膨數據推動，市場對澳洲央行的政策預期發生顯著轉變，甚至開始為潛在的升息前景定價。同時，聯準會降息預期持續升溫，拖累美元指數錄得7月下旬以來最大單週跌幅。此外，華爾街三大股指上週亦大幅反彈，顯示市場風險偏好整體回升。在上述三重因素共同作用下，澳幣兌美元匯率上週顯著走強，自周內低點0.6435一路攀升至高點0.6558，反映出市場情緒整體偏向樂觀。

從日線級技術指標分析，澳幣自上週三突破布林通道中軌後持續運行於中軌與上軌之間的偏強區間，顯示短期結構轉向積極。同時，布林通道通道目前仍處於收窄狀態，反映市場波動率尚未顯著放大，當前走勢雖偏強，但尚未形成明確的趨勢方向，短期內或面臨方向性選擇。具體來看，布林通道上軌0.6560構成短期動態阻力，下軌0.6440提供對應動態支撐，中軌0.6500則可視為判斷多空力量轉換的關鍵樞軸水準。動能指標方面，14日相對強弱指數（RSI）已回升至56，處於中性偏態區域，顯示市場動能已轉為多頭主導，短期內或進一步支撐看漲情緒。

從日線結構形態觀察，澳幣自9月中旬觸及年內高點0.6705後持續承壓，整體處於明確的下降通道。然而，上週匯價展開顯著反彈，有效緩解了短期下行壓力。若匯價後續能有效站穩0.6560阻力區域上方，則表示技術上同步突破了連接9月17日、10月29日與11月13日高點所形成的下降趨勢線，以及自0.6705高點至0.6 420低點的斐波那契50%回檔位，將標誌著本輪自0.6705開啟的下跌趨勢獲得實質扭轉，並為開啟新一輪上行結構奠定基礎，後市有望進一步上看0.6700及以上水準。

下行風險方面，若匯價未能有效站穩0.6560水平上方並轉而回調，則需關注下方首要支撐0.6400區域。此位置作為年內低點0.5912至高點0.6705的38.2%斐波那契回檔位，具備重要技術意義。一旦該支撐失守，匯價可能進一步下探50%斐波那契回檔位0.6300區域，此水準可視為判斷中期多空趨勢轉換的關鍵分水嶺。

來源：領盛Optivest

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Devin

大宗商品

技術分析

經濟

產油國在周末再次確認，將把先前增產計畫凍結至2026年第一季。消息公佈後，美原油WTI價格錄得1.5%的反彈，但今年以來仍累計下跌超過18%。

短期反彈背後，是市場對未來供給節奏產生重新評估的過程。同時，黃金溫和上揚，白銀觸及52周高位，資金在風險資產與避險資產間繼續進行結構性輪調。

OPEC+暫停增產油價反彈，中期跌勢未改_1

根據市場調查顯示，黑色星期五線上消費達118億美元，年增9%。然而，根據歷史統計，零售股從黑五到網一的兩日表現，與隨後12月整體表現常呈逆相關。

原因在於華爾街往往過度解讀早期消費數據，造成股價提前透支樂觀預期，形成後續修正壓力。 "強勁的節日銷售從未保證年末股市延續上漲，交易者需警惕短期數字帶來的過度興奮。" — Mark Hulbert市場評論員

12月9–10日的聯準會會議成為市場關注焦點，根據市場調查顯示工具的機率模型顯示，降息預期約在高位區間。此預期與11月市場的波動形成對沖，使風險資產在月末迎來情緒修復。

然而，一旦勞動市場的軟化轉向實質惡化，市場對降息的"利好邏輯"將被逆轉，帶來再定價風險。

"如果勞動力狀況由軟化變為惡化，政策重點會從正常化轉向救助，而股市在這種環境下往往表現不佳。" — Stephen Innes, SPI Asset Management管理合夥人

儘管暫停增產的決定在短期內支撐油價，但今年多個產油國的累積產量仍可能在未來幾個月帶來供過於求的壓力。需求端的恢復程度，將決定油價的中期軌跡。對於投資者而言，需要同時評估供給執行與全球工業需求的可持續性。

目前WTI美原油日線級別走勢呈現"下跌趨勢中的震盪修復"特徵：趨勢結構上：價格仍運行在主要下行趨勢線下方，均線系統（如20日與60日）呈空頭排列，顯示中期趨勢尚未扭轉。

動能指標顯示企穩跡象：RSI脫離超賣區域並向中性區靠攏，反映短期拋壓有所緩和。關鍵支撐位置：前低區域與年內低點附近構成重要買盤帶，但多次測試，證明支撐效度有限。

反彈阻力區域明顯：日線圖中，WTI在前方多個密集成交區遇阻，顯示多頭力量不足以突破趨勢壓制。量價關係提示反彈或偏弱：近期反彈過程中成交量未出現同步放大，這意味著反彈動力或更多來自訊息面，而非趨勢反轉。

從整體結構判斷，WTI短期存在技術反彈空間，但若無法有效突破60美元壓力帶，價格可能繼續維持弱勢區間震盪。

OPEC+暫停增產油價反彈，中期跌勢未改_2

目前市場的主線仍是貨幣寬鬆預期與能源供需矛盾的博弈。短期情緒改善可以帶來價格修復，但中期方向仍需回到數據的"硬約束"，包括就業、庫存與工業需求。

技術面顯示美原油仍處弱勢結構，基本面也未出現決定性改善。

來源：匯通網

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Micheal

政治

俄烏衝突

美國和烏克蘭代表團11月30日圍繞美方提出的俄烏"和平計劃"在美國佛羅裡達州舉行約4小時會談。美國國務卿魯比奧說，雙方在日內瓦會談基礎上又取得一些進展，但"有更多工作要做"。

美國總統川普當天表示，美烏這輪新談判後，"很有可能"就結束危機達成協議，他的特使即將前往俄羅斯進行後續會談。

美烏4小時會談細節曝光，川普發聲_1

11月23日，在位於瑞士日內瓦的美國常駐聯合國日內瓦辦事處代表團駐地，美國國務卿魯比奧會見記者。

美烏代表團的會談在佛州南部城市邁阿密附近舉行。魯比奧走出會場時向媒體表示，談判"微妙、複雜"，涉及諸多變動的環節，"另一方顯然必須參與進來，成為方案的一部分"。他表示，圍繞著"和平計劃"的相關談判將在未來幾天繼續進行。

魯比奧還說，美方"清醒地認識到"達成和平協議的難度，美烏的共同願景是不僅要"結束這場戰爭"，還要確保烏克蘭未來"長期繁榮"。他同時表示，美方一直與俄方有不同程度的接觸，"也相當了解他們的觀點"。

烏方代表團團長、烏國家安全與國防委員會秘書烏梅羅夫在社交媒體發文說，談判"艱難但富有成效"。

烏梅羅夫表示，他已向烏總統澤倫斯基報告了會談結果。烏方在推動實現公正、有尊嚴的和平以及拉近烏美立場方面取得進展，烏方關於"安全、主權和可靠和平"的主要目標保持不變，得到美方認同。接下來，烏美雙方仍然有大量工作要做，將諮詢和協調在烏克蘭實現和平的後續步驟。

澤連斯基在社群媒體上發文說，當天的談判"具有建設性"，對所有議題都進行了坦誠討論，"以確保烏克蘭主權和國家利益"。

當天會談結束後，魯比歐和烏梅羅夫都未接受現場媒體提問。美國媒體以不願公開姓名的美國政府高級官員為消息來源報道，會談涉及烏克蘭選舉時間表、俄烏"土地交換"可能性以及美烏日內瓦會談中未解決的分歧。

參與會談的美方代表團成員還包括中東問題特使威特科夫和川普女婿庫許納。根據《華爾街日報》報道，威特科夫和庫許納計劃於12月1日前往莫斯科，與俄羅斯總統普丁會面，討論"和平計畫」。美媒還報道，同一天，澤連斯基將赴巴黎與法國總統馬克宏會晤。

11月20日，美媒披露白宮起草的28點俄烏"和平計畫"，被烏克蘭和歐洲認為偏袒俄羅斯。 11月23日，美烏歐代表在瑞士日內瓦舉行會談，對此方案進行大幅修改，但修改內容未公佈。美國多家媒體報告說，烏克蘭已原則同意美國提出的和平協議，但仍有一些條款需要討論。

根據美國媒體報道，烏克蘭拒絕放棄任何尚未被俄軍佔領的領土，尋求將國際安全保障作為就地停火和結束烏克蘭危機的條件之一，但俄方尚無讓步跡象，近期持續對烏多座城市和基礎設施發動導彈和無人機襲擊。烏方也持續用遠程無人機和國產飛彈打擊俄羅斯能源和國防基礎設施，並在過去兩天用海上無人機在黑海襲擊了兩艘因運輸俄羅斯石油受到製裁的油輪，油輪受損但未沉沒。

來源：中國經濟網

風險提示及免責條款

Alex

大宗商品

中美貿易戰

經濟

大宗商品巨頭摩科瑞能源集團(Mercuria Energy Group,Ltd)知名金屬業務主管Kostas Bintas近日重申了其對銅價的看漲預期。他警告稱，當前湧向美國的銅發貨潮，可能導致世界其他地區的庫存枯竭。

近幾週，受未來關稅政策不確定性的推動，交易商紛紛加大對美銅出口量，再次瞄準紐約商品交易所(COMEX)的高額銅溢價套利機會。

這些最新交易延續了今年銅市的動盪格局：年初，美國總統川普首次威脅加徵關稅後，美國銅價大幅飆升，引發全球銅資源向美集中流動。儘管川普最終豁免了精煉銅的關稅，但表示將在2026年下半年重新評估這項決定。此後，一系列礦場生產中斷導致供應收緊，推動全球銅價攀升至歷史新高。

Bintas表示，隨著利潤豐厚的美國套利交易重啟，其他地區將面臨銅供應短缺，銅價很快就會進一步上漲。

"這是一場超級行情，"他在上海一場重要行業會議閉幕前夕接受采訪時表示，"如果全球持續保持當前運輸態勢，除美國外的其他地區將面臨電解銅供應枯竭。"

據了解，Bintas在大宗商品產業聲名顯赫──他曾在托克集團(Trafigura Group)任職期間，將該公司的銅交易業務打造成全球規模最大，也因此成為銅市最具影響力的人物之一。他於去年加入能源交易巨頭摩科瑞後，主導了該公司在金屬市場的激進擴張：摩科瑞是今年上半年銅套利交易的主要參與者之一，其建立的巨額鋁持倉曾震動倫敦金屬交易所(LME)鋁市，並迫使交易所調整交易規則。

儘管未給出具體目標價，但Bintas表示，已接近歷史高峰的LME銅價(全球基準銅價)仍有上行空間。

"僅從事實和數學邏輯來看…如果當前趨勢持續，結果只有一個：供應緊張加劇，銅價進一步上漲，"他補充道。

自川普7月宣布關稅決定以來，美國銅進口成長放緩，但摩科瑞預計未來幾個月進口將再度升溫。 2026年第一季美國銅進口量可望接近2025年第二季的創紀錄水準(當時進口量超過50萬噸)。

美關稅引爆銅市超級行情_1