本篇文章分析了近期芝加哥期貨交易所（CBOT）主要穀物及油料品種的行情變動，重點在於大豆、豆粕、豆油、小麥和玉米的最新走勢。透過解讀全球乾旱、供需失衡及國際招標等因素，揭示了市場情緒的變化對價格的影響。文章結合最新的持股數據和美國農業部發布的供需報告，分析了未來幾週這些品種的價格趨勢，並探討了不同品種在出口需求和國際貿易中的表現。

根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：

2024年10月10日當日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨空頭；增加CBOT大豆投機性淨空頭；增加CBOT小麥投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多。多頭。

最新30個交易日，大宗商品基金：

增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨多頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。具體變動數據請見圖表。 全球穀物、油籽及食用油出口市場招標、採購概況：

大豆(Soybeans)

豆粕(Soymeal)

豆油(Soybean Oil)

小麥(Wheat)

玉米(Corn)

來源: 匯通網

在一位聯準會票務拋出下個月跳過降息的觀點後，聯準會11月議息會議究竟將何去何從，正愈發變得霧裡看花。

對華爾街交易員而言，週四無疑是相當充滿戲劇性的一天：

先是全線高於預期的美國9月CPI數據一度令人驚出一身冷汗，但與此同時，同一時間公佈的初請失業金人數也意外出現飆升，就業與通膨數據間的混亂信號，一度令交易員們反而在第一時間提高了對聯準會在下次會議上降息25個基點的押注。

而隨後，聯準會官員的輪番表態，又讓市場這灘渾水被攪得更渾濁不堪。儘管紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比和里士滿聯儲主席巴爾金當天均對通膨數據的回升不以為意，但原本立場並不算特別鷹派的亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克卻表示，“最近參差不齊的數據表明，也許我們應該在11月暫停降息。我對這一點持絕對開放的態度。”

其中，特別值得一提的是，博斯蒂克的講話內容，恰恰是由「聯準會喉舌」記者Nick Timiraos「親自操刀撰寫」發布的。

從利率期貨市場的定價來看，在這一系列的經濟數據和央行官員講話後，市場交易員對年內餘下時間降息幅度的預估進一步縮水至了約44個基點。其中，在博斯蒂克發表鷹派講話後，市場對聯準會11月按兵不動的機率預期一度升至了約25%，不過在當天收盤後，相關機率還是重新回到了20%以下。

對此，Cresset Capital駐芝加哥的首席投資長Jack Ablin表示，「投資人週四在一份高於預期的CPI報告和一份弱於預期的初請失業金報告之間糾結不已：一份報告顯示通膨率高於預期，另一份報告則顯示經濟狀況弱於預期。

市場的糾結心態，從美債殖利率的走勢中也可見一斑：各期限美債殖利率週四交投震盪，漲跌互現。截止紐約時段尾盤，2年期美債殖利率跌6.6個基點報3.964%，5年期美債殖利率跌3.4個基點報3.89%，10年期美債殖利率上漲0.20個基點報4.0746% ，30年期美債殖利率漲1.4個基點報4.36%。

當然，即便尾盤有所回落，10年期美債殖利率在盤中還是一度最高觸及了4.10%，續創了十周高點。

有市場分析人士表示，最新的通膨報告，加上上週五強勁的9月就業報告，可能會支持要求聯準會在未來幾個月採取更漸進行動的呼聲。至於初請發出的“警示聲”，考慮到颶風和罷工等因素帶來的短暫衝擊，可能存在一定的噪音…

美國勞工部週四公佈的數據顯示，在截至10月5日的一周裡，美國初請州政府失業金的人數增加3.3萬人，經季節性調整後為25.8萬人，創一年多來之最，部分原因是受颶風海倫和碼頭工人罷工的影響，密西根州以及受颶風影響的各州失業救濟金申請人數普遍大幅增加。

而同時公佈的通膨報告則顯示，美國9月CPI環比上漲0.2%、年增2.4%；9月核心CPI指數季增0.3%，年比漲幅為3.3%，四組數據全面超出了市場預期。

斯巴達資本證券公司首席市場經濟學家Peter Cardillo表示，「我認為，聯準會之前9月降息50個基點的決定有些操之過急了，如果你看一下會議紀要就會知道，他們肯定在這一點上存在分歧。

Cardillo指出，「通膨數字比我們預期的要熱，也許通膨回落進程正在停滯，我們不應該期望在未來兩三個月內看到通膨率下降。核心通膨年率是在上升的，這令人失望。這不是可怕的消息，但肯定不是好消息，它表明通膨回落的最佳時期可能已經過去了。 ，且在12月，因為美聯儲會慢慢來。

Crossmark Global Investments首席市場策略師Victoria Fernandez也表示，最新的通膨數據表明，聯準會有可能無法完全控制物價壓力。這確實給了人們一點市場空間，或許可以在債券市場的短端押注殖利率走高。

Wolfe Research首席經濟學家Stephanie Roth則指出，這(最新數據)可能會導致一些聯準會官員考慮暫停降息，具體將取決於隨後的數據表現。 Roth說：「我不認為今天的數據會改變很多。我們預計聯準會將在年內接下來的每次會議上都降息，但如果就業市場和通膨數據繼續保持目前的趨勢，他們很可能轉為每隔一次會議再降息。

來源: 財聯社

韓國央行下調基準利率，當地房地產市場出現降溫跡象，通膨壓力大幅緩解，當局終於可以將重點轉向支持經濟運作。

韓國央行將7天期回購利率調降25個基點至3.25%，符合預期。

隨著通膨壓力減輕，越來越多的央行改變政策方向，開始實施寬鬆週期，以提振經濟成長動能。在此之前，印尼和菲律賓的央行也放寬了政策；聯準會上個月將關鍵利率下調0.5個百分點，開啟了其寬鬆週期。聯準會正在把確保經濟軟著陸放在比對抗通膨更重要的位置上。

圖：韓國GDP成長率

先前公佈的數據顯示，韓國第二季GDP萎縮。韓國央行公佈的初步核實數據顯示，韓國2024年第二季實際GDP較去年同期成長2.3%，季減0.2%。這是韓國GDP在2022年第四季(-0.5%)之後時隔1年6個月再次較上季負成長。此外，私人消費也正在下降，9月的整體通膨率低於央行2%的目標。

週五之前韓國央行將基準利率維持在3.5%的限制水準已經超過一年半。政策制定者近幾個月來延長了按兵不動的時間，擔心轉向的早期訊號可能進一步助長房地產市場反彈，不利於金融穩定。

對首爾樓市過熱和家庭債務增加的擔憂，一直在推遲韓國央行的政策轉向，但過去幾週交易降溫，讓政策制定者有了一些空間，可以專注於推動經濟成長。

來源: 新浪財經、中新經緯

石油價格資訊服務公司（Oil Price Information Service，以下簡稱OPIS）全球能源分析主管Tom Kloza表示，石油市場將在2025年進入動盪的一年，原油價格可能會跌得「非常非常」低。

這位石油分析師表示，儘管人們擔心中東衝突可能升級並推高油價，但原油價格在2025年將面臨更大的下行壓力。

「交易員不應該押注中東的供應中斷，全球石油供應已經如此過剩，價格必然會下跌。」他說。

美國能源資訊署（Energy Information Administration）的數據顯示，早在2023年，美國的石油產量已經超過了歷史上任何一個國家。高盛先前估計，由於鑽井效率提高等因素，生產熱潮可能至少持續到2026年。

Kloza則表示，預計到今年底，沙烏地阿拉伯領導的OPEC+聯盟也將產出更多的原油。

他說：「我認為它（油價）仍然指向更低。你面臨的是一個下行的市場。」Kloza對中東衝突可能導致供應中斷的擔憂不屑一顧。

同時，Kloza也表示，大型投資者也不再試圖「追逐」石油，他認為這可能會限制原油價格的上行空間。他提到了其他能源預測機構的預測，他們預測油價可能低至每桶50美元，較布蘭特原油目前的交易價格下跌約37%。

「我認為，石油價格注定要低得多。這些都表明，2025年石油產量將超過世界實際需求，如果OPEC+聯盟帶著他們之前削減的部分產量重返市場，我認為這在2025年將是一個真正的問題。

無獨有偶。澳洲知名投行麥格理近日也發布報告，對全球石油市場的未來走勢提出了警訊。報告中指出，隨著非OPEC國家供應量的增加，疊加全球石油需求的遲緩成長，明年全球石油市場可能將面臨供應「嚴重過剩」的局面。

麥格理的分析師認為，在供應嚴重過剩的背景下，油價的跌幅可能會超出市場預期，甚至可能會在50美元/桶上方徘徊。

他們的基本預期是，本季油價將升至79美元/桶，然後在第四季回落至73美元。而到了2025年，油價將進一步下探，分別在第一季達到70美元，第二季64美元，第三季69美元，和第四季的72美元。

來源: 財聯社

英偉達B系列GPU交付開啟，關注台積電、CSP10月下旬業績會催化

先前我們提到，算力板塊需求端，OpenAIo1透過思維鏈深化模型推理能力，透過強化學習突破LLM推理極限，新的模型範式在中長期維度上開啟了推理算力的需求空間。我們預期隨著英偉達B系列GPU產品交付開啟、逐季爬坡量產將進一步扭轉市場對未來AI需求的擔憂。 10月下旬開始，台積電，Google、微軟、亞馬遜、Meta將陸續揭露最新一季業績，建議專注於相關廠商帶來的催化。

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風險提示

美國勞工統計局週四發布的數據顯示，9月，美國消費者物價指數（CPI）年增2.4%，較8月有所回落，但高於市場預期的2.3%，是2021年2月以來年比的最小漲幅。核心CPI年增3.3%，高於市場預期的3.2%，前值為3.2%。環比看，美國9月CPI上漲0.2%，與前值持平，預期為0.1%。

多家券商表示，美國9月CPI超預期，或使聯準會放緩降息步伐，仍預計聯準會年內還有兩次25bps降息。

美國9月CPI全面超預期

中信證券認為，美國9月整體CPI年增速是2021年2月以來最低值，這主要與油價下跌和基數效應有關，其中商品價格環比降0.2%、服務價格環比升0.4%，全面超預期的讀數顯示抗通膨進程尚未結束，降低了聯準會年內繼續單次降息50bps的機率。

華金證券表示，美國9月核心CPI稍微高於預期，耐用品需求旺盛、薪資上行向非房租服務的傳導是主要推升因素，並可能具備較強的可持續性；而當月短暫偏低的核心非耐用品房租，則可能在未來呈現某種程度的逆轉，從而美國核心CPI近兩個月的強勁態勢可能持續至年底，或將進一步令聯準會本輪降息幅度平坦化。

華泰證券指出，8-9月通膨連續超預期，顯示美國去通膨進程有所反复，與近期美國經濟動能改善一致，但由於同期公佈的首申人數在颶風衝擊下超預期回升，市場降息預期不降反升。

聯準會年內還有兩次降息？

中信證券預估今年第四季美國整體CPI較難繼續下行，但二次通膨風險亦較小，仍預期聯準會年內還有兩次25bps降息。

華泰證券也表示，儘管通膨再度回升可能影響聯準會長期的降息終點，但由於勞工市場整體仍處於再平衡趨勢，且聯儲的政策重心仍是防止就業市場過快降溫，因此基準情形下，9月通膨回升或暫時不會威脅聯邦儲備銀行先前11月和12月各降25bp的計畫。

中金則認為，通膨環比漲幅沒有進一步回落，疊加先前強勁的非農數據，或使聯準會放緩降息。預測聯準會在11月降息25個基點，對未來的降息指引會更加謹慎。對美國經濟的基準判斷仍是軟著陸，但通往軟著陸的道路不會平坦。最近美債殖利率大幅反彈就是很好的提醒，它也顯示美元利率在較長時間內保持高位的格局沒有改變。

美股、美元、美債後市如何？

中信證券表示，看好美債殖利率曲線的陡峭化潛力，維持美股好於美債的資產配置偏好順序。

「對美國經濟的基準判斷仍是軟著陸，但通往軟著陸的道路不會平坦。最近美債收益率大幅反彈表明美元利率在較長時間內保持高位的格局沒有變。」中金公司表示。

來源: 第一財經