2月非農前瞻：關稅風雲與黃金風暴

經濟

摘要:

川普的關稅政策在本週給金融市場和投資者都上了強度。

「關稅俠」先是宣布對墨西哥、加拿大和中國如期加徵關稅，此後又將對墨、加包括汽車在內的部分出口關稅推遲至4月2日，屆時川普可能官宣影響程度更為廣泛的「對等關稅」。

白宮官員透露，目前約50%的墨西哥和40%的加拿大進口商品仍受到關稅政策的影響。數據顯示，墨西哥在2024年是美國最大的進口來源國和第二大貿易逆差國，加拿大也是美國最大的貿易夥伴之一。正是因為經濟上千絲萬縷的連結，關稅大戰下沒有人能置身事外。

關稅的反覆衝擊不僅使得美國乃至全球經濟前景蒙上一層陰影甚至「經濟衰退」的討論都重新浮上了檯面，同時也不斷消耗著市場的信心，在巨大的政策不確定性下投資者只能選擇離場觀望，導緻美國三大指數本週累計跌幅均在3%左右，且可能錄得連續第三週的下跌，導緻美國三大指數本週累計跌幅均在3%左右，且可能錄得連續第三週的下跌，作為風險風險的黃金下跌，作為回險。

目前的關稅風暴令聯準會陷入兩難。一方面是目前通膨仍較高且有持續上行的風險，需要放緩甚至暫停降息；另一方面，近期各項經濟指標持續走弱，經濟成長預測不斷下調，市場信心受到打擊，需要重啟降息來避免經濟陷入困境。因此3月20日的聯準會決議以及點陣圖將對市場釋放重要訊號。目前利率市場押註今年降息三次，要明顯高於年初時的預測，且首次降息可能提前至6月，這也是美元指數近期走弱的主要原因。

聯準會的利率決策當然會以經濟數據作為參考，而其中最重要的就業數據— 2月非農報告將於今晚21:30揭曉。從本週已經揭曉的就業數據來看：

美國1月職缺數將於3月11日公佈，ADP數據顯示私部門2月新增7.7萬就業人口，是7個月來的新低，遠低於前值和預期。不過ADP與非農之間的關聯性不高，因此參考性不強。上週初請失業金人數降至22.1萬，低於預期。

美國雇主在2月裁員17.2萬（政府效率部大規模裁員），創2020年7月以來新高，較1月季增245%

對於今晚的非農業報告，市場預計新增16萬就業人口，前值為14.3萬；失業率預計維持在4%；時薪增速或維持在4.1%。

弱於預期的就業報告或加重市場的擔憂甚至恐慌情緒，利空於美元和美股。反之，高於預期的數據可能暫時打壓黃金的走勢。若就業報告好壞不一，失業率可能有更高的影響權重，這畢竟是聯準會更重視的指標。

黃金在上週結束了周線8連陽的走勢，本以為黃金風暴可能有所平息，但川普在關稅和地緣議題上的反复無常在本週又再次推動金價上行，這次更多的可能是對沖對經濟下行的風險。

金價目前陷入了2890-2920的震盪區域，需要耐心等待下一個行情催化劑，如非農或地緣。

若今晚的非農業報告不如預期，聯準會降息預期將進一步升高，這有望刺激黃金上行，突破2920/30後將挑戰歷史高點。下行方向，圖中區間下沿2890是首要支撐參考，其次是2870一線。

黃金的隔夜隱含波動率為14.28%，這意味著金價在非農之夜的潛在波動範圍是2884.54-2937.12，即週四收盤價上下各26美元的區間。 2月非農業前瞻：關稅風雲與黃金風暴_4

納斯達克指數首先要考驗也是需要守住的是趨勢線在19800點附近的支撐。日內層級存在超賣跡象可能短暫止跌，但目前的宏觀環境和市場信心很難真正刺激股指持續反彈。長期趨勢線和均線一旦失守，恐迎來更大幅度的下跌。

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