美國總統川普廣泛的關稅權力及近期達成的貿易協議，可能很快就會遭遇法律阻力。

一家聯邦上訴法院定於本週就一起備受關注的訴訟舉行口頭辯論，該案質疑川普所謂的關稅權力——只要他認為有必要應對國家緊急狀態，就能隨時對任何國家徵收任何水平的關稅。

川普政府表示，這種廣泛的關稅權力源自於《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act，簡稱IEEPA）。

川普實施的大部分重要關稅——包括針對加拿大和墨西哥的芬太尼相關關稅，以及4月初首次公佈的全球對等關稅——都基於他對該法律的援引。

美國國際貿易法院5月底推翻了這些關稅，裁定川普超越了IEEPA賦予的權限。但美國聯邦巡迴上訴法院迅速暫停了該判決，允許這些關稅在川普的法律挑戰推進期間繼續生效。

這起名為「VOS Selections訴川普」的案件，是超過六起挑戰川普使用緊急權力法的聯邦訴訟中進展最快的一起。

該案定於當地時間週四上午在聯邦巡迴上訴法院進行口頭辯論。

「我認為這些關稅面臨風險，」盛德律師事務所（Sidley Austin）合夥人、全球貿易業務主管特德墨菲（Ted Murphy）在接受CNBC採訪時表示。

他說，該法律“從未被用於此目的”，且“目前的使用範圍相當廣泛，因此存在合理的疑問”。

IEEPA賦予川普在國家面臨國外「不尋常與特殊威脅」的緊急狀態下的一些權力。但代表少數小企業起訴川普的律師們認為，該法並未賦予他單方面徵收關稅的權力。

「IEEPA中從未提及關稅、稅種、 進口稅或稅收，且在該法律近50年的歷史中，沒有任何一任總統聲稱它授權徵收關稅，」他們在本月的法庭簡報中寫道。

然而，川普及其政府的律師辯稱，國會長期以來授權總統徵收關稅，以解決關鍵的國家關切。

他們認為，該法律中授權川普「監管…進口」的表述，這意味著他可以用其徵收關稅。

最高法院介入在即

無論聯邦巡迴上訴法院在「VOS Selections訴川普」案中最終如何裁決，該案似乎注定要提交至最高法院——最高法院目前保守派以6:3佔多數，其中包括川普任命的三名大法官。

但一些專家仍預計，川普依據IEEPA徵收的關稅將被廢除。

「川普可能會在下級法院繼續敗訴，我們認為最高法院極不可能做出對他有利的裁決，」派珀·桑德勒（Piper Sandler）的美國政策分析師在上週五上午的研究報告中寫道。

分析師們稱，這樣的敗訴實際上意味著，川普在執政頭六個月裡標榜為成就的幾乎所有貿易進展都將崩塌。

「如果最高法院做出對川普不利的裁決，他近幾週達成的所有貿易協議——以及未來幾天將要達成的協議——都是非法的，」分析師寫道。

他們補充說：“他告知各國新關稅稅率的信函、當前10%的最低稅率，以及他提議或威脅實施的對等關稅，也都將是非法的。”

關稅的法律依據

從技術層面講，目前尚不清楚派珀·桑德勒所描述的一切關稅是否都以IEEPA為基礎。例如，川普近期僅公佈了與日本、越南、印尼和菲律賓的貿易協定大綱——這些協定尚未敲定。

不過，川普在6月中旬簽署了一項行政命令，明確表示他在與英國的美國貿易協定中引用了這項緊急權力法。

本月，川普也向25位世界領導人發送了信函，規定從8月1日起，這些國家對美出口產品將面臨新的關稅稅率。

8月1日是川普針對數十個國家進口產品的對等關稅重新生效的日期。川普稱，他的這些信函相當於雙邊貿易協定。

這些信件並未明確提及IEEPA，但其措辭呼應了川普在推出對等關稅時所引用的關於不公平貿易、赤字和國家安全的論點。

「本屆政府正合法、公平地使用憲法和國會賦予行政部門的關稅權力，為美國工人創造公平競爭環境，保障我們的國家安全，」白宮發言人庫什·德賽（Kush Desai）告訴美國消費者新聞與商業頻道。

白宮未回應置評請求，即確認川普與各國領導人的信函以及近期一系列貿易協定中設定的關稅稅率是否以IEEPA為依據。

但白宮已確認，川普對巴西進口產品徵收的50%高關稅，實際上確實依賴IEEPA規定的權力。

奇怪的是，那封信較少關注貿易，更多是川普對巴西對待前總統雅伊爾·博索納羅（Jair Bolsonaro）的不滿——博索納羅正因涉嫌參與推翻2022年連任失敗的政變而受審。

其他案件

在聯邦貿易法院5月對「VOS Selections訴川普」案做出裁決的第二天，美國地區法官魯道夫·孔特雷拉斯（Rudolph Contreras）在華盛頓特區聯邦法院的另一起案件中，對川普政府做出了更廣泛的不利裁決。

「VOS Selections訴川普」案的三人法官小組明確認定，川普徵收的部分關稅未獲IEEPA授權。但孔特雷拉斯在「Learning Resources公司訴川普」案中裁定，該法律本身不允許總統採取任何單方面的關稅行動。

政府已就該裁決向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院提起上訴，該法院暫停了孔特雷拉斯發布的初步禁令。該案的口頭辯論定於9月30日舉行。

另外兩起挑戰關稅的聯邦訴訟——一起由加州提起，另一起由蒙大拿州聯邦法院受理（原告為黑腳族原住民）——定於9月17日在美國第九巡迴上訴法院分別舉行口頭辯論。

據國會研究服務處稱，國際貿易法院至少還有三起未決案件已暫停，等待「VOS Selections訴川普」案的最終裁決。

來源: 金十數據

美國聯邦上訴法院將在本週就川普政府的關稅政策訴訟進行口頭辯論。該訴訟是六起針對川普行使總統緊急權力法的聯邦訴訟中進展最快的一例，預計將在周四上午舉行辯論。

這起訴訟質疑了川普是否合法使用了美國總統的權力，即只要他認為出現了國家緊急狀態，政府就可以對任何國家徵收任何程度的關稅。川普聲稱，他的關稅權力來自《美國國際緊急經濟權力法》。

川普政府目前宣布的大部分關稅政策，包括對加拿大等國徵收的芬太尼關稅，以及對貿易夥伴徵收的對等關稅都基於對《美國國際緊急經濟權力法》的援引。

美國國際貿易法院在5月底駁回了上述這些關稅政策，裁定川普越權，但美國聯邦巡迴上訴法院很快就推翻了這項裁決，使得川普的關稅在法庭審議期間維持有效。

然而，法律人士和市場人士都對川普的關稅政策能否執行存有疑慮。 Sidley Austin律師事務所合夥人兼全球貿易業務主管Ted Murphy認為關稅存在風險，《美國國際緊急經濟權力法》從未被用於此種目的，且被大規模應用，這中間存在著許多疑問。

一朝起高樓，一朝樓塌了？

上週，日本和歐盟先後宣布將各向美國投資數千億美元，以換取美國降低對這兩個經濟體的關稅稅率。但華爾街認為，基於上述訴訟案，美國關稅政策可能會被宣布無效，因此日本和歐盟會否完全履行投資承諾仍是未知數。

投資銀行Piper Sandler的分析師也表示，美國的貿易夥伴和大型跨國公司都知道川普的關稅在法律上站不住腳，因此該銀行很難相信這些經濟體會因為這種可能不會持續的關稅而對美國進行大規模投資。

這也讓本週四的口頭辯論十分關鍵。但無論聯邦上訴法院的判決結果是什麼，該案最終都將提交美國最高法院審理。而目前美國最高法院中的保守派勢力佔上風，可能有利於川普的關稅政策施行。

但專家仍不以為然。 Piper Sandler預測，川普將在下級法院敗訴，且最高法院不太可能做出對他有利的裁決。

如果關稅被駁回，那麼川普上任來六個多月內所取得的幾乎所有貿易成就都將崩潰，包括未來幾天他可能宣布的任何協議，都將被認為非法。

來源: 財聯社

週一（7月28日），現貨黃金目前位於3,335.30美元/盎司附近，跌幅為0.04%。

黃金市場基本面分析

金價上週五下跌，受累於美元走強，美元指數從逾兩週以來最低反彈，美歐貿易談判取得進展的跡像打擊避險需求。現貨金下跌0.9%，至每盎司3,336.01美元。美國期金下跌1.1%，結算價報3,335.6美元。

美國總統川普表示，週日將與歐盟會面，「我們將看看周日是否與歐盟達成協議。」川普表示與歐盟達成協議的機率為50%，協議面臨的「卡點」可能有20個。他表示，如果達成協議，與歐盟的協議將是規模最大的協議。本週金價聚焦美歐、東美貿易談判，若談判樂觀，金價或繼續下探3300美元/盎司關口；此外，聚焦美聯儲決議，在川普訪問美聯儲總部後，美聯儲是否保持獨立性將在本決議中凸顯，週五還將發布非農數據，需要關注。

黃金技術面分析

黃金週線級別來看，目前黃金仍處於高位3500-3120寬幅震盪，目前已震盪十週時間，布林帶逐漸收縮，ma5與ma10橫向運行，預示黃金震盪仍將延續，本次黃金從3247企穩上漲最高觸及3438一線再次回落，目前短期區間3247-3438形成，本週關注區間震盪收窄後選擇新的方向，日線級別目前處於4浪調整的概率較大，調整結束後面還有一波5浪上漲，再開啟大級別的ABC調整。目前4浪的結構有兩種變化，一種是三角收縮整理，另一種是ABC結構整理，不管如何運行，後市都是等待低位做多看5浪上漲。短期黃金還是震盪偏空為主。

黃金日線級別已經三連陰下破中軌，ma5與ma10拐頭向下，且下方66日均線再次有刺破跡象，上週五K線收實體大陰線，下影線並不長，說明多頭反彈無力，短期仍是空頭占主導地位，本週黃金可望進一步測試3310-3280支撐位，4小時級黃金見頂3438一線後回落，目前已形成單邊之勢，K線承壓5均線不斷向下創新低，且破位短期上升趨勢線，布林帶開口向下發散，ma cd水上死叉向下發散至水下，表示當前黃金走勢處於絕對弱勢，接下來黃金將會繼續測試前低3310附近支撐，3310不破，黃金多頭還有繼續的攻動能，若3310破位，則短期上漲結束，後面反彈基本上就只是修正了，不過目前4小時綠柱有縮量跡象，操作上不易低位追空，盡量做反彈修正後的空，短線上方關注3355-3365區域阻力位，下方關注3320-3310區域支撐位。

綜合來看，黃金今日短線操作思路上建議反彈做空為主，回調做多為輔，上方短期重點關注3355-3365一線阻力，下方短期重點關注3320-3310一線支撐。

來源: 亞匯網

當地時間7月27日，美國與歐盟在蘇格蘭特恩貝裡敲定框架性貿易協議，以15%的關稅稅率（僅為美方先前威脅30%的一半）暫時避免了一場覆蓋全球近三分之一貿易量的大規模貿易戰。協議中歐盟承諾對美6,000億美元投資、擴大能源與國防採購的條款，與不久前美日達成的關稅協議框架高度相似。然而，參考日美協議簽署後迅速揭露的細節爭議與利益分配矛盾，歐美這份看似"雙贏"的協議，實則埋下了諸多可能重蹈覆轍的隱患。

一、日美協議的前車之鑑：細節模糊與利益爭奪

美日關稅協議自簽署以來，便陷入"紙面承諾"與"現實執行"的撕裂。日本首相石破茂明確表示，協議"諸多細節尚未明確"，雙方甚至未計劃發表聯合文件——這種倉促達成的狀態，為後續爭議埋下伏筆。

最尖銳的分歧集中在日本對美5500億美元投資的利潤分配。美方高調宣稱"將獲取90%利潤"，並舉例稱日本投資建設的芯片工廠租金收入中，美國政府將拿走九成；但日本政府隨即反駁，強調這一比例"僅適用於有限部分投資"，實際分配需"根據企業貢獻與風險承擔情況確定"。日本經濟產業省官員更直言："從未達成過日本大額投資卻只能獲取微薄利潤的協議"，將美方解讀斥為"完全錯誤"。

這種矛盾背後，是協議簽署時對核心條款的刻意模糊。 《日本時報》指出，雙方在投資範圍、收益計算方式、爭議解決機制等關鍵問題上均未形成書面共識，導緻美國可隨意解讀以擴大自身利益。日本時事通訊社的擔憂頗具代表性："美方可能突然改變策略，再次引發不確定性"——這正是市場對川普政府"交易風格"的普遍警惕。

二、歐美協議的隱憂：從金屬領域到投資分配的"細節黑洞"

歐美協議雖暫時平息了市場對"無協議貿易戰"的恐慌，但機構分析已敏銳捕捉到與日美協議相似的風險點。

細部模糊的"灰色地帶"已顯現。杜拜Tellimer股票研究策略主管Hasnain Malik直言：「與日美交易一樣，魔鬼藏在細節中，金屬領域就是個令人困惑的領域」。協議明確美國對鋼鐵和鋁的關稅維持50%，僅承諾"未來可能下調"，但對"下調條件""談判時間表"等隻字未提——這與日美協議中"投資細節待定"的模糊性如出一轍。歐盟宣稱15%關稅適用於汽車、藥品、半導體等領域，但具體產品清單、豁免範圍仍未公佈，為後續美方擴大徵稅範圍留下操作空間。

6000億美元投資或重蹈5500億的覆轍。歐盟承諾的對美投資規模，較日美協議的5,500億美元更高，但協議未明確投資的領域、主體（政府或企業）、收益分配原則。參考日美爭議，美方極可能在後續執行中要求"優先獲取收益"，而歐盟作為經濟體量更大、內部協調更複雜的聯合體，對"利潤分配不公"的敏感度遠超日本。 Pepperstone高級研究策略師MichaelBrown指出："協議消除了"無協議"的風險，但15%關稅本身仍是衝擊，若投資收益再出現爭議，歐盟內部的反對聲浪可能激化"。

川普政府的"大棒邏輯"未變。 AnnexWealthManagement首席經濟學家BrianJacobsen點出核心：川普的策略是"大棒（關稅）+胡蘿蔔（投資）"，但"大棒的傷害立竿見影，胡蘿蔔的好處卻遙不可及"。日美協議中，美方已展現出"以自身利益為唯一標尺"的傾向，而歐美協議中，美國仍掌握著關稅調整、投資審批的主導權（正如《華爾街日報》披露的"特朗普將決定美日投資最終去向"）。貝倫貝格銀行首席經濟學家Holger Schmieding直言："這是一份不對稱協議，川普可隨時宣稱"未達預期"而重啟施壓，就像他對日本做的那樣"。

三、保護主義底色下的必然分歧

無論是日美或歐美協議，本質都是川普政府"美國優先」保護主義框架下的產物。在這種框架下，協議更像是"暫時休戰"而非"長期共識"，因為其核心邏輯是透過關稅施壓迫使對方讓步，而非基於規則的利益平衡。

對歐盟而言，協議雖避免了30%關稅的最壞結果，但15%的稅率仍遠高於2024年2.5%的水平，將直接推高美國消費者物價、削弱歐盟製造業競爭力——正如Holger Schmieding所言，"與貿易戰前相比，結果仍然很糟糕"。對日美協議的懷疑已蔓延至歐美：若美方為追求"90%收益"而在投資中強佔利益，或隨意擴大關稅覆蓋範圍，歐盟絕不會像日本那樣"隱忍"，畢竟其內部有德國、法國等製造業大國的強烈利益訴求。

市場的反應也暗藏警戒。儘管歐美協議公佈後歐元小幅上漲、股票期貨走高，但Pepperstone指出，這更多是"無協議風險消除"的釋然，而非對協議本身的認可——就像日美協議後，華爾街仍懷疑5500億美元投資"能否真正實現"。

技術分析

技術面，日線圖來看，歐元兌美元在上升通道中運行，macd在零軸上方運行且綠柱縮小，rsi在50上方拉回，指標顯示價格處於上漲中繼，正在拉回整理。歐美協議的達成，與其說是"合作的勝利"，不如說是雙方在貿易戰邊緣的"暫時退縮"。日美協議揭露的細節模糊、利益爭奪、政策反覆等問題，並非個案，而是川普政府"交易式外交"的必然產物。當歐盟的6000億美元投資進入實質執行階段，當金屬關稅調整提上日程，歐美很可能會發現：他們面對的，將是一場與日美如出一轍的、關於利益與規則的漫長博弈。價格在等待更多協議細則披露和預期落地成效中選擇方向。

（歐元兌美元日線圖，來源：易匯通）

來源: 匯通網

一、川普竭力抹黑鮑威爾並推動降息

有「新聯準會通訊社」之稱的記者Nick Timiraos上週分析認為，圍繞聯準會裝修的爭議，實質上已將這場鬥爭從政策辯論轉移至更具公眾影響力的輿論場，川普試圖透過侵蝕鮑威爾公眾信任度，迫使他在利率政策上做出讓步，甚至最終辭職。

7月初，川普的「大美麗法案」獲得通過，未來幾年美國債務還會進一步增加。對於已經深陷債務泥淖的美國來說，解決財政問題是川普政府的首要任務。而如果聯準會降息，美債殖利率下跌，這無疑是減少財政支出最有效的手段。川普多次呼籲聯準會將目前4.25%-4.5%的基準利率下調約3個百分點。他週二在白宮會議上聲稱：“只要大筆一揮（實施降息），我們就能省下超過1萬億美元。”

二、目前市場焦點在9月聯準會是否會降息

今年以來，市場對聯準會的降息預期一波三折。年初，隨著川普上台，市場樂觀預期消退，同時去美元化促使市場對聯準會的降息預期不斷增強。到4月初，川普遠遠超出預期的對等關稅措施，衝擊了全球的金融市場，美股一度暴跌。市場對美國經濟陷入衰退的預期激增，認為聯準會很快就會降息挽救經濟，年內降息預期一度超過100bp。很快川普宣布對等關稅延期90天，市場悲觀情緒緩解，美股強勢反彈，市場開始擔心川普的關稅政策導致通膨反彈，降息預期不斷減弱，目前年內降息預期不到兩次。

7月已無降息可能，市場目前焦點在9月聯準會是否降息。目前利率期貨隱含的9月降息幅度是16.6bp，降息機率只有66.4%。而川普對降息非常急切，勢必要求聯準會儘早開啟降息。

三、川普有何手段逼迫聯準會降息

一是開除鮑威爾聯準會主席的職位。從法理上，美國總統並不能直接開除聯準會主席，除非有充足證據證明聯準會主席違法、嚴重失職或精神失常等。如果使用這種手段，要走法律流程，估計到明年5月鮑威爾任期結束時還不能實施。再說，目前鮑威爾並無實質上的過錯，川普並不能因為聯準會不降息就開除掉鮑威爾。財政部長貝森特也多次勸說川普不要這樣做，因為這很可能導致金融市場的混亂。

二是提前宣布新主席的人選。從鮑威爾的任期到明年5月份，川普完全可以提前宣布新主席人選，這可以大大削弱鮑威爾的影響力。美國前總統尼克森就這樣做過，在1969年當選美國總統後，尼克森要求時任聯準會主席威廉.馬丁降息，然而聯準會置之不理。尼克森公開宣稱「你這就是在把美國經濟推向衰退」。威廉.馬丁的聯準會主席任期要到1970年才到期，尼克森在1969年就提前宣布新任聯準會主席是伯恩斯，相當於提前架空了威廉.馬丁。

三是聯準會理事中安插自己人。聯準會理事Kugler的任期於明年1月到期，川普可以提名自己人接任該理事職位，從而可以部分影響聯準會的貨幣政策。

四是輿論壓制聯準會。川普多次抨擊聯準會的貨幣政策，甚至稱鮑威爾是「Too Late」先生，還說歐洲都降息9次了，聯準會早該降息了。一旦經濟出現問題，或通膨平穩，白宮勢必會對聯準會施加更大的壓力。目前美國基準利率是4.25%-4.5%，的確是已開發國家中最高利率（日本除外），比歐央行的基準利率高了200多Bp，這讓川普非常惱火。

川普與鮑威爾之間的這場鬥爭，本質上反映了製度獨立性與民粹主義之間的根本分歧。川普的“MAGA政策”，需要聯準會降息來降低財政支出，緩解財政壓力。但就是因為川普的關稅政策，導緻美國通膨有二次反彈的壓力，鮑威爾不敢貿然降息，所以一等再等。然而聯準會的獨立性只是表面的，根本上還是需要符合美國政府的利益。未來兩個月只要美國通膨壓力不大，聯準會大概率還是會在9月降息。鮑威爾到時候完全可以說，我們維護了聯準會的獨立性，但是考慮高利率對經濟的限制性，預防性降息25bp，畢竟在2019年7月聯準會就這樣幹過。

來源: 華爾街見聞

發展中國家資產的廣泛漲勢正不斷加劇，而專注於新興市場債券的對沖基金正愈發傾向於採用風險緩釋策略，以確保鎖定兩位數的收益。彭博指數數據顯示，在經歷了上半年的優異表現後，以新興市場債券為投資標的的對沖基金年化回報率接近13%，這一成績超過了投資於其他任何資產類別的同行。

最新的全球資金流動數據顯示，該資產類別仍勢頭強勁，投資者持有發展中國家主權債券相較於美國國債所要求的額外收益率(即利差)剛剛觸及15年低點。如此緊湊的定價水平，疊加美國政策的不確定性以及全球衝突的影響，正促使對沖基金在搭乘這波歷史性漲勢的同時，採取措施遏制風險。

這些基金採取的方式包括：將投資組合中期限較長的債券換成風險較低、期限較短的債券;聚焦評級較高的債券和流動性最佳的證券，同時保持充足的現金儲備。

「在當前的估值水準下，你還想大舉做多信貸嗎?我認為恐怕不必，」安東尼·凱特爾表示。他與波莉娜·庫爾佳夫科、布倫特·戴維共同管理藍灣新興市場無約束債券基金。 “顯然，持有一定的'乾粉'(指現金儲備)是有道理的，保持較高的現金水平也是如此。”

凱特爾明確指出，儘管基金變得更具選擇性，但目前仍存在「不錯的環境」來獲取額外回報，而且與指數型投資者不同，這些基金既能從資產價格上漲中獲利，也能從下跌中獲利。規模達7.84億美元的藍灣基金在過去12個月的回報率為17%。

由於美國政策的不確定性推高了市場對另類資產的興趣(同時也削弱了美元走勢)，投資者紛紛利用新興市場的資金流入趨勢。儘管隨著市場情緒好轉，許多發展中國家已擺脫債務困境，但潛在風險仍存，包括伊朗與以色列衝突可能再次升級，以及美國可能進一步加徵關稅(包括對俄羅斯能源的購買者)。

Blue Diagonal新興市場固定收益基金首席投資官德米特里斯·埃夫斯塔西烏表示，唐納德·特朗普政府打破了冷戰後的世界秩序，導致“傳統避險資產相關性瓦解”，造就了一個“異常且難以預測”的環境。

「很難預測他們接下來會在關稅問題上採取什麼行動，除此之外，還有持續不斷的戰爭，」埃夫斯塔西烏說。

他管理的基金持股“極為保守”，主要配置短期債券，且避開信用評級較低的債券，以在全球經濟放緩和市場下行時保護投資組合。他增持了AAA和AA評級的新興市場主權債券，以及巴西、土耳其、墨西哥等國內市場規模較大、債務水平較低的國家的債券。

今年以來，專注於新興市場的債券基金已吸引310億美元資金流入，在全球市場對美國主導時代進行重新調整的背景下，過去14週該類資產的持倉量每週都在增加。

美國銀行經濟學家提供的EPFR全球數據顯示，截至7月23日的一周，有近57億美元資金流入新興市場資產，規模接近歷史紀錄。對某些人而言，如此龐大的資金流入表明，新興市場債券的定價反映了最樂觀的預期。

「當前市場定價已反映『金髮姑娘情境』(指經濟不冷不熱的理想狀態)——嚴重衰退的風險大幅消退，且市場預期聯準會將至少降息一次，」規模8.47億美元的恩科非洲債務基金在給客戶的信中表示。由阿蘭恩孔丘管理的這只專注於非洲市場的對沖基金，過去一年的回報率達24%。

然而，預期中的波動性意味著，傳統的「買入並持有」策略未必奏效。 ProMeritum投資管理公司(一家專注於除中國外的新興市場、規模7億美元的基金)認為，對沖基金將優先持有流動性更強的資產，以確保在市場情緒轉向時能順利退出。

「由於環境充滿不確定性且地緣政治風險存在，流動性管理將是今年下半年的關鍵，」該公司管理合夥人兼策略主管葉夫根尼·科諾瓦連科表示。 “在政策突變和每日海量新聞的背景下，這種聚焦(指流動性管理)對於把握多空雙向機會至關重要。”

來源: 智通財經