2024年8月中國經濟數據市場提前預期：經濟、物價、貨幣“三平穩”

經濟

摘要:

我們認為在政策支撐和經濟韌性影響下，國內經濟運作趨於穩中回升。

宏觀平穩的市場主流預期延續

依照《證券市場週刊》進行的、對中國經濟短期運行數據的市場提前POLL（7月份數據未公佈前進行的2024年8月份中國經濟數據預測），對中國經濟運行前景平穩的市場主流預期延續：與預測當期資料（2024年7月）相比，8月份的經濟運作資料以穩為主，穩中趨升；投資的成長預期中位數和平均值均保持平穩，消費則提升，工業和進出口則漲跌互現，但幅度較小，顯示市場對經濟運作前景穩中趨暖的主流看法不變。

我們認為，中國經濟運作平穩中趨暖的特徵不變；另外從預測數據的統計特徵來看，本次預期中消費的中位數和均值分佈，和其它指標一樣，均較為接近或相等，表明市場對經濟前景看法的一致性程度較高。

通膨平穩成市場主流預期

雖然近期消費價格走出前期低迷態勢，緩慢回升，但通膨持續上漲的預期並沒有形成，物價平穩仍是市場主流預期：CPI和PPI均延續平穩態勢。 2024年8月份CPI年增率（%）預測分佈區間為（-0.1,0.7），分佈區間較上期收窄，預期的中位數和平均值分別為0.4和0.3，顯示消費價格平穩的市場共識度提高，分歧有所減少。

我們認為，居民消費價格回升超出了預期，季節性環比下降的情況今年沒有出現，或是受豬肉價格在消費淡季回升的影響；不過，由於生豬養殖產能仍處出清期，價格回升幅度業已積累不少，後續延續回升機率不大，消費價格持續回升的可能性不大，未來平穩運行前景將是高機率事件。工業品價格延續了萎縮態勢，隨著基數效應逐漸消除，年比價格將緩慢回升；從工業生產要素絕對價格波動看，價格實際上也呈現平穩的主態勢。

經濟平穩中貨幣成長預期延續平穩

從市場預期的中位數和平均值來看，經濟回升下貨幣政策寬鬆格局將延續，平穩成為貨幣成長的市場主流預期。我們仍然認為，經濟平穩中的通膨平穩走勢，或帶來貨幣政策進入一段穩定的政策觀察“窗口期”，通膨和經濟的雙平穩運行態勢，為貨幣政策的平穩創造了條件，預期短期（1 -3M）利率和數量調控政策都將維持不變，政策進入觀望期。

綜合來看，我們認為，在政策誘因和經濟韌性影響下，中國經濟運作平穩勢不變，隨著政策效應逐漸呈現，2024年中國經濟和資本市場運作或將延續平穩回暖格局。我們認為，未來「宏觀平穩、微觀改善」的宏觀運作趨勢，將為資本市場的走穩回暖奠定堅實基礎。

風險提示：

俄烏衝突等地緣政治事件惡化，國際金融情勢改變：

俄烏戰爭久拖不決並進一步擴大化，西方對俄羅斯制裁升級或引致國際大宗商品市場動盪，並對國際金融市場產生幹擾。

中國通膨超預期上行，中國貨幣政策超預期變化：

全球供應鏈不穩定衝擊上升，以及疫情反复，通膨和經濟運作前景的不確定性提高，或許帶來中國貨幣政策的超預期改變

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