2024年11月美國CPI點評：房屋通膨放緩，提振降息預期

經濟

摘要:

12月11日，美國勞工局公佈2024年11月CPI數據：CPI年增2.7%，與市場預期持平，前值2.6%；核心CPI年增3.3%，與市場預期及前值持平；季調後CPI季增0.3%，與市場預期相當.前值0.2%；季調後核心CPI季增0.3%，與市場預期及前值持平。

通膨數據符合市場預期，CPI年增速小幅反彈。 11月CPI及核心CPI同季數據均與市場預期一致，CPI年比成長率雖小幅回升，但也符合市場預期。核心CPI環比已連續四個月錄得增0.3%，能源價格迎來反彈，房租及二手車價格增速邊際放緩。數據公佈當天，2年期、10年期美債殖利率分別變動-0bp、+4bp至4.15%、4.26%。

能源價格小幅反彈，食品價格持續上升。能源價格有所回升，環比由上月的0.0%升至+0.2%，其中，能源商品價格反彈，環比由-1.0%升至+0.5%；能源服務價格環比降溫，由+1.0%降至- 0.1%。食品價格持續上行，月費由+0.2%升至+0.4%，家庭食品與非家用食品價格均有所上行，家庭食品環比由+0.1%升至+0.5%，非家用食品環比由+0.2%升至+0.3%。

核心商品價格升溫，二手車和卡車價格成長放緩。核心商品價格較上季由0.0%上升至+0.3%，其中，服飾價格較上季由負轉正，較上季由-1.5%升至+0.2%；二手車與卡車價格成長小幅回落，較上季由+2.7%降至+2. 0%；新車（環比由0.0%升至+0.6%）及家用家具（環比由0.0%升至+0.7%）價格回彈；教育及通信用品價格繼續下行，10月及11月環比增速均為-1.1%。

核心服務通膨仍舊穩定，房租價格成長小幅回落。核心服務價格較上月成長速度與上月持平，皆為+0.3%，住址價格成長率回落。房租環比由+0.4%降至+0.3%，其中，業主等價租金增速下行，環比由+0.4%降至+0.2%；主要居所租金增速也小幅放緩，環比由+0.3%降至+0.2%；外宿價格維持回升趨勢，較上季由+0.4%上升至+3.2%，反映近期出行景氣度較高。醫療服務、娛樂服務及教育及通訊服務價格較上月均與上月持平，運輸服務價格較上月歸零（由+0.4%降至0.0%）。

12月降息25BP預期再次升溫。通膨數據發布後，12月降息預期進一步升溫，英為財情網數據，目前12月降息25BP的機率已上調至94%，1月暫停降息的機率為75%。我們認為，大選結果短期對聯準會影響有限，考慮到11月失業率反彈及通膨符合預期，聯邦儲備銀行12月大概率將持續降息，但川普的對內減稅、對外增加關稅、減少移民等政策未來將對美國通膨帶來上行壓力，明年的降息路徑仍具有較大的不確定性；美債方面，短期內10年美債利率或維持高位震盪，長期仍需關注聯儲降息路徑及川普政策落地節奏。

風險提示

聯準會政策的不確定性；美國經濟韌性超預期；美國通膨超預期；國際地緣政治風險。

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