Box spread ile finansman: Masraflardan sonra borçlanma faizi

Kısa box pozisyonuyla bugün 98.500 dolar alıp 90 gün sonra 100.000 dolar ödemek, bir finansman nakit akışı oluşturur. Ancak bu, ucuz borçlandığınız anlamına gelmez. Varsayımsal örnekte başlangıçtaki 80 dolar masraf, basit yıllık maliyeti yaklaşık %6,1760'tan %6,5106'ya çıkarır; aynı esasla %6,2 olan alternatifin üzerine taşır.

Karşılaştırma, gerçekten kullanılabilen para ve fiilî tarihler üzerinden yapılmalıdır. Vade sonu ödemesinin sabit olması, hesabın para çekmeye izin verdiğini veya ara dönemde ek teminat istenmeyeceğini göstermez.

Dört bacaktan sabit ödemeyi çıkarın

Aynı seriden, aynı vadeli, Avrupa tipi ve nakit uzlaşmalı endeks opsiyonları varsayalım; çarpan 100 dolardır. Birer kontrat olmak üzere 5.000 call satın, 6.000 call ve 5.000 put alın, 6.000 put satın. Dördü de aynı nihai uzlaşma değeri S'yi kullanır. Bunlar güncel SPX kotasyonu değil, örnek girdilerdir.

Tablo yalnızca vade sonu nakdini gösterir: tahsilat artı, ödeme eksidir. İki kullanım fiyatı arasında satılan opsiyonlar −100(S−5.000)−100(6.000−S)=−100.000 dolar öder. Her iki fiyatın altında aynı borcu putlar, üstünde calllar üretir. Sonuç üç örnekten yapılan tahmin değil, her fiyat aralığında geçerli özdeşliktir.

Prim alacağından net paraya geçin

Paketin tamamının 98.500 dolar net opsiyon primiyle gerçekleştiğini, başlangıç komisyonu ve modele alınan diğer masrafların aynı gün 80 dolar olduğunu varsayalım. Başka akış veya son gün masrafı yoksa kullanılabilir başlangıç nakdi 98.420 dolardır. 90 günlük süre, paranın kullanılabildiği günden fiilî son ödemeye kadar ölçülür; emir tarihi ile ekrandaki vade arasındaki süre otomatik olarak kullanılamaz.

Son 100.000 dolar, sağlanan kaynağın iadesini ve finansman maliyetini içerir. Fark masraf öncesi 1.500, sonrası 1.580 dolardır. Faize dahil edilen bu farkı ayrıca ikinci bir zarar olarak eklemeyin.

Paydada alınan nakit bulunmalı

İlk nakit P, son ödeme F ve gerçek gün sayısı d ise basit ACT/365 yıllık maliyet (F/P−1)×365/d olur. P=98.500 için yaklaşık %6,1760; P=98.420 için %6,5106 bulunur. 1.500'ü son ödenen 100.000'e bölüp yıllıklandırmak %6,0833 verir, ancak alınan para yerine farklı bir payda kullanır.

Efektif yıllık oran (F/P)^(365/d)−1 ile hesaplanır. Alternatif krediyle aynı yıllıklandırma esasını kullanın; bu işlem gelecekte aynı faizle yenilenebileceğini kanıtlamaz.

Avantajın masraf eşiğini ölçün

Aynı tarihlerde, basit ACT/365 %6,2 alternatif ve 100.000 dolar son ödeme için başlangıçta 100.000/(1+0,062×90/365), yaklaşık 98.494,25 dolar alınır. Box'ın masraf öncesi üstünlüğü yalnızca 5,7477468 dolardır. Daha ucuz kalması için toplam ilk gün masrafı bunun altında olmalıdır; eşikte maliyetler aynıdır.

80 dolar masrafta sıralama tersine döner. İki yöntem de 98.420 dolar sağlarsa, %6,2 alternatifte son ödeme yaklaşık 99.924,61 dolar olur; box'tan 75,39 dolar düşüktür. Bunlar aynı karşılaştırmanın farklı tabanlarıdır, toplanacak iki ücret değildir.

Para çekmeyi ve teminatı ayrı doğrulayın

Prim alacağının hesaba geçmesi, aracı kurumun dışarı havaleye izin verdiğini göstermez. Çekilebilir tutarı, kullanılabilirlik gününü, marjin yöntemini ve teminat şartlarını teyit edin. İhtiyaç tarihinde bloke olan para, dış finansman amacını karşılamaz.

Son borç sabitken teminat menkul kıymetleri değer kaybedebilir. Ek teminat veya zorunlu kapatma, vadeden önce para gerektirebilir. Model bu talebi ve teminatın fırsat maliyetini fiyatlamaz; masraf sonrası oran yalnızca açıkça varsayılan kalemleri kapsar.

Sözleşmeleri ve erken çıkışı yeniden kontrol edin

Sabah ve akşam uzlaşmasını, farklı vadeleri veya Amerikan tipi kullanımı karıştırmak nakit yapısını değiştirir. Bacakları ayrı yürütmek de eksik pozisyon ve fiyat riski doğurur. Dört orta fiyatın toplamını değil, paketin tamamının uygulanabilir fiyatını kullanın.

Erken kapatmada gerçek paket kapatma fiyatı, yeni masraflar ve teminatın çözülme tarihi gerekir. Vadede ödenecek 100.000 dolar bugünün çıkış fiyatı değildir. boğa call spreadinin getiri sınırlarını bilmek bacak yönlerini açıklığa kavuşturur; finansman özdeşliği için sözleşme koşulları tam eşleşmelidir.

Nakit üzerinden son kontrol

Dört pozisyonun işaretini yazıp son ödemeyi kanıtlayın. Gerçekleşen primi net parayla uzlaştırın; tarihleri, aynı borç tutarını, yıllıklandırmayı ve masraf kapsamını eşitleyin. Sonra para çekme, teminat düşüşü ve erken çıkışı sınayın. Küçük bir faiz farkı ancak bu kontrollerden sonra anlamlıdır.