Avrupa ve ABD Ekonomik Görünümleri ve Karşılaştırma

Merkez Bankası

Özet:

2024'ün ikinci yarısından itibaren ABD ile Avrupa arasındaki ekonomik büyüme farkı giderek daralacak. Tüketici güveninin ve dış talebin toparlanması sayesinde Avrupa'nın ekonomik büyümesinin hızlanması bekleniyor. ABD'de maliye politikası desteğinin azaltılması ekonomik büyüme üzerindeki baskıyı daha da artıracak.

Gelecekte küresel ekonomik büyüme beklenenden daha yavaş olacak. Küresel ekonomik büyümenin, 2023'teki %2,8'lik küresel ekonominin ardından, 2024-2025'te %2,7'ye ulaşması bekleniyor. Gelişmiş ekonomilerdeki büyüme %1,6'da sabit kalırken, gelişmekte olan ülkelerdeki büyüme %4'e yavaşlayacak (önceki döneme göre %0,3 düşüş). önceki okuma).

Jeopolitik belirsizlik yüksek olmaya devam ediyor. Küresel ekonomi daha merkezi olmayan ve çok kutuplu bir dünyayı şekillendiriyor. Küresel ekonomi büyük dönüşümlerden geçiyor; eski ekonomik modeller sorgulanıyor ve sürdürülemez olduğu ortaya çıkıyor; uygulanabilir alternatif modeller ise hâlâ geliştiriliyor ve bu da artan farklılık ve belirsizliğe yol açıyor.

Bu siyasi ve ekonomik çalkantı ortamında 2024 yılı, ABD, Hindistan, Meksika, Avrupa Birliği, Güney Afrika ve Birleşik Krallık dahil olmak üzere dünya çapında büyük seçimlerin yapılacağı önemli bir yıl olacak. Bu seçimler, yalnızca ulusal düzeyde değil, aynı zamanda daha geniş siyasi ve ekonomik alanda da yüksek derecede belirsizlik yaratacak ve toplumsal gerilimleri artırabilecektir.

Devam eden istikrarsızlık, yeni ve mevcut çatışmaların yayılması, artan göç baskıları, ticaret ve tedarik zincirinde aksama riski de dahil olmak üzere çeşitli riskler doğurmaktadır. 2024 ABD başkanlık kampanyasının tonu ve sonuçları, Batılı ülkelerin dış politika konularındaki birlik ve görüş birliğine yönelik maddi bir risk oluşturacaktır. ABD-Çin ilişkilerinde daha fazla bozulma, özellikle kırılgan tedarik zincirleri, değişen ticaret dinamikleri ve yeniden canlanan sanayi politikaları göz önüne alındığında, jeopolitik aşağı yönlü riskleri şiddetlendirebilir.

Enflasyon Yükseliyor

Hizmet fiyatlarındaki yüksek enflasyon enflasyonla mücadelede ilerlemeyi engelledi.

Tedarik zincirindeki aksaklıkların yeniden başlaması ve emtia fiyatlarındaki düşüş, 2023 yılında emtia ve gıda enflasyonunu aşağı çekti. Petrol fiyatlarının 2024'te (2023'e göre değişmeden) ortalama 83 d/b ve 2025'te 81 d/b ortalamalarıyla bu eğilimin devam etmesi bekleniyor.

Avro Bölgesi'nde manşet enflasyondaki düşüş ABD'ye göre daha belirgin oldu: ABD'de TÜFE enflasyonu Haziran 2023'ten bu yana %3'ün üzerinde kalırken, Avro Bölgesi Ekim 2023'te bu eşiğin altına geriledi. Bu durum ABD'de iç talebin arttığını gösteriyor. Avrupa'dan daha güçlü.

Emtia fiyatları ve tedarik zinciri kısıtlamalarından ziyade yurt içi koşullara en duyarlı olan hizmet enflasyonu (konut hariç), ABD'de 2023 sonbaharından bu yana artış gösterdi ve Avro Bölgesi'nde geriledi. Ancak Avro Bölgesi'ndeki çekirdek enflasyon da hizmet fiyatlarının artmasıyla birlikte son birkaç ayda hız kazandı. Bu kısmen işgücü maliyetlerindeki hızlı artışın etkisini yansıtıyor: ücret artışı yavaş da olsa yüksek kalıyor. Verimlilik artışı kasvetli olmaya devam ediyor. Ayrıca arz yönlü eksiklikler hizmet fiyatları enflasyonu üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturmaya devam ediyor.

European and US Economic Outlooks and Comparison_1

İşgücü piyasasındaki genişlemenin devam etmesiyle enflasyonun yaz aylarında düşüşe geçmesi bekleniyor.

Bu çerçevede ABD işgücü piyasası genel olarak destekleyici olmaya devam ediyor. ABD işgücü piyasasındaki sıkılığın göstergelerinden biri olan gönüllü işten ayrılma oranının önemli ölçüde düşmesi, bu yıl ücretlerde daha da düşüş yaşanacağının sinyalini verdi. Ayrıca son veriler GSYİH büyümesinin yılın başından bu yana yavaşladığını gösteriyor ve bu da önümüzdeki çeyreklerde enflasyonist baskıları hafifletecek.

Avro Bölgesi işgücü piyasası da gevşemeye devam ediyor; daha az sayıda şirket, işgücü sıkıntısının üretim üzerindeki etkisini bildiriyor. İşgücü piyasasında arz ve talep arasındaki dengesizliğin bir ölçüsü olan açık iş oranı düşmeye devam ediyor. Ancak İtalya ve İngiltere'de işgücü arzındaki büyümenin azalması nedeniyle son zamanlarda duraklama yaşandı.

4 ila 6 aylık bir dönem için enflasyonun güvenilir bir ölçüsü olan Kurumsal Üretim ve Girdi Fiyat Araştırması, genel olarak ABD ve Avrupa ülkelerinde hizmet fiyatları da dahil olmak üzere çekirdek enflasyonun sürekli olarak düşük olduğuna işaret ediyor. Avro Bölgesi ve Birleşik Krallık'ta enflasyonun yaz boyunca %2,5'in altında seyretmesi bekleniyor. ABD'de TÜFE enflasyonunun Mayıs-Haziran döneminde %3'ün altına düşmesi bekleniyor. Fed'in enflasyonu ölçme hedefi olan PCE enflasyonu %2,3 civarında seyredecek.

Hız Kesintilerinin Zamanlaması

Fed'in Temmuz ayında faiz oranlarını ayarlaması ve enflasyondaki iyileşme ve FOMC'nin daha güvercin tutumu nedeniyle faiz oranlarını 100 baz puan indirmesi bekleniyor .

FOMC üyelerinin de söylediği gibi faiz oranlarını düşürmek için enflasyonun %2'ye düşmesini beklemeyecekler. Fed'in faiz oranı görünümü büyük ölçüde enflasyonun gidişatına bağlı olmaya devam ediyor. En son Ekonomik Projeksiyon Özeti'nde (SEP), Komite, 2024 yılı sonunda GSYİH büyümesi ve çekirdek PCE enflasyonuna ilişkin tahminlerini yükseltti.

Ancak yılsonuna kadar 75 baz puan indirilmesi beklenen faiz oranlarına ilişkin görünümü değiştirmediklerini de belirtmekte fayda var. Bu, Powell ve FOMC üyelerinin büyük çoğunluğunun faiz indirimlerinin çok uzun süre ertelenmemesi gerektiğine güçlü bir şekilde inandıkları anlamına geliyor. FOMC'nin daha güvercin bir tavır takındığını görmek kolay: Daha güçlü ekonomik büyüme ve enflasyonda hafif bir artış bekliyor ancak faiz indirimlerini geciktirmek veya azaltmak istemiyor.

ABD enflasyonunun Mayıs ve Haziran aylarında %2 hedefine FOMC tahminlerinden daha hızlı ilerlemesi bekleniyor. Komite üyelerini temmuz ayında dönmeye ikna etmenin yeterli olacağını düşünüyoruz.

Buna ek olarak, ekonomik büyümenin yıl sonuna kadar FOMC'nin beklediğinden daha yavaş olması da muhtemel; bu da Fed politika yapıcılarının SEP'in önerdiğinden biraz daha fazla faiz indirimine gitmesine neden olabilir. Özetle, Fed'in bu yıl kalan dört toplantısının (Temmuz, Eylül, Kasım ve Aralık) her birinde 25 baz puan faiz indirimi yapması bekleniyor.

European and US Economic Outlooks and Comparison_2

ECB, düşük enflasyon ve durgun üretimden oluşan farklı bir ekonomik ortam nedeniyle Fed'den önce faiz oranlarını düşürmek zorunda kalacak .

ECB'nin de Temmuz ayında faiz indirimi döngüsüne başlaması bekleniyor, ancak Fed'den dokuz iş günü önce. ECB, enflasyondaki iyileşmeye ve bir buçuk yıldır devam eden ekonomik durgunluğa yanıt verecek.

ECB'nin Fed'i takip etme konusundaki tarihsel sıralaması, nedensellikten çok korelasyona dayalıdır ve bu da ECB'nin bu döngüye liderlik etme olasılığının altını çizmektedir. Birkaç ECB başkanı da yakın zamanda bu noktanın altını çizdi. Küresel mali kriz ve dot-com balonu gibi geçmiş olaylarda, ABD'deki ilk ekonomik sorunlar Fed'in faiz oranlarını ayarlama önceliğini haklı çıkardı. Tam tersine, Euro Bölgesi krizi sırasında ECB agresif bir şekilde faiz oranlarını düşürürken, Fed hareketsiz kaldı. Bugün mevcut ekonomik kutuplaşma yeniden şiddetlendi. Avro Bölgesi'nde enflasyon %2,6 ve düşüyor, ABD'de ise enflasyon %3,1'de sabit kalıyor. Dahası, büyüme gidişatının tamamen zıt olması, ECB'nin ekonomiyi aşırı sıkılaştırma riskinin arttığı bir ortamda harekete geçme aciliyetinin altını çiziyor.

Basit bir Taylor kuralı analizine göre, ECB, 2022'den itibaren ters yönde de olsa, yeniden "eğrinin gerisine düşme" riskiyle karşı karşıya. Ayrıca, mevcut reel politika faizi ile nötr faiz oranı arasındaki fark, politika kısıtlayıcılığının bir ölçüsü. aynı zamanda benzeri görülmemiş bir durumdur. Enflasyonun da aynı anda düşmesi beklenirken, reel faiz oranları düşse dahi aradaki farkın devam etmesi bekleniyor. Sonuç olarak Fed daha fazla faiz indirimini erteleyebilir ancak ECB bunu yapamaz.

European and US Economic Outlooks and Comparison_3

Ancak Fed'in kararı öncesinde , ECB'nin erken faiz indirimi euro kuru üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturarak ithal enflasyonu yükseltebilir.

Şimdilik enflasyonun temel belirleyicisi yurt içi ücret kaynaklı hizmetler enflasyonu olmaya devam ediyor. Sonuç olarak eurodaki değer kaybının enflasyona etkisinin genel olarak önemsiz olduğu değerlendiriliyor. Tam tersine euronun zayıflığı, zor durumdaki Avrupa ekonomisine olumlu bir ivme kazandıracak. İleriye baktığımızda, ECB'nin Temmuz ve Eylül aylarında faiz indirimlerinin ardından, yılın ikinci yarısında ekonomik toparlanmanın güçlü olması ve enflasyonun hala %2 hedefine ulaşmaması durumunda ECB, faiz indirimine devam etmeden önce Ekim ve Aralık aylarında tekrar duraklayabilir. Bu aynı zamanda Avrupa para biriminin üzerindeki değer kaybı baskısını da azaltacaktır.

ABD Ekonomik Büyümesi Güçlü , Ancak Biraz Yavaşlaması Muhtemel

GSYİH'nın bu yıl Fed'in SEP tahminlerinin üzerinde %2,4 oranında büyümesi bekleniyor.

Birinci neden, ABD ekonomisinin 2023 yılını beklenenden çok daha güçlü bitirmesi. GSYİH 2023'ün dördüncü çeyreğinde yıllık bazda %3,1 arttı.

İkinci sebep ise 2023 yılındaki güçlü ekonominin kamu harcamaları ve tüketici harcamaları ile desteklenmesi nedeniyle 2024 yılının ikinci ve üçüncü çeyreğinde sıfır büyüme yaşanmayacak olmasıdır. Kamu harcamaları geçen yıl ABD ekonomik büyümesinin dörtte birini oluştururken, yerel yönetimler toplam kamu harcama büyümesinin üçte ikisinden fazlasını oluşturdu. Ayrıca tüketiciler, pandemi sırasındaki tasarruf fazlasının etkisiyle beklenenden daha fazla harcama yaptı. ABD haneleri 2023'ün üçüncü çeyreğinde (yıllık bazda değil) yaklaşık 2 milyar dolar, 2023'ün dördüncü çeyreğinde ise 220 milyar dolar tasarruf elde etti. ABD borsasındaki ve konut fiyatlarındaki hızlanma, ABD'li haneleri daha az tasarruf yapmaya itebilir ve daha çok harca.

Son olarak, geçen yıl yaşanan göçmen akını, işgücünün büyüklüğünü ve potansiyel GSYİH büyümesini artırdı. Kongre Bütçe Ofisi'nin araştırmasına göre 2023'te toplam göçmen sayısı 3,5 milyona ulaştı; bu rakam trendin 2,5 milyon üzerinde. Bu rakam, hane halkı araştırmalarında yabancı doğumlu nüfustaki değişikliklerin önerdiği 1,6 milyon seviyesinin oldukça üzerindeydi.

ABD ekonomik büyüme ivmesi yıl boyunca yavaşlayacak ancak güçlü kalacak. 2024'ün ilk çeyreğine ilişkin gelecek veriler, ABD'de sürekli büyümenin zirve noktasını aştığını ve yavaş yavaş soğumaya başladığını gösteriyor. Büyümenin 2024'ün ilk çeyreğinde %2 civarına ulaşması bekleniyor (2023'ün dördüncü çeyreğinde %3,2).

İleriye baktığımızda büyüme ivmesi yavaşlamaya devam edecek. Birincisi, mali destek azalmaya başlıyor. Eyalet ve yerel yönetimlerin hâlâ önemli nakit tamponları olsa da, bütçe planları ve düşük gelirler harcama çılgınlığının sona erdiğini gösteriyor. Geçen yıl kongredeki Cumhuriyetçilerle federal harcama artışını sınırlamak için imzalanan anlaşma, hükümetin mali dürtüselliğini sınırlamaya başladı. Hükümetin genel mali dürtüsünün bu yıl ılımlı bir hal alması bekleniyor.

European and US Economic Outlooks and Comparison_4

Kurumsal düzeyde yatırım büyümesinin yavaşlaması bekleniyor ve imalat fabrikalarına yönelik politika kaynaklı harcamalar artık azalıyor.

Genel olarak bakıldığında, son çeyreğe ait mali rapor, finansman maliyetlerinin uzun süredir yüksek kaldığı bir ortamda şirketlerin maliyet azaltıcı tedbirlere öncelik verdiklerini ve bu durumun iflasların arttığını gösteriyor. Bu çerçevede, olumlu zenginlik etkisi ve güçlü göçün de desteğiyle tüketim artışının bu yıl ısınması ve soğuması bekleniyor.

Özetle, sıfır GSYH büyümesi beklenmiyor Bu yılın ikinci ve üçüncü çeyreğinde yüzde 1,3'e kadar kademeli bir yavaşlama mümkün ancak 2024 sonu ile 2025 başı arasında kademeli bir yavaşlama mümkün.

Ancak bu başkanlık seçim yılında belirsizlik yüksek olmaya devam ediyor.

Kasım ayında yapılacak başkanlık ve kongre seçimleri, ABD ekonomisinin 2025'teki görünümü, özellikle maliye ve ticaret politikalarının tasarımı ve bunların uygulanma zamanlaması üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir.

Özellikle, harcama ve vergi politikasındaki değişiklikler Kongre tarafından kararlaştırılıyor ve Senato'nun yasal reformları hayata geçirmek için üyelerin çoğunluğunun "hile yapmasına" ihtiyacı var. Sonuç olarak, Beyaz Saray'ı kim kazanırsa kazansın, önemli yasal reformları yürürlüğe koymakta zorlanacak. Örneğin, Biden yeniden seçilse bile, Demokratların Kongre'nin her iki kanadını da kazanma ihtimalinin nispeten düşük olduğu göz önüne alındığında, Biden'ın zenginler ve şirketler üzerindeki vergileri önemli ölçüde artırma yönündeki amiral gemisi teklifi hiçbir zaman kabul edilmeyebilir. Üstelik Trump seçilirse önce ticaret ortaklarıyla müzakere edip gümrük vergilerini bir anda mı artıracak yoksa kademeli bir artışı mı tercih edecek?

Euro Bölgesi Ekonomik Durgunluktan Kurtulacak

Yaklaşık bir buçuk yıldır süren ekonomik durgunluğun ardından Avro Bölgesi'nde ekonomik büyümenin bu yılın ikinci yarısında hızlanması bekleniyor. Geçmişteki yüksek enflasyon Avrupalı tüketicilerin gerçek satın alma gücüne zarar verdiğinden, güçlü ücret artışı Avrupalı tüketicilere bir miktar destek sağlayacaktır.

Ayrıca, Avro Bölgesi'nin mevcut negatif çıktı açığından çıkması, bölgenin büyüme potansiyelinde yapısal olarak aşağı yönlü bir revizyonun olmaması durumunda ekonomik aktivitede toparlanmanın yaşanabileceğine işaret ediyor. Son olarak, ECB'nin üçüncü çeyrekteki 50 baz puanlık faiz indirimi ekonomik açıdan bir miktar ek destek sağlamalı.

European and US Economic Outlooks and Comparison_5

Sıkı mali duruş, yüksek enerji maliyetleri ve endüstriyel ihracata yönelik sektörlerine yönelik zayıf küresel talep nedeniyle zorluklarla karşı karşıya kalan Almanya, bölgede açık bir şekilde düşük performans sergiliyor. Çok sayıda bürokrasi ve potansiyel yabancı işçilerin işgücü piyasasına entegre edilememesi gibi yapısal sorunlar, arz tarafında baskı yaratıyor. Olumlu tarafı, İtalya, İspanya ve birkaç küçük ekonominin büyüme sayesinde büyüme açığını doldurması.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri

Avrupa ve ABD Ekonomik Görünümleri ve Karşılaştırma

Enflasyon Yükseliyor

Hız Kesintilerinin Zamanlaması

ABD Ekonomik Büyümesi Güçlü , Ancak Biraz Yavaşlaması Muhtemel

Euro Bölgesi Ekonomik Durgunluktan Kurtulacak

Risk Beyanı

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri

Avrupa ve ABD Ekonomik Görünümleri ve Karşılaştırma

Enflasyon Yükseliyor​

Hız Kesintilerinin Zamanlaması​​

ABD Ekonomik Büyümesi Güçlü , Ancak Biraz Yavaşlaması Muhtemel

Euro Bölgesi Ekonomik Durgunluktan Kurtulacak

Risk Beyanı

Enflasyon Yükseliyor

Hız Kesintilerinin Zamanlaması