Çin ve Trump'ın ABD Tarifeleri Küresel Ticaret Modellerini Nasıl Yeniden Şekillendiriyor?

Rusya'nın sıvılaştırılmış doğalgaz ihracat tesisi, ABD'nin Ocak ayında yaptırım uygulamasına rağmen Çin'e ilk sevkiyatını gerçekleştirdi. Bu, Pekin ile Moskova arasındaki artan enerji işbirliğinin son işareti oldu.

Bloomberg tarafından derlenen gemi verilerine göre, Ekim ayında Gazprom PJSC'nin Baltık Denizi'ndeki Portovaya tesisinden bir sevkiyat yükleyen Valera gemisi, Pazartesi günü Çin'in güneyindeki Beihei ithalat terminaline ulaştı. Hem Valera hem de Portovaya, Joe Biden yönetimi tarafından Rusya'nın LNG ihracatını artırma planlarını engellemek için yaptırımlara tabi tutulmuştu.

Tek taraflı yaptırımları tanımayan Çin, son birkaç ayda kara listeye alınan Rus gazını giderek daha fazla satın alarak iki ülke arasındaki enerji ilişkilerini daha da güçlendirdi. Pekin ayrıca, ABD Başkanı Donald Trump'ın Rus petrolünün satışını durdurma yönündeki daha geniş kapsamlı çabalarını da görmezden geldi; bu adım, muhtemelen bu hafta Washington ile Yeni Delhi arasında yapılacak ticaret görüşmelerinin önemli bir parçası olacak.

Rusya'nın Baltık Denizi'nde nispeten küçük iki LNG ihracat tesisi bulunuyor ve Novatek PJSC liderliğindeki Vysotsk tesisi de ABD tarafından kara listeye alındı. Yaptırım uygulanan bir diğer Rus tesisi olan Sibirya'daki Arctic LNG 2 tesisi, Ağustos ayı sonlarında Beihai'ye yakıt sevkiyatına başladı.

Ekim ortasında, uydu görüntüleri Portovaya'da yakıt yükleyen bir tankerin, Malezya yakınlarındaki Hong Kong merkezli bir şirkete kayıtlı başka bir gemiye yakıt aktardığını gösteriyordu. CCH Gas olarak bilinen bu gemi, yanlış konum sinyalleri gönderiyordu ve geçen ay Çin yakınlarında uydular tarafından tespit edildi. Şu anda nerede olduğu belli değil.

Kaynak: Bloomberg Europe

Piyasalar, Fed politika yapıcılarının bu hafta üst üste üçüncü kez faiz indirimine gideceğine büyük bir güvenle bahis oynuyor. Ancak tahvil piyasasının bu hamlelere tepkisi oldukça sıra dışı oldu.

Merkez bankası faiz oranlarını düşürürken bile hazine tahvili getirileri yükseliyor. Bazı ölçütlere göre, 1990'lardan beri böyle bir kopukluk görülmemişti.

Bu ayrışmanın neye işaret ettiği hararetli bir tartışmanın konusu. Görüşler her yerde; yükseliş eğiliminden (durgunluğun önleneceğine dair güvenin bir işareti) daha nötre (2008 öncesi piyasa normlarına dönüş) ve sözde tahvil bekçilerinin favori söylemine (yatırımcılar, ABD'nin sürekli artan ulusal borcu dizginleyeceğine dair güvenini kaybediyor) kadar.

Ancak bir şey açık: Tahvil piyasası, Donald Trump'ın faiz oranlarının daha hızlı düşürülmesinin tahvil getirilerini düşüreceği ve bunun sonucunda da ipotek, kredi kartı ve diğer kredi türlerinin faiz oranlarının düşeceği fikrine inanmıyor.

Trump'ın yakında Başkan Jerome Powell'ı kendi adayıyla değiştirmesi mümkün olacağından, Fed'in politikayı daha agresif bir şekilde gevşetmesi yönündeki siyasi baskılara boyun eğerek güvenilirliğini boşa harcaması riski de var; bu da zaten yüksek olan enflasyonu daha da körükleyerek getirileri yükseltebilir.

Londra'daki Standard Bank'ın G10 strateji şefi Steven Barrow, "Trump 2.0'ın amacı uzun vadeli getirileri düşürmek," dedi. "Fed'e siyasi bir isim yerleştirmek tahvil getirilerini düşürmeyecek."

Fed, Eylül 2024'te referans faiz oranını düşürmeye başladı ve o zamandan beri 1,5 puan indirdi. Yatırımcılar Çarşamba günü çeyrek puanlık bir indirim daha bekliyor ve gelecek yıl bu tür iki hamlenin daha olacağını, bunun da faiz oranını yaklaşık %3'e çıkaracağını düşünüyor.

Ancak Hazine tahvili getirileri hiç düşmedi. Fed'in politikayı gevşetmeye başlamasından bu yana 10 yıllık tahvil getirileri yaklaşık yarım puan artarak %4,1'e yükselirken, 30 yıllık tahvil getirileri 0,8 puanın üzerinde arttı. —Ye Xie ve Michael MacKenzie

Fed Başkanı Jerome Powell'ın, enflasyonun hala çok yüksek olduğu yönündeki diğer politika yapıcılar arasındaki huzursuzluğa rağmen, bu hafta çeyrek puanlık bir faiz indirimini daha zorlaması bekleniyor. Avustralya'dan İsviçre'ye ve Brezilya'ya kadar, merkez bankalarının kararları yatırımcıların dikkatini çekecek.

Kaynak: Bloomberg Europe

Analistlere göre Bitcoin, Fibonacci geri çekilme destek seviyesini test ediyor ve bu seviyenin kırılması durumunda 76.000 dolara kadar düşüş yaşanabileceği endişesi yaratıyor.

Korelasyon nedeniyle Bitcoin ve ilgili büyük sermayeli kripto para birimleri için etkileri önemli olup, daha geniş piyasa koşullarını ve yatırımcı güvenini etkileme potansiyeline sahiptir.

Bitcoin, analistlerin olası düşüşler konusunda uyardığı şu anda önemli bir Fibonacci geri çekilme desteğinin yakınında işlem görüyor . Yatırımcılar, bu teknik seviyeyi yakından takip ediyor ve bu seviyenin kırılması durumunda BTC'nin Nisan 2025'teki 76.000 dolar civarındaki en düşük seviyelerine yaklaşabileceğini söylüyorlar.

Önemli piyasa verileri arasında Binance ve CME gibi büyük platformlardaki Bitcoin spot ve türev yatırımcıları yer alıyor. Daan Crypto Trades, özellikle 0,382 Fibonacci geri çekilme bölgesinin kritik olduğunu ve bu bölgenin başarısız olması durumunda 76.000 dolara doğru potansiyel bir düşüş yaşanabileceğini vurguluyor.

Bitcoin'in destek seviyesini kaybetmesi durumunda, hafta sonu düşük işlem hacimlerinin de etkisiyle satış baskısının artması acil bir endişe kaynağı. Piyasa gözlemcileri, bunun önemli kaldıraçlı pozisyonlar nedeniyle bir tasfiye dalgasına yol açabileceğini belirtiyor. Endişeler, mevcut Fibonacci desteğinin korunup korunmayacağını veya kırılıp kırılmayacağını etkileyen önemli faktörler olan ETF çıkışları ve azalan kurumsal taleple de ilgili ve bu durum, genel piyasa duyarlılığını ve risk iştahını etkileme potansiyeli taşıyor.

Daan Crypto Trades, Kripto Türevleri Yatırımcısı, Twitter/X – "0,382 Fibonacci geri çekilme bölgesi, boğaların savunması gereken çizgidir ve bir düşüş BTC'yi Nisan ayındaki 76.000 dolar seviyelerine geri gönderebilir": kaynak

Bitcoin'in yanı sıra, Ethereum ve Chainlink gibi varlıklar da piyasa duyarlılığı nedeniyle ilişkili etkiler yaşayabilir. Analistler, 83-84 bin dolar bandında destek öngörüyor ve Bitcoin 0,382 Fibonacci seviyesinin altına düşerse riskler artıyor. Hızlanan düşüş momentumu potansiyeliyle, zincir içi metrikleri takip etmek fikir veriyor. Tarihsel eğilimler, önemli destek seviyelerinin korunamamasının genellikle kaldıraç ve likidite dinamikleriyle yoğunlaşan sonraki Fibonacci bantlarına hızlı hareketlerle sonuçlandığını gösteriyor.

Kaynak: CryptoSlate

Son aylarda, Federal Rezerv yetkilileri para politikasını defalarca kısıtlayıcı olarak nitelendirdi. Eylül ayında Jerome Powell, politikanın "açıkça kısıtlayıcı" olduğunu söylerken, Kasım ayında New York Fed Başkanı John Williams, "Mevcut para politikası seviyesini hâlâ orta derecede sıkı olarak görüyorum..." dedi.

Mevcut politikanın, örneğin Bernanke ve Yellen'ın politikalarına kıyasla "kısıtlayıcı" olması mümkün. Ancak para arzına ilişkin son veriler, Fed yetkililerinin söylediklerine rağmen, son aylarda para arzının hızla artmak için bolca alan bulduğunu gösteriyor.

Örneğin, para arzı son dört aydır her ay arttı ve yıllardır gördüğümüz en yüksek oranlardan bazılarına ulaştı. Dahası, yıllık bazda ölçüldüğünde, para arzı son üç ayda hızlandı ve şu anda 40 aydır, yani Temmuz 2022'den bu yana görülen en yüksek büyüme oranına ulaştı.

Para arzı 2025 yılının ortalarında büyük ölçüde yatay seyretse de, bu yılın Ağustos ayından bu yana büyümenin belirgin şekilde hızlandığı görülüyor.

Ekim ayında para arzındaki yıllık artış %4,76 seviyesinde gerçekleşti. Bu, Eylül ayındaki yıllık artış olan %4,06'nın üzerinde. Para arzındaki artış da, geçen yılın Ekim ayındaki yıllık artışın %1,27 olduğu döneme kıyasla önemli ölçüde arttı.

Ekim ayında toplam para arzı Ocak 2023'ten bu yana ilk kez 20 trilyon doların üzerine çıktı ve Ağustos'tan Ekim'e yarım trilyon dolar arttı.

Aylık büyümede, Ağustos, Eylül ve Ekim aylarında sırasıyla yüzde 1,18, yüzde 1,4 ve yüzde 1,14 artışla 2022'den bu yana gördüğümüz en yüksek büyüme oranları kaydedildi. Böylece dört aylık büyüme tamamlandı.

Burada kullanılan para arzı ölçütü - "gerçek" veya Rothbard-Salerno para arzı ölçüsü (TMS), Murray Rothbard ve Joseph Salerno tarafından geliştirilen ölçüttür ve M2'den daha iyi bir para arzı dalgalanmaları ölçüsü sağlamak üzere tasarlanmıştır. (Mises Enstitüsü artık bu ölçüt ve büyümesi hakkında düzenli güncellemeler sunmaktadır.)

Tarihsel olarak, M2 büyüme oranları genellikle TMS büyüme oranlarına benzer bir seyir izlemiştir, ancak M2, son on iki ayın on birinde TMS büyümesini bile geride bırakmıştır. Ekim ayında, M2 büyüme oranı yıllık bazda %4,63 olarak gerçekleşmiştir. Bu oran, Eylül ayındaki %4,47'lik büyüme oranının üzerindedir. Ekim ayı büyüme oranı da Ekim 2024'teki %2,97'lik oranın üzerindedir.

Yıllık ve aylık büyüme oranları yaz aylarında yavaşlamış olsa da (hatta 2023 ve 2024 başlarında önemli ölçüde düşmüş olsa da), para arzı toplamları hızla yeniden yükselişe geçiyor. M2 şu anda 22,2 trilyon doları aşarak şimdiye kadarki en yüksek seviyesinde. TMS ise henüz 2022 zirvesine geri dönmedi, ancak şu anda 34 aylık zirvede.

2009'dan bu yana, TMS para arzı %200'den fazla arttı. (M2 bu dönemde yaklaşık %160 büyüdü.) 20 trilyon dolarlık mevcut para arzının yaklaşık %29'u Ocak 2020'den bu yana yaratıldı. Küresel mali krizin ardından 2009'dan bu yana, mevcut para arzının 13 trilyon dolarından fazlası yaratıldı. Başka bir deyişle, mevcut toplam para arzının üçte ikisinden fazlası Büyük Durgunluk'tan bu yana yaratıldı.

Mevcut ekonomik koşullar göz önüne alındığında, para arzında bu denli güçlü bir büyümenin görülmesi şaşırtıcıdır.

Mevcut durgun ekonomik koşullar göz önüne alındığında, para arzında böylesine güçlü bir büyüme görmek şaşırtıcıdır. Özel ticari bankalar, gevşek Fed politikalarına yanıt olarak para arzının artmasında büyük rol oynamaktadır. Ekonomik koşullar genişlediğinde ve istihdam arttıkça, kredi verme de artar ve bu da parasal koşulların daha da gevşemesine neden olur.

Ancak son aylarda ekonomik göstergeler hem kötüleşen istihdam koşullarına hem de artan temerrütlere işaret etmeye devam ediyor. Örneğin, Ekim ayında ABD'de işten çıkarmalar iki ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu arada Bloomberg, "Borçlar Arttıkça Küçük İşletmelerin İflasları Rekor Kırdı" haberini verdi. Son fiyat sektörü istihdam rakamları daha fazla iş kaybı olduğunu gösteriyor.

Tüm bunlar, para arzı büyümesi üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor. Ancak, varlık fiyatlarını daha da artırmak ve büyüyen ekonomik durgunluğumuzu bir şekilde dengelemek amacıyla Fed, Eylül ayında hedef federal fon oranını düşürdü ve bu yılın büyük bir bölümünde Fed'in bilançosunu küçültme çabalarını yavaşlattı; bu, "niceliksel sıkılaştırma" olarak da bilinir.

Fed'in "kısıtlayıcı" politika iddialarını yalanlayan gevşek para politikasına dönüş, para arzının yıllardır görmediğimiz büyüme seviyelerine dönmesinde kesinlikle etkili oldu.

Kaynak: Gold-Eagle

Reuters'ın haberine göre, NATO'nun Avrupalı ​​üyeleri, ittifakın istihbarat operasyonları ve füze üretimi konusunda daha fazla sorumluluk almaları gerektiği konusunda Washington tarafından uyarıldı. Bu durum, 2027 yılına kadar önemli ölçüde daha fazla savunma harcaması gerektirecek.

Reuters'ın Cuma günü yayınladığı özel haberde, Pentagon yetkililerinin bu hafta Washington'daki diplomatlara verdiği bilgiye göre, ABD "Avrupa'nın 2027 yılına kadar istihbarattan füzelere kadar NATO'nun konvansiyonel savunma kabiliyetlerinin çoğunu ele geçirmesini istiyor. Bu sıkı tarih bazı Avrupalı ​​yetkilileri gerçekçi bulmadı."

Raporda, "Tartışmaya yakın beş kaynaktan alınan ve aralarında bir ABD yetkilisinin de bulunduğu mesajın, bu hafta Washington'da NATO politikasını denetleyen Pentagon personeli ve çeşitli Avrupa heyetlerinin katıldığı bir toplantıda iletildiği" ifade edildi.

Yönerge, perde arkasında Pentagon yetkililerinin, bu hedefe ve son tarihe uyulmaması durumunda ABD'nin bazı NATO savunma çabalarındaki rolünü azaltabileceği konusunda bazı Avrupa ülkelerinin temsilcilerini uyardığı bildirilen bir uyarıyla birleştirildi.

ABD Ordusu/NATO dosya görüntüsü

Raporda, bazı Avrupalı ​​yetkililerin 2027 hedefini gerçekçi bulmadığı, Amerikan askeri desteğinin hızla ikame edilmesinin mevcut planlardan ve NATO üyelerinin onayladığı savunma bütçelerinden çok daha büyük yatırımlar gerektireceği belirtildi.

Bu durum, genel olarak Trump yönetiminin, Avrupa'nın NATO'nun kolektif savunma yükünün daha büyük bir kısmını üstlenmesindeki ilerlemeden duyduğu uzun süredir dile getirdiği memnuniyetsizliği yansıtıyor.

Ancak Reuters haberinde, Avrupalı ​​yetkililere başarısızlığın veya başarının değerlendirileceği somut ölçütlerin sunulmadığı da vurgulandı :

Konvansiyonel savunma kabiliyetleri, askerlerden silahlara kadar nükleer olmayan varlıkları da kapsıyor ve yetkililer, ABD'nin Avrupa'nın yükün çoğunu üstlenme yönündeki ilerlemesini nasıl ölçeceğini açıklamadı.

2027 son tarihinin Trump yönetiminin tutumunu mu yoksa sadece bazı Pentagon yetkililerinin görüşlerini mi yansıttığı da net değil. Washington'da, ABD'nin Avrupa'da oynaması gereken askeri rol konusunda önemli fikir ayrılıkları var.

NATO'dan bir yetkili, "Müttefikler savunmaya daha fazla yatırım yapma ve konvansiyonel savunma yükünü ABD'den Avrupa'ya kaydırma ihtiyacını fark etti" dedi.

Daha önce de belirttiğimiz gibi, Trump yönetiminin yeni Ulusal Güvenlik Stratejisi Avrupa'ya sert bir şekilde saldırıyor ve "bazı Avrupa ülkelerinin ABD'ye güvenilir müttefik olarak kalmaya yetecek kadar güçlü ekonomilere ve ordulara sahip olup olmayacakları henüz belli değil" diyor.

Belgede ayrıca, Avrupa'nın mevcut zayıflığının, Batı'nın Rusya ile artan gerginliği açısından bazı olumsuz sonuçlar doğurabileceği vurgulanıyor :

Belgede, "Rusya ile Avrupa ilişkilerinin yönetilmesi, hem Avrasya kıtasında stratejik istikrar koşullarını yeniden tesis etmek hem de Rusya ile Avrupa devletleri arasındaki çatışma riskini azaltmak için ABD'nin önemli diplomatik angajmanını gerektirecek" ifadeleri yer aldı.

Çoğu analist, belgede yer alan ifadelerin, Washington'ın Avrupa işlerine daha fazla müdahale etmesinin kapısını açtığını düşünüyor.

Kaynak: Visual Capitalist

Avrupa Dış İlişkiler Konseyi'nde kıdemli politika uzmanı olan Pawel Zerka, "Washington artık Avrupa'nın içişlerine karışmayacağını iddia etmiyor" dedi .

"Artık bu tür müdahaleleri bir iyilikseverlik eylemi ('Avrupa'nın Avrupalı ​​kalmasını istiyoruz') ve ABD'nin stratejik bir zorunluluğu olarak görüyor. Öncelik mi? 'Avrupa ülkeleri içinde Avrupa'nın mevcut gidişatına karşı direniş geliştirmek'," diye sonuca varıyor.

Kaynak: Zero Hedge

Dolar, merkez bankalarının toplantılarıyla dolu bir haftanın ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indiriminin neredeyse fiyatlandığı bir haftanın öncesinde pazartesi günü değer kaybetti. Ancak komitenin oldukça bölünmüş olması beklenmedik bir durum yaratabilir.

Çarşamba günü Fed kararının yanı sıra Avustralya , Brezilya, Kanada ve İsviçre merkez bankaları da faiz belirleme toplantıları gerçekleştirecek, ancak bunların hiçbirinin para politikasında herhangi bir değişiklik yapması beklenmiyor.

Analistler, Fed'in açıklamasının dili, medyan tahminler ve Başkan Jerome Powell'ın basın toplantısının, faiz indiriminin daha da artırılması için çıtayı yükselttiğine işaret ettiği "şahin bir indirim" yapmasını bekliyor.

Yatırımcıların gelecek yıl iki veya üç faiz indirimi beklentilerini geri çekmesi halinde bu durum doları destekleyebilir, ancak politika yapıcıların bölünmesi nedeniyle mesajlaşma karmaşıklaşabilir çünkü birçoğu oy verme niyetlerini çoktan belli etti.

MUHALEFET RİSKİ YÜKSEK

BNY'nin piyasa makro strateji başkanı Bob Savage, müşterilerine gönderdiği notta, "Hem şahin hem de ılımlı üyelerden bazı muhalefetler görmeyi bekliyoruz" dedi.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 2019'dan bu yana hiçbir toplantısında üç veya daha fazla muhalif oy almadı ve bu durum 1990'dan bu yana sadece dokuz kez yaşandı.

ABD doları son üç haftadır değer kaybetmiş olsa da, dolar boğaları toparlanmayı başardı. Haftalık pozisyon verileri, spekülatörlerin, Başkan Donald Trump'ın para birimini değer kaybına uğratan "Kurtuluş Günü" gümrük vergisi bombasından bu yana en büyük uzun pozisyonlarını (doların değerinin yükseleceği varsayımıyla) tuttuklarını gösteriyor.

İşgücü piyasası zayıflıyor, ancak genel büyüme toparlanıyor, "Tek Büyük Güzel Yasa"dan gelen teşvikler ekonomiye yansımaya başlamalı ve enflasyon hâlâ merkez bankasının %2'lik hedef oranının oldukça üzerinde.

MUFG döviz stratejisti Lee Hardman, "Bu faktörler, daha güçlü işgücü piyasası koşullarına yansırsa ek faiz indirimlerini caydırabilir" dedi.

EURO, GETİRİ ARTIŞIYLA YÜKSELDİ

ABD para politikasının yanı sıra, euro, euro bölgesi tahvil getirilerindeki artışın da etkisiyle %0,1 artışla 1,1652 dolara çıktı. Alman 30 yıllık tahvil getirileri, erken işlemlerde 2011'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Fed'in aksine, ECB'nin önümüzdeki yıl faiz oranlarını tekrar düşürmesi beklenmiyor. Etkili politika yapıcı Isabel Schnabel, Pazartesi günü merkez bankasının bir sonraki adımının faiz artırımı bile olabileceğini söyledi .

Avustralya doları, eylül ortasından bu yana en yüksek seviyesi olan 0,6649 dolara kısa süreliğine dokunduktan sonra, gün içinde %0,1 düşüşle 0,6635 dolardan işlem gördü.

Avustralya Merkez Bankası, enflasyon, ekonomik büyüme ve hane halkı harcamalarına ilişkin bir dizi sıcak verinin ardından Salı günü toplanacak. Vadeli işlemler, bir sonraki hareketin yukarı yönlü olacağını ve muhtemelen Mayıs ayında olacağını gösteriyor; bu da odak noktasını toplantı sonrası açıklama ve basın toplantısına bırakıyor.

ANZ analistleri geçen hafta yayınladıkları notta, "RBA'nın faiz oranını uzun süre sabit tutmasını ve nakit oranının mevcut %3,60 seviyesinde kalmasını bekliyoruz" diyerek, faiz indirimine yönelik önceki beklentilerini revize ettiler.

KANADA'NIN TUTMASI BEKLENİYOR

Kanada Merkez Bankası'nın da Çarşamba günü faiz oranını sabit tutması bekleniyor ve faiz artışının Aralık 2026'ya kadar gerçekleşmesi bekleniyor. Para birimi, güçlü istihdam verilerinin ardından Cuma günü 10 haftanın en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra Pazartesi günü 1,3819 Kanada dolarında sabit kaldı.

Kasım ayında sert bir düşüş yaşayan ve geçtiğimiz hafta istikrara kavuşan yen, dolar karşısında 155,44 seviyesinde çoğunlukla sabit kalırken, sterlin 1,3325 dolar civarında tutunurken, İsviçre frangı da 0,804 frankta bir miktar güçlendi.

Kaynak: Reuters