Ukrayna Barış Görüşmelerinin Durması ve Arz Görünümü Nedeniyle Petrol Fiyatları Sabit Kaldı

Pahalı konutlara vergi uygulanarak toplam devlet gelirlerinin %0,1'inden daha azının toplanması mali bir devrim sayılmaz. Ancak İngiltere'nin önerdiği konut vergisinin mütevazı başlangıcı, potansiyel önemini gölgelememeli. Tarih ve uluslararası deneyimler, yüksek değerli konsey vergisi ek ücretinin zaman geçtikçe daha da büyüyüp kapsamının genişleyeceğini gösteriyor. Mali gösterge panelinde yepyeni bir kadran yaratıldı; onu çevirme cazibesine karşı koymak zor olacak.

Birleşik Krallık emlak vergileri başlangıçta geçici ve küçük olabilir, ancak kalıcı olma ve büyüme eğilimindedir. Örneğin, damga vergisi, 1694 yılında İngiltere'nin Fransa ile sık sık yaptığı savaşlardan birini finanse etmek için alınan bir vergi olarak ortaya çıktı. Başlangıçta, belgelerin yasal olarak geçerli sayılması için fiziksel bir damgaya ihtiyaç duyan bir evrak ücretiydi. Parlamento, dört yıl geçerli olmasını bekliyordu. Şimdi ise dördüncü yüzyılında. 2024-25 mali yılında, konut mülkü işlemlerinden elde edilen damga vergisi 10 milyar sterlinden (13 milyar dolar) fazla, yani malikane vergisinden elde edilen tahmini gelirin 25 katından fazla bir gelir sağladı.

Otuz yıl önce bile, damga vergisi hâlâ büyük ölçüde sembolik bir vergiydi; %1 oranında ve yalnızca 250.000 sterlinin üzerindeki el değiştiren evlerden alınıyordu. O dönemde Birleşik Krallık'taki ortalama emlak fiyatının yaklaşık 55.000 sterlin olduğu göz önüne alındığında, satın alımların yalnızca küçük bir kısmı vergiye tabiydi. Tony Blair'in İşçi Partisi hükümeti, 2003 yılında, emlak vergilerini artırmayı, eşikleri değiştirmeyi ve ek ücretler eklemeyi kolaylaştıran bir revizyonla modern sistemi oluşturdu (isme "arazi vergisi" eklenmesi, bunun bir yönetim ücreti değil, bir işlem vergisi olduğunun kabulüydü). 2014 yılında, Muhafazakâr Maliye Bakanı George Osborne, değeri 1,5 milyon sterlinin üzerinde olan emlaklar için en yüksek oranı %12'ye çıkardı ve bu oran hala geçerliliğini koruyor.

Damga vergisi, ekonomistlerin neredeyse tamamı tarafından beğenilmemesine ve Birleşik Krallık'ın en kötü tasarlanmış vergilerinden biri olarak gösterilmesine rağmen, devlet gelirlerine daha fazla katkıda bulunan bir unsur haline geldi. İşlem vergileri, karşılıklı fayda sağlayacak anlaşmaları caydırarak, işgücü hareketliliğine zarar vererek ve üretkenliği ve ekonomik büyümeyi sekteye uğratarak davranışları bozar. Ancak hükümetler para toplamaya ihtiyaç duyduklarında, ellerindeki kaldıraçlara yönelirler.

Emlak vergilendirmenin bazı bariz avantajları var. Birincisi, taşınmaz ve saklanması zor; Mayfair malikanenizi Karayipler'deki bir vergi cennetinde muhafaza edemezsiniz. Varlık vergileri sık sık geri çekilse de, emlak değerine dayalı tekrarlayan vergiler varlığını sürdürme ve genişleme eğiliminde olmuştur; İsviçre, İspanya, Norveç ve Danimarka bunlara örnektir. Fransa, 2018'de varlık vergisini kaldırarak yerine, net vergilendirilebilir gayrimenkul varlığına 1,3 milyon avrodan (1,1 milyon sterline eşdeğer) başlayan kademeli oranlar uygulayan impôt sur la fortune immobilière (İFG) uygulamasını getirmiştir.

Geçen haftaki bütçe öncesinde, hükümetin en yüksek iki konsey vergisi dilimini hedef alarak 4,2 milyar sterline kadar toplamayı planladığı öne sürülüyordu. Bütçe açıklandığında, 2 milyon sterlinlik çok daha yüksek bir eşik belirlendi (sadece en yüksek dilimi etkileyecek) ve yalnızca 400 milyon sterlin toplanacak. Ancak, uzun vadede daha kapsamlı bir konut vergisi hala hedef olabilir.

Başbakan Keir Starmer'ın baş ekonomi danışmanı Minouche Shafik, emlak vergilerinde köklü değişiklikler görmek istiyordu ancak Observer'a göre, İngiltere'nin orta sınıfı arasında çok fazla kaybeden olacağından korkan Downing Street'teki siyasi figürler tarafından engellendi. London School of Economics'in eski başkanı olan Shafik, Resolution Foundation adlı düşünce kuruluşunun yürüttüğü ve birçok ekonomistin damga vergisinden veya mevcut konsey vergisinden daha verimli gördüğü, değerlemenin belirli bir yüzdesine dayalı, tekrarlayan bir ücret olan orantılı emlak vergisi (PPT) uygulanmasını öneren bir soruşturmaya başkanlık etti. Etkilerine bakıldığında siyasi endişenin anlaşılması kolaylaşıyor. 5 milyon sterlinden fazla değere sahip evlere uygulanacak en yüksek malikane vergisi ek ücreti 7.500 sterlin olacak. %0,5 olarak belirlenen bir PPT kapsamında (çoğu öneri için yaklaşık değer) 5 milyon sterlinlik bir ev 25.000 sterlin ödeyecek.

Küçükten başlamanın pratik nedenleri var. Malikane vergisi, İngiltere'de otuz yılı aşkın süredir ilk kez resmi konut değerleme dalgasını zorunlu kılacak. Değerleme Ofisi Ajansı, belediye vergisi dilimleri ve işletme vergileriyle ilgili birikmiş zorluklarla zaten boğuşuyor. İdari altyapı oluşturulduktan sonra, verginin kapsamını daha geniş bir değerleme yelpazesine yaymak kolaylaşıyor. Bu arada, daha dar bir taban, olası bir tepkiyi sınırlıyor.

Aslında, sarsıcı bir değişimden kaçınılabilirse, malikane vergisi için siyasi dinamikler olumlu. Bu, birçok kazananı ve çok az kaybedeni olan bir öneri (ancak bunlar sorunlu bir şekilde Londra ve Güneydoğu'da yoğunlaşıyor). Hükümet, değişikliği adaletle ilgili olarak çerçeveledi ve bu, yankı uyandıran bir argüman. Emlak fiyatlarında on yıllardır süren artış, nesiller arası büyük bir adaletsizliğe yol açtı. Anne-Baba Bankası'na ve biriktirdikleri beklenmedik mülk kazançlarına erişimi olmayan gençler, konut piyasasına girmek için çok daha zorlu bir görevle karşı karşıya. Bu arada, yavaşlayan büyüme ve mali baskılar, mülk zenginliğine vergi uygulanması yönündeki küresel ivmeyi körükledi.

Bu, bir kez oluşturulduktan sonra verginin bir mandal gibi hareket edeceğini, yani artırılmasının kolay, geri çekilmesinin ise çok zor olacağını gösteriyor. Malikane vergisinin sınırlı kapsamı, emlak piyasasında anlaşılır bir rahatlamaya yol açtı. Bu ertelemenin kalıcı olması pek olası değil.

Kaynak: Bloomberg Europe

Momentum zayıflıyor

Fransa'da imalat sanayi üretimi, Eylül ayındaki %0,9'luk güçlü artışın ardından Ekim ayında %0,1 oranında hafif bir düşüş gösterdi. Daha geniş sanayi sektörü genelinde üretim, Eylül ayındaki %0,7'lik artışın ardından aylık bazda %0,2 arttı. Sektör performansı karışık seyretti: Elektrik, elektronik ve BT ekipmanlarındaki üretim %2,2 oranında keskin bir düşüş gösterirken, kok ve rafineri %3,6 oranında arttı ve diğer sektörlerin çoğu genel olarak sabit kaldı.

Son üç ayda imalat sanayi üretimi, bir önceki üç aylık döneme göre %0,2, yıllık bazda ise %1,1 arttı. İnşaat sektöründe ise durum çok daha kötü; üretim aylık bazda %0,6, yıllık bazda ise %1,4 düştü.

Bu rakamlar Fransız sanayisinin karmaşık bir tablosunu ortaya koyuyor. Haziran ayından bu yana yaşanan toparlanmanın ardından ivme zayıflıyor gibi görünüyor ve iş dünyası güveni yakın bir toparlanmaya işaret etmiyor. Üreticilerin üretim beklentileri Kasım ayında gerilerken, sipariş defterleri keskin bir şekilde daraldı. Sonuç olarak, sanayi üretiminin dördüncü çeyrekte GSYİH büyümesine daha az katkıda bulunması muhtemel.

2026'da askeri harcamalar ve belirsizlik

2026'ya bakıldığında görünüm karışık. Olumlu tarafı, Fransa'nın artan küresel askeri harcamalardan faydalanmaya devam etmesi bekleniyor. Dünyanın en büyük ikinci silah ihracatçısı olan ve savunmanın toplam sanayinin yaklaşık %5'ini oluşturduğu Fransa, bu eğilime en çok maruz kalan Avrupa ülkesi. 2022 ile 2025 yılları arasında savunma ile ilgili üretim %20'den fazla artarken, genel sanayi üretimi sabit kaldı. Savunma sektöründeki sipariş defterleri ve piyasa duyarlılığı güçlü kalmaya devam ediyor ve bu da askeri harcamaların endüstriyel üretimi ve GSYİH büyümesini desteklemeye devam edeceğini gösteriyor.

Olumsuz tarafta, siyasi ve mali belirsizliklerin yurt içi yatırımları ve ılımlı faaliyet büyümesini olumsuz etkilemesi ve yurt içi kullanıma yönelik sanayi üretimi üzerinde baskı oluşturması muhtemeldir. Genel olarak, sanayi büyümesi yılın ilk yarısında durgun kalmalı, ancak Almanya'nın altyapı planının (eğer bu plan beklentileri karşılarsa) desteğiyle ikinci yarıda bir toparlanma beklenebilir.

2025'teki %0,8'lik büyümenin ardından 2026'da %0,9'luk bir GSYH büyümesi öngörüyoruz.

Kaynak: ING

Altın fiyatları cuma günü ons başına 4.200 ABD dolarına yakın seviyelerde seyrederken, yatırımcılar önümüzdeki hafta açıklanacak Fed politika kararı öncesinde önemli ve gecikmiş bir enflasyon raporuna odaklandı.

Tüm dikkatler, Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan Eylül Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksinin açıklanmasına çevrilmiş durumda. Bu veriler, yaklaşan parasal genişlemenin zamanlaması ve ölçeğine ilişkin beklentilerin şekillenmesinde belirleyici olabilir.

Haftanın başlarında, iş gücü piyasasındaki soğumaya dair yeni işaretler ortaya çıktı. ADP, özel sektör istihdamında beklenmedik bir şekilde 32.000 kişilik bir düşüş olduğunu bildirirken, Challenger raporu Kasım ayında 71.000 kişinin işten çıkarıldığını kaydetti ve yılbaşından bu yana toplam sayıyı yaklaşık 1,17 milyona çıkardı.

Bu zayıf istihdam rakamlarının birleşimi, yatırımcıların Fed'in faiz oranlarını gelecek hafta kadar erken bir tarihte indireceğine olan inancını güçlendirdi; piyasanın ima ettiği olasılık şu anda yaklaşık %87 seviyesinde.

Güvercin söylemini güçlendiren bir diğer gelişme de, Beyaz Saray ekonomi danışmanı Kevin Hassett'in Mayıs ayında Fed Başkanlığı koltuğuna Jerome Powell'ın yerine geçebileceği yönündeki haberler. Piyasalar bunu, daha agresif bir politika gevşemesine doğru olası bir eğilim olarak yorumluyor.

Haftalık kapanışta ılımlı bir düşüş yaşanmasına rağmen altın, kritik verilerin açıklanması öncesinde iyi desteklenmeye devam ediyor.

Teknik Analiz: XAU/USD

H4 Tablosu:

H4 grafiğinde, altın (XAU/USD), 4.220-4.230 USD'ye doğru son yükselişinin ardından konsolide oluyor. Fiyat, orta Bollinger Bandı'nın üzerinde kalırken, üst bant hafifçe yukarı doğru dönüyor ve bu da son dönemdeki zayıflıktan kurtulma girişimini gösteriyor.

Ana direnç noktası, piyasanın kesin bir çıkış sağlamadan defalarca test ettiği 4.265 USD civarında. Bu seviyenin üzerinde sürdürülebilir bir hareket, 4.300 USD ve ötesine giden yolu açacaktır.

Anlık destek 4.163 USD seviyesinde bulunuyor. Bu seviyenin altına inilmesi, satış baskısını artıracak ve 4.136 USD civarındaki bir sonraki talep bölgesine doğru gerileme riskini artıracaktır. 4.136 USD'nin altında bir kapanış ise daha derin bir düzeltme fazına geçiş sinyali verecektir.

H1 Tablosu:

H1 grafiğinde XAU/USD, 4.188 USD ile 4.220 USD arasında daralan bir aralıkta işlem görüyor ve bu da karışık kısa vadeli momentumu yansıtıyor. Ortadaki Bollinger Bandı, yakın vadede denge sağlayarak belirgin bir yön eğiliminin olmadığını doğruluyor.

Üst Bollinger Bandı, 4.220-4.225 USD civarındaki yükselişleri sınırlandırıyor ve bu bölgeden gelen birkaç geri çekilme, yerel aşırı alım koşullarını gösteriyor. Alt bant ise 4.185-4.190 USD civarında destek sağlıyor.

4.220 USD'nin üzerinde kalıcı bir hareket, başlangıçta 4.235-4.240 USD ve potansiyel olarak 4.265 USD'yi hedefleyen yükseliş momentumunun yeniden başladığının sinyalini verecektir. Tersine, 4.185 USD'nin altına doğru bir kırılma, 4.163 USD'ye giden yolu açacaktır. Bu desteğin kaybı, düzeltici baskıyı yoğunlaştırabilir ve 4.136 USD seviyesini açığa çıkarabilir.

Çözüm

Yatırımcılar gecikmiş PCE enflasyon raporunu beklerken, altın 4.200 USD civarında tutunma eğilimini sürdürüyor. İşgücü piyasasındaki zayıflık Fed'in gevşeme beklentilerini desteklese de, teknik görünüm belirli bir aralıkta konsolidasyonu yansıtıyor. Bugünkü verilere verilecek kararlı bir tepki, gelecek haftaki FOMC toplantısı öncesinde gidişatı belirleyecek gibi görünüyor. 4.265 USD'nin üzerine çıkılması daha fazla kazanıma kapı aralarken, 4.163 USD'nin altına gerileme ise daha derin bir düzeltme riski taşıyor.

Kaynak: ACTIONFOREX

4 saatlik XAU/USD grafiğindeki ADX göstergesi, ayların en düşük seviyesine geriledi ve bu durum net bir trendin olmadığını gösteriyor.

Aynı zamanda, fiyat hareketlerinin teknik değerlendirmesi, merkezi ekseni 4.205 dolar civarında olan simetrik bir üçgen formasyonunun oluşmasına olanak sağlıyor ; bu da mevcut fiyatın, aşağıdakiler de dahil olmak üzere, başlıca itici güçlerin eşit bir dengesini yansıttığını gösteriyor:

→ ABD işgücü piyasasındaki koşullar zayıflıyor. Medya haberlerine göre, ADP özel sektörde beklenmedik bir şekilde 32.000 kişilik bir istihdam düşüşü kaydederken, Challenger Kasım ayında 71.000 işten çıkarma bildirdi ve yıl başından bu yana işten çıkarılan toplam kişi sayısı 1,17 milyona yaklaştı.

→ Beyaz Saray ekonomi danışmanı Kevin Hassett'in Mayıs ayında Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın yerini alacağına dair söylentiler, 2026'da daha agresif bir politika gevşetmesi beklentilerini güçlendirdi.

1 Aralık'ta altının Kasım ayındaki zirvenin üzerine kısa bir süreliğine çıktığını belirtmekte fayda var; bu hareket, gümüşün tüm zamanların rekorunu kırdığı döneme denk geldi ( 27 Kasım tarihli analizimizde de belirtildiği gibi ). Ancak, boğalar fiyatı 4.245 doların üzerinde tutmayı başaramadı ve bu da yeterli alım ilgisinin olmadığını gösteriyor. Görünüşe göre yatırımcıların bu kadar yüksek seviyelerden altın almak için daha güçlü bir gerekçeye ihtiyacı var.

Büyük olasılıkla piyasa katılımcıları önemli açıklamalar öncesinde bekle-gör duruşunu benimsedi:
→ Eylül ayı Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verileri, kapanış nedeniyle yayımlanması gecikti;
→ Gelecek hafta açıklanacak FOMC kararı (10 Aralık).

Piyasa şu anda dengeli görünse de, XAU/USD paritesi "sıkıştırılmış yay" gibi hareket ediyor olabilir. Ani dalgalanmalara hazırlıklı olun.

Kaynak: FXOpen

Kaynak: Bloomberg Europe

Belgelere, e-postalara ve beş kaynağa göre Hindistan hükümeti, akıllı telefon şirketlerini daha iyi gözetim için her zaman aktif hale getirilen uydu konum takibini etkinleştirmeye zorlayan bir telekomünikasyon sektörü önerisini inceliyor. Bu hamle, gizlilik endişeleri nedeniyle Apple , Google ve Samsung tarafından karşı çıkıldı.

Başbakan Narendra Modi'nin hükümetinin, aktivistler ve politikacıların potansiyel casusluk endişelerini dile getirmesinin ardından akıllı telefon üreticilerinin tüm cihazlara devlet tarafından işletilen bir siber güvenlik uygulamasını önceden yüklemesini gerektiren emri geri çekmek zorunda kalmasının ardından bu hafta Hindistan'da şiddetli bir gizlilik tartışması patlak verdi.

Modi yönetimi, yıllardır soruşturmalar sırasında telekomünikasyon şirketlerine yasal taleplerde bulunulduğunda kurumlarının kesin konum bilgisi alamamasından endişe duyuyor. Mevcut sistemde, şirketler yalnızca tahmini bir alan konumu sağlayabilen ve bu konum birkaç metre sapma gösterebilen hücresel kule verilerini kullanmakla sınırlı.

Reliance'ın Jio ve Bharti Airtel şirketlerini temsil eden Hindistan Hücresel Operatörler Birliği (COAI), Haziran ayında federal BT bakanlığının gönderdiği bir e-postaya göre, akıllı telefon üreticilerine uydu sinyallerini ve hücresel verileri kullanan A-GPS teknolojisini etkinleştirmeleri yönünde hükümet talimatı verilirse, kesin kullanıcı konumlarının yalnızca sağlanması gerektiğini önerdi.

Bu, akıllı telefonlarda konum servislerinin her zaman aktif olmasını ve kullanıcıların bunları devre dışı bırakma seçeneğinin olmamasını gerektirecektir. Görüşmelere doğrudan bilgi sahibi olan üç kaynağın verdiği bilgiye göre, Apple, Samsung ve Alphabet'in Google'ı Yeni Delhi'ye bunun zorunlu olmaması gerektiğini söyledi.

Apple ve Google'ı temsil eden lobi grubu Hindistan Hücresel Elektronik Birliği (ICEA), Temmuz ayında hükümete yazdığı gizli bir mektupta, cihaz düzeyinde konum izleme önleminin dünyanın başka hiçbir yerinde emsali olmadığını belirtti. Mektup Reuters tarafından da incelendi.

Mektupta, "A-GPS şebeke hizmeti konum gözetimi için kullanılmıyor veya desteklenmiyor" ifadesi yer alırken, söz konusu önlemin "düzenlemelerin aşılması anlamına geleceği" ifade edildi.

'ÖZEL GÖZETİM CİHAZI'

Konuya doğrudan vakıf bir kaynak, Hindistan İçişleri Bakanlığı'nın Cuma günü akıllı telefon sektörünün üst düzey yöneticileriyle konuyu görüşmek üzere bir toplantı planladığını, ancak toplantının ertelendiğini söyledi. Reuters, Perşembe günü bakanlığa bu konuyla ilgili sorular gönderdi.

Telekom sektörünün teklifini inceleyen Hindistan'ın BT ve içişleri bakanlıkları Reuters'ın sorularına yanıt vermedi.

Apple, Samsung, Google, Reliance ve Airtel yorum taleplerine yanıt vermedi. Lobi grupları ICEA ve COAI de yanıt vermedi.

Bu noktada BT veya İçişleri bakanlıkları tarafından herhangi bir politika kararı alınmadı.

Teknoloji uzmanlarına göre, genellikle yalnızca belirli uygulamalar çalışırken veya acil durum aramaları yapılırken açılan A-GPS teknolojisinden yararlanmak, yetkililere bir kullanıcının yaklaşık bir metrelik bir hata payıyla izlenebileceği kadar hassas konum verileri sağlayabilir.

İngiltere Mühendislik ve Teknoloji Enstitüsü'ne bağlı dijital adli tıp uzmanı Junade Ali, "Bu öneri, telefonların özel bir gözetleme cihazı olarak kullanılmasını sağlayacak" dedi.

ABD merkezli Elektronik Sınır Vakfı'nda güvenlik araştırmacısı olarak görev yapan Cooper Quintin, başka bir yerde böyle bir öneri duymadığını belirterek, bunu "oldukça korkunç" olarak nitelendirdi.

Dünya genelindeki hükümetler, cep telefonu kullanıcılarının hareketlerini veya verilerini daha iyi takip etmenin yeni yollarını düzenli olarak arıyor. Rusya, ülkedeki tüm cep telefonlarına devlet destekli bir iletişim uygulamasının kurulmasını zorunlu kıldı.

TELEKOMÜNİKASYON ŞİRKETLERİ VE AKILLI TELEFON ŞİRKETLERİ

Counterpoint Research, 2025 yılı ortası itibarıyla Hindistan'ın 735 milyon akıllı telefonla dünyanın ikinci büyük mobil pazarı olduğunu, cihazların yüzde 95'inden fazlasının Google'ın Android'iyle, geri kalanının ise Apple'ın iOS'uyla çalıştığını söylüyor.

Apple ve Google'ın lobi grubu ICEA, Temmuz ayında yayınladıkları mektupta, telekom grubunun teklifinin "önemli yasal, gizlilik ve ulusal güvenlik endişeleri" içerdiğini savundu.

Kullanıcı kitlesinin ordu mensupları, hakimler, şirket yöneticileri ve gazetecilerden oluşacağı uyarısında bulunuldu ve hassas bilgilere sahip oldukları için önerilen konum takibinin güvenliklerini riske attığı ifade edildi.

Telekom grubu, akıllı telefon üreticilerinin kullanıcılara "operatörlerinin konumunuza erişmeye çalıştığı" uyarısını içeren açılır bir mesaj göstermesiyle, eski konum izleme yönteminin bile sorunlu hale geldiğini söyledi.

Telekom grubu, "Hedef kişi, güvenlik güçleri tarafından takip edildiğini kolayca anlayabilir" diyerek, hükümete telefon üreticilerine açılır pencere özelliğini devre dışı bırakmaları yönünde talimat vermesi çağrısında bulundu.

Apple ve Google'ın grubu, Temmuz ayında hükümete yazdıkları mektupta, gizlilik endişelerinin öncelikli olması gerektiğini ve Hindistan'ın pop-up'ları devre dışı bırakmayı düşünmemesi gerektiğini savundu.

Bu, "şeffaflığı ve kullanıcıların konumları üzerinde kontrol sahibi olmasını sağlayacak."

Kaynak: Yatırım