Ukrayna, ABD'den "NATO Tarzı" Güvenlik Garantileri İstiyor; ABD'nin Ekim Ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Raporu Yayınlanmadı

Enerji – Rusya/Ukrayna barış görüşmeleri enerji piyasalarını etkiliyor

Petrol fiyatları geçen haftayı zayıf bir zeminde kapattı ve ICE Brent %2,8'den fazla düştü. Bu aşağı yönlü baskı bugün sabahın erken saatlerinde de devam etti ve Brent bir aydan uzun süredir en düşük seviyesinde işlem gördü. Rusya-Ukrayna barış anlaşmasına varmak için devam eden görüşmeler piyasayı etkiliyor. ABD ilerleme kaydedildiğini söylese de, özellikle Rusya için elverişli gören AB liderlerinden 28 maddelik plana yönelik önemli eleştiriler geldi. Yakın zamanda bir anlaşmaya varılması pek olası değil. Muhtemel anlaşmazlık noktaları arasında Ukrayna'nın topraklarından vazgeçmesi ve askeri büyüklüğüne bir sınır koyması yer alıyor. Ayrıca Ukrayna, herhangi bir anlaşmanın parçası olarak açık ve net güvenlik garantileri isteyecektir. Başkan Trump anlaşma için Perşembe günü son tarih belirlerken, Dışişleri Bakanı Marco Rubio bunun birkaç gün uzatılabileceğini söyledi.

Potansiyel bir barış anlaşmasıyla ilgili gelişmeler, özellikle Rusya'nın Rosneft ve Lukoil şirketlerine yakın zamanda uygulanan yaptırımların etkisine dair önemli belirsizlik ortamında, petrol piyasası için önem taşıyor. Açıkça görülüyor ki, bir barış anlaşması yaptırımların kaldırılma veya en azından katı bir şekilde uygulanmama olasılığını artırıyor. Orta damıtık petrol çatlakları da Salı gününden bu yana, görüşmelerin Rus dizel ihracatına ilişkin endişeleri yatıştırmasıyla hafifledi. Hem yaptırımlar hem de Ukrayna'nın Rus rafinerilerine yönelik devam eden drone saldırıları, orta damıtık petrol piyasasında birçok arz endişesine yol açtı.

Son pozisyon verileri, spekülatörlerin ICE Brent'teki net uzun pozisyonlarını geçen hafta 13.497 lot artırarak Salı günü itibarıyla 178.364 lota çıkardığını gösteriyor. Bu hareket, piyasaya yeni giren uzun pozisyonların etkisiyle gerçekleşti. Piyasanın gücü göz önüne alındığında, spekülatörlerin geçen raporlama haftasında ICE gaz yağındaki net uzun pozisyonlarını artırmaları da şaşırtıcı değil. Yönetilen paranın net uzun pozisyonu, geçen Salı günü itibarıyla 3.909 lot artarak 102.195 lota çıktı.

Raporlara göre, Kuveyt'teki 615 bin varil/gün kapasiteli Al-Zour rafinerisinin, Ekim ayından bu yana kapasitesinin yalnızca üçte biri kadar çalışmasına neden olan sorunlarla karşı karşıya kalmasının ardından Aralık ayı itibarıyla üretimini artırmaya başlaması bekleniyor. Üretimdeki artış, rafineri ürünleri pazarındaki mevcut arz endişelerinin bir kısmını hafifletmeye yardımcı olabilir.

Tarım – Kahve fiyatları tarife kesintileri nedeniyle zayıfladı

Cuma günü Arabica kahve fiyatları, Trump'ın Brezilya gıda ürünlerine uygulanan gümrük vergisi muafiyetini genişleterek arz endişelerini hafifletmesinin ardından, bir ara %6,5'ten fazla düşerek (günü %1,9 düşüşle kapatsalar da) geriledi. Trump geçen hafta, kahve de dahil olmak üzere birçok gıda ürününü Brezilya mallarına uygulanan %40 gümrük vergisinden muaf tutan bir kararname imzaladı. Gümrük vergilerinin kaldırılmasının, büyük miktarlarda Brezilya kahvesinin önünü açması bekleniyor.

Batı Avustralya Tahıl Birliği'nin son tahminleri, ülkenin en çok buğday üreten eyaletindeki buğday hasadının 2025 yılında yıllık %4,8 artışla 13,1 milyon tona (2022'den bu yana en yüksek seviye) ulaşabileceğini gösteriyor. Bu rakam, önceki 12,6 milyon tonluk tahminden yüksek. Tahminlerdeki artış, büyük ölçüde önemli yetiştirme bölgelerinde beklenenden fazla yağış olmasından kaynaklanıyor.

Kaynak: ING

Pazartesi günü dolar yatay seyrederken, yatırımcılar yen etrafında müdahale risklerinin artmasıyla temkinli davrandılar. Tatil nedeniyle kesintiye uğrayan bir haftada, Yeni Zelanda politika toplantısında da faiz indirimi beklenirken, hazine tahvili piyasası İngiliz bütçesi öncesinde gergin.

Tokyo'daki tatil Asya'daki ticareti rahatlattı ve yen sabahın erken saatlerinde dolar karşısında 156,71 seviyesinden aşağı yönlü hareket etti.

Japonya'nın para birimi, düşük faiz oranı ve daha gevşek maliye politikalarının birleşimiyle değer kaybediyor, ancak Maliye Bakanı Satsuki Katayama'nın resmi yen alımına ilişkin sözlü uyarılarını artırmasıyla geçen hafta sonu 10 aylık düşük seviyelerden toparlandı.

Yatırımcılar, dolar başına 158 ila 162 yen arasında bir müdahale öngörüyor. Şükran Günü nedeniyle hafta sonuna doğru azalan ticaret, yetkililerin müdahale etmesi için olası bir fırsat.

OCBC stratejistleri Frances Cheung ve Christopher Wong, yayınladıkları notta, "Cuma günü, Londra/New York saatlerinde 160 seviyesinin öncesinde bir hareket ihtimalini göz ardı etmiyoruz ve eğer böyle bir hareket olursa, özellikle likiditenin az olması durumunda, düşüş hareketi sert olabilir" dedi.

Japonya'nın zayıf yenin olumsuz ekonomik etkisini azaltmak için döviz piyasasına aktif olarak müdahale edebileceğini, hükümetin kilit panellerinden birinin özel sektör üyesi Takuji Aida, pazar günü kamu yayın kuruluşu NHK'da katıldığı bir televizyon programında söyledi.

Diğer yandan, Aralık ayında ABD'de faiz indirimine yönelik bahislerin yeniden artmasına rağmen, euro çok fazla bir artış göstermeden 1,1506 dolarda tutundu. Bu durum, New York Fed Başkanı John Williams'ın yakın vadede faiz oranlarını düşürmek için alan olduğunu söylemesinin ardından gerçekleşti.

Ukrayna'nın barış planlarına ilişkin ilk tepkiler gelmedi. Ukrayna ve ABD, geçen haftaki 28 maddelik planda değişiklik yapan güncellenmiş ve geliştirilmiş bir çerçeve oluşturduklarını açıkladı.

Dolar endeksi 100.25 seviyesinde sabit kalırken, diğer önemli pariteler yakın dönemdeki düşük seviyelerine yakın seyretti.

Sterlin, Maliye Bakanı Rachel Reeves'in harcamaları azaltarak büyümeyi desteklemeye çalışırken aynı zamanda piyasaya İngiltere'nin mali hedeflerine ulaşabileceğini göstermeye çalıştığı Çarşamba günkü bütçe açıklaması öncesinde 1,3093 dolardan işlem gördü.

Yeni Zelanda doları, Temmuz ayından bu yana kötüleşen ekonomik görünüm nedeniyle yaklaşık %8 değer kaybettikten sonra 0,5608 dolarda tutunuyordu.

Piyasalar, Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın Çarşamba günü faiz oranlarını 25 baz puan düşüreceğinden neredeyse emin, ancak gelecek yıl daha fazla indirim yapılıp yapılmayacağı konusunda kararsız. (0#NZDIRPR)

Avustralya doları 0,6453 dolardan işlem görürken, yatırımcılar aylık fiyat verilerinin ilk tam açıklaması olacak Çarşamba günkü TÜFE okumasını bekliyor. Reuters anketi, ağırlıklı yıllık TÜFE'nin %3,6 seviyesinde sabit kalmasının beklendiğini gösterdi.

Ödeme şirketi Corpay'ın Asya-Pasifik para birimi stratejisti Peter Dragicevich, "Bu tür bir sonuç, bizim görüşümüze göre, RBA'nın bu dönemde faiz oranlarını tekrar düşürmeyeceği görüşünü güçlendirebilir" dedi.

Kaynak: TradingView

Wall Street vadeli işlemleri, Federal Rezerv'in Aralık ayında faiz indirimine gitmesine yönelik bahislerin artmasıyla Pazar akşamı yükseldi. Yatırımcılar, darbe alan teknoloji hisselerindeki toparlanmayı bekliyor.

Vadeli işlemler, Cuma günü Wall Street'te pozitif bir seansın ardından, yatırımcıların Aralık ayında faiz indirimi çağrısında bulunan bazı Fed yetkililerinin açıklamalarını memnuniyetle karşılamasıyla yükseldi. İşgücü piyasasındaki karışık okumalar da Fed'in daha fazla gevşemeye gideceği yönündeki beklentileri artırdı.

Hükümetin uzun süreli kapanma nedeniyle geciken Eylül ayına ait verileri açıklamasıyla birlikte, şimdi odak noktası bu hafta açıklanacak bir dizi önemli ekonomik veriye çevrildi.

SP 500 Vadeli İşlemleri, TSİ 18:28'de (GMT 23:28) %0,6 artışla 6.657,0 puana yükseldi. Nasdaq 100 Vadeli İşlemleri %0,8 artışla 24.489,75 puana yükselirken, Dow Jones Vadeli İşlemleri %0,4 artışla 46.491,0 puana yükseldi.

Aralık ayında faiz indirimi bahisleri toparlanmaya yönelik, daha fazla ekonomik veri bekleniyor

Aralık ayında faiz indirimine yönelik bahisler son seanslarda sert bir şekilde toparlandı. Fed yetkililerinin geçen haftaki ılımlı yorumları toparlanmayı tetikledi.

New York Fed Başkanı John Williams, Aralık ayında faiz indirimi çağrısında bulunarak, diğer Fed yetkililerinin daha temkinli yorumlarına karşı çıktı ve Fed üyeleri arasında Aralık kararına ilişkin farklı görüşler ortaya koydu.

Williams, Aralık ayında faiz indirimi çağrısında bulunan birkaç Fed yetkilisinden biriydi. Ancak yorumları, faiz indirimine yönelik bahislerin keskin bir şekilde toparlanmasına yol açtı.

CME Fedwatch'a göre , yatırımcılar Fed'in 10-11 Aralık'taki toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan düşürme olasılığının %67,3 olduğunu, bunun geçen hafta görülen %39,8'lik olasılıktan keskin bir artış olduğunu fiyatlıyor .

Bu hafta açıklanması beklenen bir dizi uzun süredir ertelenen ekonomik veri, ABD ekonomisi ve Fed kararı hakkında ipuçları sunacak.

Eylül ayına ait üretici enflasyonu , perakende satışlar ve sanayi üretimi verileri Salı günü, üçüncü çeyrek gayri safi yurt içi hasıla verileri ise Çarşamba günü açıklanacak.

Soğuyan işgücü piyasası ve ekonomik büyümeye dair herhangi bir işaret, Fed'in daha fazla gevşemeye gitmesi yönündeki argümanı güçlendirecektir.

Ancak Ekim ayına ait ekonomik verilerin olmaması nedeniyle merkez bankasının Aralık ayı toplantısına körü körüne yaklaştığı görülüyor.

Wall St faiz indirimi umutlarıyla toparlanıyor; teknoloji sektöründeki toparlanma odakta

Wall Street endeksleri Cuma günü keskin bir yükseliş kaydetti ve yakın vadede faiz oranlarının düşeceği yönündeki umutlarla son dönemdeki kayıpların ardından toparlandı. Ancak teknoloji hisseleri, özellikle NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA ) olmak üzere büyük çip üreticilerindeki kayıplar nedeniyle geride kaldı.

SP 500 endeksi Cuma günü yaklaşık %1 artışla 6.602,99 puana yükseldi. NASDAQ Composite endeksi %0,9 artışla 22.273,08 puana yükselirken, Dow Jones Sanayi Endeksi %1,1 artışla 46.245,41 puana ulaştı.

Wall Street endeksleri, son iki haftadır teknoloji hisselerindeki uzun süreli düşüşten olumsuz etkilendi ve Nvidia'nın olumlu kazançları sektöre pek destek sağlamadı. Yükselen çip stok seviyeleri ve şirketin müşterilerine sağladığı iddia edilen dairesel finansman konusundaki sorular da baskı yarattı.

Teknoloji sektöründe son haftalarda yaşanan kayıpların en büyük nedeni, yapay zeka kaynaklı değerleme balonuna ilişkin artan endişeler oldu. Yatırımcılar, yaklaşık üç yıllık yükselişin ardından karlarını garantilediler.

Kaynak: Yatırım

Hisse senedi piyasalarındaki dalgalanmaları son dönemde ve yaz aylarından bu yana yönlendiren faktörler arasında para politikası ve son zamanlarda para politikasında yanlış bir adım atılması korkusu özellikle güçlüydü.

Geçtiğimiz hafta özellikle zorlu geçti, finans piyasalarının bazı köşelerinde belirgin düşüşler yaşandı.

ABD'deki döngüsel hisse senetleri, savunmacı hisse senetlerine kıyasla yaz sonrası yükselişlerinin çoğunu geri aldı ve perde arkasında, Nvidia'nın güçlü kazançları ve ABD makro verilerindeki genel olarak iyi bir seyir izlemesine rağmen, teknoloji hisseleri ve tüketici tercihlerine yönelik hisseler özellikle zayıf seyretti.

Bir varlık tahsisçisinin kuşbakışı bakış açısına göre, varlıklar arası oynaklık da daha yüksek, ancak endişe verici düzeyde değil. Örneğin, hisse senedi, faiz oranları ve petrol oynaklığı (sırasıyla VIX, MOVE ve OVX endeksleriyle ölçüldüğünde), Nisan başındaki "kurtuluş günü" satışlarının zirve yaptığı seviyelerin yarısına (veya biraz fazlasına) geriledi.

Ayrıca 'tüm risklerden uzak' da olmadı: devlet tahvilleri anlamlı bir yükseliş göstermedi (Japon tahvilleri satıldı ve uzun vadeli getiriler Küresel Mali Kriz sonrası zirvelere ulaştı), endeks kredi spreadleri genel olarak kontrol altında kaldı ve gelişmekte olan piyasalar gibi alanlar daha iyi performans gösterdi.

(Kısa Vadeli) Bir Politika Yanlış Adımı Etrafındaki Endişeler

Bizim görüşümüze göre, 2018 sonlarında olduğu gibi yakın vadede bir Federal Rezerv "politika hatası" endişeleri, son zamanlarda piyasaları yönlendiren önemli bir faktör oldu. Aralık ayında bir faiz indiriminin Fed Fonları vadeli işlemlerine dahil edilme olasılığı şu anda %40'ın altında ve Mart ayından bu yana en düşük seviyede. Sadece dört hafta önce, 25 baz puanlık bir faiz indirimi tamamen öngörülmüştü, %100.

Aralık ayında faiz indirimi olasılığı hızla azalırken, hisse senedi fiyatları, özellikle de iç politika faizlerine daha duyarlı olanlar, hızla geriledi. Örneğin, Home Depot'taki son satış dalgası, Aralık ayında Fed'in faiz indirimi beklentilerinin Ekim ortasında "Powell pivotu" ile zirveye ulaşmasından yaklaşık 48 saat sonra başladı ve zayıf kazançlar ve Fed'in daha şahin yorumları nedeniyle son zamanlarda daha da hızlandı.

Kredi ve yapay zeka yatırımlarının getirileri konusundaki endişeler de dahil olmak üzere diğer faktörler rol oynarken, politika 2025'in büyük bölümünde piyasa getirilerinin başlıca itici gücü oldu.

Büyüme, enflasyon ve politika olarak damıtılmış 20 çapraz piyasa değişkeninden oluşan basit bir Temel Bileşen Analizi (PCA) modeli, para politikasına ilişkin beklentilerin hem riskli varlıklardaki yaz sonrası yükselişi nasıl desteklediğini hem de son satış dalgasını nasıl yönlendirdiğini göstermektedir.

Piyasa kaynaklı büyüme, zayıf işgücü göstergeleriyle uyumlu olarak kademeli olarak zayıfladı, ancak dirençli GSYİH ve tüketici harcamaları verileri, daha derin bir yavaşlamanın fiyatlandırılmasını engelledi. Ayrıca, ABD'deki efektif tarife oranlarında kayda değer bir artışa rağmen, piyasa kaynaklı enflasyon bu yıl genel olarak sabit kaldı ve Ağustos ayından bu yana yalnızca mütevazı bir artış kaydetti.

Uzun Vadeli Oyun Oynamak

Özellikle, Aralık ayı için alınanlar 2026 için fazlasıyla geri verildi. Aralık ayı faiz indirimi beklentilerinin düşürülmesiyle birlikte, 2026 için daha anlamlı bir parasal genişleme fiyatlandı; bu yazının yazıldığı sırada yaklaşık 90 baz puan, iki hafta öncesine göre ise 20 baz puan daha fazla. Biz ve piyasalar, Fed'in 2026 yılı boyunca güçlü ve hatta yükselen ekonomik büyümeyi ve kazançları kısmasını beklediğimiz sürece, politika kaynaklı bir satış dalgası kısa ömürlü olmalı ve uzun vadeli oynamak için bir fırsat yaratmalıdır.

Faiz oranlarının durgunluk olmadan aşağı yönlü hareket etmesi hisse senetleri için genellikle olumlu bir gelişmedir ve %4'ün üzerindeki nominal GSYİH büyümesi ayı piyasası risklerini sınırlama eğilimindedir. Daha da önemlisi, ABD hükümetinin kapanmasından kaynaklanan veri boşluklarına rağmen, mevcut ve öncü göstergeler ABD için durgunluğa değil, toparlanmaya işaret ediyor. Verimlilik odaklı kazanımların (ve bunun sonucunda enflasyona yakın düşük büyümenin) daha zayıf işgücüyle birleşimi, özellikle para politikası olmak üzere daha kolay politikalara olanak tanıyor.

Bu durum, riskli varlıklar ve hatta Fed'in faiz indirimine gitmesiyle negatif taşıma pozisyonlarının pozitife döndüğü uzun vadeli sabit getirili menkul kıymetler için yapıcı bir zemin oluşturuyor. Piyasa zayıflık dönemlerini, hem hisse senetlerinde hem de sabit getirili menkul kıymetlerde avantajlı pozisyonlara yönelmek için kullanmayı hedefliyoruz.

Nakit Akışları ve İskonto Oranları

Büyük blokların emtiaları hariç, uzun vadeli bir varlığın beklenen getirileri çoğunlukla iki faktörün bir fonksiyonudur: beklenen nakit akışları ve bu nakit akışlarına uygulanan iskonto oranı. Hisse senedi piyasaları kesinlikle ekonominin bir parçası olmasa da, şirketlerin nominal büyümesi genellikle şirketlerin nominal kazançlarına eşit olma eğilimindedir.

ABD'de üçüncü çeyrek kurumsal kazanç sezonu, SP 493 hisseleri (örneğin 'Mag 7' mega-cap teknoloji şirketleri) için %12'lik EPS büyümesi ortaya koydu; bu, 2022'nin 2. çeyreğinden bu yana en hızlı büyüme. Çarpıcı bir şekilde ve Mag 7 şirketlerinin kazançlarının orta çift haneli rakamlarla azaldığı 2022'nin aksine, Mag 7 kazançları da büyümeye devam ediyor: 2025'in 3. çeyreği için sağlıklı bir %23 bildirildi.

Varlık Tahsis Komitemiz, kazanç beklentilerinin yakınlaşmasıyla hisse senedi piyasalarında beklenen genişlemenin yüksek bir inançla karşılandığını belirtti. Bu durum, bir yıl önce Mag 7 seviyesinden SP 493 seviyesine, 2025 yılı boyunca ise Avrupa, Japonya ve gelişmekte olan piyasalara doğru evrildi. Son zamanlarda Avrupa'yı hedef seviyeye geri getirmiş olsak da, Japonya ve belirli gelişmekte olan piyasalardaki endeks ve önemli hisse senedi sektörlerine yatırım yapmayı tercih ediyoruz.

Elbette, BT, iletişim hizmetleri ve hatta endüstriyel sektörler gibi alanları karşılaştırdığımızda, Japonya, Çin ve Kore (özellikle) gibi pazarlardaki performans, hem eşit ağırlık hem de sektör bazında piyasa değeri açısından ABD'yi gölgede bıraktı. Ve bunlar, pazar payı kazanmak için tercih ettiğimiz alanlar olmaya devam ediyor.

Kaynak: Neuberger Berman

Önemli noktalar:

Çin Başbakanı Li Qiang, G20 zirvesi kapsamında Pazar günü yapılan görüşmede, Almanya Başbakanı Friedrich Merz ile yeni enerji, akıllı üretim, biyomedikal ve akıllı sürüş alanlarında daha yakın işbirliği konusunda görüştü.

Dünyanın ikinci ve üçüncü büyük ekonomileri arasındaki ilişkiler, Çin'in yonga ve nadir toprak elementlerine yönelik ihracat kısıtlamalarının Alman firmaları için büyük aksamalara yol açmasının ardından son bir ayda önemli ölçüde iyileşti. Alman Dışişleri Bakanı Johann Wadephul, Çin'in kendisiyle yapılan tüm toplantıları reddetmesi nedeniyle geçen ay Pekin'e yapacağı ziyareti iptal etti.

Almanya Maliye Bakanı Lars Klingbeil, geçen hafta Merz'e başbakanlığının ilk resmi ziyaretini gerçekleştirerek, Çin'in en üst düzey ekonomi yetkilisi Başbakan Yardımcısı He Lifeng ile bir araya gelerek ilişkileri istikrara kavuştururken, ABD Başkanı Donald Trump'ın gümrük vergileri iki büyük ihracatçı ülkeyi olumsuz etkiliyor.

Merz'in yakın zamanda Çin'i ziyaret etmesi bekleniyor.

Çin'in ikinci derece yetkilisinin Pazar günü geç saatlerde yayımladığı resmi medya açıklamasında, Li'nin "Almanya'nın Çin'e karşı rasyonel ve pragmatik bir politika sürdürmesini, müdahale ve baskıyı ortadan kaldırmasını, ortak çıkarlara odaklanmasını ve iş birliği temellerini sağlamlaştırmasını umduğunu" söylediği belirtildi.

Pekin'in Rusya'ya verdiği destek ve Hint-Pasifik'teki eylemleri ve Berlin'in Çin'in insan hakları siciline ve devlet destekli sanayi politikasına yönelik yüksek sesle eleştirileri nedeniyle yaşanan tüm sürtüşmelere rağmen, iki ülke hâlâ geniş ve karşılıklı olarak avantajlı bir ticari ilişkiye bağlı.

Li, kıtada ilk G20 zirvesine ev sahipliği yapan Güney Afrika'nın Johannesburg kentinde yaptığı açıklamada, "Çin, yeni enerji, akıllı üretim, biyomedikal, hidrojen enerjisi teknolojisi ve akıllı sürüş gibi gelişmekte olan alanlarda gelecekteki kalkınma fırsatlarını değerlendirmek için Almanya ile birlikte çalışmaya isteklidir" dedi.

Çin verilerine göre Çin, geçen yıl 95 milyar dolar değerinde Alman malı satın aldı ve bunların yaklaşık %12'sini otomobiller oluşturdu. Bu da Çin'i 19 trilyon dolarlık ekonominin en büyük 10 ticaret ortağı arasına soktu. Almanya ise çoğunluğu çip ve diğer elektronik bileşenlerden oluşan 107 milyar dolarlık Çin malı satın aldı.

Ancak Berlin, Mercator Çin Araştırmaları Enstitüsü'nün verilerine göre, 2024 yılında Çin'e 6,6 milyar dolar yeni sermaye enjekte ederek, Avrupa Birliği ve Birleşik Krallık'tan Çin'e gelen tüm doğrudan yabancı yatırımların yüzde 45'ini oluşturarak Çin için bir yatırım ortağı olarak öne çıkıyor.

Almanya için Çin, neredeyse yeri doldurulamaz bir otomotiv pazarı olup, Alman otomobil üreticilerinin satışlarının neredeyse üçte birini oluşturmaktadır. Alman kimya ve ilaç firmaları da ülkede büyük bir varlığa sahip olmakla birlikte, yerli rakiplerinin artan baskısıyla karşı karşıya kalmaktadır.

Kaynak: TradingView

Önemli Noktalar:

USD/JPY paritesi 24 Kasım Pazartesi günü 155-160 seviyesindeki 2024 müdahale bölgesinde seyrediyor ve bu durum hükümetin Japon yenini desteklemeye yönelik aksiyon alma riskini artırıyor.

Başbakan Sanae Takaichi'nin mali teşvik açıklaması, yeni tehlikeli bir konumda bırakıyor. Aralık ayında Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımına yönelik beklentilerin azalması ve enflasyonist baskılarda olası bir geri çekilme, yeni zayıflatarak USD/JPY paritesini yükseltebilir.

USD/JPY paritesinin Perşembe günü 157,893'lük 10 aylık zirveye ulaşması ve Cuma günkü sert geri çekilme, piyasanın yen müdahale uyarılarına ve Fed'in ılımlı söylemlerine olan duyarlılığını vurguladı. Geçen haftaki USD/JPY hareketleri, 24 Kasım Pazartesi günü dalgalı bir seansın zeminini hazırladı.

USDJPY – Günlük Grafik – 241125 – Mali Teşvik ve Güvercin Fed

Japonya'da Mali Teşvik Odak Noktasında

Başbakan Sanae Takaichi'nin kabinesi, 21 Kasım Cuma günü 21,3 trilyon ¥ (136 milyar dolar) tutarında bir teşvik paketini onayladı. Paket, 900 milyar ¥ tutarında özel hesap harcaması, 2,7 trilyon ¥ tutarında vergi indirimi ve 17,7 trilyon ¥ tutarında harcama içeriyor. Mali paket, Başbakan Takaichi'nin maliye politikasına ve aşırı gevşek para politikasına verdiği destekle uyumlu.

Diğer ülkelerdeki enflasyonu körükleyen mali teşvik paketlerinin aksine, Japonya'nın paketi yüksek fiyatlarla mücadele etmeyi amaçlıyor. 2,7 trilyon Yen tutarındaki vergi indirimleri arasında, benzin satış vergisi ek ücretinin kaldırılması ve gelir vergisi için gelir eşiğinin yükseltilmesi yer alıyor. Ekonomistler, bu önlemlerin kısa vadeli talep üzerinde düşük bir etkiye sahip olduğunu düşünüyor.

Ancak ekonomistler, 18 yaş altı her çocuk için 20.000 Yen tutarındaki nakit yardımın talebi ve enflasyonist baskıları artırabileceği konusunda endişelerini dile getirdiler. Paket kısa vadede rahatlama sağlamayı amaçlasa da, vergi indirimleri gibi yapısal bileşenler talebi artırabilir ve daha sonra enflasyonu artırabilir.

Paket, mali sürdürülebilirlik konusunda eleştirilere yol açtı ve Japon Hükümet Tahvili (JGB) getirilerinin yükselmesine neden oldu; bu da yene olan güvenin azaldığını gösteriyor. 10 yıllık getiriler 2008'den bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken, 40 yıllık getiriler %3,6'nın üzerinde tarihi zirvelere ulaştı.

Ekonomistler Paket ve Yen Konusunda Alarm Veriyor

Brookings Enstitüsü Kıdemli Üyesi Robin Brooks, mali teşvik paketi ve yenin zayıflığı hakkında şu yorumu yaptı:

"Japonya'nın Yeni, fiili olarak, Erdoğan'ın merkez bankasını yerle bir etmesinin ardından dünyanın en zayıf para birimi olan Türk Lirası kadar zayıf. Japonya borç konusunda inkâr içinde. Sanae Takaichi'nin mali teşvik paketi durumu daha da kötüleştiriyor..."

"Japonya'nın Demir Leydisi" Sanae Takaichi, mali gevşeme ve aşırı gevşek kredi yoluyla küresel likiditeyi artıracak Abenomik tarzı teşvikleri yeniden canlandırdı. Politikaları yen taşıma ticaretini ve ABD dolarını güçlendiriyor, altının geri çekilmesi sürpriz olmamalı. Yaygın inanışın aksine, "doların ölümü" büyük ölçüde abartılıyor. Kral Dolar hayatta ve iyi durumda."

24 Kasım Pazartesi günü, mali teşvik paketi tartışmaları ve BoJ yorumları USD/JPY trendlerini etkileyecek. Yatırımcılar ayrıca, USD/JPY paritesinin 160'a doğru yükselmesi durumunda Japon hükümetinin yen müdahalesi uyarılarını da takip etmelidir.

Bu arada ABD ekonomik verileri de Fed faiz beklentilerini etkileyerek USD/JPY trendlerini yönlendirmede önemli rol oynayacak.

ABD Ekonomisi ve Fed Konuşmacıları Odakta

Ekonomistler, Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi'nin (CFNAI) Ağustos ayındaki -0,12 seviyesinden Ekim ayında -0,2'ye düşeceğini öngörüyor. Ayrıca, Dallas Fed İmalat Endeksi'nin Ekim ayındaki -5,0 seviyesinden Kasım ayında -1,0'a yükselmesini bekliyorlar.

CFNAI, imalat ve hizmetler de dahil olmak üzere tüm ABD ekonomisini kapsadığı için muhtemelen daha fazla incelemeye tabi tutulacaktır. Ekonomistler, CFNAI'yi üretim, istihdam, kişisel gelir ve satışları dikkate aldığı için daha geniş bir ekonomik barometre olarak görmektedir. Buna karşılık, imalat sektörü ABD GSYİH'sine yaklaşık %10 katkıda bulunmaktadır.

CFNAI'de beklenenden daha sert bir düşüş, 4. çeyreğin ortasında ekonomik momentum kaybının sinyalini verebilir ve Fed'in daha ılımlı bir politika duruşunu destekleyebilir. CFNAI okumasının düşmesiyle USD/JPY 155'e doğru gerileyebilir.

Verilerin ötesinde, yatırımcılar geçen hafta Fed'in faiz indirimlerine yönelik tutumun değişmesinin ardından FOMC üyelerinin konuşmalarını yakından takip etmelidir. CME FedWatch Tool'a göre, Aralık ayında Fed'in faiz indirimi yapma olasılığı 14 Kasım'daki %44,4'ten 21 Kasım'da %71,0'a yükseldi.

Aralık ayında faiz indirimine yönelik artan destek, ABD dolarına olan talebi zayıflatabilir ve USD/JPY paritesini 150'ye doğru itebilir.

USD/JPY Senaryoları: Ayrışan Para Politikaları

USDJPY – Günlük Grafik – 241125

Bugün İzlenecek Temel Piyasa Sürücüleri:

Kaynak: FX Empire