Trump Yönetimi, Gemi Saldırılarının Ardından Husilere Karşı Hava Saldırılarının Yeniden Başlayabileceğini Söyledi

Finans dünyası son dakika haberleriyle çalkalanıyor: Eski ABD Başkanı Donald Trump'ın göreve dönerse ithal mallara %15 veya %20 oranında genel gümrük vergisi uygulamayı planladığı bildiriliyor. İlk olarak Walter Bloomberg'in NBC News'e atıfta bulunarak X kanalında duyurduğu bu önemli politika değişikliği, piyasalarda spekülasyon dalgaları yarattı. Kripto para piyasasına derinlemesine yatırım yapan bizler için, böyle bir hamlenin olası sonuçlarını anlamak büyük önem taşıyor. Bu, dijital varlıklar için bir katalizör mü olacak, yoksa daha geniş ekonomik belirsizliği daha da artıracak mı?

Trump Tarifeleri: Masada Neler Var?

Donald Trump'ın Beyaz Saray'a olası dönüşü, uluslararası ticarete aşina olduğumuz ama daha da yoğunlaşmış bir yaklaşımı beraberinde getiriyor: agresif korumacılık. Tüm ithal mallara %15 ila %20 arasında değişen genel gümrük vergileri önerisi, önceki ticaret politikalarından önemli bir artışı temsil ediyor. Trump, ilk döneminde çelik ve alüminyum gibi belirli mallara gümrük vergileri koymuş ve Çin ile yüksek profilli bir ticaret savaşına girmişti. Ancak bu yeni öneri, çok daha geniş ve kapsamlı bir uygulama anlamına geliyor.

• Genel Uygulama: Hedefli tarifelerin aksine, genel yaklaşım, ABD'ye giren hemen hemen tüm malların, menşei veya türü ne olursa olsun, bu yeni vergilere tabi olacağı anlamına geliyor.
• Önemli Oran: %15-20 oranındaki bir gümrük vergisi, yabancı malların maliyetini önemli ölçüde artırmak ve yerli üretimi teşvik etmek için tasarlanmıştır.
• Ekonomik Felsefe: Bu politika, ticaret açıklarını azaltmayı ve ABD'ye üretim işlerini geri getirmeyi amaçlayan 'Önce Amerika' ekonomik stratejisiyle uyumludur.

Böyle bir politikanın etkileri çok geniş kapsamlı olup, tüketici fiyatlarından kurumsal tedarik zincirlerine ve kaçınılmaz olarak küresel finans manzarasına kadar ekonominin her alanını etkileyecektir.

Geniş Ekonomik Etki: Bedelini Kim Ödüyor?

Ekonomik etki tartışılırken, tarifeler genellikle sınır ücretlerinin çok ötesine uzanan karmaşık bir sonuçlar ağına yol açar. Tarifelerin beyan edilen amacı yerel sanayileri ve işleri korumak olsa da, gerçek genellikle daha inceliklidir ve maliyetler nihayetinde hem tüketicilere hem de işletmelere yansıtılır.

Potansiyel Ekonomik Sonuçlar:

• Enflasyonist Baskılar: İthal mallar daha pahalı hale gelir. İthal bileşenlere veya mamul ürünlere bağımlı olan ABD işletmeleri, daha yüksek maliyetlerle karşı karşıya kalacak ve bu durum muhtemelen tüketicilere daha yüksek fiyatlar olarak yansıyacaktır. Bu durum, yurt içi enflasyonu artırarak satın alma gücünü zayıflatabilir.
• Tedarik Zinciri Kesintileri: Küresel tedarik zincirleri karmaşık bir şekilde birbirine bağlıdır. Genel tarifeler uygulamak, şirketleri tedarik stratejilerini yeniden değerlendirmeye veya yapılandırmaya zorlayabilir; bu da gecikmelere, artan operasyonel maliyetlere ve azalan verimliliğe yol açabilir. Bu durum, "yeniden yerelleştirmeyi" teşvik edebilir, ancak bunun kısa vadede önemli bir maliyeti olabilir.
• Azalan Tüketici Harcamaları: Mal ve hizmetlerdeki yüksek fiyatlar, işletmelerin zorlanması durumunda potansiyel ücret durgunluğuyla birleşince, ekonomik büyümenin önemli bir itici gücü olan genel tüketici harcamalarında düşüşe yol açabilir.
• Kurumsal Kârlılık: Özellikle uluslararası ticarete veya ithal malzemelere büyük ölçüde bağımlı olan şirketlerin kâr marjları daralabilir. Bu durum, daha düşük kazançlara yol açarak hisse senedi değerlemelerini ve yatırım kararlarını etkileyebilir.
• İş Piyasasındaki Değişimler: Bazı yerli imalat sektörleri canlanırken, uygun fiyatlı ithalat veya ihracat pazarlarına bağımlı olan diğerleri iş kayıplarıyla karşı karşıya kalabilir. İstihdam üzerindeki genel etki sıklıkla tartışılır ve büyük ölçüde ilgili sektöre ve piyasa tepkisine bağlıdır.

Kim Kazanır, Kim Kaybeder?

Küresel Ticarette Yol Almak: Korumacılığın Yeni Bir Çağı mı?

Önemli yeni ithalat vergileri ihtimali, küresel ticaretin geleceği hakkında kritik soruları gündeme getiriyor. Trump'ın önceki gümrük vergileri, Çin ve Avrupa Birliği gibi ülkelerden misilleme önlemlerine yol açarak, ticaret gerginliklerinin arttığı bir döneme yol açmıştı. Genel bir gümrük vergisi politikası, büyük ticaret ortaklarından benzer, hatta daha agresif bir tepkiyi neredeyse kesinlikle tetikleyecektir.

Küresel Ticaret İçin Temel Hususlar:

• Misilleme Tarifeleri: Diğer ülkelerin ABD ihracatına kendi tarifelerini uygulama olasılığı oldukça yüksektir. Bu durum, Amerikan mallarının yurt dışında daha pahalı olmasına ve uluslararası pazarlara bağımlı ABD endüstrilerine (örneğin tarım, teknoloji) zarar vermesine neden olur.
• Uluslararası Kurumların Zayıflaması: Bu tür tek taraflı eylemler, Dünya Ticaret Örgütü'nü (DTÖ) ve diğer çok taraflı ticaret anlaşmalarını daha da zayıflatabilir ve daha parçalı ve daha az öngörülebilir bir küresel ticaret sistemine yol açabilir.
• Bölgeselleşmeye Doğru Kayma: Ülkeler, ABD pazarına bağımlılıktan uzaklaşarak tedarik zincirlerini çeşitlendirmek ve bölgesel ticaret blokları oluşturmak için giderek daha fazla çaba gösterebilirler; bu da küreselleşmiş üretimden uzaklaşma eğilimini hızlandırabilir.
• Artan Jeopolitik Gerilimler: Ticaret anlaşmazlıkları kolaylıkla daha geniş diplomatik ve jeopolitik çatışmalara dönüşerek uluslararası ilişkileri ve istikrarı etkileyebilir.

Küresel ekonomi, öngörülebilirlik ve açık piyasalar sayesinde gelişir. Yaygın bir tarife rejimi, önemli bir belirsizlik yaratarak sınır ötesi yatırım ve inovasyonu caydırabilir.

İthalat Vergileri Geleneksel Piyasalara Nasıl Etki Edebilir?

Bu potansiyel ithalat vergilerinin doğrudan sonuçları, şüphesiz geleneksel finans piyasalarında şok dalgaları yaratacaktır. Hisse senedi, tahvil ve emtia yatırımcılarının artan oynaklığa hazırlıklı olmaları ve portföylerini yeniden değerlendirmeleri gerekecektir.

Pazara Özel Etkiler:

• Borsa Piyasaları: Artan oynaklık bekleniyor. İthal mallara büyük ölçüde bağımlı sektörler (örneğin perakende, tüketici elektroniği), yüksek maliyetler ve azalan tüketici talebi nedeniyle olumsuzluklarla karşılaşabilir. Buna karşılık, bazı yerli imalat veya hammadde sektörleri başlangıçta kazançlar elde edebilir, ancak bunlar daha geniş çaplı ekonomik yavaşlamalar veya misilleme niteliğindeki tarifelerle telafi edilebilir.
• Tahvil Piyasaları: ABD Hazine tahvillerine olan talebi artıran ve potansiyel olarak getirileri düşüren bir "güvenli limana kaçış" yaşanabilir. Ancak, enflasyon önemli bir endişe kaynağı haline gelirse, tahvil getirileri, azalan satın alma gücünü telafi etmek için yükselebilir.
• Döviz Piyasaları: ABD Doları (USD), başlangıçta ABD'ye sermaye akışı güvenlik arayışıyla veya yabancı şirketlerin ABD mallarına daha fazla ödeme yapmasıyla (ihracat ciddi şekilde etkilenmezse) güçlenebilir. Ancak, devam eden dış ticaret açıkları veya ekonomik yavaşlamalar doları zayıflatabilir.
• Emtialar: Hammadde fiyatları dalgalanabilir. Ticaret savaşları nedeniyle küresel ekonomik büyüme yavaşlarsa, endüstriyel emtialara olan talep düşebilir. Tarımsal emtialar, misilleme tarifelerine karşı özellikle savunmasız olabilir.

Yatırımcılar belirsizlik dönemine hazırlanmalı, savunmacı varlıklara daha fazla önem vermeli ve sektör analizlerini dikkatli yapmalıdır.

Kripto Para Piyasası: Güvenli Liman mı, Yoksa Fırtınalı Deniz mi?

Şimdi, okuyucularımız için en önemli olana, yani kripto para piyasasına odaklanalım. ABD ticaret politikasında olası bir ekonomik istikrarsızlığa yol açacak önemli bir değişiklik, dijital varlıkları nasıl etkileyebilir?

Kripto Paraların Güvenli Liman Olduğunu Gösteren Argümanlar:

• Merkeziyetsizlik: Bitcoin gibi kripto paralar geleneksel finansal sistemin dışında faaliyet gösterir ve bu da onları doğrudan hükümet politikası değişikliklerine veya tek bir ülkenin ekonomisinin istikrarına karşı daha az duyarlı hale getirir.
• Enflasyon Koruması: Yaygın tarifeler önemli enflasyona yol açar ve itibari para birimlerinin değerini düşürürse, bazıları arzı sınırlandırılmış Bitcoin'in 'dijital altın'a benzer şekilde bir koruma işlevi görebileceğini savunuyor.
• Kaliteye Uçuş: Küresel ekonomik belirsizlik ve geleneksel piyasa oynaklığı dönemlerinde yatırımcılar alternatif varlıklara yönelebilir ve bu da kripto para birimlerine olan talebi artırabilir.
• Artan Benimseme: Geleneksel bankacılık ve ödeme sistemleri ticaret sürtüşmeleri nedeniyle daha hantal veya pahalı hale gelirse, kripto işlemlerinin verimliliği ve sınırsız yapısı daha cazip hale gelebilir.

Kripto Volatilitesi ve Korelasyonuna İlişkin Argümanlar:

• Piyasa Korelasyonu: Kripto para piyasası, merkezi olmayan yapısına rağmen, özellikle teknoloji hisseleri olmak üzere geleneksel hisse senedi piyasalarıyla artan bir korelasyon göstermektedir. Küresel hisse senetlerindeki bir düşüş, kripto para fiyatlarını aşağı çekebilir.
• Azalan Harcanabilir Gelir: Tüketiciler daha yüksek fiyatlar ve ekonomik zorluklarla karşı karşıya kalırsa, kripto gibi spekülatif varlıklara yönelik takdirî harcamalar azalabilir.
• Düzenleyici Denetim: Ekonomik stres dönemleri, kripto paralar da dahil olmak üzere tüm finans sektörlerinde düzenleyici denetimlerin artmasına yol açar ve bu da yeni belirsizliklere neden olabilir.
• Likidite Endişeleri: Piyasada yaygın bir panik yaşanırken, yatırımcıların nakite geçmek için acele etmesiyle kripto para birimleri bile likidite zorluklarıyla karşı karşıya kalabilir.

Kripto Yatırımcıları İçin Eyleme Dönüştürülebilir Öngörüler:

• Makro Trendleri İzleyin: Enflasyon verilerini, faiz kararlarını ve küresel ticaret gelişmelerini yakından takip edin.
• Akıllıca Çeşitlendirin: Sermayenizi korumak için Bitcoin ve Ethereum gibi yerleşik varlıkların yanı sıra stablecoin'leri de içeren dengeli bir portföyü göz önünde bulundurun.
• Korelasyonları Anlayın: Kripto paraların çeşitlendirme avantajları sunmasına rağmen, geleneksel piyasa hareketlerinden tamamen bağımsız olmadığını unutmayın.
• Uzun Vadeli Vizyon: Uzun vadeli yatırımcılar için kısa vadeli oynaklıklar birikim fırsatları yaratabilir.

Kripto paralar üzerindeki genel etki muhtemelen karmaşık olacak ve doğrudan ve dolaylı etkilerin bir karışımı olacak. Merkezi olmayan yapısı, ekonomik çalkantılar sırasında benzersiz bir çekicilik sunsa da, daha geniş finansal ortama giderek daha fazla entegre olması, tamamen izole olmayacağı anlamına geliyor.

Zorluklar ve Fırsatlar: Yeni Ekonomik Ortamda Yol Almak

Kapsamlı tarifelerin potansiyel olarak uygulanması, önemli zorluklar ve ortaya çıkan fırsatlardan oluşan iki boyutlu bir manzara sunmaktadır. Zorluklar açıktır: artan enflasyon, tedarik zinciri kesintileri, olası ticaret savaşları ve piyasa oynaklığı. İşletmelerin hızla uyum sağlamaları, tedarik stratejilerini yeniden değerlendirmeleri ve potansiyel olarak daha yüksek maliyetleri karşılamaları veya bunları tüketicilere yansıtmaları gerekecektir.

Ancak fırsatlar da ortaya çıkabilir. Yerli endüstriler yeniden canlanabilir ve bu da belirli sektörlerde istihdam yaratabilir. Tedarik zinciri yönetimi ve lojistikte inovasyon hız kazanabilir. Kripto dünyası için bu, dijital varlıkların, özellikle geleneksel sistemler artan bir sorunla karşı karşıyaysa, alternatif değer saklama veya etkili sınır ötesi ödeme mekanizmaları olarak kendilerini kanıtlamaları için bir fırsat olabilir. Jeopolitik baskılardan uzak, değer alışverişi ve depolama için yeni yollar bulma zorunluluğu, merkezi olmayan teknolojilerin yaygın olarak benimsenmesini hızlandırabilir.

Sonuç: Öngörülemeyen Bir Geleceğe Hazırlık

Trump'ın ithalata %15 veya %20 oranında yeni gümrük vergileri getirme ihtimali, ekonomik manzarayı kökten değiştireceği beklentisiyle büyük bir tehdit oluşturuyor. Tüketici fiyatlarından şirket kârlarına ve küresel ticaretin karmaşık yapısına kadar, ekonomik etki her sektörde hissedilecek. Geleneksel piyasalar dalgalanma ve belirsizliğe hazırlanırken, kripto para piyasası bir yol ayrımında bulunuyor ve potansiyel olarak merkezi olmayan bir alternatif sunuyor veya daha geniş ekonomik değişimlerin ortasında kendi zorluklarıyla karşı karşıya kalıyor. Dikkatli olmak, uyum sağlamak ve bu gelişen dinamikleri derinlemesine anlamak, öngörülemez bir geleceğe doğru yol almak için hayati önem taşıyacak.

Kaynak: CryptoSlate

Yatırımcılar hâlâ gümrük vergilerinin ekonomi ve borsa üzerindeki etkisini anlamaya çalışıyor. Önümüzdeki hafta ikinci çeyrek kazanç sezonu başlarken, analistler Başkan Donald Trump'ın ithalat vergilerinin şirketlerin kârlılığını nasıl etkilediğine odaklanacak.

Şimdiye kadar, gümrük vergilerinin enflasyon, tüketici harcamaları ve iş faaliyetleri üzerindeki ekonomik veriler üzerindeki etkisi oldukça sınırlı kaldı. Bu kısmen, şirketlerin bu yılın başlarında etkilenmesi muhtemel stoklarını stoklamaları sayesinde oldu. Ancak, etkilenen sektörlerdeki firmalar daha yüksek maliyetler ve daha dar marjlarla karşılaşabilir ve fiyatlandırma gücü sınırlı olanlar, daha geniş rekabet avantajlarına sahip rakiplerine kıyasla daha fazla gümrük vergisi ödemek zorunda kalabilir ve bu da maliyetlerin daha büyük bir kısmını tüketicilere yansıtabilir. Analistler, ikinci çeyrek kazanç sonuçlarının bu eğilimlerin kanıtı olabileceğini söylüyor.

Piyasa gözlemcileri için önümüzdeki birkaç hafta boyunca en kritik konu, birçok firmanın politika görünümünün hızla değiştiği ilk çeyrekte vazgeçtiği ileriye dönük kazanç yönlendirmesinin yeniden başlatılması olacak.

Trump yönetimi, ticaret ortaklarıyla müzakereler için son tarihi yakın zamanda 1 Ağustos'a uzattı. Bu, ABD ticaret politikasının nihai şekli konusunda önemli bir belirsizliğin devam ettiği anlamına geliyor, ancak kazanç dönemleri boyunca şirketlerin yeni vergilere nasıl hazırlandıkları veya halihazırda uygulanmış olan tarifeleri nasıl ele aldıkları konusunda bolca tartışma yaşanacak. İşte yatırımcıların bilmesi gerekenler.

Kazançlarda Yavaşlamaya Dikkat Edin

Analistler, tarifelerin yürürlüğe girmesi ve şirket bilançolarını aşındırmaya başlamasıyla birlikte yıl içinde kazanç artışının bir miktar yavaşlamasını bekliyor. FactSet'in konsensüs tahminlerine göre, SP 500 Endeksi için genel olarak ikinci çeyrekte %5 yıllık kazanç artışı öngörüyorlar. Bu, ilk çeyrekteki %13'lük büyümeden daha düşük. FactSet'e göre, kazanç artışı 2023'ün dördüncü çeyreğinden bu yana bu kadar yavaş olmamıştı. Analistler, 2024'teki %11'lik büyümeden daha düşük olan 2025 takvim yılı için %9,4'lük kazanç artışı bekliyorlar.

Bu yavaşlamanın yatırımcılar üzerinde etkileri var. Morningstar'ın ABD piyasa baş stratejisti Dave Sekera, "Şimdi piyasaya yeni para yatırmak yerine kâr realizasyonu yapmak için daha iyi bir zaman," diyor. Yine de, kazançlar genellikle yukarı yönlü sürprizler yapar (ve tahminler genellikle raporlama öncesinde aşağı yönlü revize edilir), bu da erken tahminleri aşan oranlara yol açar. Bu durum, analistlerin şirketler raporlamaya başlamadan önce %6,8 büyüme beklediği ilk çeyrekte de geçerliydi.

Sektör Sektör

Ancak bu eğilim sektörden sektöre tutarlı olmayacak. Goldman Sachs analistleri, David Kostin liderliğinde, Haziran ayı sonunda müşterilerine gönderdikleri bir notta, tarifelerin neden olduğu tek seferlik enflasyon artışının, ekonomik ortamdaki değişikliklere duyarlı döngüsel sektörleri daha fazla etkilemesini beklediklerini belirtti.

FactSet konsensüs verileri, analistlerin SP 500 Endeksi'nin enerji sektöründeki kazançlarda ikinci çeyrekte yıllık bazda %26, tüketici ihtiyari sektöründe %5,6 ve temel malzemeler sektöründe %3,7 düşüş beklediğini gösteriyor.

Tarifeler için olumsuz bir senaryoda, Morningstar'ın hisse senedi araştırma ekibi, tüketici döngüsü ve temel malzeme sektörlerinin en çok zarar göreceğini öngörüyor. Morningstar'ın Kuzey Amerika hisse senedi araştırma direktörü Damien Conover, yakın zamanda perakende ve hazır giyim şirketlerinin ciddi bir darbe alabileceğini açıkladı. "Bu, [tarife hasarı] için çok uygun bir nokta," diyor. "Bu malzemelerin çok büyük bir yüzdesi uluslararası olarak üretiliyor ve tarifelerle karşı karşıya kaldıklarında, bu durum bu şirketlerin değerlemelerini düşürecek."

Öte yandan, FactSet tahminlerine göre endeksin iletişim hizmetleri sektöründeki kazançların ikinci çeyrekte yaklaşık %30 artması bekleniyor. Analistler ayrıca bilgi teknolojileri sektöründe %16,0, sağlık sektöründe %3,5 ve kamu hizmetleri sektöründe %4,5 büyüme öngörüyor.

Tarifeler Ne Zaman Hissedilecek?

Goldman Sachs analistleri, "gümrük vergilerinin hazmedilmesinin, net karlarda ani bir şoktan ziyade kademeli bir süreç olmasını" beklediklerini belirttiler. Bu, Wall Street'teki diğer görüşlerle de örtüşüyor. Örneğin, UBS ekonomistleri, Ağustos ayında yayınlanacak olan Temmuz Tüketici Fiyat Endeksi raporuna kadar tüketici fiyat verilerinde büyük değişiklikler beklemiyor.

Goldman analistleri, müşterilerine gönderdikleri son notta, mal ticaretiyle ilgili sektörlerdeki büyük firmaların yeni vergilerin etkisini karşılamak için normalden daha fazla stok biriktirmiş gibi göründüğünü belirtti. Ön araştırmalar, şirketlerin yeni maliyetlerin başlangıçta beklenenden daha fazlasını karşılamayı planladığını gösteriyor. Analistler, "Son şirket yorumları, SP 500 şirketlerinin tarifelerin etkisini dengelemek için maliyet tasarrufları, tedarikçi ayarlamaları ve fiyatlandırmayı bir arada kullanmayı planladığını gösteriyor" diye yazdı.

Rehberliğe Göz Atın

İlk çeyrekte, kurumsal kazanç raporlarının yönlendirmeleri gözle görülür şekilde zayıftı. Ticaret konusunda somut bir politika olmadığı için bazı şirketler, yatırımcılara önümüzdeki birkaç yılın nasıl görünebileceğine dair bir fikir verecek kadar yakın ve orta vadeli görünüme güvenmediklerini belirtti.

Sekera, bu eğilimin ikinci çeyrek kazanç dönemi boyunca devam edebileceğini düşünüyor. Trump yönetiminin bu yaz müzakere ettiği anlaşmaların detaylarının belirsizliğini koruduğu konusunda uyarıyor. "Hâlâ aynı cevapsız sorularla karşı karşıyayız," diyor.

Haziran ayı sonunda dördüncü çeyrek mali kazançlarını açıkladığında, artan makroekonomik belirsizliği gerekçe göstererek 2026 yılı için tam yıl tahmini sunmayan FedEx FDX'e dikkat çekiyor. Ancak şirket, önümüzdeki çeyrek için tahmin sunmuştu.

Schwab baş yatırım stratejisti Liz Ann Sonders, son raporunda, piyasaların özellikle ticaret, tarifeler ve faiz oranlarıyla ilgili politika belirsizliği ve istikrarsızlık ortamında ileriye dönük yorumlara karşı hassas olmaya devam etmesi nedeniyle, rehberliğin (ve kazanç sürprizlerinin) önümüzdeki birkaç ay içinde "daha fazla önem" kazanacağını yazdı. Başka bir deyişle, kazanç sezonundaki büyük sürprizler, borsada büyük hareketler anlamına gelebilir.

Tarifelerin Ötesinde

ABD ticaret politikasıyla ilgili durum hala gelişme aşamasındayken, Sekera temel konulara odaklanacağını söylüyor. Kazanç döneminin ilk günlerinde, büyük bankaların kredi kayıp rezervlerini artırıp artırmadıklarını görecek; bu, ekonominin yavaşlayacağının bir işareti. Yarı iletken üreticisi ASML Holding ASML'yi, mega sermayeli teknoloji şirketlerinden yapay zeka altyapısına olan talep hakkında ipuçları arayarak takip edecek ve bu da yatırımcılara genel yapay zeka ortamı hakkında erken bir bakış sunabilir. Bu arada, Pepsi'nin PEP sonuçları, yeni zayıflama ilaçlarının gıda ve içecek sektörünü nasıl etkilediğine dair bir pencere açabilir.

Kaynak: Morningstar

İngiltere tahvil piyasasının değişen yüzü, hükümetin istikrara en çok ihtiyaç duyduğu bir dönemde devlet tahvillerini kırılganlık kaynağı haline getiriyor.

Sadece bu hafta, İngiltere Merkez Bankası ve mali düzenleyici kurum, tahvilleri daha aşırı hareketler veya hatta acil satışlar riskiyle karşı karşıya bırakan talepteki yapısal değişimin tehlikeleri konusunda uyarıda bulundu.

Mesaj açıktı: Bir zamanlar emeklilik fonları ve İngiltere Merkez Bankası gibi istikrarlı alıcıların hakim olduğu bir piyasa, artık hedge fonları ve yabancı yatırımcılar gibi daha uçarı oyuncuların kaprislerine tehlikeli bir şekilde açık durumda.

Başbakan Keir Starmer ve Maliye Bakanı Rachel Reeves için sorun, bu değişimin, hükümetlerinin ekonomik politikalarını doğrudan devlet tahvili getirilerinin gidişatına bağladıkları ve kendi koydukları mali kuralların sınırlarına bu kadar yakın seyrettikleri bir zamanda gerçekleşmiş olmasıdır.

Bu durum, tüm gündemlerini değişken bir piyasanın insafına bırakıyor ve maliye politikasındaki herhangi bir değişikliğe daha fazla odaklanılmasına neden oluyor. Çok sayıda fikir ayrılığı işe yaramadı, ancak endişelerin bu kadar hızlı bir şekilde büyük tahvil oynaklığına dönüşmesinin sebebi, yatırımcı tabanındaki perde arkasında yaşanan bir değişiklikte yatıyor.

Artemis Yatırım Yönetimi fon yöneticisi Liam O'Donnell, "Birleşik Krallık, küresel ölçekte yapısal arz ve talepte en büyük değişimle karşı karşıya," dedi. "Son 10-15 yılda devlet tahvillerinin en büyük alıcılarına baktığımda, ikisinin artık piyasada olmadığını görüyorum."

Liz Truss hükümetinin 2022'de düşmesine neden olan devlet tahvili piyasasındaki sismik düşüşü takip eden yıllarda, menkul kıymetler her türlü mali aşırılığa karşı savunmasız kaldı. Bunun en son örneği, geçen hafta Maliye Bakanı'nın değişeceği yönündeki söylentilerin getirilerde ani bir artışa yol açmasıyla yaşandı.

Ancak sorunlar başka yerlerden kaynaklansa bile, İngiltere pazarı ağır bir darbe alıyor ve bu da daha derin bir soruna işaret ediyor.

Birleşik Krallık, onlarca yıldır, yükümlülüklerini uzun vadeli devlet tahvilleriyle (government) karşılamak isteyen tanımlı fayda emeklilik fonlarının neredeyse doymak bilmez talebine bel bağlamıştı. Ancak, niceliksel genişleme programıyla yaklaşık 1 trilyon sterlin (1,4 trilyon dolar) devlet tahvili biriktiren İngiltere Merkez Bankası (BOE), elindeki tahvilleri satarak hükümetin daha fazla borçlanma arayışına girmesiyle tahvil arzını artırdığı bir dönemde, bu fonların alımları da hızla tükeniyordu.

Göz korkutucu arz ve en büyük iki alıcının çekilmesi, diğerlerinin açığı kapatması gerektiği anlamına geliyor. Küresel yetkilere sahip fonlar devreye giriyor, ancak son yıllarda Brexit'ten Truss'ın tahvil krizine kadar İngiltere piyasalarındaki çöküşlerden etkilenen fonların iştahı daha çok fiyata bağlı.

Artemis'ten O'Donnell, "İngiltere'nin ülkeye yatırım yapması gerekiyor ve siyasi ortam bu kadar karmaşıkken buna güvenilebileceğini sanmıyorum." dedi.

Bu gelişmeler yalnızca Birleşik Krallık'a özgü olmasa da, ülke birçok açıdan tahvil piyasası yapısındaki küresel değişimin ön saflarında yer alıyor. Hükümetin kendi kendine koyduğu mali kurallar nedeniyle Britanya özellikle zor durumda. Reeves, Mart ayındaki mali açıklamasında bu kırmızı çizgilere karşı yalnızca 10 milyar sterlinlik bir tampon bırakmıştı. O zamandan beri, harcama kesintileri, yavaş büyüme, zayıf vergi gelirleri ve daha yüksek harcama talepleri konusunda yaptığı geri dönüşler, ülkenin şu anda, potansiyel olarak onlarca milyar sterlinlik bir zarara uğradığı anlamına geliyor.

Bu durum, devlet tahvili getirilerindeki hareketleri (devlet borçlanma maliyetlerini yansıttığı için mali kurallara önemli bir girdi) son derece önemli kılıyor. Özellikle daha uzun vadelerde faiz oranları inatla yüksek kalıyor ve bu istikrarsız bütçe aritmetiği, hükümet için bir dizi utanç verici politika değişikliğine yol açtı.

Politika yapıcılar için endişe verici bir şekilde, devlet tahvili getirileri ani artışlara meyilli hale geliyor. Sonbaharda yaşanan hızlı bir artış, Reeves'in ilk bütçesinden dikkatleri uzaklaştırdı. Ardından Ocak ayında, 30 yıllık borçlanma maliyetleri 1998'den bu yana en yüksek seviyeye ulaşarak, hükümet için istenmeyen yeni manşetlere yol açtı ve Mart ayında mali sıkılaşmaya yol açtı. Donald Trump'ın Nisan ayındaki gümrük vergisi açıklamalarının yol açtığı piyasa çalkantıları da devlet tahvillerini sert bir şekilde etkileyerek getirileri daha da yükseltti.

Marlborough Investment Management Ltd.'de fon yöneticisi olan James Athey, "Düşük likidite ve pozisyonel eğilim, haber akışının haklı gösterdiğinden çok daha büyük bir ölçekte hareketler anlamına geliyor," dedi. "Nihai sebep, devlet tahvili arzının çok büyük olması" ve hükümetin "bütçe matematiğinin berbat olması."

İngiltere'nin mali düzenleyicisi Bütçe Sorumluluk Ofisi (Ofis), Salı günü yaptığı açıklamada, hükümetin emeklilik talebinin azalması nedeniyle yabancı yatırımcılara daha fazla maruz kaldığı konusunda uyarıda bulundu. Ofisin modellerinden biri, bu değişimin devlet borçlanma faiz oranlarına 0,8 puan ekleyebileceğini öne sürdü.

Bazı yatırımcılar, hedge fon stratejilerinin büyümesinin artan oynaklığa da işaret ettiğini belirtiyor. Tradeweb platformundaki toplam devlet tahvili hacminin yüzdesi olarak faaliyetleri, 2025'in ilk beş ayında %59 idi. Bu oran, Avrupa ve ABD'deki emsallerinden daha yüksek ve 2020'deki %44'lük orana göre daha yüksek.

İngiltere Merkez Bankası (BOE), Çarşamba günü benzer endişeleri dile getirerek, işlemlerin hızla kapanmasının finansal istikrar için risk oluşturduğu konusunda uyardı. Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, geçen haftaki hamleleri "piyasaların daha dalgalı olduğu bir dönemde yaşadığımızın" en son kanıtı olarak gösterdi.

Kaynak: Bloomberg Europe

Çinli yetkililer, stablecoin'ler ve dijital paralar açısından önemli bir atılım önerdi.

Bu hamle, Çin'in kripto para ticareti ve madenciliği konusunda tarihsel olarak katı olan yaklaşımını yumuşatmış olabileceğini gösteriyor.

Bu konu, bu hafta Şanghay'da Devlet Varlıklarının Denetimi ve İdaresi Komisyonu'nun (SASAC) düzenlediği toplantıda ele alındı.

Şanghay, Kripto Politika Tartışmalarında Öncülük Ediyor, Odak Noktasında Stabilcoinler Var

Çin'in birincil finans merkezi olarak kabul edilen Şanghay, bu politika incelemesinin merkezinde yer alıyor. Haberlere göre, Şanghay SASAC, özellikle stablecoin'ler olmak üzere dijital para birimlerine yönelik stratejik yanıtları görüşmek üzere bu haftanın başlarında bir toplantı düzenledi.

Tartışmada, yeni varlık sınıfına dayalı olası politika gelişmelerini incelemek üzere çok sayıda üst düzey hükümet temsilcisi ve uzman bir araya geldi.

SASAC Direktörü He Qing, toplantıda yaptığı konuşmada şunları söyledi:

Toplantıya yaklaşık 60-70 kişinin katılması, hükümetin konuya ilişkin geniş kapsamlı ilgisinin bir göstergesiydi.

Oturumda akademisyenler, stablecoin'ler ve kripto para birimlerini çevreleyen özellikleri ve sorunları tartışarak, ülkenin gelecekte bu dijital para birimlerini nasıl benimseyebileceğine dair önerilerde bulundular.

Stablecoin'ler İçin Artan Düzenleyici Baskı ve Benimseme

Çin'in bu hamlesi, yurt içi işletmelerin ve uluslararası finansal eğilimlerin yükselmesiyle de baskı altına giriyor.

Çin'deki JD.com ve Ant Group gibi köklü şirketler, yuan destekli bir stablecoin kurmak için harekete geçmek ve Çin Halk Bankası'nın (PBoC) onayını beklemek için çırpınıyor.

Bu firmalar, dünya piyasalarında ABD doları bazlı kripto para hakimiyetini dengelemek amacıyla stablecoin'ler sağlamaya çalıştılar.

Şanghay zirvesi aynı zamanda kripto paralara dünya genelinde artan ilgi göz önüne alındığında Çin'in dijital paraların evrimine olan ilgisinin de bir göstergesidir.

Özellikle JD.com ve Ant Group gibi şirketler Hong Kong'da stablecoin lisansı alma olasılığını aktif olarak takip ediyor.

Şehir, 1 Ağustos'ta stablecoin'lerle ilgili yeni kurallar getirecek ve bu projelere ilişkin yasal çerçevelere izin verecek.

Zorluklar ve Düzenleyici Endişeler Devam Ediyor

Ancak Çin Merkez Bankası, dijital paralara açık görünmesine rağmen temkinli davranmaya devam ediyor.

Çin Halk Bankası Başkanı Pan Gongsheng, yakın zamanda yaptığı açıklamada, dijital para birimleri ve stablecoin'lerin finansal düzenlemelere yönelik tehditler oluşturduğu konusunda uyarıda bulundu.

Pan, geçen ay yaptığı açıklamada, dijital varlıkların Çin'in finans sistemi için oluşturduğu tehlikelere vurgu yapmıştı.

Bu durum, parasal istikrar sorunları ve dijital para birimlerinin suç süreçlerinde kullanılma olasılığı ışığında ortaya çıkıyor.

Çin, bu endişeleri gidermek için 2021 yılında kripto para ticareti ve madenciliğini yasakladı. Bu yasak aynı zamanda finansal sistem üzerinde kontrol sağlama ve spekülatif ticareti azaltma girişiminin bir parçasıydı.

Ülke kripto para birimlerine karşı sert bir tavır sergilese de, bu yeni tavır değişikliği, düzenleyicilerin tutumlarını değiştirebileceğine işaret ediyor. Ayrıca, dijital varlıklar alanına olan küresel ilginin artmasıyla birlikte geliyor.

Şanghay'ın Kripto Düzenlemeleri İçin Bir Test Alanı Olarak Rolü

Geleneksel olarak Şanghay, Çin'deki finansal reformların yürütülmesinde kilit bir merkez olmaya devam ediyor. Ülkenin başlıca uluslararası finans merkezi olan şehir, yeni politikalar geliştirme yetkisini artırıyor.

Bu esneklik, Şanghay'ı sabit kripto paralar ve dijital para birimleri konusunda yeni düzenlemeler için deneysel bir alan haline getirme potansiyeline sahiptir. Bu tür politikalar başarılı olursa, ülkenin geri kalanına örnek olarak kullanılabilir.

Şanghay'da düzenleyici tartışmalar henüz yeni başlıyor olsa da, finansal inovasyondaki liderlik rolü, şehri Çin'in dijital para düzenlemelerinin oluşturulması için olası bir merkez haline getiriyor.

Kripto Para Uygulamalarında Devam Eden Gelişmeler

Çin politika değişikliğini değerlendirirken, hükümet kripto para ticareti ve madenciliğine yönelik yasağı uygulamaya devam ediyor.

Çin düzenleyicileri yakın zamanda en büyük kripto para borsası dolandırıcılık planlarından birini hedef aldı ve yaklaşık 300 milyon dolar değerindeki taşınır mal varlığına el koydu.

Bu operasyon, dijital paralara olan ilginin son dönemde artmasına rağmen Çin'in kripto paraların yasadışı kullanımına karşı mücadelede kararlılıkla ilerlediğini vurguluyor.

Düzenleyiciler, kripto dünyasındaki yasa dışı anlaşmaları ve dolandırıcılık uygulamalarını azaltmaya istekli.

Jilin Eyaleti Panshi Şehri Kamu Güvenliği Bürosu soruşturmayı yönetti ve sanal para birimleriyle yapılan yasadışı işlem ağı ortaya çıkarıldı.

Çok sayıda tutuklamanın gerçekleştiği bu baskın, Çin'in dijital varlıklara karşı daha yumuşak bir duruş sergilemesine rağmen, dolandırıcılık ve yasadışı uygulamaları önleme çabalarının ihmal edilmediğinin bir göstergesi.

Kaynak: CryptoSlate

Son 15 yılda, Teksas'ın merkezindeki Interstate 35 otoyolu boyunca binlerce yeni istihdam yaratan yüzlerce fabrika açıldı. Bunlardan biri de, eyalet başkentinin kuzeyindeki Williamson County'de Samsung Austin Semiconductor tarafından inşa edilmekte olan 17 milyar dolarlık bir tesis. Gelecek yıla kadar açılmayacak olsa da, potansiyel tedarikçiler ve yakınlarda olmak isteyen diğer Güney Koreli şirketler arasında şimdiden küçük bir inşaat patlamasına yol açtı. Yeni tesise yakınlığın yanı sıra, sanayi şirketleri bölgeye ucuz arazisi, hafif düzenleyici etkisi, kurumlar vergisinin olmaması ve giderek artan bir şekilde karmaşık üretim süreçlerini gerçekleştirebilecek bilgi birikimine sahip yerel nüfusu nedeniyle ilgi gösteriyor.

Bu fabrikaya (ve eyaletteki diğer fabrikalara) katılan işçilerin çoğu, büyük olasılıkla Austin ve Dallas arasında, Waco'da bulunan amiral gemisi kampüsü bulunan bir meslek okulu olan Texas State Technical College'ın laboratuvar ve dersliklerinden geçmiştir. Burada ve TSTC'nin diğer 10 tesisinde, öğrenciler modern fabrikalara ve diğer endüstriyel tesislere güç sağlayan çeşitli sistemleri çalıştırma kariyerleri için eğitim alırlar ve genellikle iş başında da aynı ekipmanları kullanırlar. Sadece iki yarıyılda sertifika ve dört yarıyılda ön lisans derecesi alabilirler; sektörde halihazırda çalışan diğerleri ise kariyerlerinin ortasında becerilerini geliştirmek için daha kısa programlara kaydolurlar.

Okul, müfredatını şekillendirmek ve işverenlerin işgücü havuzunda aradığı becerileri öğrettiğinden emin olmak için Teksas genelindeki üreticiler, ticaret grupları ve ekonomik kalkınma yetkilileriyle görüşüyor. Örneğin, TSTC'nin üretim dekanı Roger Snow, Covid-19'un otomasyona geçişi hızlandırmasının ardından okulun öğrencileri bu tür işler için daha iyi hazırlamaya çalıştığını söylüyor. Üreticilerin verimliliği artırmak için üretim hatlarını birleştirmeyi, yavaşlamaları tespit etmek için hatları izlemeyi ve bakım ihtiyaçlarını tahmin etmek için yapay zeka katmanları kullanmayı giderek daha fazla tercih ettiğini söylüyor. Snow, "Sensörlerin nasıl çalıştığı ve benzeri şeyler gibi konuların bir kısmını öğretiyoruz, ancak ders sayımızı artırıyoruz," diyor. "Bu yıl, tüm bu iletişimin nasıl çalıştığına dair bütünsel bir unsurla ilgilenen yeni bir ders ekliyoruz."

TSTC, robotları ve diğer karmaşık elektronik ekipmanları nasıl kuracaklarını, programlayacaklarını ve çalıştıracaklarını öğrenen daha fazla öğrenci çekiyor. Ancak okulun üretim eğitiminin merkezinde, bu sonbaharda başlayarak "endüstriyel bakım" olarak yenilenen ve yeniden markalanan endüstriyel sistemler programı yer alıyor. Programda temel hidrolik, pnömatik ve diğer sistemleri öğreten Donald Goforth, "İster silikon gofret, ister çimento, ister Mary Kay için kozmetik üretin; üretimde kullandıkları ekipmanların her zaman birçok ortak noktası olmuştur," diyor. "Dönen veya hareket eden her şeyin bir şaftı ve yatakları vardır," diyor ve "ekipmana ne kadar yapay zeka koyarsanız koyun, birinin yine de onarımları yapmak için tornavidayı veya anahtarı çevirmesi gerekiyor." Goforth, bu öğrencilerin mezun olduklarında "herhangi bir şey üreten herhangi bir sektörde" iş bulabileceklerini söylüyor.

Mesleki okullar, günlük ekonominin işlemesini sağlayan pratik becerileri (otomotiv tamiri, sağlık hizmetleri) öğreterek ABD eğitim sisteminde uzun süredir önemli bir rol oynamaktadır. Üniversite eğitimlerinin maliyeti arttıkça ve daha fazla öğrenci lisans derecesinin değerini sorguladıkça, ticaret okulları giderek daha popüler hale gelmektedir. Ulusal Öğrenci Takas Merkezi Araştırma Merkezi'nden alınan verilere göre, kariyer ve teknik eğitim programlarına büyük ölçüde odaklanan iki yıllık devlet okulları, 2020'den bu yana kayıtlarda %19'luk bir artış görmüştür. Başkan Donald Trump, Harvard Üniversitesi'nin milyarlarca dolarlık federal hibesini ABD ticaret okullarına aktarmakla tehdit ettiği Mayıs ayında mesleki eğitime desteğini ifade etmiştir. Sol eğilimli bir düşünce kuruluşu olan Data for Progress'in Aralık ayında yaptığı bir ankete göre, muhtemel ABD seçmenlerinin %78'i ticaret veya teknik kolejler hakkında olumlu görüşe sahip olduklarını söylerken, Ivy League kurumları hakkında aynı şeyi söyleyenlerin oranı yalnızca %48'dir.

ABD, imalat sanayindeki istihdamı geri getirmek ve uluslararası rakipleriyle rekabet edebilmek istiyorsa, TSTC gibi teknik programlara daha fazla öğrenci kaydettirmek hayati önem taşıyacaktır. Örneğin Çin'de, Devlet Başkanı Xi Jinping, kalifiye işçi havuzunu güçlendirmek amacıyla daha fazla genci üniversite diploması yerine meslek lisesine gitmeye teşvik etti. (Xi, 1990'larda Fuzhou'da parti sekreteri olarak görev yaparken bir meslek lisesinin müdürlüğünü yapmıştı.) Ülke, yaklaşık on yıl içinde "dünya lideri" olma hedefiyle mesleki programların sayısını artırmayı hedeflediğini açıkladı.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'na göre, ABD'de imalat sektöründe 400.000'den fazla açık iş bulunuyor; bu sayı, inşaat ve bilişim sektöründeki açık pozisyonların toplamından daha fazla. Trump yönetimi, kısmen denizaşırı tedarikçilere uygulanan gümrük vergilerini artırarak imalatı yeniden ülke içine çekme çabasında başarılı olursa, imalat sektöründeki pozisyonların sayısı artmaya devam edecektir.

19 yaşındaki Jasmine Olivar, lisedeki tutkusu olan grafik tasarım iş piyasasının "aşırı doymuş" olduğunu fark ettikten sonra endüstriyel sistemler programına kaydolmayı seçtiğini söylüyor. (Programın sunduğu para iade garantisi de cabası.) Ön lisans derecesini aldıktan sonra Waco bölgesinde bir işte çalışmayı planlıyor. "Burada, programımdan doğrudan işe alım yapan ve hatta buraya gelip bizimle doğrudan görüşen birçok şirket var," diyor.

Snow, üretim programlarının daha hızlı büyümesini engelleyen tek şeyin koltuk eksikliği olduğunu söylüyor. TSTC, öğrencilerin istediği endüstriyel bakım derslerini genişletmek için Williamson County'deki karakolunda yakın zamanda bir mutfak sanatları programını kapattı. Bu yıl, daha fazla öğrenciye eğitim vermek için yaklaşık 6.700 metrekarelik Gelişmiş Üretim Mükemmeliyet Merkezi'nin temelini attı. Genişletilmiş endüstriyel bakım ve hassas işleme derslerinin yanı sıra, merkez yeni bir yarı iletken üretim programına da ev sahipliği yapacak. 2027'de açıldığında, TSTC üretim mesleklerine giren öğrenciler için ilçedeki kapasitesini üç katına çıkaracak. Samsung, genişlemenin finansmanına yardımcı olmasa da şirket, sadece birkaç mil uzaklıktaki geliştirilmekte olan fabrikada pozisyonları doldurmak için mezunlardan yararlanmayı planlıyor. Samsung Austin Semiconductor'da iş gücü geliştirme başkanı Kwee Lan Teo, okul alanında temel attığında şöyle demişti: "Öğrencileri seviyoruz ve öğrencileri işe alıyoruz."

Geçen yıl yaklaşık 900 TSTC öğrencisi 10 üretim programından birinde sertifika veya diploma aldı. Snow, bunların çoğunun iyi maaşlı bir iş bulmakta sorun yaşamayacağını söylüyor. "Birden fazla iş teklifi almıyorsanız," diyor, "muhtemelen yanlış bir şey yapıyorsunuzdur."

Kaynak: Bloomberg Europe

SP 500 endeksi bu hafta pek fazla değişmedi, ancak endeks Nisan ayından bu yana %26 artarak tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı.

Hisse senetleri bu hafta, Başkan Donald Trump'ın 1 Ağustos'ta yürürlüğe girecek 20'den fazla ülkeye daha agresif gümrük vergileri uygulayacağı tehditlerini büyük ölçüde görmezden geldi. Trump ayrıca bakır, ilaç ve yarı iletkenlere daha yüksek vergiler koyma planlarını da duyurdu.

Commonwealth Financial Network'ün baş piyasa stratejisti Chris Fasciano, "Yatırımcılar, temel göstergelerin daha iyi olduğu yıl sonu ve gelecek yıla doğru bakıyorlar ve bu noktaya geldiklerinde bazı kısa vadeli belirsizliklerle karşılaşmaya istekliler" dedi.

Güçlü bir ilk çeyrek raporlama döneminin hisse senetlerini yükseltmesinin ardından, analistlerin ikinci çeyrek sonuçlarına ilişkin tahminleri zayıfladı. LSEG IBES'e göre, SP 500 şirketlerinin kârlarının bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,8 artması bekleniyor. Bu rakam, 1 Nisan'daki %10,2'lik artış beklentisinden düşük.

Ned Davis Research analistleri, SP 500 şirketlerinin konsensüs tahminlerini aşma oranının, önceki üç çeyrekte düşüş gösteren oranın ardından, ilk çeyrekte %78'e yükseldiğini söyledi.

Ned Davis analistleri, yayınladıkları notta, "70'lerin üstündeki bir başka okuma, şirketlerin yalnızca tarifeler konusunda değil, aynı zamanda daha geniş makro çevre konusunda da bilgi sahibi olduklarını gösteriyor" dedi.

Haftaya, JPMorgan Chase, Bank of America ve Goldman Sachs'ın sonuçları da dahil olmak üzere bankalardan gelen raporlar damga vuracak. Gelecek hafta rapor açıklayacak diğer büyük şirketler arasında Netflix, Johnson Johnson ve 3M yer alıyor.

Fasciano, odak noktasının, yöneticilerin, ticaret ortamının hala değişmekte olmasına rağmen sermaye yatırımı ve işe alım gibi alanlarda öngörüde bulunup bulunamayacaklarını ve karar alıp alamayacaklarını belirtip belirtmeyecekleri olacağını söyledi.

Fasciano, "Belirsizlik ortadan kalkmadı, ancak uzun vadeli planlar açısından belirsizliğin ne kadarını daha iyi anladıklarını görmek istiyorum" dedi.

Gümrük vergilerinin etkisi, Salı günü açıklanacak olan Haziran ayı tüketici fiyat endeksi (TÜFE) üzerinde de tartışılacak ve bu endeks enflasyon eğilimlerine ışık tutacak. Reuters tarafından ankete katılan ekonomistlere göre, TÜFE'nin aylık bazda %0,3 artarak bir önceki aya göre ivme kazanması bekleniyor. Yoğun bir ekonomik veri haftası, Perşembe günü açıklanacak aylık perakende satışlarıyla da vurgulanacak.

Yatırımcılar, Fed'in faiz indirimlerine devam etmesini sabırsızlıkla bekliyor ancak merkez bankası yetkilileri, para politikasında değişiklik yapmamalarının nedeni olarak tarifelerin enflasyonu daha da artıracağı endişesini gösteriyor.

Kaynak: Yahoo Finance