Trump Çelik ve Alüminyuma Uygulanan Tarifeleri %50'ye Çıkarmayı Planladığını Söyledi

 Gelişmekte olan piyasa hisse senetleri, ticaret gerginliğinin azalması ve zayıflayan ABD dolarının desteğiyle son aylarda yükseliş kaydetti. 

UBS Global Research analistleri, ABD-Çin arasındaki ilk anlaşmanın küresel hisse senedi piyasalarında daha geniş çaplı bir toparlanmanın arkasındaki temel itici güç olarak görüldüğünü belirtti. 

Ticaret tonundaki değişim, özellikle gelişmekte olan piyasalar için olumlu oldu ve Latin Amerika, bu durumdan en çok faydalanan ülkeler arasında yer aldı.

Daha zayıf bir ABD doları önemli bir rol oynamıştır. Tarihsel olarak, dolarda %5'ten fazla bir düşüş, EM hisselerinin ABD hisselerinden ortalama %11 daha iyi performans göstermesiyle ilişkilendirilmiştir. 

Bu eğilim bu yıl yeniden ortaya çıktı ve zayıflayan dolar, gelişmekte olan piyasa para birimlerini ve değerlemelerini destekleyerek birçok piyasanın daha önceki düşük seviyelerden toparlanmasına yardımcı oldu.

UBS, toparlanmaya rağmen iyimserliğin büyük kısmının zaten fiyatlandığını belirtiyor. 

Mevcut değerlemeler tarihi ortalamalara yakın. Daha fazla kazanç için, devam eden kazanç büyümesi ve istikrarlı ticaret dinamikleri esas olacaktır. Ticaret gerginliklerindeki yeniden canlanma veya zayıf kazançlar makro temelleri etkileyebilir ve yükselişi durdurabilir.

Yatırımcılar ayrıca ABD'den uzaklaşarak çeşitlendirmeye yöneliyor. UBS, yatırımcıların konsantrasyon riskini azaltmaya çalışmasıyla birlikte daha geniş uluslararası hisse senedi pozisyonuna doğru kademeli bir kayma öngörüyor. 

Yine de, bu sürecin zamanla ortaya çıkması bekleniyor. EM hisselerindeki son kazanımlar hızla geldi ve daha dengeli bir kısa vadeli görünüme yol açtı. 

Bu arada ABD, özellikle teknoloji ve yapay zeka alanında şirket kârlarının temel motoru olmaya devam ediyor ve bu durum küresel portföylerin pozisyonlarını tamamen azaltmasını zorlaştırıyor.

UBS, genel olarak gelişmekte olan piyasalar konusunda tarafsız bir duruş sergiliyor ancak temel unsurlara odaklanan aktif yatırımcılar için seçkin fırsatlar görüyor. 

Tayvan ve Hindistan, yapısal eğilimler ve artan kazançlar tarafından yönlendirilen uzun vadeli büyüme potansiyelleriyle öne çıkıyor. Çin anakarasında UBS, sağlam bir kazanç sezonunun ardından teknoloji sektörünü tercih ediyor. 

Analistler, piyasaların düşük ila orta çift haneli seviyelerde sürdürülebilir kazanç büyümesi potansiyelini hâlâ hafife almasına rağmen, 2025 ve 2026'da güçlü karlılığın devam etmesini bekliyor.

Latin Amerika'da Brezilya, olumlu küresel duygu ve para birimi desteğiyle kazanımlara öncülük etti. UBS, bu eğilimin devam edebileceğini ancak yerel değişkenlerin daha önemli hale geldiğini belirtiyor. 

Brezilya'nın mali görünümü, para politikası ve 2026'daki başkanlık seçimleri yatırımcı güvenini şekillendirecek gibi görünüyor. 

UBS, mali koşulların istikrarlı kalması koşuluyla merkez bankasının 2025'in dördüncü çeyreğinde faiz oranlarını düşürmeye başlamasını bekliyor. Politik gelişmeler 2026'da piyasa performansı için önemli bir belirleyici olacak.

Kaynak: Yatırım

Hindistan ekonomisi, üretim ve özel tüketimin dayanıklılık göstermeye devam etmesiyle son çeyrekte hız kazandı.

Cuma günü açıklanan resmi veriler, Hindistan ekonomisinin Ocak-Mart döneminde %7,4 büyüdüğünü, bir önceki çeyrekteki %6,4'lük revize büyüme rakamının üzerine çıkarak son bir yılın en güçlü büyüme hızını yakaladığını gösterdi.

Bu, Wall Street Journal'ın ekonomistler arasında yaptığı ankette tahmin edilen %6,8'lik büyüme ortalamasının üzerinde gerçekleşti ve Temmuz-Eylül çeyreğinde beklenmedik şekilde sert bir yavaşlama yaşanmasının ardından ekonominin ivme kaybettiği yönündeki endişeler arttı.

Dünyanın beşinci büyük ekonomisi, son çeyrekte ivmenin artmasıyla hükümetin tahminleri doğrultusunda mali yılın tamamında yüzde 6,5 büyüdü.

Veriler, ekonominin bir dönüm noktasında olduğu bir zamanda geliyor: Yıllardır süren güçlü büyüme, ülkeyi dünyanın dördüncü büyük ekonomisi olma noktasına getirmiş olsa da, ülke hâlâ iç ve dış zorluklarla karşı karşıya.

Ekonomistler, artan kamu harcamaları, enflasyonun düşmesiyle güçlenen tüketim ve kırsal kesimdeki talebin toparlanması gibi gerekçelerle, verilerin son mali çeyrekte ekonominin toparlandığını göstereceğini büyük ölçüde bekliyordu.

Nomura ekonomistleri, güçlü hizmet sektörünün cari mali yılda büyümeyi desteklemeye yardımcı olacağını düşünüyor. Hindistan, ABD-Çin ticaret gerginliklerinden kaynaklanan tedarik zinciri değişimlerinin kazananı olarak ortaya çıkabilir, diye bir notta belirttiler.

Cuma günkü rakamlar, Ocak-Mart döneminde imalat faaliyetinin bir önceki çeyreğe göre güçlendiğini ve büyümenin %3,6'dan %4,8'e yükseldiğini gösterdi. İnşaat sektörünün yanı sıra madencilik ve taş ocağı sektörünün de ivmesi arttı.

Özel tüketimdeki büyüme %8,1'den %6,0'a hafif gerilerken, kamu harcamaları Ekim-Aralık dönemindeki %9,3'lük büyümeye kıyasla çeyrekte %1,8 daraldı.

BofA küresel araştırma analistleri, Hindistan'ın fiziksel ve sosyal altyapı kapasitesinin hızla artırılması, üretkenlik kazanımları ve hanehalkı tasarruf dayanıklılığı gibi yapısal büyüme itici güçleri göz önüne alındığında, Hindistan'ın 2025 ve 2026'da küresel büyümenin önemli bir motoru olacağını belirtti.

Büyüme hikayesine paralel olarak, Hindistan'ın sermaye piyasalarının son birkaç on yılda dünyadaki en iyi getirilerden birini sağladığını belirten uzmanlar, ancak kısa vadede, tam olarak fiyatlanmamış olabilecek devam eden ticaret riskleri ve Hindistan'ın devam eden parasal teşviklerinin büyüme, sermaye harcamaları ve tüketim büyümesinde "sığ bir canlanma" yaratmasına yardımcı olacağı beklentisi nedeniyle temkinli olduklarını vurguladılar.

Kaynak: TradingView

Wall Street'te, para kazanmak için kimsenin çok fazla düşünmesi gerekmediği yıllar oldu. En büyük ABD hisselerini satın alın, diğer her şeyi görmezden gelin ve portföyünüzün yükselişini izleyin.

Sonra hayat daha karmaşık hale geldi. Başkan Donald Trump'ın Nisan ayındaki ani gümrük tarifesi artışı, bu kesinliğin olmadığı bir dünyanın nasıl görünebileceğine dair bir fikir verdi. Güven sarsıldı; sadece megacap dayanıklılığına değil, aynı zamanda Amerikan ekonomik istisnacılığına ve Trump'ın piyasa dostu itibarına da. Ancak keskin bir piyasa düşüşünden sonra, paniğin bir kısmı yatıştı. Başkan, en dramatik gümrük tarifesi planlarından bazılarından geri adım attı ve büyük ABD hisse senedi endeksleri toparlandı. 28 Mayıs'ta, bir ABD ticaret mahkemesi Trump'ın gümrük tarifelerinin çoğunun yasadışı olduğunu söyledi ve yönetim karara itiraz etti. Yine de birçokları için, piyasa ve siyasi kargaşa, tek yönlü Amerika satın alma ticaretinin artan kırılganlığını vurguladı. Tüm bu şüphelerin gölgelerini doların düşük değerinde, Moody's Ratings'in Amerika'nın borcunu düşürme kararında ve paranın ABD hisse senetlerine başka bir bahis olmayan her şeye yolunu bulmasının istikrarlı davul ritminde hala görebilirsiniz.

Uzun zamandır karmaşık ve ihtiyatlı stratejilere sahip oldukları için göz ardı edilen karmakarışık bir finans profesyonelleri ekibi, anlarını yaşıyor. Megacap değerlemeleri hala gergin görünürken, bu para yöneticileri, çeşitlendirmenin asırlık erdemine yeni yeni alışan yatırımcılara bir dizi tahsis fikri sunuyor. "Fiyatların tekrar önemli olduğu bir dünya olmasını dört gözle bekliyorum," diyor Grantham Mayo Van Otterloo'da varlık tahsisi eş başkanı olan Ben Inker. Otterloo, boğa piyasası şüpheciliği ve değer yatırımına olan bağlılığıyla biliniyor. GMO International Developed Equity Allocation Fund'ı bu yıl yaklaşık %20 arttı; bu, stratejinin 2006'daki başlangıcından bu yana SP 500'e göre en büyük üstün performansı. Fonun varlıklarının yaklaşık yarısı Avrupa'da ve neredeyse %30'u Japonya'da.

Meb Faber da bunu sabırla bekliyordu. Cambria Investment Management LP'nin kurucusu yıllardır ABD istisnacılığı ticaretinin sonunu çağırıyordu. 2025'ten önce parayı bölgelere ve varlıklara dağıtan modeli, 16 yılın 14'ünde SP 500'ün gerisinde kalmıştı. Şimdi insanlar ters stratejilerin erdemlerini görüyor. Faber, "Kimse bu yatırımlardan bahsetmek veya bunları istemekle ilgilenmiyor ve aniden gözünüzü kırpıştırıyorsunuz ve bir bakıyorsunuz, performansları daha da iyi oluyor," diyor.

Hiçbir şey sonsuza kadar sürmez, diyor Faber. Uluslararası piyasaların, özellikle Japonya'nın, Amerikan hisse senetlerini toz içinde bıraktığı 1980'lere işaret ediyor. O bölüm, Nikkei 225'in yirmi yıllık sıkıntısını haber veriyordu.

Fon akışları, ABD'de uzun vadeli ticaretten uzaklaşmayı vurguluyor. Uluslararası hisse senetleri büyük miktarda para çekiyor. Genellikle üst düzey Magnificent Seven teknoloji hisselerini görmezden gelen değerli hisse senetleri tutan borsa yatırım fonları, bu yıl zaten 30 milyar dolarlık giriş gördü. Fon yöneticisi Citco tarafından derlenen verilere göre, hedge fonları bu yıl nisan ayına kadar yaklaşık 14 milyar dolar nakit çekti. Ve niceliksel olarak yönlendirilen çeşitlendirme stratejileri -kolay pazarlamaya direnmek için tasarlanmış gibi görünen risk paritesi ve faktör yatırımı gibi isimlerle- yeni bir ilgi görüyor.

Ayrıca sıcak listede: Portföyün düşüşünü sınırlandırırken yükselişini sınırlamak için hisse senedi opsiyonları kullanan bir ETF türü olan tampon fonlar. Ayrıca, bir zamanlar uykuda olan taşınabilir alfa gibi teknikler yeniden canlandı; bu, borç alınan parayı piyasa endeksine maruz kalmanın üzerine bazı kendine özgü bahisler serpiştirmeye çalışmak için kullanmanın bir yoludur. Taşınabilir alfa hakkında konuşurken, niceliksel para yöneticisi Newfound Research'ün baş yatırım sorumlusu Corey Hoffstein, "Çeşitlendirmeyi tanıtmanın ve bu temel hisse senedi maruziyetini feda etmenin fırsat maliyeti o kadar büyük değil" diyor. Greenwich, Connecticut merkezli niceliksel ve hedge fon stratejileri yöneticisi AQR Capital Management LLC'de müdür olan Dan Villalon, bu yıl "çeşitlendirmeyi tekrar harika göstermekle ilgiliydi" diyor. "Bunu her boyutta görüyoruz: Hisse senedi piyasalarında görüyoruz. Varlık sınıflarında görüyoruz. Alternatif stratejilerde görüyoruz." AQR uzun zamandır ABD'nin hisse senedi piyasalarındaki hakimiyetinin risk altında olduğu ve yatırımcıların yetersiz çeşitlendirildiği konusunda uyarıyor. Elbette, riskleri yayma çabası büyük tuzaklarla birlikte geliyor. Yapay zekanın ilerlediği bir çağda, başka bir Büyük Teknoloji rallisini kaçırma korkusu sürekli var. Zaten, çip üreticisi Nvidia Corp.—Mag 7'nin önemli bir üyesi—Nisan ayındaki diplerinden geri döndü ve geçtiğimiz ayda yaklaşık %30'luk bir getiri elde etti. Dahası, birçok piyasaya meydan okuyan stratejide kullanılan kaldıraç kolayca ters tepebilir. Ve bu tekniklerin çoğu maliyete neden olur ve müşteriler tarafından yeterince anlaşılmaz. Örneğin Villalon, tampon fonların açık sözlü bir eleştirmeni olmuştur. AQR, hisse senetleri ve güvenli Hazine bonolarının basit bir karışımının, aşağı yönlü koruma arayanlar için daha iyi bir bahis olduğunu savunan bir araştırma yayınladı. Araştırma şirketi Morningstar Inc.'de kişisel finans ve emeklilik planlama direktörü olan Christine Benz de, çoğu bireysel yatırımcının düşük maliyetli, kendin yap bir çeşitlendirme versiyonuyla gayet iyi iş çıkarabileceğini savunuyor. Sadece farklı varlıklardan oluşan geniş bir karışıma sahip olun. “Varlık tahsisinin temel prensiplerinin bu yıl harika bir şekilde sonuç verdiğini iddia edebilirim; nakit ve tahvilleri hisse senedi kayıplarına karşı koruma amaçlı tutma şeklindeki sade strateji başarılı oldu. Küresel olarak hisse senedi pozisyonunu çeşitlendirmek de yardımcı oldu.” Ve dünyanın en dinamik ekonomisinde hisse senetlerinden vazgeçmeye karşı hala büyük bir koro uyarısı var. “Perakende yatırımcılar için giderek daha karmaşık yatırım ürünleri mevcut hale geldikçe, tarih büyük sermayeli hisse senetlerinden oluşan basit ve çeşitlendirilmiş bir portföyün kazandığını kanıtlamaya devam ediyor,” diyor Summit Place Financial Advisors LLC başkanı Liz Miller. “Alternatif ve yapılandırılmış yatırımlar yatırımcıların piyasa oynaklığı korkularına hitap edebilir, ancak uzun vadeli büyüme hisse senetlerine uygun şekilde yatırım yapmaktan ve piyasa çalkantıları boyunca kararlı kalmaktan gelir.”

Yine de yatırımcılar sonuç yelpazesine ilişkin görüşlerini genişletmiş gibi görünüyor. LongTail Alpha LLC'nin CIO'su ve kurucusu Vineer Bhansali için, pandeminin başlangıcından bu yana en yoğun zamandı. LongTail'in adı, olası piyasa sonuçlarının çan eğrisinin her iki ucunda da meydana gelebilecek nadir ancak aşırı olaylara atıfta bulunuyor; şirket gerçekten kötü olanları koruyan ancak genellikle boğa piyasasında zarar eden stratejiler satıyor. Bhansali, müşterilerin ABD hisselerine yüksek maruz kalma ve piyasa kalıplarının bozulmasıyla ilgili endişelerle bütün gün aradıklarını söylüyor. Yakın zamanda, 24 milyar dolarlık bir Avustralyalı emeklilik fonu stratejilere tahsis edildi. Bhansali, "Herkesin çok sayıda ABD varlığı var," diyor. "Ticaret, tüm bunların olmasının nedeni, küresel bir olgudur. Herkes buna çekiliyor. Herkes eski küresel varlık tahsislerine ne olacağı konusunda endişeli."

Kaynak: Bloomberg Avrupa

Onlarca yıldır, enflasyonu düşük ve ekonomik büyümeyi yüksek tutmak, piyasaların rekabetçi ve şeffaf olmasını sağlamak, seçimleri korumak ve çalışanları, tüketicileri ve yatırımcıları korumak için çalışan ABD düzenleyicileri büyük ölçüde siyasi etkiden uzak bir şekilde faaliyet gösterdi. Federal Rezerv, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Federal Seçim Komisyonu ve bir düzineden fazla diğer düzenleyici kurum, başkan tarafından görevden alınmaktan korunan liderler altında kurallar koyma ve uygulama yetkisine sahiptir. Bağımsızlıkları, kararlarının yalnızca bir efendiye hizmet etmesini garanti altına almak içindir: halk.

Başkan Donald Trump bu düzenlemeyi altüst etmek istiyor. Başkan ve müttefikleri, hükümetin anayasaya aykırı "dördüncü kolu" olarak gördükleri bu bağımsız federal kurumlar üzerinde kontrol kurmaya çalışıyor. Trump, Beyaz Saray'da düzenleyici denetimi sağlamlaştırmayı amaçlayan bir emir yayınladı ve bağımsız kurumların birkaç komisyon üyesini görevden aldı; modern tarihte emsali olmayan hareketler.

İşten çıkarılan düzenleyiciler, görevden alınmalarının uzun süredir yerleşik bir yasanın ihlali olduğunu savundu. Ancak Yüksek Mahkeme'nin muhafazakar çoğunluğu, Trump'ın düzenleyiciler üzerindeki otoritesini sağlamlaştırmasına sempatiyle bakıyor gibi görünüyor: 22 Mayıs'ta, yargıçlar alt mahkemenin Ulusal Emek İlişkileri Kurulu (NLBR) ve Liyakat Sistemleri Koruma Kurulu (MSPB) üyelerinin işten çıkarılmalarını bozmasını geçici olarak engelledi. Karar, düzenleyicilerin bağımsızlığının yasal temeli üzerinde bir hesaplaşma oluşturuyor ve hükümetin ekonomi ve toplumdaki rolü için kapsamlı sonuçlar doğuruyor.

En geniş anlamıyla, bağımsız bir kurum, bir kabine sekreterine rapor vermeyen herhangi bir yürütme organı anlamına gelebilir. Bunlara Sosyal Güvenlik İdaresi, Ulusal Havacılık ve Uzay İdaresi veya Merkezi İstihbarat Teşkilatı gibi düzenleyici olmayan kurumlar dahildir.

Ancak Trump, piyasalar, kamu hizmetleri, işyerleri ve kamu alanının diğer bölümleri üzerinde düzenleyici güce sahip olma gibi daha dar bir tanımı karşılayan bağımsız kurumlar üzerinde nüfuz kazanmaya özellikle odaklanmış durumda. Bunlar arasında Fed, SEC ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu gibi finansal düzenleyiciler ve NLRB, Nükleer Düzenleme Komisyonu ve Mesleki Güvenlik ve Sağlık İnceleme Komisyonu gibi önemli uygulama işlevlerine sahip diğerleri yer alıyor. Yürütme kolunda yer alsalar da, bağımsız düzenleyiciler genellikle yarı yargısal ve yarı yasama işlevlerine sahiptir: Sadece kuralları yürütmekle kalmaz, aynı zamanda bunları uygular ve oluştururlar.

Kongre, bu organları siyasi baskıdan korumak için bir dizi mekanizma geliştirdi. Bunlar genellikle görev süresi koruması olan bir müdür veya beş ila 14 yıl arasında değişen kademeli görev sürelerine sahip çok üyeli kurullar tarafından yönetilir. Bu kurullar birden fazla siyasi partiden üyelerden oluşmalıdır. Müdürler ve komisyonlar genellikle başkan tarafından atanıp Senato tarafından onaylansa da, başkan genellikle kurul üyelerini yalnızca "sebep göstererek" görev ihmali veya görevi kötüye kullanma nedeniyle görevden alabilir, keyfi olarak değil.

Birçok durumda, kurumlar yıllık kongre harcama faturalarına tabi olmayan bütçelere sahip oldukları için politik etkiden -veya bazılarına göre hesap verebilirlikten- daha da uzaklaşırlar. Örneğin, Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC) ve Ulusal Kredi Birliği İdaresi (NCUA), bankalara ve kredi birliklerine mevduat sigortası primleri yükleyerek finanse edilir ve Fed ve Tüketici Finansal Koruma Bürosu (CFPB), Fed'in elinde tuttuğu varlıklar üzerindeki faizden gelir elde eder.

19. yüzyılda, demir yolu endüstrisinde yolsuzluk yaygındı. Şirketler genellikle politikacıların ve gazete sahiplerinin onayını onlara ücretsiz geçişler ve indirimli hisse senetleri sunarak satın aldılar. Demir yolları, yüksek oranlar belirlemek için tekel güçlerini kullandılar.

Yüksek demir yolu ücretlerinden zarar gören kırsal ve tarımsal çıkarların bir araya gelmesi olan Grange hareketi, Kongre'ye bir şeyler yapması için baskı yaptı. Ve böylece Kongre, 1887'de endüstriyi düzenlemek için Eyaletlerarası Ticaret Komisyonu'nu kuran Eyaletlerarası Ticaret Yasasını geçirdi. Bu, ilk federal düzenleyici kurumdu.

Başlangıçta İçişleri Bakanlığı'nın içinde oluşturulmuş olsa da, ICC bugün hala gördüğümüz bağımsız düzenleyici kurumların birçok ayırt edici özelliğine sahipti: Tek bir müdür yerine, başkan tarafından atanan ve Senato tarafından onaylanan beş komisyon üyesinden oluşan bir kurul tarafından yönetiliyordu. Bu kurul üyelerinin kademeli, altı yıllık görev süreleri vardı, bu nedenle başkan hepsini aynı anda değiştiremezdi. Sadece "verimsizlik, görevi ihmal etme veya görevi kötüye kullanma" nedeniyle görevden alınabilirlerdi. Ve aynı siyasi partiden en fazla üç komisyon üyesi olabilirdi.

Sonraki on yıllarda, farklı görev sürelerine sahip kurullar ve komisyonlar tarafından kontrol edilen diğer düzenleyici kurumlar (Federal Ticaret Komisyonu, Federal Rezerv Kurulu, Federal İletişim Komisyonu ve daha fazlası) onları takip etti.

Humphrey's Executor v. United States davasında 1935'te oybirliğiyle alınan bir kararda Yüksek Mahkeme, başkanın FTC üyelerini yalnızca siyasi nedenlerle kovma yetkisine sahip olmadığını söyledi. Bu çığır açan karar, bu tür kurumların bağımsızlığını teyit eden 20. yüzyıl kararlarından biriydi.

Trump'ın düzenleyiciler üzerinde daha fazla kontrol kurma girişimlerinin iki yönlü saldırısı var: Personeli işten çıkarmak ve politikayı değiştirmek.

Başkan, tarihsel olarak yönetimler arasında koruma sağladığı düşünülen bağımsız ajansların birkaç Demokrat komisyon üyesini görevden aldı. Bunlar arasında NLRB, MSPB, FTC, NCUA, Tüketici Ürün Güvenliği Komisyonu (CPSC) ve daha fazlası vardı. Birkaçı, Humphrey's Executor'ı gerekçe göstererek görevden alınmalarına mahkemede itiraz etti. Bazı ajanslar, işten çıkarmalardan sonra faaliyet gösterecek yeter sayıda üye olmadan bırakıldı.

Trump, 18 Şubat tarihli bir yürütme emriyle, bağımsız ajansların kural koyma yetkisini Beyaz Saray'ın etkisi altına sokmayı amaçladı. Ajanslara bir Beyaz Saray irtibat görevlisi pozisyonu oluşturmalarını ve tüm önerilen düzenlemeleri onay için Beyaz Saray Bilgi ve Düzenleme Politikası Ofisi'ne sunmalarını emretti. Bu ofis daha önce bağımsız ajansları incelemeden muaf tutmuştu.

Bloomberg Law tarafından derlenen verilere göre, iki düzineden fazla dava Trump'ın yürütme emrine doğrudan itiraz etti veya atıfta bulundu. En azından bir kurum, CPSC, Beyaz Saray'ın onayını almadan lityum iyon piller hakkında bir kural önermek için harekete geçerek emre karşı geldi. Trump, 8 Mayıs'ta bu komisyonun üç Demokrat üyesini kovdu ve 21 Mayıs'ta, yetkisini aştığını iddia ederek dava açtılar. (Komisyonun kalan iki üyesi -ikisi de Cumhuriyetçi- daha sonra kural önerisini geri çekmek için oy kullandı.)

Diğer kurumlar arasında, emir federal ofis için kampanyaları düzenleyen Federal Seçim Komisyonu'nu bu yeni denetime tabi olarak adlandırıyor. Demokrat Ulusal Komitesi mahkemeye giderek emri "başkanlık gücünün benzeri görülmemiş bir iddiası" olarak nitelendirdi.

Trump, doğrudan kendi kontrolü altındaki bürokratları kabine düzeyindeki departmanlarda tek tek seçtiği gibi bağımsız kurumları da aynı şekilde bozuyor. Trump, 18 Nisan tarihli bir yürütme emriyle yaklaşık 50.000 kariyer memurunu işe alabileceği ve işten çıkarabileceği pozisyonlar olarak yeniden sınıflandırmayı amaçladı ve Elon Musk'ın Hükümet Verimliliği Departmanı, maliyetleri düşürmenin yollarını ararken düzenleyicileri esirgemedi.

Trump, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ı kovmakla ilgili tehditlerde bulundu ve daha sonra bunları geri çekti. 29 Mayıs'ta, göreve başlama töreninden bu yana ilk yüz yüze görüşmelerinde Trump, Powell'a faiz oranlarını düşürmemenin bir hata olduğunu düşündüğünü söyledi, Beyaz Saray söyledi.

Fed'i OIRA'nın düzenleyici yargı yetkisi altına sokan başkanın Şubat ayındaki yürütme emri, Fed'in para politikasının yürütülmesiyle ilgili işlevleri için özel olarak bir muafiyet oluşturdu. Bunun yerine, yalnızca "finansal kurumların denetimi ve düzenlenmesiyle doğrudan ilgili" işlevler için geçerlidir.

Ekonomistler genel olarak Fed üzerindeki siyasi etkinin yatırımcı güvenini zedeleyeceği konusunda hemfikir. Trump'ın Hazine Bakanı Scott Bessent, Nisan ayında Fed'in para politikasını belirlemedeki bağımsızlığının "korunması gereken bir mücevher kutusu" olduğunu söyledi.

Ancak New York Üniversitesi'nde hukuk dersleri veren Peter Shane'in iddia ettiği gibi, Trump hala yürütme emriyle ip üstünde yürüyor. Sonuç olarak, düzenleyici politikayı yürürlüğe koymanın tek yolu, uymayan Fed yetkililerini görevden almaktır ve bu yetkililerin birçoğu aynı zamanda para politikasından da sorumludur. "Fed üyeleri yarı kovulup yarı yetkilendirilemez," dedi.

Trump'ın Şubat ayındaki yürütme emri, "Anayasa tüm yürütme yetkisini başkana veriyor ve onu yasaları sadakatle yürütmekle görevlendiriyor," diye başlıyor. "Ancak, önceki yönetimler sözde 'bağımsız kurumların' asgari başkanlık denetimiyle faaliyet göstermesine izin verdi. Bu düzenleyici kurumlar şu anda başkana ve onun aracılığıyla Amerikan halkına karşı yeterli hesap verebilirlik olmadan önemli bir yürütme yetkisi kullanıyor."

Bu dil, sözde Üniter Yürütme Teorisi'nin özlü bir damıtmasıdır. Ronald Reagan'ın zamanından beri muhafazakar hukuk çevrelerinde büyüyen bu anayasal yorumlama okulu, Kurucu Babaların başkanın bürokrasi üzerinde geniş bir yetkiye sahip olmasını özel olarak amaçladığını savunur. Teori, Yönetim ve Bütçe Ofisi müdürü Russell Vought ve diğer yönetim yetkililerinin federal işgücünü dağıtma ve bağımsız kurumları Beyaz Saray kontrolüne alma çabalarının temelini oluşturur. Örneğin, CFPB tam zamanlı bir müdür olmadan faaliyet gösteriyor ve bunun yerine, Büyük Finansal Kriz'in ardından kurulan ve muhafazakarların uzun süredir hedefi olan kurumun yalnızca yasa tarafından gerekli görülen asgari işlevleri yerine getireceğini söyleyen Vought tarafından yönetiliyor.

Savunucuları sıklıkla dördüncü ABD başkanı James Madison'ın şu sözüne işaret ederler: "Eğer herhangi bir güç doğası gereği Yürütme ise, bu, yasaları yürütenleri atama, denetleme ve kontrol etme gücüdür." O zamanlar Temsilciler Meclisi üyesi olan Madison 1789'da böyle söylemiştir.

Vought ve diğer muhafazakar düşünürler tarafından kaleme alınan daha güçlü bir başkanlık manifestosu olan Proje 2025, Trump'ı Humphrey's Executor kararına doğrudan itiraz etmeye çağırdı. Adalet Bakanlığı, 12 Şubat'ta Yüksek Mahkeme'yi bunu bozmaya teşvik edeceğini belirtti.

Son yıllarda mahkemenin muhafazakar çoğunluğu, başkana Fed hariç olmak üzere bağımsız kurumların liderlerini görevden alma yetkisi vermeye istekli olduklarını belirtti.

Son Yüksek Mahkeme kararları Humphrey's Executor'ın kapsamını zaten sınırladı: 2010'da mahkeme, sebepli uzaklaştırma korumalarını zayıflattı ve 2020'de Seila Law LLC v. Consumer Financial Protection Bureau davasında, sebepli uzaklaştırma korumasına sahip CFPB'nin tek yöneticili yapısının anayasaya aykırı olduğunu, çok üyeli bir kurul yapısına sahip kurumların ise anayasaya uygun olduğunu tespit etti. Eleştirmenler, ikinci davadaki ayrımın tutarlı bir yasal ilkeye dayanmadığını ve bunun yerine yedi yöneticiden oluşan bir kurul tarafından yönetilen Fed'in bağımsızlığını korumak için keyfi bir girişim olduğunu ve diğer kurumların bağımsızlığını sınırladığını söyledi.

Mayıs ayında mahkeme, kovulan NLRB üyesi Gwynne Wilcox ve MSPB üyesi Cathy Harris'in yasal itirazları devam ederken işlerine geri dönemeyeceklerine karar verdi. Çoğunluk, Trump'ın yetkilileri görevden alabileceğini "çünkü Anayasa yürütme yetkisini başkana veriyor" diye yazdı. Ancak mahkeme kararında, kararın Fed için geçerli olmayacağını çünkü Fed'in "benzersiz bir şekilde yapılandırılmış, yarı özel bir kuruluş" olduğunu söyledi.

Muhalif üç liberal yargıcın lehine yazan Yargıç Elena Kagan, çoğunluğun piyasaları rahatlatmak için "özel bir Federal Rezerv istisnası" yarattığını söyledi.

Dava alt mahkemelere ulaştıktan sonra Yargıtay'a geri dönebilir.

Savunucular uzun zamandır bağımsızlığın uzmanlıkla yönlendirilen daha iyi, daha tarafsız karar almaya katkıda bulunabileceğini savunuyorlar. Bu yalnızca son derece teknik konular için değil -örneğin eyaletler arası elektrik iletimi ve telekomünikasyon- aynı zamanda finans için de önemlidir. Finansal düzenlemelere siyasi müdahale, düzenleyici felsefeler Beyaz Saray'ı hangi partinin kontrol ettiğine veya paralı çıkarların haksız etkisine göre değiştiğinden daha fazla öngörülemezliğe yol açabilir. Uluslararası Para Fonu 2004 tarihli bir incelemede, "Geçtiğimiz on yıllarda, ulusal ve bölgesel finansal krizler, finansal sektör düzenlemesi ve denetimine siyasi müdahale nedeniyle derinleşti ve kötüleşti" bulgusuna ulaştı.

Yüksek Mahkeme Trump'ın Wilcox ve Harris'i kovmasına geçici olarak izin verdikten sonra Jefferies Group LLC, Fed için istisnanın piyasaları pek rahatlatmadığı konusunda uyardı. Notta, "Mahkemenin emri, yaklaşan kararlarda genişletilmiş başkanlık yetkisini muhtemelen destekleyeceklerini ve Üniter Yürütme Teorisine inandırıcı bir destek sağlayacaklarını gösteriyor," denildi. "Genişletilmiş başkanlık yetkisinin düşüşe işaret ettiğine inanıyoruz çünkü risk varlıkları piyasalarda Amerikan istisnacılığı kavramını daha da aşındıracak."

Seila Hukuku'ndaki muhalif görüşünde Kagan, Yargıç Clarence Thomas'ın şu iddiasını çürüttü:

"Dolayısıyla, yıl geçtikçe, tarihin geniş akışı önümüzdeki anayasal soruya değindi: Bağımsız kuruluşlar her yerde," diye yazdı.

Kaynak: Bloomberg Avrupa

(30 Mayıs): Başkan Donald Trump'ın kapsamlı gümrük vergilerinin çoğunu engelleyen mahkeme kararı, bazı ekonomistlerin tahminine göre önümüzdeki on yılda ABD mali görünümünde 2 trilyon ABD doları (8,5 trilyon RM) tutarında bir delik açma tehdidi taşıyor. 

Karar, Kongre'den geçen yaklaşık 4 trilyon dolarlık vergi indiriminin maliyetini karşılamak için gelire güvenen Cumhuriyetçiler için yeni bir engel oluşturabilir. 

Harvard Kennedy Okulu profesörü ve ABD yasama organının tarafsız kolu olan Kongre Bütçe Ofisi'nin eski müdürü Douglas Elmendorf, "Bu karar ilk bakışta yıllık milyarlarca dolarlık olası gümrük vergisi gelirini ortadan kaldıracak" dedi.

Perşembe günü federal bir temyiz mahkemesi, Uluslararası Ticaret Mahkemesi'nin Çarşamba günü Trump'ın vergi kesintilerinin büyük kısmını iptal eden kararını askıya aldı ve Beyaz Saray, kararı tamamen bozmak için çabalıyor ve en kısa sürede Cuma günü Yüksek Mahkeme'ye başvurmayı hedefliyor.

Goldman Sachs Group Inc ve Citigroup Inc'in tahminlerine göre, CIT kararı temyizden sağ çıkarsa, yıllık bazda yaklaşık 200 milyar ABD doları gelir getirecek vergiler kaldırılacak. Trump ve yardımcıları, Cumhuriyetçi milletvekillerinin başkanın "büyük ve güzel yasa tasarısı" vergi indirimi paketinin arkasında birleşmesini sağlamak için bu artan gelire güveniyordu.

B Planı

Kongre Vergi Komitesi'nin ölçümlerine göre, on yıl içinde elde edilecek 2 trilyon dolarlık ek gelir, vergi kesintilerinin maliyetini bir nebze olsun telafi edebilirdi; zira yasa tasarısının harcama kesintilerinin faturanın yarısını bile karşılaması beklenmiyor. 

Yargısal başarı elde edemeyen Trump'ın ticaret ekibi, iptal edilen yetki dışında yürütme yetkisini kullanarak görevleri bir araya getirmek zorunda kalacaktı. Ancak ekonomistler, sürecin aylar süreceğini ve kararların yine de yasal zorluklarla karşı karşıya kalabileceğini söylüyor. Hazine Bakanı Scott Bessent, Perşembe günü Fox News'da "mahkemelerin yoluna çıkmak için yaptığı her şey, hem ticaret hem de gümrük geliri açısından Amerikan halkına zarar veriyor" dedi.

Gelirde kısa vadeli bir darbe bile sorunlara yol açabilir: Hükümet şu anda net yeni borçlanmaktan men edilmiş durumda ve Hazine ödemeleri karşılamak için özel muhasebe manevraları kullanıyor. Aylık gümrük geliri 16 milyar ABD dolarının üzerine çıkarak departmanın nakit akışlarına yardımcı oldu.

Barclays plc, mahkeme kararının Hazine'nin nakit ve olağanüstü önlemlerini tükettiği tarihi öne çekeceği konusunda uyardı. Bu da Cumhuriyetçiler üzerinde, borç limitinde bir artış içerdiği için vergi tasarısını tamamlamaları yönünde baskı oluşturuyor.

Ortalama tarife

Yale Üniversitesi Bütçe Laboratuvarı'nda ekonomi direktörü ve eski Biden yönetimi görevlisi olan Ernie Tedeschi, "Bu mahkeme kararının sonucunda mali görünüm çok daha kötü hale geldi," dedi. "Çok yüksek tarifeler daha az olası hale geldi."

Bütçe Laboratuvarı ayrıca mahkeme kararı geçerli kalırsa ve mevcut tarife seviyeleri yerinde kalırsa, 10 yıl içinde gelirlerin yaklaşık 2 trilyon ABD doları daha az olacağını, yani 2,7 trilyon ABD dolarına kıyasla yaklaşık 700 milyar ABD doları daha az olacağını tahmin ediyor.

Çarşamba günü mahkeme kararı Trump'ın Uluslararası Acil Ekonomik Güçler Yasası'nı (IEEPA) bir asırdan uzun süredir en yüksek tarife oranlarını tehdit etmek için kullanmasını içeriyordu. 2 Nisan "Kurtuluş Günü" tarifeleri, %10'luk evrensel bir temel vergi artı çeşitli ticaret ortakları için çok daha büyük oranlar içeriyordu - ancak Trump karardan önce bunları duraklatmıştı. Bloomberg Economics, ortalama ABD tarife oranının bir noktada neredeyse %27'ye kadar çıktığını tahmin etti. Mahkeme kararı bunu %6'nın altına indiriyor.

Trump'ın gümrük vergileri koymak için sahip olduğu diğer kanallar arasında sektörel vergiler koyma yetkisi olan 232. Bölüm de yer alıyor. Yönetim, akıllı telefonlar ve jet motorları gibi ürünlere ithalat vergisi koymak için sahneyi hazırlamak amacıyla bunu zaten kullandı. İlaçlar, yarı iletkenler, kereste ve diğer ürünler de gümrük vergileri için göz önünde bulunduruluyor. Mevcut vergiler, diğerlerinin yanı sıra çelik ve otomobiller için de geçerli.

Wolfe Research Baş Ekonomisti Stephanie Roth, mahkeme kararının yıllık geliri 180 milyar dolara düşüreceğini öngörerek, "Gümrük tarifelerini uygulamanın başka yolları da var" dedi.

Citi, Goldman Sachs ve Morgan Stanley'deki ekonomistler, yönetimin nihayetinde ihtiyaç duyduğu gümrük vergisi gelirini toplayacağını öngörüyor.

Tahminler tartışmalı

Beyaz Saray Ekonomi Danışmanları Konseyi Başkanı Stephen Miran, 27 Mayıs'ta Bloomberg Televizyonuna yaptığı açıklamada, gümrük vergilerinin yılda yüzlerce milyar dolarlık bir gelire mal olacağını ve bunun da mali açığa ilişkin endişeleri hafifletmeye yardımcı olacağını söyledi.

Bu tahminler, Trump yönetiminin vergi tasarısının bütçede delik açtığı yönündeki suçlamalara karşı güçlenmesini sağladı.

Beyaz Saray Basın Sözcüsü Karoline Leavitt Perşembe günü gazetecilere, "Tek, büyük ve güzel bir yasa tasarısının açığı artırdığı yönündeki apaçık yanlış iddia, Kongre Bütçe Ofisi ve uyduruk varsayımlar kullanan diğer hesap tutanaklarına dayanmaktadır" dedi. "Tarihsel olarak tahminde berbatlardı" dedi.

Temsilciler Meclisi bu ayın başlarında vergi tasarısının bir versiyonunu geçirdikten sonra, artık Senato'nun elinde. Senato Cumhuriyetçilerinin maliyetleri dengelemek için trilyonlarca dolarlık harcama tasarısına tarifeler eklemeyi önermesi mümkün, ancak bunun geçmesi için yeterli desteği toplayıp toplamayacağı belirsiz.

Tax Foundation'da kıdemli ekonomist olan Alex Durante, "Bazı tarifeler almaya çalışmak da dahil olabilir," dedi. "Ancak başkanın yaptığı kadar geniş bir şeye karşı bir iştah olduğunu gerçekten göremiyorum."

Trump, Perşembe akşamı Truth Social'da yayınladığı bir yazıda bu seçeneği sert bir dille eleştirerek, "Başka bir deyişle, yüzlerce politikacı haftalarca, hatta aylarca Washington'da oturup, bize haksızlık eden diğer ülkelerden ne ücret talep edeceklerine karar vermeye çalışacak." dedi.

Kaynak: Theedgemarkets

Dünya çapındaki üniversiteler, ABD Başkanı Donald Trump'ın akademik kurumlara yönelik baskılarından etkilenen öğrencilere sığınma imkânı sunmaya çalışıyor. Bu kapsamda, en yetenekli öğrencileri ve ABD'deki milyarlarca dolarlık akademik gelirden bir pay almayı hedefliyorlar.

Japonya'nın en iyi üniversitelerinden biri olan Osaka Üniversitesi, ABD'deki kurumlarda öğrenim görmek isteyen öğrenci ve araştırmacılara öğrenim ücreti muafiyeti, araştırma hibeleri ve seyahat düzenlemeleri konusunda yardım sağlıyor.

Japonya'nın Kyoto Üniversitesi ve Tokyo Üniversitesi de benzer planları değerlendirirken, Hong Kong üniversitelerine ABD'den en iyi yetenekleri çekmeleri talimatını verdi. Çin'in Xi'an Jiaotong Üniversitesi, Trump'ın baskısında özel olarak ele alınan Harvard'daki öğrenciler için çağrıda bulundu ve "basitleştirilmiş" kabul ve "kapsamlı" destek sözü verdi.

Trump yönetimi akademik araştırmalara yönelik büyük fon kesintileri yaptı, yabancı öğrencilere (özellikle Çin'den gelenlere) vize vermeyi kısıtladı ve seçkin okullara uygulanan vergileri artırmayı planlıyor.

Trump, ABD'deki en iyi üniversitelerin Amerikan karşıtı hareketlerin beşiği olduğunu iddia ediyor. Yönetimi, dramatik bir tırmanışla geçen hafta Harvard'ın yabancı öğrencileri kaydetme yetkisini iptal etti, bu hareket daha sonra bir federal yargıç tarafından engellendi.

Osaka Üniversitesi Tıp Fakültesi Dekanı Masaru Ishii, ABD üniversitelerinin bundan etkilenmesinin "tüm insanlık için bir kayıp" olduğunu söyledi.

Japonya, önümüzdeki 10 yılda yabancı öğrenci sayısını 337 binden 400 bine çıkarmayı hedefliyor.

Üniversiteleri küresel çapta sıralayan Londra merkezli analitik firması Quacquarelli Symonds'un CEO'su Jessica Turner, dünyadaki diğer önde gelen üniversitelerin de Amerika Birleşik Devletleri'ne gitmekten emin olmayan öğrencileri çekmeye çalıştığını söyledi.

Avrupa'da Almanya, Fransa ve İrlanda'nın özellikle cazip alternatifler olarak ortaya çıktığını belirten Obama, Asya-Pasifik'te ise Yeni Zelanda, Singapur, Hong Kong, Güney Kore, Japonya ve Çin anakarasının ön plana çıktığını söyledi.

OKUL DEĞİŞTİRME

Çinli öğrenciler Trump'ın baskısında özellikle hedef alındı. ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio Çarşamba günü, Çinli öğrencilerin vizelerine "agresif" bir şekilde baskı yapılacağını söyledi.

ABD'deki yüzlerce kolejde 275.000'den fazla Çinli öğrenci eğitim görüyor. Bu durum, okullar için önemli bir gelir kaynağı ve ABD'li teknoloji şirketleri için de önemli bir yetenek havuzu sağlıyor.

ABD Ticaret Bakanlığı'na göre, uluslararası öğrencilerin (yüzde 54'ü Hindistan ve Çin'den) 2023 yılında ABD ekonomisine 50 milyar dolardan fazla katkıda bulunduğu bildirildi.

Trump'ın bu sert tutumu, uluslararası öğrenci başvuru sürecinin kritik bir dönemine denk geliyor. Zira birçok genç, eğitim dönemi başlamadan önce konaklama bulmak ve yerleşmek için Ağustos ayında ABD'ye seyahat etmeye hazırlanıyor.

Chengdu'da yaşayan 25 yaşındaki Çinli öğrenci Dai, yüksek lisansını tamamlamak için ABD'ye gitmeyi planlamıştı ancak şimdi bunun yerine İngiltere'deki bir teklifi ciddiye alıyor.

"(ABD hükümeti tarafından) uygulanan çeşitli politikalar yüzüme tokat gibi çarptı," dedi ve gizlilik nedeniyle yalnızca soyadıyla tanınmayı talep etti. "Ruh sağlığımı düşünüyorum ve okulumu değiştirmem mümkün."

Üniversite başvurularında öğrencilere yardımcı olan Oxbridge Applications'ın danışmanlık bölümünün başkan yardımcısı Tom Moon, İngiltere ve Avrupa Birliği'nden gelen öğrencilerin de artık ABD üniversitelerine başvuruda bulunmaktan daha çekindiğini söyledi.

Şu anda ABD üniversitelerinde öğrenim gören çok sayıda uluslararası öğrencinin, Kanada, İngiltere ve Avrupa'ya geçiş seçeneklerini görüşmek üzere danışmanlık şirketiyle iletişime geçtiğini söyledi.

Danışmanlık şirketinin bu hafta başında yaptığı bir ankete göre, müşterilerinin %54'ü yılbaşına kıyasla bir Amerikan üniversitesine kayıt olma olasılıklarının "daha düşük" olduğunu söyledi.

İngiliz kurumlarını destekleyen bir kuruluş olan Universities UK, ABD'deki olası öğrencilerden İngiliz üniversitelerine yapılan başvurularda artış olduğunu söyledi. Ancak bunun daha fazla öğrencinin kaydolması anlamına gelip gelmediğini söylemek için henüz çok erken olduğu konusunda uyardı.

İTİBAR ETKİLERİ

Kanada'dan Harvard'da birinci sınıf öğrencisi olan 18 yaşındaki Ella Ricketts, okulun bağışçıları tarafından ödenen cömert bir yardım paketi aldığını ve nakil olmak zorunda kalırsa başka seçeneklere para ayıramayacağından endişe ettiğini söyledi.

"Okullara başvururken, Atlantik'in öte yakasındaki tek üniversite Oxford'du... Ancak, uluslararası öğrenim ücretini karşılayamayacağımı ve yeterli burs veya mali yardımın bulunmadığını fark ettim," dedi.

Harvard'ın yabancı öğrenci kabul etme yetkisinin kaldırılması durumunda büyük ihtimalle Toronto Üniversitesi'ne başvuracağını söyledi.

Analiz firması QS, 'Amerika'da Eğitim' adlı çevrimiçi rehbere yapılan genel ziyaretlerin geçen yıl %17,6 oranında azaldığını, yalnızca Hindistan'dan gelen ilginin %50'den fazla düştüğünü söyledi.

"Kayıtlarda ölçülebilir etkiler genellikle altı ila 18 ay içinde ortaya çıkar. Ancak itibar etkileri genellikle çok daha uzun sürer, özellikle vize belirsizliği ve değişen çalışma hakları risk ile getiri algılarını etkiler," dedi QS'den Turner.

Bu itibar riski ve bunun sonucunda ortaya çıkan beyin göçü, ABD kurumları için öğrencilerin okulu bırakmasının yaratacağı ekonomik zarardan daha da zararlı olabilir.

Harvard'da okuyan ve sekiz uluslararası akademisyenle birlikte yaşayan 20 yaşındaki ABD'li öğrenci Caleb Thompson, "Eğer Amerika bu zeki ve yetenekli öğrencileri geri çevirirse, onlar çalışıp okumak için başka yerler bulacaklar" dedi.

Kaynak: TradingView