S&P 500 Endeksi 2026'da Neden Keskin Bir Düşüşle Karşı Karşıya Kalabilir?

SP 500 karmaşık bir ortamda ilerliyor. Başkan Trump'ın gümrük vergilerinin ekonomik etkisi, yüksek borsa değerlemeleri ve ara seçimlerin belirsizliği, 2026'da önemli bir düşüşe hatta çöküşe yol açabilir. Yatırımcılar için bu birbirine bağlı riskleri anlamak çok önemlidir.

Başkan Trump'ın gümrük vergileri de dahil olmak üzere ticaret politikaları, 2026 ekonomik görünümünde merkezi bir faktördür.

Trump'ın Gümrük Vergileri: Ekonomik İddialar ve Gerçeklik

Başkan Trump, Ocak ayında Wall Street Journal için yazdığı bir başyazıda, yönetiminin uyguladığı gümrük vergilerinin "olağanüstü yüksek ekonomik büyümeyi" körüklediğini savundu. Ayrıca, faturayı yabancı ihracatçıların ödediğini iddia etti. Ancak, verilere daha yakından bakıldığında farklı bir tablo ortaya çıkıyor.

2025 GSYİH Büyümesinin Analizi

Tarife kaynaklı büyüme iddiası ekonomik rakamlarla örtüşmüyor. İşte 2025 yılının ilk dokuz ayına ilişkin bir özet:

• Beklentilerin Altında Kalan Performans: Reel GSYİH %2,51 oranında büyüdü. Bu oran aslında 10 yıllık ortalamanın (%2,75), 30 yıllık ortalamanın (%2,58) ve 50 yıllık ortalamanın (%2,84) altında kaldı.

• Yapay Zeka Faktörü: St. Louis Federal Rezerv Bankası'na göre, yapay zekaya (YZ) yapılan harcamalar bu dönemde GSYİH büyümesine %0,97 puan katkıda bulundu. YZ'nin desteği olmasaydı, ekonomi sadece %1,54 oranında büyüyecekti. Goldman Sachs, YZ olmasaydı "ABD GSYİH'sının neredeyse sıfıra ineceğini" belirtti.

Gümrük vergilerinin gerçek maliyetini kim karşılıyor?

Başkan Trump'ın başyazısında ayrıca, Harvard İşletme Okulu'nun bir araştırmasına atıfta bulunarak, yabancı üreticilerin "tarife maliyetlerinin en az %80'ini" üstlendiği belirtildi. Bu, araştırmanın yanlış yorumlanması gibi görünüyor.

Referans verdiği çalışma açıkça şu sonuca varıyor: "Sonuçlarımız, ABD tüketicilerinin gümrük vergisi yükünün %43'üne kadarını ödediğini, geri kalanının ise ABD firmaları tarafından karşılandığını göstermektedir." Rapor, yabancı ihracatçıların gümrük vergilerinin önemli bir kısmını ödediğini öne sürmüyor.

Sonuç açık: İddiaların aksine, 2025'teki GSYİH büyümesi yetersizdi ve büyük ölçüde gümrük vergileriyle değil, yapay zeka yatırımlarıyla desteklendi.

Borsa için Tarihsel Olumsuz Rüzgarlar

Tarife tartışmasının ötesinde, iki tarihsel eğilim 2026'da SP 500 için temkinli olunması gerektiğini işaret ediyor: yüksek değerlemeler ve ara seçim döngüsü.

Mükemmellik İçin Fiyatlandırılmış Bir Piyasa

FactSet Research'e göre, SP 500 endeksi şu anda ileriye dönük kazançların 22,2 katı üzerinden işlem görüyor. Bu, tarihsel bir bakış açısıyla çok pahalı bir değerleme. Son 40 yılda, endeks yalnızca iki dönemde ileriye dönük fiyat/kazanç (P/E) oranını 22'nin üzerinde tutabildi: dot-com balonu ve COVID-19 pandemisi. Her ikisinin de ardından ayı piyasaları geldi.

Bu yüksek değerleme özellikle riskli çünkü ileriye dönük Fiyat/Kazanç oranı, Wall Street'in 2026'da hızlanan kazançlara ilişkin iyimser beklentilerini zaten içeriyor. Eğer şirketler, gümrük vergilerinin ekonomiyi olumsuz etkilemesiyle bu yüksek tahminleri karşılayamazsa, hisse senetleri keskin bir düşüş yaşayabilir.

Ara Seçim Yılı Kaygıları

Tarihsel veriler, ara seçim yıllarının genellikle piyasa dalgalanmalarına yol açtığını göstermektedir. SP 500 endeksi bu yıllarda ortalama %19'luk bir yıl içi düşüş yaşamıştır. Bu durum, endeksin 2026'da benzer bir düşüş yaşama olasılığının %50 olduğunu düşündürmektedir.

Bu dalgalanma, ara seçimlerin yarattığı belirsizlikten kaynaklanmaktadır. İktidardaki parti genellikle Kongre'deki sandalyelerini kaybeder ve bu da yatırımcıların gelecekteki mali, ticaret ve düzenleme politikaları hakkında spekülasyon yapmasına yol açar.

Yatırımcılar İçin Özetle

2026 yılında borsa, bir dizi olumsuz faktörün bir araya gelmesiyle karşı karşıya. Yüksek değerlemeler, gümrük vergilerinden kaynaklanan ekonomik durgunluk ve ara seçim yılının getirdiği tarihsel belirsizlik, ayı piyasası veya hatta çöküş olasılığını artırıyor.

Ancak uzun vadeli yatırımcılar için olumlu bir tarafı da var. Geçmişteki her piyasa düşüşü nihayetinde bir alım fırsatı olarak kanıtlanmıştır ve bu sefer de farklı olacağına inanmak için hiçbir neden yok.