Singapur Enflasyonu: MAS 2026'da Politika Sıkılaştırmayı Hedefliyor

Singapur'un güçlü ekonomik performansı yakında enflasyonu yükseltebilir ve bu durum, giderek artan sayıda ekonomistin Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) 2026'da para politikasını sıkılaştıracağını öngörmesine yol açıyor.

Son iki yılda görülen %4'ün üzerindeki büyüme hızından yavaşlaması beklenirken, hane halkı harcamaları ve iş piyasası gibi temel göstergeler istikrarlı kalmaya devam ediyor. Sanayi üretiminin neredeyse tam kapasiteyle çalışmasıyla birlikte, Singapur Para Otoritesi (MAS), bu yıl birim işgücü maliyetlerinde bir artış bekliyor; bu da ücretleri artıracak ve özel tüketimi daha da destekleyecektir.

Bu faktörlerin birleşimi, tüketicilerin düzenli olarak kullandığı mal ve hizmetlerin fiyatlarını izleyen önemli bir ölçüt olan çekirdek enflasyonun yükselmesi için bir zemin hazırlıyor.

Daha Sıkı Bir Para Politikası İçin Gerekçeler

Analistler, küresel ekonomik ortamın, özellikle de ABD'nin istikrarsız ticaret politikasıyla ilgili olarak, istikrarlı kalması durumunda, Singapur'un iç piyasadaki gücünün kaçınılmaz olarak yukarı yönlü fiyat baskısına dönüşeceğine inanıyor.

Politika değişikliği beklentisi şimdiden döviz piyasalarını etkiliyor. Merkez bankasının hamle yapacağı beklentisiyle, ticaret ağırlıklı Singapur doları (S$NEER) güçleniyor.

Ancak, para biriminin performansı son zamanlarda karışık seyretti. Singapur doları ABD doları, Japon yeni ve euro karşısında yükselirken, Malezya ringgiti ve Tayland bahtı karşısında geriledi. 26 Ocak'ta, kısmen ABD dolarının genel zayıflaması nedeniyle, Ekim 2014'ten bu yana dolar karşısında en güçlü seviyesine ulaşarak 1,2684'e çıktı. Daha güçlü bir Singapur doları döviz kuru, Singapur enflasyonuna büyük katkıda bulunan ithal malların fiyatını sınırlayarak enflasyonu kontrol altında tutmaya yardımcı olur.

Bank of America'da ASEAN ekonomisti olan Ang Kai Wei, beklenenden daha güçlü ücret artışı ve sağlam ekonomik görünümün enflasyonu körüklediğini belirtti. "Mevcut gidişatla, para politikası koşulları belki de aşırı derecede gevşek hale geliyor olabilir," dedi.

Merkez Bankasının Bir Sonraki Hamlesinin Zamanlaması

Piyasalar için kilit soru, Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) harekete geçip geçmeyeceği değil, ne zaman geçeceğidir. Merkez bankası 23 Ocak'ta, hem çekirdek hem de manşet enflasyonun 2025'teki en düşük seviyelerinden 2026'da yükseleceğinin öngörüldüğünü teyit etti ve 29 Ocak'taki politika bildirisinde güncelleme yapılacağını açıkladı.

Az sayıda analist, politika sıkılaştırmasının bu hafta gibi erken bir tarihte gerçekleşebileceğine inanıyor. Ang Kai Wei de bu görüşte olup, Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) tarihsel olarak çekirdek enflasyon tahminlerini yükselttiği her seferinde para politikasını sıkılaştırdığını savunuyor. Ekonominin mevcut gidişatını koruması halinde Temmuz 2026'da bir başka ayarlama için kapıyı açık bırakan "biraz dengeli" bir ilk hamle bekliyor.

Ancak birçok uzman, daha sonraki bir hamlenin daha olası olduğuna inanıyor. UOB'de yardımcı ekonomist olan Jester Koh, Nisan veya Temmuz aylarının daha uygun olacağını öne sürüyor. Koh, Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) 2026 yılı için çekirdek ve genel enflasyon tahminlerini mevcut %0,5-1,5 aralığından %1-2 aralığına yükseltmesini bekliyor.

Koh, "Analizimiz, büyüme ve enflasyon ivmesinin genel olarak para politikası normalleşmesi kriterlerini karşıladığını gösterse de... şu anda harekete geçmek için acil bir durum olmadığını ortaya koyuyor," dedi.

Küresel Riskler Görünümü Bulanıklaştırıyor

Güçlü iç piyasa görünümüne rağmen, önemli dış riskler Singapur'un ekonomik ivmesini sekteye uğratabilir.

En büyük endişelerden biri, yapay zeka yatırım döngüsünde potansiyel bir gerilemedir. Önde gelen bir teknoloji ihracatçısı olarak Singapur, elektronik ve yarı iletkenlerine olan talepten büyük ölçüde faydalanmıştır. Jester Koh, büyük bir makroekonomik şokun veya jeopolitik olayın ABD hisse senedi piyasalarında bir düzeltmeyi tetikleyebileceği ve bunun da yapay zeka ile ilgili sermaye harcamalarını sekteye uğratabileceği konusunda uyardı.

ABD'nin öngörülemeyen ticaret politikası bir diğer önemli risk olmaya devam ediyor. Bu durum, 20 Ocak'ta ABD Başkanı Donald Trump'ın sekiz Avrupa ülkesinden yapılan ithalata %10 oranında gümrük vergisi artışı tehdidinde bulunmasıyla vurgulandı; bu tehdit, Trump'ın geri adım atmasından önce ABD hisse senedi ve tahvil fiyatlarında kısa süreli ancak sert bir düşüşe neden oldu.

Temkinli Bir Konsensus Ortaya Çıkıyor

Bu belirsizlikler göz önüne alındığında, birçok analist merkez bankasının bekle gör yaklaşımını benimsemesini savunuyor.

Standard Chartered Bank Baş Ekonomisti Edward Lee, Endonezya, Filipinler ve Tayland gibi diğer bölgesel ekonomilerin faiz oranlarını düşürmeye devam edebileceğini belirtirken, gevşek para politikası döneminin muhtemelen sona erdiğini kaydetti. "Nisan ayında Ocak ayına göre daha fazla sıkılaştırma riski görüyoruz," diyen Lee, büyümenin beklentilerin üzerinde seyretmeye devam etmesi durumunda mevcut politika ayarlarının "çok gevşek" olarak değerlendirilebileceğini de sözlerine ekledi.

HSBC'de ASEAN ekonomisti olan Yun Liu, Ocak ayında bir hamlenin olası olmadığını belirtti. MAS'ın Asya'da para politikası konusunda genellikle erken davranan bir kurum olduğunu kabul etmekle birlikte, 2026'ya ilişkin önemli bir veri açıklanmadığı için zamanlamanın uygun olmadığını savundu. "MAS'ın bu hafta yerinde saymasını bekliyoruz, ancak sıkılaştırma riski Nisan ayında daha olası olabilir," dedi.