Silver'ın Destansı Rallisi Neden Sağlam Olmayan Bir Temele Dayanıyor?

Birçok yatırımcı büyük teknoloji şirketlerine odaklanırken, kıymetli metaller sektörü, özellikle gümüş öncülüğünde, çarpıcı getiriler sağladı. Çin'den gelen arz endişeleri ve ABD'deki siyasi belirsizlik nedeniyle metalin fiyatları son 12 ayda inanılmaz bir şekilde %240 arttı.

Bu ay, gümüş fiyatları ilk kez ons başına 100 doları aştı. Ancak bu çılgınlığa kapılmadan önce, bu yükselişin ardındaki etkenleri ve tarihin bunun sürdürülebilir olmayabileceğini neden gösterdiğini incelemekte fayda var.

Gümüş fiyatlarındaki rekor seviyenin sebebi ne?

Gümüşün değerindeki mevcut artış tek bir faktöre değil, jeopolitik gerilimlerin, para birimi zayıflığının ve tedarik zinciri endişelerinin bir kombinasyonuna dayanmaktadır.

Jeopolitik Risk ve Zayıflayan Dolar

Başlıca tetikleyici faktörlerden biri artan jeopolitik çalkantıdır. Trump yönetiminin dünyanın büyük bölümüne %10 ila %50 arasında değişen oranlarda gümrük vergisi uygulayan öngörülemeyen ticaret politikası, uluslararası yatırımcıları tedirgin etti. Bu belirsizlik, ABD dolarının dünyanın birincil rezerv para birimi olarak uzun vadeli istikrarı hakkında soruları gündeme getiriyor.

Bu eğilimi yansıtan bir şekilde, ABD dolarının diğer büyük para birimleri karşısındaki değerini ölçen ABD dolar endeksi, geçen yıl yaklaşık %10 düştü ve bu da bazı yatırımcıların sermayelerini başka yerlere kaydırdığının sinyalini verdi.

Doların güvenilirliğini daha da zedeleyen faktörler arasında artan bütçe açığı harcamaları ve merkez bankasının bağımsızlığına ilişkin endişeler yer alıyor. Başkan Trump, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a faiz oranlarını düşürmesi için defalarca baskı yaptı. Powell dirense de, bu çatışmalar ABD para sistemine olan güveni azaltma riski taşıyor.

Çin'in İhracat Politikası Arz Endişelerini Artırıyor

Piyasadaki endişeyi artıran bir diğer gelişme ise Çin'in yeni ihracat kısıtlamaları açıklaması oldu. Bu politika uyarınca, 2026-2027 yılları arasında yalnızca 44 şirketin gümüş ihracatına izin verilecek.

Ancak bu duyurunun gerçek dünyadaki etkisi sınırlı olabilir. Bloomberg'e göre, benzer bir lisanslama sistemi 2019'dan beri önemli bir arz darboğazına yol açmadan yürürlükte. Dahası, Çin'in gümüş ihracatı geçen yıl 5.100 tona ulaşarak son 16 yılın en yüksek hacmini kaydetti; bu da arzın şimdilik güçlü kaldığını gösteriyor.

Tanıdık Bir Hikaye: Silver'ın Yükseliş ve Düşüş Tarihi

Geçtiğimiz yüzyıl boyunca gümüş, hepsi de nihayetinde çöküşle sonuçlanan birçok büyük spekülatif yükseliş yaşadı. Mevcut durum, önceki döngülere çarpıcı bir benzerlik gösteriyor.

2011 Fiyat Çöküşünün Yankıları

En son ekonomik yükseliş ve düşüş, Büyük Durgunluğun ardından 2011'de yaşandı. O zamanki etkenler, bugünkülerle oldukça benzerdi: ABD'nin ilk kez kredi notunun düşürülmesiyle körüklenen makroekonomik kaygı, Euro bölgesi borç krizi ve kontrolden çıkmış enflasyon korkusu.

Ancak bu yükseliş kısa sürdü. Zirveye ulaştıktan sonra gümüşün fiyatı çöktü ve 2015 yılına kadar değerinin yaklaşık %70'ini kaybetti, ardından mevcut yükselişe yol açan yavaş bir tırmanışa başladı.

Şekil 1: Gümüşün tarihsel fiyatı, 2011 civarındaki ani yükseliş ve ardından 2010'ların ortalarına kadar süren düşüş gibi, keskin zirveleri ve ardından gelen önemli düzeltmeleri gösteren tekrarlayan bir örüntü sergilemektedir.

Endüstriyel Talep Sorunu

Spekülatif yükselişler genellikle sürdürülebilir, temel talepten ziyade abartıdan beslendikleri için ivme kaybederler. Gümüş için endüstriyel kullanım kritik ve çoğu zaman göz ardı edilen bir faktördür.

Gümüş tüketiminin yaklaşık %59'u endüstriyel uygulamalarda kullanılmaktadır ve başlıca talep, yüksek iletkenliği nedeniyle değer verilen güneş enerjisi ve elektrikli araç (EV) sektörlerinden gelmektedir.

Daha Ucuz Metaller Gümüşün Yerini Almaya Hazır

Gümüş fiyatları ekonomik olmayan seviyelere yükseldiğinde, üreticiler gümüşü bakır veya alüminyum gibi daha ucuz alternatiflerle değiştirmeye başlarlar. Bu eğilim zaten başlamış durumda.

Bloomberg'in yakın zamanda bildirdiğine göre, büyük Çinli güneş pili üreticisi LONGi Green Energy Technology, maliyetleri düşürmek için gümüşü baz metallerle değiştirmeye başladı. Bu değişim, gümüş fiyatları daha makul seviyelere dönene kadar diğer sektörlerde de devam edecek gibi görünüyor. Uzun vadede, yüksek fiyatlar madencilik üretimini de artıracak, arzı daha da yükseltecek ve fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacaktır.

Yatırımcılar Şimdi Ne Yapmalı?

Bir emtianın fiyatı eşi görülmemiş yüksekliklere ulaştığında, "bu sefer farklı" diye düşünmek kolaydır. Ancak tarih, bunun nadiren farklı olduğunu gösteriyor. Gümüş, tıpkı ham petrol ve kobalt gibi, uzun bir iniş çıkış döngüsü geçmişine sahiptir.

Mevcut yükseliş, piyasa heyecanı azaldıkça ve endüstriyel kullanıcılar alternatiflere yöneldikçe muhtemelen ortadan kalkacak olan spekülasyonlardan kaynaklanıyor gibi görünüyor. Şimdilik yatırımcılar, bu değişken piyasada karlarını realize etmeyi veya yeni pozisyon almaktan kaçınmayı düşünmelidir.