Sermaye sıkıntısı düşük gelirli ekonomilerdeki girişimcileri engelliyor

Ekonomik

Özet:

Piyasaların vaadi ve kısıtlamaların gerçekliği.

Savunmasız düşük gelirli bir ülkede, bir girişimcinin genellikle eksik olduğu şey fikirler, yetenek veya talep değil, finansmandır. Yerel bankalar genellikle yetersiz sermayelidir, yeterince hazırlıklı değildir veya risk almaya isteksizdir ve sermaye piyasaları, var oldukları yerde, zayıf, sığ veya erişilemezdir. Güvenilir, ölçeklenebilir finansman kanallarının yokluğu, bu nedenle yeni firmaların ve yeni kurulan şirketlerin girişini ve büyümesini kısıtlamaya devam ederek yapısal dönüşümü yönlendirmedeki ekonomik rollerini sınırlamaktadır.

Dünya Bankası'nın yakın zamanda yayınladığı 'Firma Büyümesini Finanse Etmek: Düşük ve Orta Gelirli Ülkelerde Sermaye Piyasalarının Rolü' adlı rapor, bu zorluğun ölçeğine ışık tutuyor. 100'den fazla ülkeden firma düzeyindeki verilerden yararlanan rapor, firmaların piyasalar aracılığıyla sermaye artırdıklarında, fiziksel yatırımlarının takip eden yılda %8-16 oranında arttığını tespit ediyor. Rapor, piyasaların bankaların yerini tutmadığını, daha küçük borçlular için krediyi serbest bırakarak ve uzun vadeli yatırım davranışlarını destekleyerek onları tamamladığını savunuyor.

Bu mesaj zamanında. İmtiyazlı finansman azaldıkça, kırılganlıklar arttıkça ve yardım öncelikleri değiştikçe, savunmasız düşük gelirli ülkeler giderek daha fazla yerel finansman kaynaklarına güvenmek zorunda kalıyor. Verimli sermaye piyasaları bir lüks değil, ekonomik büyüme için temel altyapıdır. Kritik olarak, değişimin yatırım yapmak, ölçeklendirmek ve iş yaratmak için borçlanmaları için şirketler ve girişimciler için olması gerekiyor - hükümetler için değil.

Kanıtın kapsamı ve sınırları

Rapor, uygun bir şekilde şirket düzeyindeki etkileri değerlendirmekle sınırlı olsa da, bulguları kurumsal uygulanabilirlik konusunda önemli sorular ortaya çıkarıyor. Birçok savunmasız düşük gelirli ekonomide, sermaye piyasalarının işlev görmesi için gereken yasal, gözetimsel ve makroekonomik ön koşullar zayıf veya eksik kalmaya devam ediyor. Zorluk, piyasaların faydalarını göstermek değil, bu tür piyasaların nasıl ortaya çıkıp devam edebileceğini anlamaktır.

Raporun metodolojisi değerli ülkeler arası kanıtlar sağlıyor. Yine de analiz, özellikle piyasaların henüz yeni oluştuğu ülkeler bağlamındaki çeşitliliği daha fazla inceleyebilirdi.

Eksik kurumsal mimari

Sermaye piyasaları savunmasız düşük gelirli ülkelerde bir gerçeklik haline gelecek mi? Ve eğer gelmeyecekse, o zaman alternatifler nelerdir?

Sonuçta, Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası'nın çok taraflı teknik piyasa oluşturma çabaları birkaç on yıldır aktiftir. Bu savunmasız düşük gelirli ekonomilerin politika çerçeveleri, finansal sistemleri ve sermaye piyasalarını bir reform önceliği olarak belirlemiştir. Yine de, bu ülkeler günlük finansman ihtiyaçlarını yerel piyasalardan karşılamaktan çok uzaktır.

Sermaye piyasalarına yönelik bölgesel yaklaşımlarda bir yol bulunabilir mi? Küçük ekonomiler için, gelişmekte olan ulusal sermaye piyasaları ekonomik olarak verimsiz olabilir. Batı Afrika Borsası Régionale des Valeurs Mobilières gibi bölgesel platformlar, katılımcı ülkelerin listelemeleri, likiditeyi ve altyapıyı bir araya getirmelerine olanak tanır. Hiçbir ülkenin tek başına elde edemeyeceği bir ölçek sunarlar. Ancak, bu tür düzenlemeler yine de yasal uyumlaştırmaya, gözetim koordinasyonuna ve sürdürülebilir makroekonomik disipline bağlı olacaktır - varsayılması mümkün olmayan ön koşullar.

İlgili bir konu önceliklendirmedir. Dünya Bankası raporu, ülkeler arasında yapısal kırılganlığa göre ayrım yapmaz ve içgörülerini buna göre uyarlamaz. Yine de bu tür ayrımlar önemlidir. Birleşmiş Milletler 46 en az gelişmiş ülkeyi belirler, Dünya Bankası'nın Uluslararası Kalkınma Derneği 75 imtiyazlı finansman alıcısını listeler ve IMF'nin Yoksulluk Azaltma ve Büyüme Vakfı 69 düşük gelirli ekonomiyi destekler. Bu sınıflandırmalar, kalkınma finansmanında yaygın olarak kullanılsa da, kurumsal ve mali kapasitedeki büyük farklılıklara rağmen sermaye piyasası ve daha geniş finans sektörü reformunu şekillendirmek veya beklentileri kalibre etmek için nadiren kullanılır.

Sadece prensipten değil, uygulamadan da öğrenmek

Bazıları kanıt ile uygulama arasındaki boşluğu kapatmaya çalışıyor. Afrika Kalkınma Bankası, Sermaye Piyasaları Geliştirme Güven Fonu aracılığıyla bir düzineden fazla savunmasız ülkede özel hukuk reformu ve teknik destek sağladı. OMFIF'in Absa Afrika Finans Piyasaları Endeksi de düzenleyici etkinlik, yerleşim altyapısı ve yatırımcı katılımındaki ilerlemeyi izleyen yararlı bir bölgesel kıyaslama ölçütü haline geldi. IMF ve Dünya Bankası, piyasa geliştirme ve makroekonomik istikrar stratejileri uygulamak isteyen ülkelere yardım etmeye devam ediyor.

Öte yandan, özel sektör katkıları daha sınırlıydı. Bazı uluslararası danışmanlık şirketleri sermaye piyasası puan kartları ve teşhisleri üretirken, bunların çoğu makroekonomik istikrar ve kurumsal olgunluk varsayımlarına dayanıyor - savunmasız ekonomilerde genellikle bulunmayan koşullar. Bu çabalar ayrıca siyasi ekonomi kısıtlamalarının ve finansın gerçekte aktığı hibrit yapıların rolünü küçümseme eğilimindedir.

Sermaye piyasası gelişiminde başarıya dair belgelenmiş vaka çalışmalarının çoğu, üst-orta gelirli ülkelere odaklanmaktadır. Reformların eksik olduğu veya politik olarak kısıtlandığı daha küçük ve daha savunmasız ekonomilerin deneyimleri yeterince araştırılmamıştır. Bu vakalar temiz anlatılar üretemeyebilir, ancak birçok ülkenin karşı karşıya olduğu kurumsal gerçeklikleri daha iyi yansıtırlar. Ayrıca daha yaratıcı, geleneksel olmayan politika yaklaşımlarına ihtiyaç olduğunu da göstermektedirler.

Piyasaların ötesinde

Uluslararası toplum, taslak tabanlı düşüncenin ötesine geçmelidir. Sermaye piyasası gelişimi doğrusal bir süreç değildir. Politik oynaklık, dış şoklar ve kapasite boşlukları sıklıkla reform çabalarını aksatır. Bu tür ortamlarda, başarı ideal modellere daha az, ülkelerin deney yapmasına, yinelemesine ve 'ileriye doğru başarısızlığa' izin verirken zamanla kurumsal güven oluşturmasına olanak tanıyan uyarlanabilir stratejilere daha çok bağlıdır.

Yakın vadede, savunmasız ekonomilerdeki politika yapıcıların alternatif finansal mimarilere öncelik vermesi gerekebilir. Kamu kalkınma bankaları uzun vadeli finansmanı sabitleyebilir; bölgesel likidite tesisleri altyapı yatırımını destekleyebilir; ve mobil finansal ekosistemler daha küçük firmalar için erişimi genişletebilir. Birçok durumda, gayri resmi veya yarı resmi kanalları güçlendirmek, derin sermaye piyasalarını erken bir şekilde tasarlamaya çalışmaktan daha büyük bir kalkınma etkisi sunabilir.

Sonuç olarak, en zor politika soruları sermaye piyasalarının değerini yeniden teyit etmekte değil, onlara doğru uygulanabilir, politik ve kurumsal olarak temellendirilmiş yollar çizmekte yatar. Sermaye piyasasının ortaya çıkışının belirsiz kaldığı savunmasız düşük gelirli ekonomiler için öncelik sadece vizyon değil, gerçekçilik olmalıdır.

Kaynak: Udaibir Das

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Gümrük vergisi krizi, İngiltere'nin politikasını yeniden düzenlemesi için bir fırsattır

Devin

Ekonomik

İngiltere hükümetinin makroekonomik politikası, Başkan Donald Trump'ın gümrük vergisi şoklarının finansal piyasalara zarar vermesi, ticaret ve üretimin büyüme beklentilerini kötüleştirmesi ve belirsizliği büyük ölçüde artırmasından önce zaten rayından çıkmıştı. Hükümetin borçlanma, kamu harcamaları ve vergilendirme konusundaki orijinal isteklerinin hepsinin gerçekleşmesi artık çok düşük bir ihtimal.

Manifesto taahhütlerini ve diğer önceki taahhütlerini yerine getirdiğini boş yere göstermeye çalışarak kendini düğümlemek yerine, mevcut krizi makroekonomik politikayı yeniden ayarlamak için bir fırsat olarak görmelidir. Bu, borçlanmayı kontrol altında tutarken büyüme ve bu parlamentonun geri kalanı üzerindeki zayıf mali görünüm hakkında açık sözlü olmayı gerektirir.

Borçlanmayı kontrol altına almak

Birleşik Krallık, düşük büyüme ve zor kamu maliyesini diğer bazı Avrupa ekonomileriyle paylaşıyor. Düşük büyüme ve mali 'kara delikler' için sorumluluk konusunda siyasi bir suçlama oyununa girmek yerine, hükümet düşük büyümenin mali politika için neden olduğu kısıtlamalar ve bir büyüme stratejisinin herhangi bir faydasının bir sonraki parlamentoda ve sonrasında ortaya çıkacağı gerçeği konusunda dürüst olmalıdır.

Trump sonrası kargaşada hükümetin tahvil ve döviz piyasalarında risk almaması esastır. Tehlikeler açıktır. 2025 yılı boyunca İngiltere, hükümetin uzun vadeli borçlanmasının en yüksek maliyetine sahip G7 ekonomisi haline geldi; piyasalardan gelen bu mesajı görmezden gelmek akıllıca olmazdı.

Dış şoklarla başa çıkmak ve finansal piyasaları rahatlatmak için hükümetin borçlanmayı kontrol etmek için gerekli kararları almaya hazır olduğunu göstermesi gerekecektir. Bunlara kamu harcamalarının sıkı bir şekilde kontrol edilmesi ve ayrıca KDV veya gelir vergisinde artışlar dahil olabilir. Mümkün olan en kısa sürede, hükümet borçlanması yalnızca yatırım için olmalıdır.

Kamu yatırımı üzerindeki kısıtlama, piyasaların tahvilleri emme isteği olacaktır. Bu bağlamda, hükümet, mevcut koşullarda gereksiz ve zararlı bir süreç olan tahvil satışlarını durdurmak için İngiltere Merkez Bankası ile olan ilişkisini yeniden gözden geçirmelidir . Tahvil satışları vadeleri yeniden finanse etmek ve yatırımı finanse etmek için kullanılmalıdır.

İngiltere kendi dışına bakmalı

Son yıllarda İngiltere'nin gayri safi yurtiçi hasıla ve üretkenlikteki düşük büyümesi hakkındaki tartışma gereksiz yere dar görüşlü oldu. Şu anda üretkenliğin temel büyümesi muhtemelen Almanya'da İngiltere'dekinden daha düşüktür. Buna karşılık, ikinci Trump yönetiminden önceki 25 yılda, devasa teknoloji sektörü ve dünyaya hükmeden şirketleriyle ABD ekonomisi Avrupa'dan önemli ölçüde daha fazla büyüdü.

İngiltere'nin düşük büyümesinin açıklaması ve tedavisi, büyük ölçüde siyasi muhaliflerin politikalarına atfedilerek kolaylaştırılmıyor. Trump'ın tarifeleri ve bunların neden olduğu genel belirsizlik, İngiltere'nin daha düşük büyümesine yol açabilir. Enflasyon görünümüne bağlı olarak, kısa vadeli faiz oranlarının daha hızlı ve daha sık düşürülmesi için kapsam olabilir.

Bireysel sektörlerde krizler varsa, hükümet, çelik sektöründe halihazırda olduğu gibi, mali yardım sağlamak için karşı konulamaz bir baskı altına girebilir . Olasılık dengesi, mali görünümün bahar beyanındakinden daha kötü olacağı ve hükümetin nasıl tepki vereceğine karar vermesi gerekeceği yönündedir.

Maliye politikasının yeniden çerçevelenmesi

Mali politika üzerindeki temel kısıtlama, hükümetin borçlanmayı devlet tahvili satışları yoluyla finanse etme yeteneği olacaktır. Mali kurallar, hükümetlerin piyasalara sorumlu davranacaklarına dair güvence verme yollarından sadece biridir. Mali kuralların keyfi olduğu ve Bütçe Sorumluluğu Ofisi'nin kuralların ne kadar ve ne ölçüde tutulacağını gösterme rolünün eleştirilmesi hedeften uzaktır. Kurallar olmadan, piyasaları hükümet maliyesinin sağlamlığına ikna etmek muhtemelen daha da zor olacaktır.

Tahmini hükümet borçlanmasında, tamamı yatırım için olsa bile, önemli bir artış, İngiltere borçlanma oranlarının G7'de en yüksek ve Yunanistan dahil çoğu Avrupa Birliği ekonomisinden daha yüksek olduğu bir zamanda büyük bir risk olacaktır (Şekil 1). İlk bakışta, İngiltere'den daha büyük borç yüküne sahip olan Fransa ve İtalya gibi ekonomilerin daha düşük uzun vadeli faiz oranlarına sahip olması şaşırtıcıdır. Daha düşük AB borçlanma oranları, bir krizde Avrupa Merkez Bankası'nın üye ülkelerin borçlarını satın almanın yollarını bulacağı yönündeki bir piyasa beklentisini yansıtıyor olabilir.

İngiltere Merkez Bankası şu anda gereksiz parasal sıkılaştırma yapıyor. Bankanın piyasada tahvil satması bir para politikası operasyonudur, ancak mali politikanın işleyişini doğrudan etkiler ve mali politikayı yöneten aynı karar alma süreçlerine tabi olmalıdır. Bu özellikle İngiltere'nin uluslararası standartlara göre yüksek uzun vadeli borçlanma maliyetlerine sahip olduğu bir zamanda geçerlidir. Piyasalardan gelen mesajı görmezden gelmek son derece akıllıca olmaz.

Şekil 1. İngiltere, G7'de en yüksek borçlanma oranlarına sahip

Uzun vadeli faiz oranları, % yıllık

Tarife krizi, İngiltere'nin politikasını yeniden belirlemesi için bir fırsattır_1

Kaynak: OMFIFanalysis. Veriler 11 Nisan itibarıyla.

Bu ekonomik ve piyasa geçmişine karşı, hükümet mali politikayı yeniden çerçevelemelidir . Borçlanmanın yalnızca cari açığı azaltarak yatırımı finanse etmek olduğu bir konuma hızla geçmelidir. Ayrıca, tahvil piyasası dışında yatırımı finanse etmenin yollarını da ısrarla takip etmelidir. Bunu yapmanın bariz bir yolu, büyük altyapı projeleri için canlandırılmış bir özel finansman girişimidir. Bunun gerçekleştiğine dair işaretler var, örneğin Aşağı Thames Geçidi.

Düşük büyüme gösteren bir ekonomide mali politikayı yalnızca harcama planlarında kesintiler yaparak kontrol etme kapsamı sınırlı olacaktır; özellikle de hükümet gümrük vergisi krizinden zarar gören sektörlere yardım etmek veya aynı anda işverenlerin ulusal sigorta ücretlerindeki artış, asgari ücret artışı ve yaklaşan istihdam mevzuatından kötü etkilenen özel sektör kesimlerine destek sağlamak zorunda hissederse.

Kesin niyet, bu parlamentonun sonraki yıllarına yönelik departman harcama planlarının (ki bunlar bahar beyanı veya sonbahar bütçesiyle değil de Haziran ayında yayınlanması gerekiyor) sonbahar mali olayında düşük büyümenin tahmini borçlanmayı mali kuralların izin verdiğinden daha yüksek yapmasına neden olması durumunda önemli bir revizyona tabi tutulmaması olmalıdır. Daha az zararlı bir yanıt, gelir vergisi veya KDV'de geniş tabanlı bir artış olacaktır.

Kaynak:Peter Sedgwick

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Panik abartılı mı? Wall Street'te muhalefet yükseliyor: ABD ekonomisi gümrük vergisi şokuna dayanabilir

James Riley

Siyasi

Wall Street son zamanlarda ekonomiyle ilgili uğursuz uyarılarla çalkalanıyor: Trump'ın gümrük vergilerinin bir gerilemeye, hatta belki de bir resesyona yol açması kaçınılmaz.

Apollo Global Management ekonomisti Torsten Slok, 2025 yılında resesyon yaşanma olasılığının yüzde 90 olduğunu belirtirken, Amerikalıların yakında boş mağaza raflarıyla karşı karşıya kalabileceği uyarısında bulunuyor.

Hatta ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell bile gümrük vergilerinin durgunluk enflasyonuna yol açabileceğini ve bunun da Fed'in bir sonraki faiz indirimini ertelemesine neden olabileceğini öne sürdü.

Ancak Perşembe günü MarketWatch ile paylaşılan bir notta, bazı Wall Street stratejistleri farklı, veriye dayalı bir görüş sunarak, ticaret durumuyla ilgili korkuların çoğunun abartılı olabileceğini savundu.

Steve Englander ve Standard Chartered'da Küresel G-10 Döviz Araştırmaları Başkanı ve Kuzey Amerika Makroekonomik Strateji Başkanı Dan Pan, bir notta "Piyasaların ABD büyümesine yönelik tarifelerden kaynaklanan riskleri abarttığını düşünüyoruz" ifadelerini kullandı.

Öncelikle Trump yönetimi Çin mallarının (muhtemelen en önemlileri) %22'sini gümrük vergilerinden muaf tuttu. Bazı Çin malları gümrük vergilerine rağmen rekabet gücünü koruyabiliyor. Diğer mallar başka yerlerden kolaylıkla temin edilebilir.

Ayrıca, gümrük vergilerinin uygulanması tamamen beklenmedik bir durum değildi ve ABD'li ithalatçıların hazırlanmak için bolca zamanı vardı. İthalat verileri, ABD şirketlerinin ilk çeyreğin sonundan önce büyük miktarda mal stoku biriktirdiğini gösterdi. Bu envanter tamponu, ortaya çıkabilecek herhangi bir şoku atlatmaları için onlara yeterli zamanı sağlayacaktır.

Trump ekibi şimdilik gerçek bir kıyamet senaryosundan kaçındı

Wall Street'teki bazı çevreler, Çin'den ABD'ye gelen konteyner yük hacmindeki sert düşüşü, Trump'ın tarifelerinin yakında kıtlıklara yol açacağının kanıtı olarak değerlendirdi.

Veriler, Çin'den ABD'ye giden konteyner yük hacminin nisan ortasından bu yana %50 düştüğünü gösteriyor.

Ancak yalnızca değişimin mutlak düzeyine odaklanmak önemli bir bağlamı gözden kaçırıyor: Nisan ortasındaki yük faaliyet seviyeleri zaten oldukça yüksekti ve düşüşten sonraki seviyeler hala 2023'ün büyük bölümündeki yük faaliyet seviyeleriyle tutarlı.

Bu yıl şimdiye kadar Çin'den ABD'ye gönderilen kargo tonajı, 2023'e göre %40, 2024'e göre ise %9 daha fazla oldu. Bu durum, büyük ölçüde tarifelerin uygulanmasından önce gerçekleşen sevkiyatlardaki artıştan kaynaklanıyor.

Englander ve Pan, Mayıs başındaki yük trafiğinin Haziran ayına kadar devam etmesi durumunda bile, 2025'in ilk yarısında Çin'den ABD'ye kümülatif yük hacminin 2023'ün ilk yarısına göre %18 daha yüksek, 2024'ün ilk yarısına göre ise yalnızca %5 daha düşük olacağını hesapladı.

Bu durumda ithalatta yaşanacak herhangi bir gerileme, 2023 yılına göre gayri safi yurt içi hasılanın (GSYH) ancak %0,25’i, 2024 yılına göre ise %0,5’i oranında olacaktır.

Englander ve Pan, "Bu tarife şokunun çok az örneği var, ancak ABD ekonomisinin bununla başa çıkabileceğini düşünüyoruz" diye yazdı. "Tarifelerin faydaları belirsiz ve çok fazla aksamaya yol açması muhtemel, ancak bu ekonomi için felaket niteliğinde bir olay değil."

Englander, Çinli ihracatçıların mallarını Vietnam gibi diğer ekonomiler üzerinden yönlendirerek gümrük vergilerinden kaçınma yeteneklerini gösterdiklerini söyledi. Ve hatta gümrük vergilerine rağmen bazı malların rekabet gücünü koruması muhtemel.

Englander ve Pan raporda, "En büyük endişemiz, gümrük vergilerinden kaynaklanan fiyat artışlarının, amaçlanan yerli ithalat ikamesi etkisini yaratmaması ve gümrük vergilerinin miktar kısıtlamalarına dönüşmesidir. Bu, bizim görüşümüze göre çok daha kötü bir senaryodur" ifadelerini kullandı.

ABD ekonomisi geçmişte mütevazı fiyat şoklarıyla başa çıktı

Englander ve Penn'in vurguladığı son nokta, geçmişte ithal malların fiyatlarındaki ani artışların ekonomik büyümeye mütevazı bir darbe vurmuş olmasıdır. Ancak çoğu zaman ekonomi bu tür şokları acı verici bir durgunluğa girmeden atlatmıştır - ya da düşmüşse, buna başka faktörler neden olmuştur.

2022 yılında ABD'yi ve dünyanın büyük bölümünü etkileyen pandemi sonrası enflasyon dalgası buna bir örnektir. Englander ve Pan iki tür fiyat şokuna odaklanıyor: Petrol fiyatlarındaki artıştan kaynaklananlar ve ithalat fiyatlarındaki artıştan kaynaklananlar. 2022'deki durum ise birincisine ait.

Ancak yakın geçmişte, zayıf doların veya diğer faktörlerin etkisiyle ithalat fiyatlarının sert şekilde arttığı dönemler de oldu.

Englander ve Penn, mali krizin öncesinde ve hemen sonrasında ABD'de ithalat fiyatlarının yıllık yüzde 10'dan fazla arttığını belirtiyor. 2000 yılında, dot-com balonunun patlamaya başladığı sırada ithalat fiyatları da artmıştı.

Bu tür fiyat artışları birçok tüketiciyi rahatsız etmiş olabilir ancak her iki dönemde de resesyona yol açmadı.

Englander, tarifelerin aksaklıklara yol açabileceği konusunda hiçbir şüphe olmadığını söyledi. Ancak ticaret savaşı önemli ölçüde tırmanmadığı sürece ABD ekonomisinin çok fazla etkilenmesi beklenmiyor. "Gümrük vergileri iyi bir fikir olmayabilir, ancak yalnızca fiyat mekanizmaları kullanıldığı sürece, bunların yol açtığı zararın sınırlı kalması muhtemeldir" dedi.

Kaynak: Jinshi Data

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Friedrich Merz'in sekiz büyük testi

Owen Li

Ekonomik

Almanya'nın yeni başbakanı olarak atanan Friedrich Merz, 2027'de kritik sınavların ortaya çıkmasından önce muhtemel yeni işinde başarıya ulaşmak için yalnızca iki yılı olduğunu kabul ediyor. Merz, Avrupa Birliği'ni bir arada tutmak, ABD ile bozulan ilişkileri istikrara kavuşturmak, Almanya'nın tehdit edici Rusya'ya karşı savunma çabalarını güçlendirmek ve durgun bir ekonomiyi canlandırmak gibi devasa görevlerle karşı karşıya.

23 Şubat seçimlerini kazanan Hristiyan Demokrat Birliği'nin başkanı, 6 Mayıs'ta başka bir 'büyük koalisyon'un başında yemin edecek. Bu, CDU, Bavyera Hristiyan Sosyal Birliği kardeş partisi ve mağlup Şansölye Olaf Scholz'un Sosyal Demokratları (SPD) arasındaki 20 yılda dördüncüsü ve potansiyel olarak en sorunlusu olacak .

Merz en kısa balayı bile geçirmeyecek. Finans piyasalarının karşı karşıya olduğu en büyük sorulardan biri, Alman harcamalarında ve borçlanmasında planlanan artışın, ekonomik ve parasal birlik içinde tahvil piyasası spreadlerinde bir artışa yol açmadan karşılanıp karşılanamayacağıdır. Bu, Avrupa Merkez Bankası'nın yeni tahvil artırma müdahalesini zorunlu kılabilir. Merz sekiz büyük sınavla karşı karşıya kalacak.

Merz'in yıpranmış itibarını yeniden inşa etmek için çok az zamanı var

Seçim öncesi bütçe ihtiyatından, gelecekteki SPD ortaklarından savunma ve altyapı için 1 trilyon avroya kadar çok yıllık genel harcama paketi konusunda anlaşma sağlamanın bedeli olarak geri çekildi. İstikrar bilincine sahip muhafazakar seçmenler arasındaki zayıflayan statüsü, son kamuoyu yoklamalarına göre CDU/CSU desteğinin seçmenlerin %24 ila %25'ine düşmesinin nedenlerinden biri oldu; bu da aşırı sağcı Almanya için Alternatif'in (AfD) yaklaşık aynısı. AfD, seçimdeki puanının iki katına çıkmasının ardından artık Alman parlamentosundaki ikinci büyük parti.

Kurumlar vergisinin düşürülmesinde beklenenden daha yavaş bir takvim ekonomiye yardımcı olmayacak

Çok artırılmış amortisman indirimlerinden beklenen yatırım artışı, başlık kurum vergilerinin düşürülmesinde iki yıllık gecikmeyi telafi edecektir. Merz, 13 Nisan'da Almanya'nın ARD kamu sektörü TV kanalında bir saatlik yayında Alman büyümesinin artırılması için iki yıllık son tarihi kabul etti. Potansiyel yıllık ekonomik büyümeyi mevcut %0,4'ten %2'ye çıkarmayı hedefledi. Üretkenlikte büyük iyileştirmeler olmadan bunu başarmak çok zor olacaktır.

Reformların 2025-29 yasama döneminin ilk iki yılında etki göstermesi gerekiyor

AfD, Almanya göç ve ekonomi gibi kritik konularda bir dönüşüm sağlayamazsa iki yıl içinde erken seçim için bir kampanya sözü verdi. 2027'nin öneminin bir diğer nedeni de Fransız seçim takvimidir. Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron'un iki dönemlik görev süresi Nisan 2027 seçimleriyle sona eriyor. Fransa, Merz'e, Fransa'nın Élysée Sarayı'nda aşırı sağcı bir başkandan kaçınmasını sağlamak için sonuçları artırıcı reformlar üretmesi için azami baskı uygulayacak. Fransa ve İtalya tarafından desteklenen birçok yüksek harcamalı Avrupa büyüme önlemi, sözde 'borç freni' nedeniyle ekonomik ortodoksiden geri çekilmesinden dolayı zaten sıkıntı çeken Merz'in muhafazakar destekçileri için lanetli olacak .

Merz'in en çözümsüz iç sorunu, CDU/CSU ve SPD'nin büyümeyi sürdürme yaklaşımlarını birleştirmesinin neredeyse imkansız olmasıdır

SPD oldukça kaldıraçlı. 23 Şubat'taki feci performansında parti, %16,4'lük (CDU/CSU'nun 12 puan gerisinde) oy oranıyla şimdiye kadarki en düşük oy oranını kaydetti. Ancak yeni hükümette kilit bakanlıkları kazanıyor. Bunlar arasında, hırslı SPD eş başkanı Lars Klingbeil'in kontrolüne girmesi beklenen maliye bakanlığı da yer alıyor . Merz, 13 Nisan'da koalisyon görüşmelerinin SPD'nin yeni vergi artışları isteği yüzünden neredeyse bozulduğunu doğruladı; Merz, ABD tarife artışlarından kaynaklanan küresel büyüme tehditleri ışığında bu isteği reddetmeyi başardı.

CDU/CSU ile SPD arasındaki anlayış, koalisyon müzakerelerinin zorlu bir ayı nedeniyle gerginleşirken, SPD parlamenterleri sosyal harcamalar, endüstri desteği ve göç konusunda neredeyse kaçınılmaz hesaplaşmalar sırasında Merz'i desteklemeye meyilli olmayabilir. Bu, SPD'nin CDU/CSU ile bağlarını kopararak ve Yeşiller ile ittifakını yeniden başlatarak şansının arttığını hissetmesi durumunda erken seçim olasılığını artırabilir.

Merz, göç konusunda uzlaşma sağlamada büyük zorluklarla karşı karşıya kalacak

Bu, seçim kampanyası sırasında en zehirli konuydu ve geçtiğimiz yıl kent merkezlerinde gerçekleşen bir dizi bireysel cinayet saldırısıyla daha da kötüleşti. Merz, sınırlarda sığınmacıları reddetmek veya aile üyelerini geri göndermek konusunda çözümler bulurken, Avrupa yasalarına ve yönetmeliklerine uymak, SPD'nin insani endişelerini gidermek ve AfD'nin suç ve yasadışı giriş arasındaki bağlantılara dair endişeleri körüklediği Alman nüfusundan genel bir fikir birliği kazanmak arasında bir denge bulmak zorunda kalacak.

Avrupa'da Merz, ABD ve Çin ile ilişkilerdeki değişikliklere verilecek tepkiyi yönlendirmede önemli bir oyuncu olacak

Alman tabanını dengesiz büyüme ve yüksek enflasyon konusunda endişelendirmeden daha dinamik Avrupa büyümesi için özel önlemlere kapıyı yeniden açması gerekecek. Bu, son iki yıldır resmi Brüksel raporlarında eski İtalyan başbakanları Mario Draghi ve Enrico Letta'nın önerilerine bir miktar destek kazanma çabalarını içerecek ve bu öneriler Alman siyasi sahnesinde büyük ölçüde ihmal edildi.

Merz, Ukrayna'yı savunmak ve Almanya'nın güvenliğini artırmak konusunda ince bir çizgide yürümeli

Yerli sanayiyi planlı ek savunma harcamalarıyla desteklemek, ABD'nin 'Amerikan malı satın alma' isteklerini karşılamak ve AB dışı ülkeler de dahil olmak üzere Avrupa çapında bir boyut getirmek istiyor. 13 Nisan'da Merz, İngiltere'nin 50 milyonluk nüfusunun AB'nin 450 milyonluk nüfusuna eklendiğini kendiliğinden belirtti. Ukrayna'ya Alman-İsveç yapımı Taurus orta menzilli seyir füzeleri tedarik edilmesi konusunda Almanya'nın NATO ve Avrupa ortaklarıyla açıkça koordinasyon çağrısında bulundu ve bu füzeleri, nüfus merkezlerinin bombalanmasına karşı Ukrayna'nın savunmasını desteklemek için desteklediğini söyledi.

Merz'in dünya finans piyasalarında dolara gerçek bir alternatif olarak avronun inşasına ağırlık vermesi gerekecek

Bu, Avrupa'nın 'güvenli varlıklar' ihraç etmedeki becerisini artırmak için Avrupa çapında borçlanma araçlarının tanıtımını içerir. Merz, ortak savunma projeleri ve sistemleri için ek borçlanma için Avrupa mekanizmalarına gönülsüzce destek vermekle sınırlandırılabilir - Yeni Nesil AB fonunu farklı bir isimle 2026'nın ötesine uzatmayı içerir. Diğer Avrupa sermaye piyasalarını bozmadan altyapı ve savunma için daha yüksek Alman borçlanmasını organize etmek büyük bir görev olacaktır. İlginç bir şekilde, bu, İngiltere'yi gerçek bir pan-Avrupa sermaye piyasaları birliği planlarına dahil eden yaratıcı çözümleri içerebilir - ki bu, zorunlu olarak diğer para birimlerinin yanı sıra avroyu da içermelidir.

Kaynak:David Marsh

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD'nin tarife tehdidi Avrupa'da resesyon riskini artırıyor

Kevin Du

Ekonomik

ABD Başkanı Donald Trump göreve geldiğinden beri kapsam ve ölçek açısından yakın tarihte benzeri görülmemiş bir dizi yeni tarife tehdidi duyurdu. Avrupa için bunlar arasında Avrupa Birliği ülkelerine %20, İsviçre'ye %32, Norveç'e %16 ve Birleşik Krallık'a %10 tarifeler yer alıyor.

AB için bu %20 oranı, ABD'ye ihraç ettiği malların yaklaşık 290 milyar avrosuna uygulanacaktır. Otomobiller, çelik ve alüminyuma yönelik daha önceki tarifelerden etkilenen yaklaşık 90 milyar avroluk ihracat da dahil edildiğinde, AB gayri safi yurtiçi hasılasının yaklaşık %2'si artık ABD tarifelerine tabidir.

Başkanın en son karşılıklı tarifelerde 90 günlük bir 'duraklama' yetkisi verme kararı finans piyasalarından olumlu bir tepki aldı. AB ayrıca önümüzdeki haftalarda ABD yönetimiyle müzakere etmeye çalışacağını söyledi. Ancak ileri geri olmasına rağmen, ABD tarifelerinin bir şekilde ticaret manzarasının kalıcı bir özelliği olması muhtemel görünüyor. Yarı iletkenler, ilaçlar, enerji ve enerji ürünleri gibi sektörler de gelecekte tarifelere tabi olabilir.

Avrupa'nın açık ekonomileri için, yakın vadeli ekonomik etkiler yalnızca daha fazla savunma ve altyapı harcamasıyla hafifletilecektir. Bugüne kadarki tarife duyurularına göre, İrlanda, Slovakya, Almanya, Macaristan, İtalya ve Avusturya, ABD'ye yaptıkları katma değerli ihracatın GSYİH'lerinin %1'inden fazlasını oluşturması nedeniyle en fazla riske maruz kalanlar gibi görünüyor. İrlanda, ABD'nin ilaçlara tarifeleri uzatma kararının yükünü çekecektir, çünkü ABD'ye yaptıkları toplam katma değerli ihracat GSYİH'sinin yaklaşık %8'ini oluşturmaktadır; Danimarka da GSYİH'sinin yaklaşık %2'si oranında riske maruz kalmaktadır.

Şirketler için kredi etkileri daha önemli olacaktır. Risk, ABD pazarına maruz kalmalarına göre değişir, örneğin ABD talebinin daha yüksek fiyatlara ne kadar duyarlı olduğu, tedarik zincirlerinin karmaşıklığı ve uzunluğu, kar marjları ve bir şirketin üretimi ne kadar kolay taşıyabileceği veya etkiyi ne kadar azaltabileceği gibi. Bazı şirketlerin ayrıca ABD'den dünyanın geri kalanına yeniden yönlendirilme olasılığı olan Çin mallarıyla fiyat konusunda rekabet etmesi gerekecektir.

Avrupalı otomobil üreticileri ve parça tedarikçileri – katma değerli ihracatlarının dörtte biri ABD'ye gidiyor – ve kimyasal üreticileri – %18'i – özellikle tarifeler getirilmeden önce birçok zorlukla uğraştıkları için en savunmasız olanlar gibi görünüyor. ABD'nin Kanada ve Meksika'ya yönelik geçici muafiyetleri kaldırma kararı, birçoğunun orada üretim tesisleri olması nedeniyle özellikle Avrupalı otomobil üreticileri için zararlı olacaktır. Çin'den gelen artan rekabet, kimyasal üreticileri için ana tehdittir. Birçoğunun ABD'de bir miktar üretim tesisi olması nedeniyle etkiler hafifletilecektir. Ayrıca, ürün fiyatlarının esnekliğine bağlı olarak tarifelerin maliyetinin bir kısmını müşterilere yansıtabilmelidirler.

Ayrıca, ABD bazı lüks perakendeciler için önemli bir pazardır Moody's Yatırımcı Hizmetleri oranları. İskoç viskisi, konyak ve tekila gibi belirli içkiler, ayrıca belirli kökenlere bağlı ulusal biralar ve kakao veya kahve gibi ABD dışından içerik gerektiren ürünler için de yüksek riskler vardır.

Diğer sektörlerdeki şirketlerin de zayıflayan ekonomik aktivite ve finansal piyasa oynaklığı nedeniyle dolaylı olarak etkilenmesi muhtemeldir. Tarife belirsizliği küresel güveni zaten baltalamış, iş planlamasını engellemiş, yatırımı durdurmuş ve tüketici güvenini etkilemiştir. Avrupa'nın 2025 için zaten zayıf olan büyüme beklentileri göz önüne alındığında, bu koşullar ve daha yavaş küresel büyüme bir durgunluk riskini artırmaktadır.

Daha zayıf ekonomik faaliyet, enflasyonu kontrol altında tutmaya yardımcı olacak ve Avrupa Merkez Bankası'nın para politikasını bunun sonucunda gevşek tutmasına olanak tanıyacaktır. Ancak bunun daha gevşek kredi koşullarına dönüşmesi pek olası değildir. Tahvil spreadleri, özellikle derecelendirme ölçeğinin alt ucunda olmak üzere, ABD tarife duyurularına ve artan politika belirsizliğine yanıt olarak önemli ölçüde genişledi. Bu, esas olarak önümüzdeki yıllarda yeniden finansman yapması gereken düşük dereceli ihraççıları etkileyecektir.

AB'nin politika tepkisi ekonomiler ve sektörler üzerindeki tam etkileri belirleyecektir. AB, tarife duyurularından sonraki haftalarda müzakere etmeye çalışacağını ancak dijital hizmetler de dahil olmak üzere ABD hizmet ithalatlarına karşı misilleme yapmaya hazır olacağını söyledi. Son çare olarak AB, mallara, hizmetlere, fikri mülkiyete ve yabancı yatırımlara tarifeler, kotalar ve diğer kısıtlamalar getirmesine izin veren Anti-Coercion Instrument'ı kullanabilir.

AB ile ABD arasındaki giderek zorlaşan ilişki göz önüne alındığında, ABD'nin Avrupa güvenliğinden giderek uzaklaşmasında da görüldüğü gibi, iki bölge arasındaki ticaret ilişkilerinin kötüleşmesi muhtemeldir. Bu, tüketicileri ve tedarik zincirlerini daha sert vuracak bir AB-ABD ticaret savaşına yol açabilir.

Kaynak: Laura Perez Martinez

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

İletişim eksikliği ekonomik politika riskidir

Jason

Ekonomik

Uluslararası Para Fonu, iletişimin artık ekonomik tasarıma tabi olmadığını, reform ve değişimi -özellikle kurumlara güvenin zayıf ve mali alanın sınırlı olduğu durumlarda- başarabileceğini veya bozabileceğini fark etmiş görünüyor.

IMF'nin son Mali Monitörü, iyi politika için bir ön koşul olarak kamuoyunun onayına bir bölüm ayırıyor. Hükümetler enerji sübvansiyonlarını aşamalı olarak kaldırmayı, emeklilikleri reform etmeyi veya vergi tabanlarını genişletmeyi amaçlasa da, başarı artık reformların ne kadar iyi açıklandığı, sıralandığı ve güvenilir taahhütlerle desteklendiğine bağlı.

Raporda, 1990'dan bu yana 170 ülkeden 2 milyondan fazla haber makalesi analiz edilerek yeni bir Reform Duygu Endeksi oluşturmak için büyük dil modelleri kullanılıyor. Sonuçlar dört kalıcı örüntüyü vurguluyor.

Birincisi, makroekonomik koşullar önemlidir: reformların istikrarlı büyüme ve düşük enflasyon dönemlerinde başarılı olma olasılığı daha yüksektir. İkincisi, iletişim kalitesi belirleyicidir: hükümetler değişikliklerin neden gerekli olduğunu ve nasıl ortaya çıkacağını açıkça açıkladığında politikalar daha iyi sonuç verir. Üçüncüsü, hedefli tazminat işe yarar: etkilenen haneler için iyi iletilen transferler direnci yumuşatabilirken, dağınık veya belirsiz faydalar genellikle başarısız olur. Son olarak, zamanlama ve güven merkezidir: seçim dönemleri dışında ve daha yüksek kurumsal güvenilirliğe sahip ortamlarda uygulanan reformlar daha fazla kamuoyu kabulü görür.

Bu bulgular akademik soyutlamalar değildir. Küresel Güney'deki onlarca tartışmalı reformdan alınan dersleri yansıtırlar. Endonezya ve Filipinler'de aşamalı uygulama ve kamuoyu diyaloğu enerji sübvansiyon reformlarının sabitlenmesine yardımcı oldu. Ekvador ve Sudan'da sırasıyla 2019 ve 2022'de yeterli hazırlık yapılmadan yapılan ani fiyat artışları sokak protestolarını ve geri dönüşleri tetikledi. Pakistan ve Gana'da tekrarlanan program bozulmaları mali suistimal kadar aşınmış kamu meşruiyetinin bir işlevidir.

Reformlar artık elektronik tablolarda ve kamu algısının tartışmalı alanında yaşıyor veya ölüyor. Politika yapıcılar için bu, iletişimi bir son söz olarak değil, temel altyapı olarak ele almak anlamına geliyor.

Küresel Finansal İstikrar Raporu bunu daha da ileri götürüyor. Politika belirsizliğini ve zayıf sinyallemeyi doğrudan finansal strese bağlıyor. Jeopolitik risk ve ekonomik politika belirsizliği ölçümlerini kullanarak IMF, belirsiz veya tutarsız iletişimin risk primlerini nasıl genişlettiğini, sermaye kaçışını nasıl yönlendirdiğini ve oynaklığı nasıl şiddetlendirdiğini gösteriyor. Bu etkiler özellikle ince tamponlara ve açık sermaye hesaplarına sahip gelişmekte olan piyasalarda belirgindir.

Finansal piyasalar, vatandaşlar gibi, tutarlılığa yanıt verir. Belirsiz merkez bankası rehberliği, belirsiz mali çerçeveler veya opak borç yeniden yapılandırma planları artık herhangi bir veri yayınlanmasından veya bütçe oylamasından çok önce piyasa tepkileri oluşturur. Egemen spreadler, döviz baskıları ve yatırım kararları giderek hükümetlerin ne yaptığını ve bunu ne kadar güvenilir bir şekilde yaptıklarını yansıtır. Bu ortamda, beklenti yönetimi artık isteğe bağlı değil, makro-kritiktir.

Dünya Ekonomik Görünümü, birçok orta gelirli ekonominin karşı karşıya olduğu demografik geçişlere odaklanarak daha uzun vadeli bir bakış açısı ekliyor. Yaşlanan nüfuslar emeklilik maaşları ve kamu sağlık hizmetleri üzerinde giderek artan bir baskı oluşturacak. Yapısal reformlar - daha uzun çalışma hayatları, emeklilik hakkı değişiklikleri, genişletilmiş işgücü katılımı - mali açıdan gerekli ancak politik olarak popüler değil. Bunlar zamansal takaslardır: bugünün maliyetleri karşılığında yarının sürdürülebilirliği. Ancak, bu pazarlık açıkça belirtilmediği sürece reformlar ödeme gücü değil kemer sıkma olarak sunulacaktır. WEO, politik kabulün güvenilir bir anlatıya bağlı olduğunun altını çiziyor. İletişimin başarısız olduğu yerde, reformlar kalıcı olmaz. Bu ders, fonun çalışmaları boyunca tutarlıdır.

Nisan 2025'teki amiral gemisi raporlarında tek bir ortak nokta ortaya çıkıyor: iletişim başarısızlığı artık yapısal bir politika riski. Dahası, maliyetler artıyor. Reformlar tekrar tekrar çöktüğünde, daha derin bir erozyon başlıyor. Vatandaşlar şüpheci oluyor. Beklentiler reformdan tersine dönmeye kayıyor. Bu 'reform yorgunluğu' devlet kapasitesini zayıflatıyor, eylem kapsamını daraltıyor ve piyasaların politika devamlılığına olan primini artırıyor.

Etkileri ulusal hükümetlerin ötesine geçer. IMF-Dünya Bankası bahar toplantıları da dahil olmak üzere küresel toplantılar koordine etmek ve iletişim kurmak için tasarlanmıştır. Ancak birçok gelişmekte olan ülke için bu toplantılar önceden belirlenmiş parçalar gibi hissedilebilir - karmaşık, hiyerarşik ve anlamlı bir şekilde etkileşime girmek zor. Politika meşruiyeti iletişime bağlıysa, kurumsal platformlar da gelişmelidir. Diyalog performanstan katılıma geçmelidir. Kurumlar da açıkça konuşmalı ve daha çok dinlemelidir.

Özellikle gelişmekte olan ekonomiler için riskler yüksektir. Bu bağlamlardaki reformlar genellikle dışarıdan finanse edilir, teknik olarak yönlendirilir ve politik olarak kırılgandır. Duygu değişirse, eylem penceresi hızla kapanır. Bu nedenle, iletişimin kalitesi bir aksesuar değildir - mali, parasal ve yapısal reformların dayandığı zemindir.

Kısacası, kamuoyunun hissiyatı bağlayıcı bir kısıtlama haline geldi - demokrasinin politikaya müdahale etmesi nedeniyle değil - ancak meşruiyet olmadan politika olmadığı için. Netlik olmadan meşruiyet olmaz. Parçalanmış bir dünyada, iletişim artık politikanın son adımı değil. İlk adımıdır.

Kaynak: Udaibir Das

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Gentiloni, euro varlık talebini karşılamak için 'homojen' Avrupa borçlanması çağrısında bulundu

Devin

Ekonomik

Avrupa Birliği, euro cinsinden 'güvenli varlıklara' yönelik uluslararası talebi değerlendirmek için daha 'homojen' ulusüstü borç ihraçlarını teşvik ediyor. Bu, eski İtalya başbakanı ve Avrupa Ekonomi Komiseri Paolo Gentiloni'nin DZ BANK, OMFIF ve KfW tarafından Frankfurt'ta düzenlenen bir sermaye piyasaları konferansında yaptığı çağrıydı.

Açılış konuşmasını yapan Gentiloni, Başkan Donald Trump'ın ikinci yönetiminin ilk 100 gününün Avrupa için 'çok yüksek sesli bir uyanış çağrısı' olduğunu söyledi . Trump'ın ekonomideki dengesiz eylemleri ve tarifelerinin dolara olan uluslararası güveni baltalamasıyla ABD ile Avrupa arasındaki ilişkilerde 'derin bir güven krizi' olduğunu vurguladı .

'Krizle büyüme'

6 Mayıs'ta, yeni Alman Şansölyesi Friedrich Merz'in Bundestag'daki ilk şansölye oylamasında çoğunluğu elde edememesinden kısa bir süre sonra konuşan Gentiloni, Avrupa'nın 'kriz yoluyla büyümeye' alışkın olduğunu söyledi. Merz'in -parlamento seçim sürecinin bir sonraki aşamasında seçilmesi durumunda- sonunda kıtayı ileriye taşıyacak diğer Avrupa ortaklarıyla uygun politikalara karar vereceğine güvendiğini belirtti.

Gentiloni'nin konuşmasından birkaç saat sonra, Berlin'de yapılan ikinci tur oylamada Merz, Bundestag milletvekillerinden 325'inin desteğini alarak, gereken 316 oy çoğunluğundan dokuz fazla oy aldı ve Almanya'nın savaş sonrası 10. şansölyesi olarak yemin etti.

Uluslarüstü borçlanmalar konusunda Gentiloni, yeni Alman hükümetinin Yeni Nesil AB fonunun belirlenen 2026 son tarihinden sonra doğrudan uzatılması konusunda anlaşmaya varmasının pek olası olmadığını söyledi. Ancak NGEU ve diğer Avrupa borçlanma kuruluşlarının, ABD'nin Avrupa'dan uzaklaşması ve Rusya'nın uluslararası saldırganlığı nedeniyle oluşan güvenlik tehditlerini karşılamak için birleşik savunma harcamalarını finanse etmek üzere yeniden tanımlanabileceği umudunu dile getirdi.

Bu sorunun temelinde, bazı Avrupa politika yapıcılarının, hem Avrupa Komisyonu ve Avrupa İstikrar Mekanizması hem de ulusal tahvil ihraç eden kuruluşlar tarafından daha uyumlu bir yaklaşımla ulusüstü borçlanmayı kolaylaştırma isteği yatmaktadır.

Gentiloni , savunma harcamaları için planlanan Alman mali paketi gibi alanlarda , Avrupa'nın ekstra güvenlik harcamalarını tamamen ulusal yeteneklere yoğunlaştırması durumunda hata yapacağını söyledi. Avrupa'nın hem uluslararası yeteneklerini genişletebileceği hem de üretkenlik iyileştirmelerine katkıda bulunabileceği sektörleri ve araştırma alanlarını özetledi. Örnekler arasında siber güvenlik önlemleri, denizaltı savaş savunması ve drone savaşı yer aldı.

Avrupa, uluslararası merkez bankaları tarafından tutulan euro mevduatlarını artırmak için adımlar atmalıdır. Avrupa Merkez Bankası'nın tek para birimine yönelik tanıtım çabalarını artırabileceğini öne sürdü. Bir fikir, uluslararası ilişkilerden sorumlu ECB yönetim kurulu üyesinin, euronun uluslararası statüsünü artırmak için Avrupa Komisyonu'nun belirlenmiş bir üyesiyle yakın bir şekilde çalışması olabilir.

Trump ile başa çıkmak

Gentiloni, 2014-16'da İtalya dışişleri bakanıydı, ardından 2016-18'de Matteo Renzi'den sonra başbakan oldu ve ardından 2019-24'te Ursula von der Leyen yönetimindeki ilk Komisyon üyesi oldu. 2017'de İtalya'nın G7 başkanlığı için Avrupa'yı ziyaret ettiğinde Trump ile özel ilişkileri oldu.

ABD başkanını idare etmenin psikolojisi sorulduğunda Gentiloni, Trump'ı ilk başkanlığı sırasında olduğu gibi ele almanın yanlış olduğu konusunda uyardı. Trump, ilk döneminde 'işlemsel' bir yaklaşım benimsemenin ötesine geçerek ikinci dört yılında 'devrimci' bir duruş benimsedi. Gentiloni konuşmasında rol modelinin efsanevi Depresyon sonrası ve ikinci dünya savaşı başkanı Franklin D. Roosevelt olduğunu söyledi - ancak başka alternatifler de vardı.