Rusya'nın Petrol Gelirleri Son Beş Yılın En Düşük Seviyesine Geriledi

Küresel fiyatlardaki düşüş, ham petrol fiyatlarındaki artan iskonto ve rublenin güçlenmesi ulusal bütçeyi olumsuz etkilediğinden, Rusya hükümetinin petrol gelirleri Ocak ayında son beş yıldan fazla bir sürenin en düşük seviyesine geriledi.

Maliye Bakanlığı verilerine göre, petrolle ilgili vergi gelirleri bir önceki yıla göre yarı yarıya azalarak 281,7 milyar rubleye (3,7 milyar dolar) düştü. Doğalgazla birlikte toplam enerji geliri de %50 azalarak 393,3 milyar rubleye geriledi.

Bütçenin yaklaşık dörtte birini oluşturan petrol ve doğalgaz gelirlerindeki bu keskin düşüş, Ukrayna'daki savaşın beşinci yılına yaklaşırken Kremlin üzerindeki mali baskıyı daha da artırıyor. Ocak ayı petrol geliri rakamı, Haziran 2020'den bu yana en düşük seviyeyi işaret ediyor.

Fiyatların ve Yaptırımların Çifte Baskısı

Küresel Brent petrol vadeli işlemleri mali dönemde yıllık bazda %15 düşüş gösterirken, ABD yaptırımları nedeniyle piyasadaki gerileme Rusya için çok daha şiddetli oldu.

Ülkenin amiral gemisi Urals petrolü, ihracat noktasında Dated Brent referans fiyatının yaklaşık 26 dolar altında işlem gördü. Argus Media'nın verilerine göre, bu, bir yıl önce görülen varil başına 12 doların biraz üzerindeki indirime kıyasla önemli bir genişleme anlamına geliyor.

ABD'nin Ekim ayında Rusya'nın en büyük iki petrol üreticisi Rosneft PJSC ve Lukoil PJSC'yi kara listeye almasının ardından bu indirimler önemli ölçüde arttı. ABD Başkanı Donald Trump'ın, Yeni Delhi'nin Moskova'dan petrol alımını durdurması halinde Hindistan'a (Rus ham petrolünün önemli bir alıcısı) ithalat tarifelerini düşürme planlarını açıklamasıyla daha fazla baskı ufukta olabilir. Hindistan'ın kesintilerinin pratik boyutu ise henüz belli değil.

Artan Baskı Altındaki Bir Bütçe

Gelirlerdeki bu düşüş, hükümetin mali planlamasıyla tam bir tezat oluşturuyor. Rusya Maliye Bakanlığı, Ocak ayı gelir hesaplamalarını Aralık ayındaki ortalama Urals petrol fiyatının varil başına 39,18 dolar olduğu varsayımına dayandırmıştı; bu da bir önceki yıla göre %38'lik bir düşüş anlamına geliyor. Bu fiyat, hükümetin 2026 yılı için ortalama ham petrol fiyatının varil başına 59 dolar olacağını öngören bütçe tahmininin çok altında.

Carnegie Uluslararası Barış Vakfı'nda kıdemli araştırmacı ve eski bir Rus petrol yöneticisi olan Sergey Vakulenko'ya göre, hükümetin petrol gelirlerinden aldığı pay fiyatlara karşı oldukça hassas. Vakulenko, Rusya bütçesinin petrol fiyatının varil başına 13,60 doların üzerinde olduğu her dolardan 57 sent aldığını tahmin ediyor.

Bu modele göre, hükümet geçen ay varil başına sadece yaklaşık 14,50 dolar vergi geliri elde etti. Bu arada, petrol şirketleri yaklaşık 24,70 doları elinde tuttu; bunun tahmini 14-18 doları ham petrolün pompalanması ve ihracat için teslim edilmesi maliyetlerine gitti.

Daha Güçlü Rublenin Beklenmedik Zorluğu

Mali sıkıntılara ek olarak, Rus rublesinin değer kazanması da söz konusu. Aralık ayında, para birimi dolar karşısında ortalama 78,4368 ruble seviyesinde işlem gördü ve bu da bir yıl öncesine göre yaklaşık %25 daha güçlü olduğu anlamına geliyor.

Vakulenko, "Hem şirketleri hem de hükümeti asıl olumsuz etkileyen şey döviz kurudur," diyerek, giderlerinin öncelikle ruble cinsinden hesaplandığını ve iç enflasyona bağlı olduğunu belirtti. Daha güçlü bir ruble, dolar cinsinden petrol gelirlerinin daha az rubleye dönüşmesi anlamına gelir ve bu da bütçeleri daha da sıkıştırır.

Ancak, piyasa dinamiklerinin küçük bir olumlu yan etkisi de oldu. Ham petrol ve petrol ürünlerinin küresel fiyatlarındaki düşüş, Rus hükümetinin yerli rafinerilere ödediği sübvansiyonları önemli ölçüde azaltmasına olanak sağladı. Ocak ayında, bu sübvansiyon ödemeleri yıllık bazda neredeyse %90 azalarak sadece 16,9 milyar rubleye düştü; bu, ödemelerin Ekim 2023'te durdurulmasından bu yana en düşük harcama oldu.