RBA 2025'te Faiz Oranlarını Ne Kadar ve Ne Zaman Düşürecek?

Merkez Bankası

Özet:

Aralık ayındaki RBA Yönetim Kurulu toplantısı, RBA açıklamasının tonunun değişmesi nedeniyle piyasaları şaşırttı. Bu, RBA Yönetim Kurulu'nun enflasyonun merkez bankasının hedeflerine doğru geri döndüğüne daha fazla güvendiğini gösteriyordu. Toplantının ardından düzenlediği basın toplantısında Vali Michelle Bullock, RBA'nın düşünce tarzındaki değişime yol açan birkaç ılımlı ekonomik faktöre işaret etti. Piyasalar, Aralık toplantısını kesinlikle ılımlı olarak yorumladı; yani, RBA'nın faiz oranlarını ilk düşünülenden daha erken ve muhtemelen daha derin bir şekilde düşürme şansını artırdı.

Avustralya Rezerv Bankası (“RBA”) Aralık 2024 toplantısını resmi nakit oranını (“OCR”) %4,35'te sabit tutarak tamamladı ve bu, üst üste dokuzuncu toplantı ve bu seviyede üst üste on üçüncü ay oldu. Ancak bu manşet değildi; piyasanın beklediği tam olarak buydu.

Görünüşte iyi huylu bir sonuca rağmen, toplantı sonrası piyasalarda bazı büyük hareketler oldu ve aynı şekilde 2025'te RBA faiz oranı kesintilerinin zamanlaması ve büyüklüğüyle ilgili beklentilerde de büyük değişiklikler oldu. Bir resim bin kelimeye bedeldir, o yüzden kararın piyasalarda tetiklediği hareketlerden bazılarını grafiklerde inceleyelim:

Ek 1: Temel risksiz piyasa getiri ölçütlerinde büyük düşüş

RBA 2025'te Faiz Oranlarını Ne Kadar ve Ne Zaman Düşürecek_1

Kısa vadeli Avustralya hükümet tahvil getirilerinin kıstası olan 2 Yıllık tahvil, 12 baz puan düşerek %3,77'ye geriledi. Piyasalar, Aralık ayındaki Yönetim Kurulu toplantısının hemen ardından tipik bir faiz oranı indiriminin yarısını (yani %0,25) etkili bir şekilde gerçekleştirdi.

Sergi 2: Avustralya dolarında büyük düşüş

RBA 2025'te Faiz Oranlarını Ne Kadar ve Ne Zaman Düşürecek_2

Avustralya doları %1 düşerek yaklaşık 63,75 ABD sentine ulaştı ve bu bir yıldan uzun süredir gördüğü en düşük seviye. Para birimi değerleri, ülkeler genelinde göreceli risksiz getirilerle ilgilidir. Piyasalar, ABD'ye kıyasla Avustralya'da (resmi faiz oranı kesintilerinin artması nedeniyle) daha düşük getiri elde edeceklerini öngörüyorsa, daha yüksek getiri sağlayan ABD doları lehine Avustralya dolarını satacaklardır.

Ek 3: Zımni Getiri Eğrisinde Düşüş ve Çekiş

RBA 2025'te Faiz Oranlarını Ne Kadar ve Ne Zaman Düşürecek_3

ASX 30 Günlük Bankalararası Nakit Oranı Vadeli İşlemleri Zımni Getiri Eğrisi, RBA'nın OCR'si için bir piyasa vekilidir. Getiri Eğrisi, yatırımcılara piyasanın OCR'nin gelecekte nerede olacağını tahmin ettiğine dair grafiksel bir gösterim sağlar.

Aralık 10 Getiri eğrisini (açık mavi çubuklar) Aralık 9 eğrisinin (koyu mavi çubuklar) üzerine yerleştirdim; böylece Aralık Yönetim Kurulu toplantısından önce ve sonra RBA faiz oranı kesintilerinin zamanlaması ve büyüklüğüne ilişkin piyasa beklentilerindeki değişimi gösterdim. Ayrıca, %0,25'lik kesintilerin bir sonraki %1,0'ına denk gelen zamanlama seviyelerini de çizdim.

Genel olarak, piyasa 18 aylık ileriye dönük dönem boyunca OCR'nin beklenen seviyesini düşürdü. Açık mavi çubukların bir faiz oranı indirimi seviyesine dokunduğu yer, piyasanın ilgili indirimi tam olarak hesaba kattığını gösterir.

İlk kesim zamanlaması açısından eğride şu önemli değişiklikler yaşandı:

Bir sonraki RBA toplantısı 5-6 Şubat'ta yapılacak, bu toplantıda faiz indirimi olasılığı %28'den %34'e çıktı

Mart toplantısı kesinti olasılıkları %60'tan %72'ye çıkarıldı

Nisan ayında toplantı yok, ancak piyasa ilk faiz indirimini hesaba katıyor (bunu Mart ve Mayıs toplantıları arasında bahislerini korumak olarak yorumlayın!) Buradaki ilginç nokta, daha büyük bir %0,5'lik indirim olasılığının sadece %6'dan %28'e çıkmış olması.

Temmuz ayından haziran ayına ikinci yüzde 0,25'lik faiz indirimi geçti.

Aralık ayından eylül ayına üçüncü yüzde 0,25'lik faiz indirimi geçti.

There was no fourth 0.25% rate cut in the Yield Curve’s look forward period ending May 2026, but there’s now a 98% probability it will occur in that month

In summary, markets believe the first RBA interest rate cut is a lock by May next year, but the probability of a surprise March cut has increased. Mortgage holders are still likely to get three 0.25% cuts in 2025, but they are likely to occur three months earlier by September. There is now a fourth cut in the mix by May 2026.

Why did markets react so vigorously to the December RBA meeting?

Here are the key takeaways from the December meeting statement and post-meeting press conference by Governor Michelle Bullock that caused the market to pivot so substantially:

Statement

Expressed "gaining some confidence that inflation is moving sustainably towards its target", this a departure from previous assertions about the necessity of maintaining restrictive policies.

Omitted earlier references to being vigilant against upside risks to inflation and the commitment to keeping policy sufficiently restrictive until confident of inflation's trajectory.

Added references to weakening Australian economic growth, "While underlying inflation is still high, other recent data on economic activity have been mixed, but on balance softer than expected in November", in particular citing the worse than expected September quarter GDP figures, noting it was "the slowest pace of growth since the early 1990s".

Added the statement: "Wage pressures have eased more than expected in the November SMP." – again, arguably dovish.

Replaced "But there are uncertainties" with "Some of the upside risks to inflation appear to have eased and while the level of aggregate demand still appears to be above the economy’s supply capacity, that gap continues to close."

Press conference

“Some indicators softening in line with our forecasts, that said, on balance, some data is a little softer than expected. This has given the Board some confidence that inflationary pressures are declining, but risks remain.”

Which data? “The national accounts data weren’t as strong as expected, the Wages Price Index came a little bit lower than what we thought it might be, inflation data were broadly in-line. It’s not only slowing as we’d like, it’s slowing a little-bit more and that’s positive for inflationary pressures…it’s giving us confidence we’re coming on our narrow forecast path.”

“Some of those risks to upside inflation have eased. We have noticed [the weaker data] and we do need to take a bit of a signal from that, but upside risks remain.”

Özetle, RBA'nın Aralık toplantısı mevcut nakit oranını korudu ancak daha uyumlu bir duruşa doğru belirgin bir kaymaya işaret etti. Piyasalar artık potansiyel faiz indirimlerinin 2025'in başlarında daha erken ve daha büyük bir ölçekte gerçekleşmesini bekliyor. Haberin ipotek sahipleri için olumlu olduğu ve ayrıca daha düşük resmi faiz oranlarından faydalanma eğiliminde olan hisse senetleri için de olumlu olduğu söylenebilir.

Son 24 saatteki gelişmelerden bir kaybedenler grubu varsa, bunların bankada nakiti olanlar olması muhtemeldir. Hala yapabiliyorken, daha yüksek mevduat oranlarını kilitlemeyi düşünmenin zamanı gelmiş olabilir!

Kaynak: Carl Capolingua

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Ethereum'un Yıl Sonuna Kadar 5.000 Dolara Ulaşma Şansı %10'dan Az, Derive Diyor

Warren Takunda

Zincir üstü opsiyon protokolü Derive, verilerin Ethereum'un 2024 yılı sonuna kadar çok beklenen 5.000 dolar seviyesine ulaşma şansının %10'dan az olduğunu gösterdiğini, buna karşın spot Ether borsa yatırım fonlarına (ETF) gelen önemli girişlerin yaklaşan bir "arz yanlısı kriz"e işaret ettiğini söylüyor.

Derive araştırma başkanı Sean Dawson, 10 Aralık tarihli piyasa raporunda, Ether'in 27 Aralık'a kadar 5.000 dolara ulaşma olasılığının "zirvede %16'ya tırmandığını ancak son zamanlarda %8'in biraz üzerine düştüğünü" söyledi. Ethereum'un Yıl Sonuna Kadar 5.000 Dolara Ulaşma Şansı %10'dan Az, Derive_1

Ethereum'un Yıl Sonuna Kadar 5.000 Dolara Ulaşma Şansı %10'dan Az, Derive_1

Ether'in yıl sonuna kadar 5.000 dolara ulaşma şansı yaklaşık %50 düştü. Kaynak: Derive.xyz

CoinMarketCap'e göre ETH'nin 5.000 dolara ulaşması için mevcut 3.669 dolarlık fiyatından %37'lik bir sıçrama yapması gerekiyor.

Dawson, "ETH için çağrı ve satış opsiyonlarının ticareti eşit olarak dağılmış durumda ve bu da nötr bir piyasa duyarlılığına işaret ediyor" dedi.

“TradFi ucuz ETH'yi yutuyor” — tüccar

Takma adlı kripto para tüccarı CoinMamba ise farklı bir görüşe sahip ve 10 Aralık tarihli X gönderisinde "ETH için hedeflerinin bu yıl sonuna kadar hala 5 bin dolar olduğunu" söyledi.

"Bu bilgiyle ne isterseniz onu yapın" diye eklediler. Ethereum'un Yıl Sonuna Kadar 5.000 Dolara Ulaşma Şansı %10'dan Az, Derive_2

Ether, yayın sırasında 3.661 dolardan işlem görüyordu. Kaynak: CoinMarketCap

Bu arada, aynı gün X'te yayınlanan bir yazıda, Ethereum yazarı Eric Conner, 10 Aralık'ta günlük 305 milyon dolarlık Ether ETF girişlerinin "arz yanlısı bir krizin" geldiğine dair bir sinyal olduğunu belirtti.

Ethereum eğitimcisi Anthony Sassano, “TradFi ucuz ETH'yi yutuyor” diye ekledi.

Farside verilerine göre, 305 milyon dolarlık girişin 202,2 milyon doları Fidelity Ethereum Fonu'na ait oldu.

Ether hafta içinde yeni tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşacak

Bu, Bankless podcast sunucusu Ryan Adams'ın 9 Aralık'taki iddiasını takip ediyor. Adams, önümüzdeki hafta içinde yeni bir Ether tüm zamanların en yüksek seviyesinin "olabileceğini" öne sürmüştü. Ether'in şu anki tüm zamanların en yüksek seviyesi, Kasım 2021'de ulaşılan 4.878 dolardır.

Bu arada, takma adlı kripto para tüccarı Pentoshi, 9 Aralık'ta 830.900 takipçisine gönderdiği bir X gönderisinde, Ether'in "yapısal değişiklikler geçirdiğini ve tutarlı ve büyük ETF akışlarının başladığını" söyledi.

ETH'nin "yılın en yüksek haftalık kapanışını" gerçekleştirdiğinin altını çizenler ve Adams'ın görüşlerini yansıtan analistler, tüm zamanların en yüksek seviyesinin yeniden test edilmesinin birçok yatırımcının tahmin ettiğinden daha erken gerçekleşebileceğini öne sürdüler.

Kaynak: Cointelegraph

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Yapışkan ABD Enflasyonu 2025'te Daha Dikkatli Bir Fed'e İşaret Ediyor

ING

Ekonomik

Merkez Bankası

Enflasyon, rahatlık için fazla sıcak kalmaya devam ediyor

Kasım ayında ABD çekirdek TÜFE'si beklendiği gibi ay bazında %0,3 olarak gerçekleşti ve manşet de aynı şekilde gerçekleşti. Yıllık başlık oranı %2,6'dan %2,7'ye yükselirken yıllık çekirdek oranı %3,3'te kaldı. Ayrıntılar, konutların biraz daha ılımlı göründüğünü, ev sahiplerinin eşdeğer kiralarının ve birincil kiraların %0,2'lik hoş bir aylık oranda geldiğini, giyim eşyalarının benzer bir artış kaydettiğini ve eğitim ve iletişim fiyatlarının %0,4'lük bir aylık oranda düştüğünü gösteriyor. Yukarı yönlü baskı büyük ölçüde araç fiyatlarından geldi; yeni araçlar %0,6 aylık ve kullanılmış araçlar Ekim ayındaki %2,7'lik artışın ardından %2 aylık artış gösterdi. Diğer bileşenlerin çoğu %0,3 civarında gerçekleşti.

ABD çekirdek CPI ölçümleri

Yapışkan ABD Enflasyonu 2025'te Daha Temkinli Bir Fed'e İşaret Ediyor_1

Fed bundan sonra daha temkinli bir şekilde faiz indirimi yapacak

Bu, dördüncü ardışık %0,3 MoM baskısı ve yukarıdaki grafikte gösterildiği gibi, yıllık enflasyon oranı son altı ayda %3'ün hemen üzerinde sabitlenirken, 3M yıllık oranı yazdan bu yana belirgin şekilde arttı. Enflasyonun %2 YoY hedefine döneceğinden emin olmak için, MoM oranının (mavi çubuklar) zamanla %0,17 MoM'de (siyah çizgi) seyrettiğini görmemiz gerekiyor. Şu anda hava çok sıcak. Bununla birlikte, PPI'nin yarın %0,2 artış kaydetmesi beklendiğinden, önümüzdeki hafta Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçüsü - çekirdek PCE deflatörü - için %0,2 MoM baskısına doğru ilerliyor olmalıyız.

Politika açısından bakıldığında, iş piyasası soğuyor ve Federal Rezerv para politikasının hala kısıtlayıcı bölgede olduğunu tekrar tekrar kabul ediyor. Bu nedenle, Fed politikayı kademeli olarak %3 civarındaki nötr seviyeye yaklaştırmaktan mutlu görünüyor ve önümüzdeki hafta 25bp'lik bir faiz indirimi daha bekliyoruz. Ancak, enflasyon konusunda anlamlı bir ilerleme olmaması, yetkililerin ekonomik projeksiyonlarının özetinde, Eylül ayında öngördükleri dört faiz indirimine kıyasla 2025'te yalnızca üç faiz indirimi sinyali vermeleri anlamına geliyor.

Kaynak:ING

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Trudeau, Trump'ın %25 Gümrük Vergisi Uygulaması Halinde Kanada'nın 'Cevap Vereceğini' Söyledi

Warren Takunda

Ekonomik

Başbakan Justin Trudeau, ABD Başkanı seçilen Donald Trump'ın Kanada ithalatına yeni gümrük vergileri getirmesi halinde Kanada'nın "karşılık vereceğini" söyledi ve Trump'ın 2018'de Kanada'ya ait çelik ve alüminyuma gümrük vergileri koymasının ardından misilleme amaçlı gümrük vergilerinin başarılı olduğunu savundu.

Pazartesi günkü yorumları Trudeau'nun, Trump'ın tehditlerini yerine getirmesi halinde hükümetinin misilleme yapmaya hazırlandığı yönündeki en sert sinyaliydi.

Trudeau'nun açıklamalarının ardından Trump, sosyal medya sitesinde yaptığı bir paylaşımda Kanada'nın bir ABD eyaleti gibi olduğu yönündeki lafını tekrarladı. Kanadalı yetkililer, Trump'ın 29 Kasım'da Mar-a-Lago tatil köyünde Trudeau ile yemek yerken bu şakayı yapmasından bu yana bu espriyi şaka olarak küçümsedi.

Trump, Truth Social'da "Önceki gece Kanada'nın Büyük Eyaleti Valisi Justin Trudeau ile akşam yemeği yemek benim için büyük bir zevkti," diye yazdı. "Gümrük Tarifeleri ve Ticaret konusunda derinlemesine görüşmelerimize devam edebilmemiz için Valiyi yakında tekrar görmeyi dört gözle bekliyorum, sonuçları herkes için gerçekten muhteşem olacak!"

Trump, akşam yemeğinden birkaç gün önce, her iki ülke de ABD'ye göçmen ve fentanil akışını engellemediği takdirde, başkanlığının ilk gününde Kanada ve Meksika ithalatına yüzde 25 oranında genel gümrük vergisi uygulayacağını söyledi.

Trudeau Pazartesi günü Halifax Ticaret Odası'na konuşurken, "Kendimizi hiçbir şekilde, biçimde veya formda kandırmayalım: Amerika Birleşik Devletleri'ne giden her şeye %25 oranında gümrük vergisi uygulanması Kanada ekonomisi için yıkıcı olurdu" dedi. Ancak gümrük vergilerinin ABD'nin Kanada'dan aldığı çok çeşitli malların maliyetlerini de artıracağını söyledi.

"Kanada haksız tarifelere çeşitli şekillerde yanıt verecek ve hâlâ doğru yanıt yollarını arıyoruz, ancak haksız çelik ve alüminyum tarifelerine verdiğimiz yanıtlar, geçen sefer bu tarifelerin kaldırılmasına yol açtı" dedi.

Trudeau, Trump'ın 2018 baharında Kanada çelik ve alüminyumuna gümrük vergileri getirmesinin hemen ardından Kanada'nın "burbon, Harley Davidson, iskambil kağıtları ve Heinz ketçapı" gibi hedefli ve politik açıdan hassas ürünlere misilleme amaçlı gümrük vergileri uyguladığını söyledi.

Trudeau, tarifelerin "başkanın partisi ve meslektaşları üzerinde siyasi açıdan etkili" olduğunu ve "Amerikalılar tarafından gerçekten hissedilen bir şekilde karşılık verebildiğimizi" söyledi.

Kanadalı yetkililer, Kanada'nın Amerikan şirketleri için de büyük bir pazar olduğunu vurguladı. Kanada'nın ABD büyükelçisi Kirsten Hillman, geçen hafta Bloomberg TV röportajında, "ABD ihracatçılarının açık ara en büyük müşterisiyiz" dedi. 36 ABD eyaletinin Kanada'yı en büyük ihracat pazarları olarak gördüğünü söyledi.

Kanada başbakanı, Trump'ın gümrük vergileri koymakla tehdit ettiğinde ciddiye alınması gerektiği konusunda uyardı, ancak tarihin Trump'ın başka motivasyonları da olabileceğini gösterdiğini söyledi. Trudeau, "Yaklaşımı genellikle insanlara meydan okumak, müzakere ortağını istikrarsızlaştırmak, demokrasilerin ve kurumların yerleşik koridorlarına belirsizlik ve hatta bazen biraz kaos sunmak olacaktır" dedi.

Trudeau, Kanada'nın Trump ile anlaşmaya varmak ve her iki ekonomiye de zarar vermekten kaçınmak için düşünceli ve birleşik bir yaklaşıma ihtiyaç duyacağını savunarak, "Bizim için en önemli şeylerden biri panik yapmamak, çıldırmamak" dedi.

Ancak Trump'ın ikinci döneminde Kanada, Meksika ve ABD'nin 2018'de Kuzey Amerika serbest ticaret anlaşmasının tamamını yeniden müzakere etmesine rağmen ticaret dosyasını yönetmenin daha zor olacağını söyledi.

Trudeau, "Bu sefer farklı olacak, biraz daha zorlu olacak," dedi. Trump ve yakın çevresi, "geçen sefere göre hemen ne yapmak istediklerine dair çok daha net fikirlerle" geliyorlar dedi.

Ancak Kanada'nın sınırın her iki yakasındaki vatandaşlar ve işletmeler için işe yarayan "kazan-kazan" çözümü bulabileceği inancını dile getirdi.

Kaynak: TheFinancialPost

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Yellen Adaylıktan Sonra Bessent'le Konuştu, Mali Pişmanlıklar Yaşıyor

Owen Li

Merkez Bankası

Ekonomik

Yellen Salı günü, Şükran Günü'nden önce yaptığı bir telefon görüşmesinde, deneyimli bir hedge fon yöneticisi olan Bessent'e işin genişliği ve bakanlığın personelinin gücü hakkında bilgi verdiğini söyledi. Ayrı olarak, Federal Rezerv bağımsızlığına tecavüz etme ve geniş kapsamlı tarife artışlarına karşı önceki uyarılarını yineledi ve mali durumla ilgili üzüntülerini dile getirdi.

"Adaylığı için kendisini tebrik ettim ve bunun son derece ilginç ve zorlu bir iş olacağını düşündüğümü söyledim," dedi Yellen. Bessent'e Hazine'deki memurların "analitik, yetenekli, profesyonel, yüksek dürüstlükle çalışan ve güvenilebilecek analizler üreten kişiler olduğunu söyledi. Bu, finans piyasaları ve ekonomi için önemlidir" ve özellikle ABD Hazineleri piyasası için.

Salı günü Wall Street Journal'ın düzenlediği bir etkinlikte soruları yanıtlayan Yellen, Fed'in siyasi müdahale olmadan faaliyet göstermesinin önemini vurguladı.

Yellen, "Araştırmaların gösterdiği ve benim kendi deneyimimden gördüğüm şey, ülkelerin daha iyi performans gösterdiğidir; sadece enflasyon performansları değil, aynı zamanda istihdam yaratma ve büyüme açısından gerçek performansları da, bir merkez bankasının siyasi etki olmaksızın kendi en iyi kararını vermesine izin verildiğinde daha güçlüdür" dedi.

Fed Bağımsızlığı

Yellen, bir başkanın Fed başkanını görevden alma olasılığı sorulduğunda, merkez bankasının başkanının ancak Senato tarafından haklı bir sebep gösterilerek görevden alınabileceğini anladığını söyledi.

Yellen ayrıca görevi süresince mali açığın azaltılması konusunda daha fazla ilerleme kaydedilememesinden duyduğu üzüntüyü dile getirdi.

"Mali sürdürülebilirlik konusunda endişeliyim ve daha fazla ilerleme kaydedemediğimiz için üzgünüm," dedi. "Özellikle daha yüksek faiz oranları ortamında olduğumuz şu dönemde açığın düşürülmesi gerektiğine inanıyorum."

Borç ödeme maliyetleri hariç birincil mali açığın "şu anda %3'ün biraz üzerinde olduğunu ve GSYİH'ye kıyasla bunun düşürülmesi gerektiğine inanıyorum" dedi.

Kaynak: Viktoria Dendrinou

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD 10 yıllık tahvilleri %4'e geri dönüyor, ancak 2025'te %5'in üzerine çıkacak

ING

Merkez Bankası

Ekonomik

ABD 10 yıllık tahvilleri %5+'a doğru ilerleyerek tarafsızlığın üzerine çıkmalı

ABD piyasa oranları Trump'ın zaferinin ardından yerel zirvelere ulaştı ancak o zamandan beri düşüşte. Eylül ortasında ilk Fed faiz indiriminin tetiklediği 10 yıllık getirideki yaklaşık 100bp'lik artıştan sonra önemli bir geri çekilme uygun. Bu hareket Trump'ın Kasım seçimlerinde temiz bir zafer kazanmasıyla sonuçlandı. Ancak Aralık ayına doğru ilerlerken temel veri izlemeye geri döndük. Veriler yumuşarsa, daha düşük getirileri test etmek için gerekçe olduğu ölçüde.

Bir diğer faktör de yıl sonu etkisidir. Tahvillerin yıl sonuna doğru iyi performans göstermesi alışılmadık bir durum değildir. Nakit genellikle riskli işlemler bir dereceye kadar azaltılırken park edilir. Ocak genellikle likiditenin piyasaya geri döndüğü ve her türlü tahvil ürününe yardımcı olduğu bir aydır. Bununla birlikte, hem 2 yıllık hem de 10 yıllık getiri için %4'lük bir taban belirledik. %4 tabanının gerekçesi, 2025'in sonlarında sadece %4'ün biraz altında olan (şu anda yaklaşık %3,75) fon oranı için piyasa iskontosuna dayanmaktadır.

2025'e doğru ilerlerken vizyonumuz, ABD 10 yıllık Hazine getirisinin %5-5,5 aralığına doğru ilerlemesidir. Bugün %4'lük bir SOFR oranı, %4,5'lik bir 10 yıllık Hazine getirisiyle (SOFR'ye karşı 50bp spread) çakışmaktadır ve %4,5, 2000'li yıllarda görülen ortalama Hazine getirisiydi. Bunu önemli buluyoruz çünkü bu on yılda ABD enflasyonu ortalama %2,5 ve Fed fon oranı ortalama %3 idi ve bu da bir dengeye işaret ediyor (ortalama olarak).

2000'li yıllar tarafsız bir referans olarak mı değerlendirilebilir?

2 yıllık ile 10 yıllık arasındaki fark, ikincisinin çok düşük olmasıdır

Trump'ın vergi indirimi gündemi muhtemelen Federal Rezerv'in tarafsızlığın yaklaşık 50bp üzerine çıkması anlamına geliyor. Özellikle, %3,50-%3,75. Ayrıca 10 yıllık oranın nötrün üzerinde sonuçlanması gerektiğini düşünüyoruz. Tarifelerden ve mali açığa ilişkin sorunlardan kaynaklanan enflasyon riski göz önüne alındığında, mantık 10 yıllık oranların tarafsızlığın en az 50bp kuzeyine inmesi gerektiğini gösteriyor. %5-5,5 aralığı, nötr 10 yıllık getirinin 50-100bp üzerine çıkıyor ve 10 yıllık SOFR'nin en az %4,5'e ulaşması anlamına geliyor.

Ön tarafa baktığımızda, 2 yıllık Hazine getirisinin 2000'li yıllarda ortalama %3,3 olduğunu görüyoruz, bu da fon oranına göre 30 baz puanlık bir fark anlamına geliyor. Şu anda, 2 yıllık getiri, efektif fon oranı üzerinden yaklaşık 40 baz puan işlem görüyor. Beklediğimiz gibi Fed 100 baz puan düşürürse ve başka bir şey olmazsa, bu fon oranını 2 yıllık getiri üzerinden 60 baz puana çıkaracaktır. Buna dayanarak, 2 yıllık getirinin daha düşük seviyelere, muhtemelen %4 bölgesine kadar test edilmesi için biraz alan var. Ve kısa bir süreliğine de olsa %4'ün altına düşme ihtimali var.

2 yıllık getiri ile 10 yıllık getiri arasındaki fark, 2 yıllık getirinin %4'ün altına düştüğünde fon oranının çekilmesiyle aşağı çekilmesinin daha olası olması ve muhtemelen 2025'in önemli bir bölümünde bir tema olarak orada kalmasıdır. Buna karşılık, 10 yıllık getiri %4'e düşerse, orada kalması olası değildir. Kısmen açık baskısından kaynaklanan bir çekilmeyle %5-5,5 aralığına kadar daha yukarı çekilmesi çok daha olasıdır. Trump yönetimi bu konuda harekete geçmeyi başardığı ölçüde bu durum ortadan kaldırılabilir. Görülmesi gereken bir şey var.

Açık baskısı, vergi kesintileri ve tarifeler uzun vadeli faiz oranlarının endişeleneceği konulardır

Açık baskısı azaltılsa bile (ve bunu henüz varsaymayacağız), oran piyasası 2025'te yasalaştırılacak ve 2026'dan itibaren yürürlüğe girecek bir vergi indirimi gündeminin etkisiyle mücadele etmek zorunda kalacak. Bunun üstüne, fiyatlar üzerindeki etkisi 2025'in ikinci yarısı ve 2026 boyunca sürecek olan tarifelerin uygulanması tehdidi de var. Buna dayanarak 2026'nın %2'lik bir enflasyon ortamından ziyade %3'lük bir enflasyon ortamına yakın olduğunu düşünüyoruz.

Şu anda, %2 gerçek 10 yıllık getiri oranımız var. Bunun üstüne, %3 enflasyon riski var ve bu da nominal 10 yıllık getiri oranını %5'e getiriyor. Sonra, 10 yıllık gerçek getirinin 2000'li yıllarda ortalama %2,3 olduğunu (tercih ettiğimiz nötr referans) ve bunun 10 yıllık getiri oranımıza 30bp daha eklediğini unutmayın. Dolayısıyla %5 ila %5,5 aralığı.

Fon oranının öngörülen dip oluşturma sürecinin ötesindeki gidiş yönü biraz belirsiz. Normalde, fon oranında bir dip, tam olarak bunu, bir dip oluşturmayı ifade eder. Ve bu, bir sonraki hareketin yukarı olacağı anlamına gelir. Piyasalar, diğer yönde önemli bir dürtü olmadığı sürece muhtemelen bunu bu şekilde görecektir. Bu noktada, her iki yönde de bir kanaat oluşturmak için yeterli politika netliğine sahip değiliz. Şüphesiz, 2025'e doğru ilerledikçe bu durum değişecektir.

2025 için yapısal sabit faizli ödemeleri ve kısa vadeli konumlandırmayı seviyoruz

Bu arada, 10 yıllık getirinin yıl başında %4'e ulaşması, ancak daha sonra 2025'e doğru ilerledikçe %5 ila %5,5'i hedeflemesi çağrısı yapılıyor. Ve 2 yıllık getirinin %4'e ulaşması ancak daha sonra %4,5'e doğru geri çekilmesi. Zımni eğri 100bp'ye ulaşıyor. Bu, 2/10 yıllık Hazine eğrisi ve Fed fonlarının 10 yıllık SOFR eğrisi için geçerlidir, çünkü 10 yıllık SOFR oranı nihayetinde %4,5'e doğru gidiyor. Buna ve tarafsız referanslarımıza dayanarak, yapısal sabit faizli ödeyicileri ve 2025 için kısa vadeli konumlandırmayı seviyoruz.

Kaynak:ING

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Raporu Öncesinde Piyasaların Sakinleşmesiyle Altın Rallisi Durdu

Justin

Emtia

Altın (XAU/USD) Çarşamba günü önceki üç günde yaklaşık %2,5'lik bir yükseliş kaydettikten sonra tereddüt ediyor. Değerli metal, erken Asya seansında 2.700$ seviyesinde sabitlendi ve yatırımcılar, ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) okumasının 13:30 GMT'de yayınlanması öncesinde ABD Doları'na (USD) karşı bahis oynamaktan çekiniyor.

ABD'deki fiyat baskılarının Kasım ayında yapışkan kalması ve manşet enflasyonun artması bekleniyor. Verinin Federal Rezerv'i (Fed) önümüzdeki hafta faiz oranlarını 25 baz puan (bps) düşürmekten alıkoyması pek olası olmasa da, 2025'e doğru ilerleyen gevşeme döngüsünün kapsamını sınırlayabilir.

Bunun ötesinde, Orta Doğu'daki durum belirsizliğini koruyor. Suriyeli isyancılar geçiş hükümeti için bir başbakan atarken, İsrail Suriye ordusunun tesislerine yönelik saldırılarını artırdı. Bölgedeki devam eden gerginlikler Altın'a güvenli liman akışlarını destekliyor.

Günlük özet piyasa hareketleri: Altın rallisi ABD dolarının güçlenmesiyle durakladı

ABD tüketici fiyatlarının enflasyonun Fed'in %2 hedef oranının üzerinde kalmaya devam ettiğini teyit etmesi bekleniyor. Başlık TÜFE'nin ayda %0,3 ve yılda %2,7 oranında, Ekim ayında görülen %0,2 ve %2,6 artışlardan daha hızlı büyüdüğü görülüyor. Çekirdek TÜFE'nin aylık %0,3 ve yıllık %3,3 oranında istikrarlı bir şekilde artması bekleniyor.

CME Group'un Fed İzleme Aracı, vadeli işlem piyasalarının 17-18 Aralık toplantısından sonra Fed'in 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığının %86 olduğunu ve 2025 yılında iki ila üç faiz indirimi daha yapılabileceğini fiyatladığını gösteriyor.

Suriye'de isyancılar İslamcı Muhammed el-Beşir'i geçici başbakan olarak atadı. ABD ve İsrail, İslam Devleti'nin altyapısına ve Suriye ordusu üslerine saldırıyor. Gergin bir sakinlik var ancak geçici hükümetin başarısına dair belirsizlik yüksek kalmaya devam ediyor.

Bugün ilerleyen saatlerde, Kanada Merkez Bankası'nın (BoC) üst üste ikinci kez 50 baz puanlık indirim yapması bekleniyor. İsviçre Merkez Bankası (SNB) ve Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Perşembe günü kendi referans oranlarını çeyrek yüzde puanı düşürmesi bekleniyor.

Teknik analiz: XAU/USD kazanımlarını 2.700$'ın hemen altında konsolide ediyor

Altının son yükselişi biraz ivme kaybetti, ABD Hazine getirileri yükseldi ve ABD Doları ABD TÜFE açıklaması öncesinde değer kazandı. Ancak daha geniş eğilim pozitif kalmaya devam ediyor, aşağı yönlü girişimler son iki haftanın önceki aralığının 2.675$'lık zirvesinin üzerinde sınırlı kaldı. Bahsedilen 2.700$'ın üzerinde, 24 Kasım'daki 2.720$'lık zirve, 4, 5 ve 6 Kasım'daki 2.750$ civarındaki zirvelerden önce görünür hale gelecek.

Aşağı yönlü anlık destek ise 2.675 dolarlık günlük en düşük seviye ve ardından 9 Aralık'taki en düşük seviye olan 2.630 dolar ve ardından kanal tabanı olan 2.610 dolar seviyesinde bulunuyor.