Polonya Merkez Bankası Faiz İndirimlerine Ara Verdi, Ancak Daha Fazlası Geliyor

Polonya Merkez Bankası'nın son açıklaması, faiz indirimlerine geçici bir ara verilmesine rağmen, daha fazla parasal gevşemeye hazır olunduğunu gösteriyor.

Polonya Para Politikası Konseyi (MPK), son açıklamasında güvercinvari bir ton benimseyerek, faiz oranlarını şimdilik sabit tutmasına rağmen, daha fazla parasal gevşemeye hazır olduğunu açıkça belirtti.

Politika yapıcılar, gelen verilerin ilk çeyrekte TÜFE enflasyonunda potansiyel bir düşüşe işaret ettiğini ve sonraki çeyreklerde Polonya Merkez Bankası'nın (NBP) hedef seviyesi civarında istikrara kavuşmasının beklendiğini kaydetti. Para Politikası Kurulu ayrıca, son dönemdeki ücret artışındaki sıçramayı da önemsizleştirdi ve kurulun bu artışı, bir yıllık yavaşlayan büyümenin ardından geçici olarak gördüğünü belirtti. Bu yorum, gelecekteki faiz indirimlerine yönelik açık bir eğilime işaret ediyor.

Güçlü Ekonomik Veriler Bekle ve Gör Yaklaşımını Haklı Çıkarıyor

Para Politikası Kurulu'nun Ocak ayı toplantısından sadece üç hafta sonra alınan bu duraklama kararı, bu süre zarfında yeni bir resmi enflasyon verisinin açıklanmamasıyla birlikte geldi. Ancak bu dönemde reel ekonomi verileri beklenenden daha güçlü çıktı.

Beklenmedik olumlu gelişmeler arasında şunlar yer aldı:

• Sanayi ve inşaat üretimi: Aralık ayındaki büyüme, piyasa beklentilerinin önemli ölçüde üzerinde gerçekleşti.

• GSYİH büyümesi: 2025 için yapılan ön tahminler, ekonominin dördüncü çeyrekte yıllık bazda yaklaşık %4 oranında büyüdüğünü gösteriyor.

• Ücret artışı: Aralık ayı verileri de beklentileri aşarak düşüş trendini kırdı; ancak bu durum büyük ölçüde madencilik gibi sektörlerdeki yıllık ikramiyelerden kaynaklandı.

Bu daha güçlü veriler ışığında, Para Politikası Kurulu (MPC) bekle gör modunu benimsemiştir. Kurul, TÜFE enflasyonundaki, çekirdek enflasyondaki ve ücret artışındaki düşüşlerin kalıcı trendler olduğunu teyit etmek için daha fazla zamana ihtiyaç duymaktadır.

Parasal İndirimlere Yeniden Başlama Gerekçesi: Olumlu Enflasyon Görünümü

Duraklamaya rağmen, faiz oranlarında daha fazla indirim için önemli bir alan olduğu görülüyor. Enflasyon görünümü olumlu olmaya devam ediyor ve tahminler, enflasyonun 2026 yılının başında yıllık bazda %2'nin altına düşmüş olabileceğini gösteriyor.

Enflasyonun, neredeyse tüm yıl boyunca NBP'nin hedefinin altında kalması ve yıllık ortalama %2,1 seviyesinde seyretmesi bekleniyor. 2026 yılının bazı aylarında ise %2,5 hedefinden tolerans aralığının alt sınırı olan yaklaşık %1,5 seviyesine düşebilir. Bu deflasyonist baskı, ücret artışının yavaşlamaya devam edeceği, Çin'den ucuz malların ithalatının artacağı ve gıda pazarındaki olumlu gelişmeler beklentileriyle destekleniyor.

Faiz Oranı Tahmini: Yıl Sonuna Kadar %3,25'e Giden Yol

Referans faiz oranının mevcut %4,00 seviyesinden 2026 yılı sonundan önce %3,25'e düşürülmesi öngörülüyor. Faiz oranlarında daha fazla indirim yapılmasının da yakında yeniden başlaması bekleniyor.

Mart ayı, bir sonraki parasal genişleme için uygun bir zaman olarak görülüyor. O zamana kadar, Para Politikası Kurulu (MPC), Ocak ayına ait öncü enflasyon verilerine ve güncellenmiş makroekonomik projeksiyona erişebilecek. Bu yeni bilgiler, politika yapıcıların mevcut enflasyon düşüşünün kalıcı olduğuna dair güvenini güçlendirecek ve 2025'teki kadar büyük ölçekli olmasa da, daha fazla parasal gevşeme için alan yaratacaktır.