Mayıs 2025 ABD İstihdam Raporu: Tam Zamanında, Ancak Tarife Belirsizliği Devam Ediyor

Başlık tarım dışı bordrolar geçen ay +139k arttı, +125k artış için konsensüs tahminlerinin biraz üzerinde, ancak her zamankinden daha dar olan +75k ila 190k tahmin aralığının oldukça içinde. Aynı anda, önceki iki bordro basımı önemli bir net -95k revize edildi, buna karşılık 3 aylık iş artışları ortalamasını +135k'ye çıkardı, hala denge hızının oldukça üzerinde

Maaş bordrolarına biraz daha derinlemesine bakıldığında, iş kazanımlarının nispeten geniş tabanlı olduğu görülüyor. Ancak, üst üste ikinci ayda Eğitim sektörü başı çekerken, onu Eğlence ve Misafirperverlik yakından takip etti. Diğer yandan, Profesyonel İş Hizmetleri, Üretim ve Madencilik, istihdamda aylık bazda düşüş gören tek sektörler oldu.

Kuruluş anketine bağlı kalarak, iş raporu bir kez daha kazanç baskılarının kontrol altında kaldığına işaret etti. Ortalama saatlik kazançlar %0,4 MoM arttı, beklenenden biraz daha sıcak, bu da yıllık oranın da %3,9 YoY'a yükselmesine neden oldu.

Bu türdeki veriler, FOMC'nin artık aşina olduğumuz, işgücü piyasasının mevcut durumda önemli bir yukarı yönlü enflasyon riski kaynağı olmadığı görüşünü desteklemeye devam ediyor. Ancak bu riskler, açıkça hala mevcut ve esas olarak Başkan Trump'ın tarife politikalarından kaynaklanıyor, söz konusu fiyat baskılarının geçici nitelikte olması muhtemel olsa bile.

Hanehalkı anketine bakıldığında, işsizlik beklentiler doğrultusunda %4,2 seviyesinde sabit kalırken, işgücüne katılım oranı şaşırtıcı bir şekilde tahmin aralığının alt sınırının altında kalarak %62,4'e geriledi.

Ancak bir süredir olduğu gibi, bu verilerin yorumlanmasında bir miktar dikkatli olunması gerekiyor. Zira BLS, düşen anket yanıt oranları ve iş gücünün hızla değişen yapısıyla boğuşmaya devam ediyor.

İstihdam raporu sindirilirken, para piyasaları, USD OIS eğrisi doğrultusunda, çok marjinal bir ılımlı yeniden fiyatlandırmaya girdi, Ekim ayındaki 25 baz puanlık bir sonraki indirimi tamamen iskonto etmeye devam etti, ancak şimdi yıl sonuna kadar 53 baz puanlık bir gevşeme fiyatlıyor.

Uzaklaşınca, Mayıs ayı istihdam raporunun para politikası perspektifinden görünümü önemli ölçüde değiştirdiğini hayal etmek zor. Şimdilik, FOMC tarifelerin etkisini ve ilişkili politika belirsizliğini değerlendirmek için zaman kazanarak, 'bekle ve gör' modunda kalmaya devam ediyor ve bunun ikili yetkinin her iki tarafına da risk dengesini nasıl kaydırdığını görüyor. Dahası, politika yapıcılar ayrıca, geçici tarifeyle ilgili fiyat baskılarına rağmen enflasyon beklentilerinin iyi bir şekilde sabitlenmesini sağlamaya çalışıyor.

Sonuç olarak, bugün oyunun kapanışında toplantı öncesi 'karartma' dönemine giren Powell Co'nun şimdilik kenarda kalması muhtemeldir. Oranlar için gidiş yönü açıkça hala düşük olsa da, 4. çeyrekten önce bir oran indirimi olasılığı hala uzun bir atış.

Kaynak: Pepperstone