2025'teki sigorta halka arz faaliyetleri, bölgesel olarak belirgin farklılıklar gösterdi. ABD'de teknoloji odaklı sigorta şirketlerinin yatırımcıların dikkatini çekmesiyle faaliyetlerde bir artış yaşanırken, Birleşik Krallık ve Avrupa'daki faaliyetler likidite sıkıntısı ve değerleme engelleri nedeniyle durgun seyretti. ABD'de Neptune Insurance'ın 3,1 milyar dolarlık halka arzı, Slide Insurance'ın 2,6 milyar dolarlık halka arzı ve ABD halka arzında 2 milyar dolara kadar değerleme hedefleyen HCI Group'un Exzeo Group'u, yatırımcıların sigorta sektöründe kârlı işlere olan ilgisinin arttığını gösteren örnekler arasında yer alıyor.

Mergermarket'ta ABD hisse senedi sermaye piyasaları eş başkanı Cristiano Dalla Bona, ABD'deki bu son sigorta halka arz dalgasının, "insurtech tekliflerine odaklanan, piyasaya sürülen iş modellerinin genişliği" ile farklılaştığını söyledi. Dalla Bona, bazı sigorta platformlarının önemli bir teminat altına alma riski taşıdığını, ancak diğerlerinin -özellikle MGA ve broker odaklı işletmelerin- varlık açısından hafif olduğunu vurguladı. "Broker modeli, teminat altına alma riskini üstlenmeyi gerektirmemesi, düşük sermaye yoğunluğuyla çalışması ve konsolidasyon yoluyla büyüme için bolca fırsat sunması nedeniyle özellikle cazip." dedi.

ABD piyasası, New York'taki derin ve sigorta konusunda bilgili yatırımcı tabanından, halka arzları destekleyen düzenleyici ortamdan ve COVID-19 pandemisinin ardından artan değerleme priminden faydalanıyor.

AVRUPA VE LONDRA HALKA AÇILIŞ FAALİYETLERİ GERİDE KALDI

Buna karşılık, Avrupa ve Londra genelindeki halka arz faaliyetleri 2025 yılında durgun kalmaya devam ediyor. Londra Borsası, bu yılın ilk yarısında yalnızca dokuz yeni halka arz gördü ve bunların hiçbiri sigorta sektöründe değildi. Piyasa belirsizliği, jeopolitik gerginlikler ve makroekonomik zorluklar yatırımcı iştahını azalttı ve birçok halka arz planını geciktirdi. Avrupa'da beklenen bazı sigorta halka arz faaliyetleri gerçekleşmedi. Bir zamanlar güçlü bir halka arz adayı olarak görülen Inigo, halka arz yerine satın almayı tercih etti. Benzer şekilde, Centerbridge Partners liderliğindeki Canopius da bu yılın başlarında halka arz planlarını geri çekti.

Londra piyasasıyla yakın bağları olan Aspen Insurance, ABD piyasasında daha yüksek değerlemeler ve daha uygun koşullar arayışıyla New York'ta halka arzı tercih etti ve düzenleyici onaylar beklenirken 3,5 milyar dolarlık bir anlaşmayla Sompo tarafından satın alınmayı kabul etti. Bu olumsuzluklara rağmen, analistler önümüzdeki aylarda düzenleyici reformlar ve yenilenen MA faaliyetleriyle desteklenen Avrupa'daki faaliyetlerde olası bir toparlanma konusunda temkinli bir iyimserlik sergiliyor. Bununla birlikte, ortam riskten kaçınan ve kârlılık ile dayanıklılığa odaklanan bir yapıda olmaya devam ediyor.

KBW Avrupa Hisse Senetleri Başkanı Erickson Davis, "Genel olarak, sektör genelinde, AB ve Birleşik Krallık halka arz faaliyetleri ABD faaliyet seviyelerine kıyasla durgun seyretti." dedi. Likidite farklılıklarına dikkat çekti: "Listeleme platformlarının likidite profilleri, özellikle de genellikle uluslararası bir iş karması veya şirkete dağıtım profili sunan sigorta sektöründe, halka arz kararında daha fazla esneklik sağlayan önemli bir faktördür." Bu dinamik, sigorta şirketlerinin değerlemelerinde de açıkça görülmektedir. Zorlu bir piyasada oynama imkanı sunan daha likit ABD'de listelenen hisse senetleri, küresel fon yöneticileri için daha az likit Birleşik Krallık veya AB alternatiflerine göre daha kolay yatırımlar olmuştur. Davis şunları ekledi: "Özellikle sermaye getirisi dinamikleri göz önüne alındığında, Birleşik Krallık ve AB'de listelenen birçok sigorta şirketinin göreceli değerleme çarpanlarının göz ardı edilemeyecek kadar ucuz olduğunu düşünüyoruz."

Salgın sonrası dönemde değerleme primleri de değişti. Davis, "COVID sonrası dönemde, ABD'de listelenen sigorta şirketleri için bir değerleme priminin ortaya çıkması da dikkat çekici. Bu durum, Bermuda hisseleri ile Lloyd's hisseleri karşılaştırıldığında reasürans alanında en belirgin şekilde görülüyor," dedi. IPOx araştırma görevlisi ve Avrupa direktörü Lukas Muehlbauer'e göre, Londra'nın zorlukları, Brexit ile ilgili piyasa erişim sorunları ve makroekonomik olumsuzluklarla daha da artıyor.

Muehlbauer, "(İngiltere'nin) gereklilikleri basitleştirmek ve daha fazla şirket çekmek için yeni halka arz kuralları doğru yönde atılmış bir adım," dedi. "Büyük Avrupalı ​​halka arz adaylarının halka arz yerine satışı tercih ettiğini" de sözlerine ekledi. ABD'li ipotek sigortacısı Radian'ın İngiltere merkezli Inigo'yu 1,7 milyar dolara satın alması da buna bir örnek. Muehlbauer'e göre bu durum, "zaten kısıtlı olan Londra'daki potansiyel halka arz listesinden bir başka potansiyel halka arz adayını daha çıkardı."

DÜZENLEYİCİ VE YAPISAL ZORLUKLAR

Bu bağlamda, Allianz CEO'su Oliver Bäte, ABD piyasalarındaki derinleşmenin cazibesini kabul etti. Eylül ayında Frankfurt'ta düzenlenen Bundesbank Finans Merkezi Konferansı'nda, "Avrupa'nın en büyük sigorta şirketi için şu anda New York Borsası'na taşınmak mantıklı bir karar olacaktır" dedi. Eski Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi'nin Avrupa'nın rekabet gücü üzerine 2024 tarihli raporu, bu yapısal zorluklara ışık tutarak, "Avrupa'daki sermaye piyasalarının parçalı kaldığını" vurguladı.

Raporda, bu parçalanmanın "daha yüksek uyumluluk maliyetlerine ve verimsizliklere" yol açtığı ve bunun da Avrupa'da listelemeyi hedefleyen şirketler üzerinde ağır bir yük oluşturduğu belirtiliyor. Draghi ve Bäte'nin gözlemleri, ABD'li emsallerine kıyasla daha zayıf likidite ve sınırlı sermaye piyasası desteğiyle karşı karşıya olan Avrupalı ​​sigorta şirketlerinin zorlu yapısal durumunu vurguluyor. Fitch kıdemli direktörü Gerald Glombicki, çift listelemenin kapsamı hakkında şunları söyledi: "Bunu yapan çok fazla şirket yok çünkü oldukça pahalı ve çok fazla düzenleyici yükü var. Bunu yapanların bazıları ise çift listelemenin avantajlarından yararlanamıyor."

Bu arada, IPOx'tan Muehlbauer, pazarları birleştirmenin getirdiği sınırlamalara dikkat çekti. "Bazı Avrupalı ​​sigortacılar, daha geniş bir yatırımcı havuzuna ulaşmak için ABD'de çift listelemeyi değerlendirebilir, ancak aynı zamanda ortalama olarak daha yüksek teminat ücretlerini ve ABD'deki daha yüksek dava riskini de hesaba katmaları gerekebilir, bu nedenle bu otomatik bir tercih değildir," dedi.

Kaynak: TradingView

Yavaşlayan büyüme ve artan ticaret gerginliği ortamında, Çin liderleri önümüzdeki beş yıl için politikaları belirlemek üzere Pekin'de toplandı. Ancak sorun şu ki, ABD Başkanı Donald Trump gümrük vergilerini artırdığı şu dönemde önümüzdeki beş günü idare etmek yeterince zor.

Pazar günü Air Force One'dan konuşan Trump, iki taraf müzakere masasına dönmeden hemen önce ve kırılgan bir ticaret ateşkesinin sona ermesine yaklaşırken, ABD'nin Çin ile en önemli sorunlarının nadir toprak elementleri, fentanil ve soya fasulyesi olduğunu söyledi. ABD lideri, Pekin'in mineraller üzerinde geniş kapsamlı kontroller uygulayacağına dair söz vermesinin ardından, birkaç gün önce Çin sevkiyatlarına %100 gümrük vergisi uygulamakla tehdit etmişti.

Başkan Xi Jinping ve yetkilileri Trump'ın tehditleriyle başa çıkmaya alışmış durumdalar, ilk ticaret savaşını önemsemiyorlar ve ikinci çekimde ihracat motorlarını çalışır durumda tutuyorlar, ancak gümrük vergisi belirsizliği planlamalarını daha da zorlaştırıyor.

Bloomberg Economics'ten Chang Shu, Eric Zhu ve David Qu, büyüme, eşitlik ve güvenlik arasında daha dengeli bir yaklaşım bekliyor ve bu hedeflerin birbirini nasıl desteklediğine dair daha derin bir anlayışa sahip olunmasını bekliyor.

"Bu üçlü öncelik, eski planlardaki her ne pahasına olursa olsun büyüme modelinden ve son iki plandaki eşitlik ve güvenliğe daha fazla vurgudan bir geçişi işaret edebilir," diye yazdılar. Ticarete gelince, Pekin "muhtemelen uzun süredir devam eden merkantilist yaklaşımdan, çeşitlendirilmiş küresel etkileşimle daha iki yönlü bir açılıma geçiş sinyali verecektir."

Ancak bu, üçüncü çeyrekte yılın en düşük hızını kaydeden büyümenin artık bir öncelik olmayacağı anlamına gelmiyor.

Standard Chartered'ın Çin ekonomistleri Shuang Ding ve Hunter Chan, politika çevrelerinde yapılan son değerlendirmelerin, 2026-30 yılları arasında ortalama %4,7-4,8'lik bir büyümenin istendiğini ve bunun 2020 GSYİH'sinin 2035 yılına kadar iki katına çıkarılmasının önünü açacağını gösterdiğini söyledi.

Pekin'in bunu başarmak için, yaşlanan nüfus ve Batı'dan gelen teknoloji kısıtlamaları ortamında üretkenliği artırmayı hedefleyeceği belirtiliyor. Bu dönemdeki belirli politika önerileri şunlara odaklanabilir:

Yetkililer, önümüzdeki beş yılın Renminbi'nin uluslararası ticaret ve yatırımda kullanımını teşvik etmek için iyi bir fırsat olabileceğini düşünüyor.

Macquarie'nin Çin ekonomisti Larry Hu, önümüzdeki beş yılda politikaların üç yönlü bir yaklaşımla şekillendirileceğini öngörüyor:

Hu, "Büyüme hedefine ulaşmak için Pekin'in iç talebi artırmaktan başka seçeneği kalmayacak," dedi. "Yatırımcılar için en önemli şey bu, ancak zamanlamayı Pekin'de yapılan 5 Yıllık Plan'dan ziyade Washington'da alınan politikalar belirliyor."

ABD hükümetinin kapanması nedeniyle ertelenen Çalışma İstatistikleri Bürosu, Eylül ayı tüketici fiyat endeksini Cuma günü açıklayacak. Başlangıçta 15 Ekim'de açıklanması planlanan veriler, Federal Rezerv yetkililerine bir sonraki hafta yapılacak politika toplantısı öncesinde enflasyon hakkında önemli bilgiler sağlayacak.

Öte yandan Japonya'dan İngiltere'ye enflasyon verileri, büyük ekonomilerden satın alma yöneticisi endeksleri ve İsviçre Merkez Bankası yetkililerinin ilk toplantı özeti de öne çıkanlar arasında yer alacak.

Kaynak: Bloomberg Europe

Ham petrol fiyatları, üç hafta üst üste düşüşün ardından Pazartesi günü %0,7 düştü. Küresel üretim artarken, küresel ekonomik büyümenin yavaşlaması fiyatlar üzerinde baskı yaratıyor. Ayrıca, gaz anlaşmasının imzalanması ve Ukrayna sorununu çözme çabalarının yoğunlaştırılmasının risk primi de düşmeye başladı. Aynı zamanda, petrol fiyatları aşırı satımdan uzak, bu da önümüzdeki aylarda daha fazla düşüşe yol açıyor.

Baker Hughes Cuma günü yaptığı açıklamada, ABD'de bir hafta öncesine göre 418 petrol sondaj kulesinin faaliyette olduğunu ve bunun Ağustos ayından bu yana görülen toparlanma eğilimini baltaladığını bildirdi. Ancak Amerika, her kuyudan daha fazla petrol çıkararak üretim verimliliğini artırıyor.

Bloomberg, denizlerde şu anda yaklaşık 1,2 milyar varil petrol bulunduğunu, bunun ABD üretiminin tarihi zirvelere ulaştığı ve Suudi Arabistan ile Rusya'nın potansiyellerini överek pazar payı için mücadele ettiği 2020'deki zirveden bu yana rekor olduğunu kaydetti.

Mevcut durum, beş yıldan uzun bir süre önce yaşananlarla güçlü bir şekilde örtüşüyor. Son haftalık veriler, ABD'de günlük üretimde rekor seviyeyi, yani günlük 13,64 milyon varil arzı gösteriyor.

Stok rakamları istikrar sağlayıcı bir faktördür. ABD'deki ticari stoklar son on yıldır aralığın alt sınırında yer alsa da, Ocak 2020'de hemen hemen aynı seviyedeydi ve altı ay sonra bu rakam yeni bir rekor kırdı. Ancak, tüketimde bir düşüş olmadan böylesine hızlı bir büyüme beklenmemelidir. ABD hükümeti ayrıca, 2022'de elden çıkarılan stratejik petrol rezervini daha aktif bir şekilde yeniden inşa etmek için harekete geçebilir.

Petrol fiyatları üç yıldan biraz fazla bir süredir düşüş eğilimindeydi ve Eylül ayı sonunda 50 haftalık hareketli ortalamaya ve aralığın üst sınırına yaklaşırken düşüşünü hızlandırdı. Bu aralığın alt sınırı şu anda varil başına 53 dolara yakın olan Brent petrolü, yıl sonuna doğru mevcut 61,00 dolara karşı 50,50 dolara gerileyecek.

Petrol için ana senaryo, önümüzdeki 2-4 ay içinde 50 dolara doğru bir düşüş. Aynı zamanda, ABD stoklarındaki artış potansiyeli de olası bir istikrar faktörü. Denizlerdeki petrol bolluğu hariç, dünya genelinde stok durumunun aşağı yukarı benzer olduğunu varsayıyoruz.

Kaynak: FxPro

Borsa 2025'te Nasıl Çalışıyor? Temel İlkeler ve Piyasa Görüşleri

Borsa, yatırımcıların ve şirketlerin hisse senedi alıp satmalarına ve sermaye artırmalarına olanak tanıyarak küresel ekonomide merkezi bir rol oynar. Bu makale, borsanın nasıl çalıştığını, fiyatları neyin yönlendirdiğini ve yatırımcıların nasıl sorumlu bir şekilde katılabileceğini açıklamaktadır.

Friedrich Merz, Alman Federal Meclisi'nde AB'ye, parçalanmış Avrupa sermaye piyasasını daha derin bir şekilde entegre etmesi ve bürokratik engelleri azaltması çağrısında bulundu. Bir sonraki adım için vizyonu: Avrupa için bir tür Wall Street. Almanya Başbakanı Friedrich Merz, Perşembe günkü hükümet açıklamasında, "parçalanmış ve aşırı bürokratikleşmiş" olarak adlandırdığı Avrupa borsası ve sermaye piyasası manzarasına stratejik bir bakış açısı getirdi. Belirtilen hedefi: Sermaye Piyasaları Birliği'nin tamamlanması. Merz, "Almanya'dan BionTech gibi başarılı şirketlerin New York Borsası'na gitmek zorunda kalmaması için bir tür Avrupa Borsası'na ihtiyacımız var," dedi. "Şirketlerimizin kendilerini daha hızlı ve daha verimli bir şekilde finanse edebilmeleri için yeterince geniş ve derin bir sermaye piyasasına ihtiyaçları var."

Avrupa'da Değer Yaratımı Sürdürülüyor

Maliye Bakanı, bu çağrıyı, parçalanmış Avrupa sermaye piyasasının istikrarlı bir şekilde bürokratik olmaktan çıkarılması için Avrupa Komisyonu'na yapılan güçlü bir çağrıyla ilişkilendirdi. Alman ve Avrupa araştırmalarından elde edilen değerin ancak bu şekilde Avrupa'da gerçekten kalacağını vurguladı. Merz, toplumsal zenginliğin ancak bu şekilde sermaye piyasası aracılığıyla artabileceğini savundu. Tartışma, Avrupalı ​​yenilikçi şirketlerin ABD borsalarında sermaye artırma eğiliminin artmasıyla alevleniyor. Son örnekler arasında, yerel opsiyonlar yerine Wall Street'te işlem görmeyi tercih eden Linde, Birkenstock Holding ve BioNTech yer alıyor.

Bu tartışma, daha geniş bir finansal bağlamla örtüşüyor: Avrupa finans ve sermaye piyasalarının entegrasyonu. Finans merkezlerinin ve sermayeye erişimin kapsamlı bir şekilde uyumlu hale getirilmesi bir hata olmazdı. Şu anda Avro Bölgesi'nde yaklaşık 15 menkul kıymet borsası bulunmaktadır. En büyük iki operatör olan Euronext NV ve Deutsche Börse AG, yıllık 8 trilyon avroluk hisse senedi işlem hacminin yaklaşık %80'ini yönetmektedir.

Sermaye Uçuşunun Sonlandırılması

Merz'in girişimi yalnızca kurumsal reformu değil, aynı zamanda Avrupa finans piyasalarını kendi kendine dayattığı düzenleyici kısıtlamalardan kurtarma girişimini de temsil ediyor. Maliye Bakanı, ileri teknolojiye dayalı geleceğin endüstrilerindeki yenilikçi girişimler için daha iyi finansmanın önemini vurguladı. Ancak deneyimler, bu şirketlerin genellikle risk sermayesine güvendiğini ve Frankfurt veya Londra gibi uluslararası borsalarda işlem görmekte zorluk çekmediklerini gösteriyor.

Brüksel ve Berlin için asıl soru, yalnızca yeni bir finans merkezine odaklanmanın, Avrupa'dan ABD'ye gözle görülür sermaye akışını engellemeye yetip yetmeyeceğidir. Sadece Almanya, sermaye kaçışı nedeniyle geçen yıl yaklaşık 64,5 milyar avro kaybetti. Bu, daha derin sorunların bir belirtisidir: Brüksel ve AB başkentlerinden gelen baskıcı düzenleyici çerçeve, aşırı mali yükler ve tırmanan enerji maliyeti krizi.

Gerçek Hedef

Bunlar, yalnızca bir Avrupa mega borsası yaratarak çözülemeyecek temel ekonomik dengesizliklerdir. Bunlar, günümüz ekonomik krizinin merkezinde yer alan, yerel tasarım kusurlarıdır. Aslında, Sermaye Piyasaları Birliği tartışması tamamen farklı bir şeyle ilgilidir: Avrupa Komisyonu'nun üye devlet borçlarını kendi çatısı altında birleştirme stratejik hedefi. Bu, Brüksel'e düzenli AB tahvil ihraçları yoluyla daha fazla finansal güç sağlayacaktır. Brüksel'de daha fazla merkezileşme, daha az ulusal denetim - Brüksel'deki güç merkezinin hayali.

AB, borç finansmanında yavaş yavaş bir paradigma değişimine doğru ilerliyor. Başlangıçta Komisyon'un piyasa tahvilleri yoluyla kendini finanse etmesi kesinlikle yasaktı. Bu kırmızı çizgi çoktan aşıldı. COVID karantinaları, benzeri görülmemiş 800 milyar avroluk bir borç programı olan NextGenerationEU'nun başlatılması için bir kaldıraç görevi gördü. Bu para büyük ölçüde ulusal açıkları finanse etti ve Komisyon, Avrupa Merkez Bankası'nın desteğiyle piyasa borçlusu olarak hareket etti.

Brüksel Piyasada Zaten Aktif

Brüksel'in bu modeli genişletmek istediği bir sır değil. Ukrayna ihtilafı, medyada yankı bulan Rus saldırganlığı tehdidi altında yeni ortak borçlanma için uygun bir bahane işlevi görüyor. Maliye Bakanı Merz, bu baharda savunma amaçlı AB çapında borçlanmanın gündemden düşmediğini, ancak yalnızca "kesin istisnai durumlar" için geçerli olduğunu belirtti.

Merz, tıpkı 10 Eylül'deki Birliğin Durumu konuşmasında bu terimin etrafından dolaşarak bunun yerine "Avrupa malları" için ortak bir Avrupa bütçesi öneren Ursula von der Leyen gibi, " Eurobond" teriminden kasıtlı olarak kaçındı. Sinyal açık: Eski borç kurallarının kademeli olarak gevşetildiği ve borç ihracının Brüksel'de merkezileştirilmesinin sistematik olarak ilerletildiği bir geçiş aşamasındayız.

Euroclear Bir Çapa Olarak

Bu, potansiyel olarak Avro Bölgesi menkul kıymetlerinin saklanması ve tasfiyesinde merkezi bir rol oynayan Brüksel'deki Euroclear tarafından barındırılacak ortak bir Avrupa borsası düşüncesiyle kusursuz bir şekilde örtüşüyor. Ciddi bir adım, hızlı borç ihraçları için Avrupa Merkez Bankası'nın Brüksel'e taşınmasını da göz önünde bulundurmak olabilir. AB'nin yaklaşan borç krizine tepkisi ortada: çok daha yüksek bir merkezileşme düzeyi. Borcu artırmak için kullanılabilecek sermayeyi harekete geçirmek stratejik hale geliyor; borsa konsolidasyonu ise yalnızca ikincil bir endişe.

Bu durum, Euroclear'da dondurulmuş Rus varlıklarının kullanılmasıyla ilgili tartışmayla da bağlantılı . Amaç: Ukrayna'ya tazminat kredilerini finanse etmek için, büyük ölçüde vadesi geçmiş Avrupa devlet tahvillerinden oluşan yaklaşık 200 milyar avro değerindeki bir portföyü teminat altına almak. Brüksel, kaynağı ne olursa olsun kredi teminatı arıyor.

Kaynak: Zero Hedge

Borsa Neden Düştü? 2025'te Nedenlerin ve Yatırımcı Tepkilerinin Analizi

2025 yılında küresel piyasalar, yatırımcılar arasında endişelere yol açan önemli bir düşüş yaşadı. Bu makale, borsadaki düşüşün ardındaki temel nedenleri (ekonomik baskılardan yatırımcı güvenindeki değişimlere kadar) ele alıyor ve bu gelişmelerin gelecek için ne anlama gelebileceğini inceliyor.