İngiltere Merkez Bankası Faiz Oranlarını Sabit Tutacak, Peki Mart Ayında Faiz İndirimi Gelecek mi?

İngiltere Merkez Bankası'nın bu hafta faiz oranlarını sabit tutması yaygın olarak bekleniyor, ancak piyasalar için kilit soru, politika yapıcıların beklenenden daha erken bir faiz indirimi sinyali verip vermeyeceği.

Aralık ayındaki şaşırtıcı derecede şahin tavrı göz önüne alındığında, böyle bir sinyalin şimdilik olası görünmediği söylenebilir. Yetkililer faiz oranlarını düşürmüş olsalar da, "faiz indirimlerinin hızının" yavaşlayabileceğine işaret ettiler; bu da zaten yavaş hareket eden bir merkez bankası için ihtiyatlı bir mesajdı.

Faiz oranları nötr seviyeye yaklaştıkça, daha fazla faiz indirimi kararı daha karmaşık hale geliyor. Aralık ayında İngiltere enflasyonunun hedef seviyenin oldukça üzerinde, %3,4'te seyretmesiyle, komitedeki şahinler, 2022'deki enflasyon artışını göz önünde bulundurarak, politikayı çok erken gevşetmenin yeni bir fiyat baskısı dalgasını tetikleyebileceğinden endişe duyuyorlar.

Çelişkili Sinyaller İngiltere Merkez Bankası'nı Beklemede Tutuyor

Son toplantıdan bu yana, ekonomik veriler net bir yön göstermedi. Tek bir veri turunda, zayıf istihdam rakamları, daha güçlü Satın Alma Yöneticileri Endeksleri (PMI) ile dengelendi. Aralık ayındaki enflasyon da beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşti.

Bankanın kritik önem taşıyan bir ölçütü olan 'Karar Verici Panel' anketi, şirketlerin ücret artışı beklentilerinin %3,7 seviyesinde sabit kaldığını ortaya koydu. Bu anket, önceki toplantı tutanaklarında Bankanın temkinli yaklaşımının temel nedenlerinden biri olarak defalarca belirtilmişti.

Bu bağlamda, faiz oranlarının değişmeden kalması yönünde 7-2'lik bir oylama en olası sonuçtur. Güvercin görüşlü Alan Taylor ve Swati Dhingra'nın faiz indirimi yönünde oy kullanması neredeyse kesin. Bir diğer güvercin görüşlü Dave Ramsden de onlara katılabilir, ancak Aralık ayındaki toplantıdan sonraki yorumları, faiz indirimine ara vermeye hazır olduğunu gösteriyordu.

Daha gevşek politikalar lehine argümanlar giderek güçleniyor.

Mevcut tereddütlere rağmen, Bankanın sıkılaştırma döngüsünün sona erdiğine ve faiz indirimlerinin yaklaştığına inanmak için güçlü nedenler var.

• Zayıflayan İşgücü Piyasası: İşe alım anketleri kötüleşmeye devam ediyor ve geçen yıl özel sektör istihdamındaki %1'lik düşüşün 2026'ya kadar uzayacağını gösteriyor.

• Ücret Artışında Yavaşlama: Özel sektördeki ücret artışı, 2025 yılının başındaki %6 seviyesinden %3,6'ya geriledi. Tahminler, iş piyasasının güçlü olduğu ancak faiz oranlarının çok daha düşük olduğu COVID öncesi ortalamalarla uyumlu olarak, yakında %3'e ulaşacağını gösteriyor.

• Düşen Enflasyon: Manşet enflasyonun Aralık ayındaki %3,4'ten Nisan ayına kadar %1,8'e dramatik bir şekilde düşmesi bekleniyor. Bu düşüş büyük ölçüde gıda ve su enflasyonundaki düşüşten kaynaklanıyor; gıda fiyatları halihazırda Bankanın Kasım ayı tahmininin neredeyse bir tam puan altında seyrediyor.

Temel hizmetler enflasyonunun da yavaşlaması bekleniyor. En önemli düşüşler Mayıs ayında açıklanacak Nisan ayı verilerinde görülecek olsa da, Mart toplantısından önce açıklanacak veriler, özellikle restoran ve kafe gibi önemli alanlarda fiyatların düşüşe geçtiğine dair ilk işaretleri verecektir.

Mart Ayı Sürprizi Hala Masada

Aralık ayında İngiltere Merkez Bankası, enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin azaldığını kabul etti. Mart ayında politika yapıcılar bir araya geldiğinde, bu eğilimi teyit edecek iki veri turuna daha sahip olacaklar.

Gelecek ay faiz indirimi ihtimali hâlâ yüksek; piyasaların şu anda fiyatlandırdığı %20'lik olasılıktan kesinlikle daha yüksek.

Ancak, Bankanın bu hafta Mart ayı faiz indirimine açıkça kapı açması şüphelidir. Yetkililerin, faiz oranları nötr seviyeye yaklaştıkça kararların daha dengeli hale geldiğini vurgulayan ileriye dönük yönlendirmelerini değiştirmeleri olası görünmüyor. Ardından yapılacak basın toplantısında, Vali Andrew Bailey'nin, güvercinlerle son zamanlarda aynı çizgide olmasına rağmen, Mart ayı faiz indiriminden bahsetmesi beklenmiyor. İngiltere Merkez Bankası, kendi düşüncesinden önemli ölçüde sapmadığı sürece, piyasa fiyatlandırması hakkında genellikle yorum yapmaktan kaçınır; şu anda durum böyle değil.

Bu haftanın sloganı muhtemelen tüm seçenekleri masada tutmak ve gelen verilerin gelecekteki kararlara yön vermesine izin vermek olacaktır.