İngiltere Merkez Bankası (BOE), 5-4'lük Oy Ayrımında Faiz Oranlarını Sabit Tuttu, GBP/USD Yükselişini Sürdürüyor

Küresel faiz indirim döngüsü muhtemelen zirveye ulaştı. Şimdiki soru, günümüzün yükselen piyasalarının bu baskıyı ne zaman veya hissedip hissetmeyeceği.

Bank of America'ya göre, son iki yılda dünya genelinde faiz indirimi sayısı, 2007-2009 Küresel Mali Krizi'nden daha fazla. Bu, faiz indirimlerinin sayısı ve gevşemenin büyüklüğü olmasa da, 2022-23 yıllarında enflasyonla mücadelede tarihi öneme sahip faiz artışlarının ölçeğini yansıtıyor.

Ancak döngü artık tersine dönmüş gibi görünüyor. Bu, küresel genişlemenin durduğu anlamına gelmiyor. Merkez bankalarının, özellikle de ABD Merkez Bankası'nın, daha fazla faiz indirimi yapması bekleniyor. Aksine, kümülatif faiz indirimlerinin sayısı bundan sonra azalacak.

İlk bakışta, aşırı gevşek para politikasının sonu, ileride daha az esnek finansal koşullar anlamına gelmeli.

Ancak, belki de sezgilere aykırı bir şekilde, tarih bunun aksini gösteriyor. Son üç büyük küresel gevşeme döngüsündeki zirveleri, kazanç döngüsünün genişlemesi ve hisse senedi piyasalarında sağlam kazançlar izledi.

Bunu tekrar görecek miyiz? Belki, ama günümüz piyasalarının çoğundaki yüksek değerlemeler göz önüne alındığında, bu sefer kesin gibi görünmüyor.

Thomson ReutersKüresel merkez bankası faiz oranı hareket takibi - SocGen

DAHA AZ KONSANTRASYON, DAHA FAZLA DÖNÜŞ

Societe Generale analistleri, gevşeme döngüsünün zirvesinin Wall Street için yükseliş sinyali olabileceğini ve bunun kazanç büyümesinin genişleyip hızlanacağına dair bir işaret olduğunu savunuyor.

SocGen'in ABD hisse senedi stratejisi başkanı Manish Kabra, döngü zirvesinin, küçük sermayeli şirketler ve daha az kaldıraçlı hisse senetleri gibi piyasanın diğer alanlarına çeşitlendirme yapmak için "güçlü bir sinyal" olduğunu söylüyor. Hisse senedi riskini azaltmanın, genellikle yatırımcıların artış döngüsünün başlangıcında fiyatlamaya başladıkları daha sonraki bir zamanda gerçekleşeceğini belirtiyor.

Manish, "Gevşeme döngüsü zirveye ulaştığında, bu geleneksel olarak piyasanın kazanç büyümesinin hızlanacağına dair inancının bir işaretidir" diyor ve Ağustos 2020 ve Eylül 2009'daki önceki "zirvelere" işaret ediyor; her ikisini de güçlü hisse senedi performansı izlemişti.

Elbette, şimdi ile bu dönemler arasında büyük bir fark var; yani bugünkü hisse senedi fiyatları ve değerlemeleri. Wall Street, Eylül 2009 ve Ağustos 2020'deki tarihi çöküşlerden yeni yeni çıkmaya başlamıştı, oysa şimdi hiç bu kadar yüksek olmamıştı.

Bu durum, bugün daha savunmacı bir risk profilinin gerekli olabileceğini düşündürebilir.

Ancak Kabra, balonlardan söz edildiğini pek önemsemiyor. SP 500'ün bu yılki kazanç büyümesi yaklaşık %12 civarında seyrediyor, ancak 'yapay zeka patlaması' hisselerini hariç tutarsanız bu oran yalnızca %4'e düşüyor.

Thomson ReutersSon 2 yıldaki küresel faiz indirimleri artık küresel mali krizin en büyüğü - Bank of America

HER ŞEY LİKİDİTEYE DÖNÜYOR

Petrol, dolar ve bazı uzun vadeli tahviller dışında, bu yıl neredeyse tüm önemli varlık sınıfları değer kazandı. Sevilmeyen ve çok eleştirilen ABD Hazine tahvilleri bile toparlandı.

Ancak küresel ölçekte, bu yükselişlerin birçok farklı itici gücü oldu. Hisse senetlerinde, yapay zeka patlaması Wall Street için roket yakıtı oldu, savunma harcamalarında büyük artışa yönelik bahisler Avrupa hisselerini yükseltti ve önemli mali gevşeme beklentisi Japonya ve Çin'de hisse senedi fiyatlarını yükseltti.

Ancak Standard Chartered'a göre, tüm bu gemileri yukarı çeken birleştirici güç likidite. Hem de bol miktarda.

Bankanın küresel araştırma başkanı ve baş stratejisti Eric Robertsen, hisse senetleri, tahviller, emtialar ve kripto para birimlerini etkileyen Nisan ayındaki dip seviyelerden gelen geniş çaplı yükselişin bir "finansal koşullar ticareti" olarak değerlendirilebileceğini söylüyor. Aşırı ekonomik ve jeopolitik belirsizliklerin yaşandığı bir dünyada, neredeyse her varlık sınıfı birlikte nasıl yükselebilir?

Elbette, 'likidite' yalnızca veya öncelikli olarak para politikasının bir fonksiyonu değildir. Banka rezervleri, özel sektör kredisinin mevcudiyeti ve talebi ve genel risk iştahı, 'likidite' olarak adlandırılan oldukça belirsiz kavramın oluşumuna katkıda bulunan temel faktörlerdir.

Ancak faiz oranlarındaki değişimler likiditenin gevşek bir göstergesi veya en azından bir yön sinyali olarak görülebilirse, o zaman bir dönüm noktasındayız demektir.

Robertsen, son 12 ayda 150'den fazla faiz indiriminin sağladığı "bol" likiditenin, yatırımcıların büyüme endişelerini fazlasıyla telafi ettiğini öne sürüyor. Likidite muslukları kademeli de olsa kapatılırsa, yatırımcıların risk iştahı sınanabilir.

Robertsen, "Piyasalar bu yükseklikte ek oksijen olmadan gelişebilir mi?" diye soruyor.

Belki de yakında bunu öğreneceğiz.

Kaynak: TradingView

Önemli noktalar:

Haver Analytics'in Perşembe günü yaptığı tahmine göre, geçen hafta işsizlik maaşı için yeni başvuru yapan Amerikalıların sayısı hafif bir artış gösterdi. Bu artış, açıklanan işten çıkarmalardaki artışa rağmen Ekim ayında işgücü piyasası koşullarının istikrarlı olduğuna işaret ediyor.

Haver Analytics'in hesaplamalarına göre, 1 Kasım'da sona eren haftadaki ilk işsizlik yardımı başvuruları, bir önceki haftaki 219.520 seviyesinden mevsimsel olarak düzeltilmiş 229.140'a yükseldi. Bu rakam, Citigroup, JPMorgan ve Nationwide'ın tahminleriyle uyumluydu.

Federal hükümetin şimdiye kadar kaydedilen en uzun süreli kapanması, resmi ekonomik verilerin toplanmasını, işlenmesini ve yayınlanmasını durdurdu.

New Mexico için talep verileri mevcut değildi ve Çalışma Bakanlığı'nın normalde veri olmadığında yapacağı varsayımlar doğrultusunda varsayımlarda bulunuldu. Talep verileri, Perşembe günü erken saatlerde Ekim ayındaki iş kayıplarını ve maliyet kesintileri ve işletmelerin yapay zekayı benimsemesi nedeniyle açıklanan işten çıkarmalardaki artışı gösteren özel raporların körüklediği endişeleri yatıştırabilir.

Nationwide finans piyasası ekonomisti Oren Klachkin, "Başvuru verileri, bu sabahki keskin olumsuz Challenger işten çıkarma haberleriyle tam bir tezat oluşturuyor ve işgücü piyasasının uçurumdan düşmediğini gösteriyor," dedi. "Dördüncü çeyreğin açılış ayında işgücü piyasasının zayıf da olsa istikrarlı kaldığını görmek cesaret verici."

Hükümetin kapanmasıyla birlikte, Çalışma Bakanlığı'nın yakından takip edilen istihdam raporu, Cuma günü eşi benzeri görülmemiş bir şekilde iki ay boyunca yayınlanmayacak. Ancak eyaletler, haftalık işsizlik başvuru verilerini toplamaya ve bunları Çalışma Bakanlığı'na sunmaya devam ediyor.

Haver Analytics ve Wall Street ekonomistleri, haftalık talep tahminlerini oluşturmak için verileri alıyor ve hükümetin daha önce yayınladığı mevsimsel ayarlama faktörlerini uyguluyor.

EKONOMİK BELİRSİZLİK İŞGÜCÜ PİYASASINA ZARAR VERİYOR

Ekonomistler, özel sektör anketlerinin bazılarının kapsamının ve geçmişinin sınırlı olduğunu belirterek, bunlara çok fazla vurgu yapılmaması konusunda uyardılar. Bank of America Enstitüsü'nün Perşembe günü iç mevduat verileri üzerinde yaptığı bir analiz, "yazdan bu yana yaşanan" istihdam artışı hızında şimdilik "daha fazla yavaşlama olmadığını" öne sürdü.

İşgücü piyasası bu yılın başından bu yana önemli ölçüde yavaşladı. Ekonomistler, düşük işçi talebinden ekonomik belirsizliği, ithalat vergilerini ve yapay zekâyı sorumlu tutuyor. Belgesiz göçmenlere yönelik baskınlar nedeniyle işgücü arzında yaşanan keskin düşüş de işe alımları olumsuz etkiliyor; bu durum özellikle küçük işletme anketlerinde açıkça görülüyor.

Ulusal Bağımsız İşletmeler Federasyonu'nun Perşembe günü yaptığı bir anket, küçük işletmelerin en önemli sorunlarının işgücü kalitesi olduğunu bildirme oranının Ekim ayında dört yılın en yüksek seviyesine çıktığını gösterdi.

İstikrarlı işgücü piyasası koşulları, Federal Rezerv'in gelecek ay faiz oranlarını sabit tutmasına olanak tanıyabilir. ABD Merkez Bankası geçen hafta referans gecelik faiz oranını 25 baz puan daha düşürerek %3,75-%4,00 aralığına çekerken, Fed Başkanı Jerome Powell, "Aralık toplantısında politika faizinde daha fazla indirim yapılması kesin bir sonuç değil" dedi.

JPMorgan'ın tahminine göre, işe alımların bir göstergesi olan ilk yardım haftasından sonra işsizlik maaşı alan kişi sayısı, 25 Ekim'de sona eren haftada mevsimsel olarak düzeltilmiş 1,955 milyondan 1,962 milyona yükseldi. Bu rakam, Citigroup ve Haver Analytics'in hesaplamalarıyla büyük ölçüde uyumluydu.

Citigroup ekonomisti Gisela Young, "Bu durum muhtemelen işe alımların yavaş seyrettiğini ve ekim ayındaki istihdam verilerinde aşağı yönlü risk bulunduğunu gösteriyor" dedi.

Chicago Fed, daha önce yaptığı açıklamada, işsizlik oranının Ekim ayında %4,36'ya yükseleceğini tahmin etmişti. Bu, Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından genellikle yuvarlanmış bazda bildirilen %4,4'lük dört yıllık zirve anlamına geliyor. Bu oran, Eylül ayındaki %4,35 seviyesinden yüksek.

Kaynak: TradingView

St. Louis Federal Rezerv Bankası Başkanı Alberto Musalem, ABD Merkez Bankası'nın iş piyasasını desteklemek için faiz oranlarını düşürmesinin doğru olduğunu söyledi.

New York'ta Sabit Gelir Analistleri Derneği'nin bir toplantısında konuşan Trump, kesintilerin "uygun" olduğunu ancak "istihdam sektörüne bir miktar güvence sağlamaya devam ederken hedef üstü enflasyona karşı koymaya devam etmek için çok dikkatli olmalıyız" dedi.

Musalem, "Para politikası, orta düzeyde kısıtlayıcı ile tarafsız arasında bir yerde ve finansal koşullar açısından da tarafsıza yakınlaşıyor" dedi.

Musalem, finansal koşulların ekonomiye yardımcı olduğu yönündeki değerlendirmesinin, piyasalar ve kredi bulunabilirliği üzerine geniş kapsamlı bir okumaya dayandığını söyledi. Musalem, bu koşulların "ekonomik faaliyeti ve bunun bir yan ürünü olarak işgücü piyasasını oldukça desteklediğini" de sözlerine ekledi.

Fed, Eylül ayında aynı oranda faiz indirimi yaptıktan sonra, Ekim ayı sonlarında faiz oranı hedefini çeyrek puan düşürerek %3,75 ile %4 arasına çekti. Fed yetkilileri enflasyonun çok yüksek olduğuna inanıyor ancak soğuyan iş piyasasını desteklemek için kısa vadeli kredi maliyetlerini düşürdüler.

Musalem, ABD ticaret tarifelerinin enflasyonun itici gücü olduğunu, ancak şirketlerin maliyetleri tüketicilere yansıtmaması nedeniyle etkilerinin azaldığını söyledi. Musalem, bu etkinin gelecek yılın ikinci yarısında azalmaya başlayacağını ve enflasyonun %2 hedefine doğru gerilemeye devam edeceğini öngörüyor.

Musalem, beklentilerinin tarifelerin yürürlükte kalmasına dayandığını söyledi. Başkan Donald Trump'ın kapsamlı vergilerinin yasallığı ABD Yüksek Mahkemesi tarafından değerlendiriliyor.

Kaynak: Yahoo Finance

Japonya Başbakanı Sanae Takaichi, Perşembe günü yaptığı açıklamada, Japonya ve ABD'nin Pasifik'teki Minamitori Adası çevresindeki sularda nadir toprak madenciliğinin geliştirilmesi konusunda ortak çalışma yapacağını söyledi.

Takaichi, geçen hafta ABD Başkanı Donald Trump ile yaptığı görüşmede, nadir toprak minerallerinin ortak geliştirilmesinin önemli bir konu olduğunu söyledi.

Trump'ın Tokyo ziyareti sırasında iki ülke, otomobillerden savaş uçaklarına kadar her şeyde kullanılan malzemelerde Çin'in hakimiyetine karşı koymak amacıyla nadir toprak elementlerinin tedarikini güvence altına almaya yönelik bir çerçeve anlaşması imzaladı.

Takaichi, Tokyo'nun yaklaşık 1.900 km (1.180 mil) güneydoğusunda bulunan Minamitori Adası'nın çevresinde nadir toprak elementleri barındırma potansiyeline sahip bol miktarda çamur bulunduğunu söyledi.

Takaichi, Japonya'nın Ocak ayında 6 bin metre derinlikten nadir toprak çamuru çıkarma olasılığını test etmeyi planladığını söyledi.

Takaichi, "Minamitori Adası çevresinde nadir toprak elementlerinin geliştirilmesi konusunda Japonya ve ABD arasındaki işbirliğini teşvik etmenin belirli yollarını değerlendireceğiz" dedi.

Japon hükümeti, deniz ve ekonomik güvenliği güçlendirmeye yönelik geniş kapsamlı çabaların bir parçası olarak, yerli nadir toprak elementleri üretimini geliştirmeye yönelik ulusal bir projeyi ilerletiyor.

Japonya hükümetinin desteklediği projede görevli bir yönetici, yapılan araştırmaların Minamitori Adası yakınlarındaki Japonya'nın münhasır ekonomik bölgesinde 5 bin ila 6 bin metre derinlikte zengin nadir toprak çamurunun varlığını doğruladığını söyledi.

İlk testlerin başarılı olması halinde proje kapsamında, günde 350 ton çamur geri kazanım kapasitesine sahip bir sistemin deneme çalışmalarına Ocak 2027'den itibaren başlanması hedefleniyor.

Avrasya Grubu'na göre, küresel nadir toprak elementlerinin çıkarılmasında Çin başı çekerken, ABD ve Myanmar sırasıyla %12 ve %8'lik paya sahip.

Kaynak: Kitco

Oylama sonuçlarının açıklanmasının ardından Tesla hissesi %2 yükseldi.

Kaynak: Yahoo Finance

Challenger gibi özel şirketlerin sağladığı veriler, ABD tarihindeki en uzun hükümet kapanmasının önemli resmi verileri geciktirmesi ve dünyanın en büyük ekonomisindeki koşulların değerlendirilmesini zorlaştırması nedeniyle piyasalar için giderek daha önemli hale geliyor.

Kaynak: Bloomberg