Hindistan Rupisi Neden Tüm Zamanların En Düşük Seviyesine Ulaştı?

Vadesi dolan türev sözleşmelerinden kaynaklanan güçlü dolar talebi ve şirketlerin riskten korunma faaliyetlerinin birleşmesiyle Hindistan rupisi Perşembe günü ABD doları karşısında rekor düşük seviyeye geriledi.

Hindistan rupisi, gün içi en düşük seviyesi olan 91.9850'ye dokunduktan sonra, önceki kapanışına göre %0.2 düşüşle 91.9550 dolar seviyesinde günü kapattı. Piyasa uzmanlarına göre, Hindistan Merkez Bankası (RBI), para birimini savunmak ve psikolojik olarak önemli olan 92 dolar seviyesinin altına düşmesini önlemek için piyasaya müdahale etti.

Piyasa Yayılımı ve RBI İkilemi

Para biriminin zayıflaması, özellikle devlet tahvilleri piyasasında olmak üzere, Hindistan'ın finansal sisteminde dalgalanma etkileri yaratıyor. Bu durum, merkez bankasını zor bir pozisyona soktu: dolar satarak rupiyi destekleme çabaları, aynı zamanda bankacılık sisteminden likiditeyi çekerek, sistemin iyi finanse edilmesini sağlama hedefleriyle çelişiyor.

Bu gerilim, faiz oranı swap piyasasında da kendini gösteriyor. Rupinin daha fazla değer kaybedeceği beklentisi, daha geniş makroekonomik göstergeler böyle bir hamleye ihtiyaç duyulduğunu işaret etmese bile, gecelik endeks swap oranlarını gelecekteki parasal sıkılaştırmayı fiyatlandıran seviyelere itti.

Zayıf bir rupi mi yoksa güçlü bir ekonomi mi?

Hindistan rupisinin değer kaybı, ülkenin genel olarak güçlü ekonomik performansıyla tam bir tezat oluşturuyor. Hükümetin yıllık ekonomik araştırması, Nisan ayında başlayacak mali yılda ekonominin %6,8 ile %7,2 arasında büyüyeceğini öngörüyor. Bu, mevcut mali yıl için öngörülen %7,4'lük büyümeden yalnızca mütevazı bir yavaşlamayı temsil ediyor.

Anketin kendisi, "rupinin değerinin Hindistan'ın olağanüstü ekonomik temellerini doğru bir şekilde yansıtmadığını" belirtti. Bununla birlikte, daha zayıf bir para biriminin, ABD'nin yüksek gümrük vergilerinin ekonomik etkisinin bir kısmını dengelemeye yardımcı olduğuna da dikkat çekti.

Yabancı Yatırımcılar Temkinli Davranmaya Devam Ediyor

Olumlu büyüme beklentilerine rağmen, yabancı yatırımcılar Hint varlıklarına sermaye yatırmak konusunda tereddüt etmeye başladı. Bir hedge fonunda portföy yöneticisi, piyasa güvenini artırmak için Amerika Birleşik Devletleri ile bir ticaret anlaşmasının çok önemli olduğunu belirtti.

Yönetici, yabancı yatırımcılar arasındaki çekingenliğe dikkat çekerek, "Hindistan'ın karmaşık bir jeopolitik konumda bulunması nedeniyle uzun vadeli büyüme projeksiyonu yapmak zorlaşıyor" diye ekledi.

Bu ihtiyatlılık, sermaye akışı verilerinde açıkça görülmektedir. Yabancı yatırımcılar, yalnızca Ocak ayında 4 milyar dolardan fazla Hint hissesini net olarak sattılar ve bu da 2025'te görülen rekor 19 milyar dolarlık sermaye çıkışına eklendi. Bu eğilime dayanarak, DBS Bank India, azalan sermaye girişlerinin rupiyi bu yıl dolar karşısında 93-94 aralığına kadar düşürebileceğini tahmin ediyor.