Gümüş Fiyatı Neden Altından Daha Fazla Artıyor?

Rusya'nın Ukrayna'ya düzenlediği savaş ve ABD Trump yönetiminin alışılmadık ekonomik politikaları, yatırımcıları ve merkez bankalarını güvenli liman varlıklarına yöneltirken, altın bu yıl çarpıcı bir yükseliş kaydetti. Ancak şu anda ilgi odağı gümüş. Değerli metal arzındaki daralma, bu yıl Londra piyasasında altının %70'lik bir artışa ulaşmasına neden oldu. Bu artış, Ekim ortasındaki altının %55'lik artışına kıyasla daha yüksek. Her ikisinde de, siyasi istikrarsızlık, enflasyon ve döviz kuru zayıflığı dönemlerinde fiyat istikrarına önem veren yatırımcıların talebi artıyor.

Altının aksine, gümüş sadece nadir ve güzel olmakla kalmıyor: Aynı zamanda onu çeşitli ürünlerde değerli bir bileşen haline getiren faydalı gerçek dünya özelliklerine de sahip. Stoklar yılların en düşük seviyesinde ve yatırımcılar hala daha fazlasını elde etmek için çabalıyor, bu da birçok sektörü etkileyebilecek bir arz sıkıntısı riski taşıyor. ABD, Fransa ve Japonya gibi büyük ekonomilerdeki bu yılki siyasi ve mali belirsizlik, para birimleri üzerinde baskı yaratıyor ve yatırımcılar, "değer düşürme ticareti" olarak adlandırılan bir işlemle altın ve gümüş gibi varlıklar satın alarak ABD doları, avro ve yene olan maruziyetlerini korumaya çalışıyor.

Gümüş, devre kartlarında ve anahtarlarda, elektrikli araçlarda, pillerde ve güneş panellerinde kullanılan mükemmel bir elektrik iletkenidir. Ayrıca tıbbi cihaz kaplamalarında da kullanılır. Altın gibi, mücevher ve madeni para yapımında da popüler bir bileşen olmaya devam ediyor. Ticarete konu bir varlık olarak, ons başına altından daha ucuz olması, onu bireysel yatırımcılar için daha erişilebilir kılıyor ve fiyatı, değerli metal yükselişlerinde daha keskin hareket etme eğiliminde. Çin ve Hindistan, geniş endüstriyel altyapıları, kalabalık nüfusları ve gümüş takıların nesilden nesile aktarılan bir değer deposu olarak oynamaya devam ettiği önemli rol sayesinde gümüşün en çok alıcısı olmaya devam ediyor.

Hükümetler ve darphaneler de külçe para ve diğer ürünleri üretmek için büyük miktarda gümüş tüketirler.

Gümüşün çeşitli kullanım alanları, piyasa fiyatının üretim döngülerindeki ve faiz oranlarındaki değişimler ve hatta yenilenebilir enerji politikaları da dahil olmak üzere çok çeşitli olaylardan etkilendiği anlamına gelir. Küresel ekonomi hızlandığında, endüstriyel talep gümüşü yükseltme eğilimindedir. Durgunluklar yaklaştığında, yatırımcılar genellikle alternatif alıcılar olarak devreye girerler. Piyasa, altına göre daha incedir. Günlük ciro daha küçüktür, stoklar daha sıkıdır ve likidite hızla buharlaşabilir. Bunun nedeni, alım satım için altından daha az gümüş bulunması değildir. Aslında, tam tersi: Londra Külçe Piyasası Birliği tarafından denetlenen kasalarda yaklaşık 790 milyon ons gümüş bulunurken, altının değeri 284 milyon onstur. Ancak gümüş ağırlık başına çok daha az değerlidir. Londra'da depolanan gümüş yaklaşık 40 milyar dolar değerindeyken, altının değeri 1,1 trilyon dolar.

LBMA verileri, küresel ticaretin bel kemiği olan Londra'daki gümüş stoklarının 2021 ortasından bu yana yaklaşık üçte bir oranında azaldığını ve bu durumun ödünç verme veya teslimat için daha az metal kaldığını gösteriyor. Küresel gümüş talebi, dört yıl üst üste madenlerden gelen üretimi aşarak, Londra'da bir zamanlar tutulan arz tamponunu aşındırdı. Bu arada, gümüş destekli borsa yatırım fonları yeni yatırımlar çekti ve mevcut arz azalırken, saklama kuruluşlarını fiziksel külçeleri güvence altına almaya zorladı.

ABD'nin bu yılın başlarında bazı ithal metallere yönelik gümrük vergisi önerisi, spekülatif alımları körükleyerek stokların daha da azalmasına yol açtı. Londra'daki spot fiyatlar, New York'taki vadeli işlemlere kıyasla çok yıllık primlerle işlem görüyor.

Sonuç olarak likiditede sıkıntı yaşandı ve gümüş külçelerini güvence altına alma mücadelesi yaşandı.

Ülkenin 20 Ekim'de Diwali'de doruğa ulaşan bayram dönemi, geleneksel olarak kıymetli metal alımları için zirve dönemidir. Kuyumcular, yükselen külçe fiyatları karşısında stoklarını yenilemek için acele ederken, gümüş ithalatı geçen yıla göre neredeyse iki katına çıktı. Hintli alıcılar artık küresel referans fiyatlarının %10 veya daha fazla üzerinde prim ödüyor ve bu da fiziksel arzın ne kadar sıkışık hale geldiğini gösteriyor. Bu talep, Batı kasalarından daha da fazla metal çekerek sıkıntıyı daha da kötüleştirdi.

Bazı tüccarlar, Londra ve New York arasındaki fiyat farklarından yararlanmak için, genellikle altın için kullanılan pahalı bir taşıma yöntemi olan hacimli gümüş külçeleri için transatlantik kargo uçuşlarında yer ayırıyor. Gümüş macununun kritik bir bileşen olduğu güneş paneli üretimi gibi sektörlerde, devam eden yüksek fiyatlar karlılığı aşındırmaya başlayabilir ve diğer metaller yerine gümüş bileşenleri kullanma çabalarını teşvik edebilir.

Küresel maden üretimi, cevher kalitelerindeki düşüş ve sınırlı yeni proje geliştirmeleri nedeniyle kısıtlandı. En büyük üç üretici olan Meksika, Peru ve Çin, düzenleyici engellerden çevresel kısıtlamalara kadar çeşitli aksaklıklarla karşı karşıya kaldı. Stokların New York'tan Londra'ya taşınması, mevcut krizi çözebilir, ancak kalıcı arz açıklarını gidermeyecektir.

Piyasanın dengeyi bulup bulmayacağı veya bir başka panik alım dalgasıyla karşı karşıya kalıp kalmayacağı, yeni arzın kasalara ne kadar hızlı ulaşabileceğine bağlı olacak.

Kaynak: Bloomberg Europe