Fransız İş Faaliyetleri Bir Yıldan Uzun Süredir İlk Kez Arttı

Piyasalar

Japonya kaynaklı çekirdek tahvil satışları dün hafifledi. Avrupa işlemlerinde birkaç baz puan daha kazanmaya yönelik ikna edici olmayan girişim, ABD seansında neredeyse suya düştü. ABD Hazine tahvili getirilerindeki net günlük değişimler, teknik işlemlerde -2,1 baz puan ile +0,9 baz puan arasında seyretti. Alman faiz eğrisi de benzer şekilde ön tarafta 1,4 baz puan düşüş yaşadı.

İngiltere tahvil getirileri bile, eğri boyunca daha önceki kazanımlarını küçük düşüşlerle değiştirdi. Ancak, temel güçlerin etkisinde bir gün bile kalmadığımızı söyleyemeyiz. Japonya tahvil getirileri bu sabah yine yükselişe geçti ve 30 yıllıklar da dahil olmak üzere (ultra) uzun vadeli tahviller için yeni zirvelere ulaştı. Zaten dün haber azdı ve bu, riskli varlıkların bir miktar toparlanması için yeterli görünüyordu.

Avrupa ve ABD hisseleri %0,3-0,6 oranında değer kazandı ve kripto para piyasaları son haftalardaki sert satışların ardından günlük bazda toparlandı. Bitcoin gibi kripto paralar, Kasım ortasından bu yana en güçlü seviye olan 94 bin dolara yakın bir değer artışı kaydetti. ABD elçisi Witkoff ile Rusya Devlet Başkanı Putin ve beraberindekiler arasındaki görüşme Kremlin tarafından yapıcı olarak nitelendirildi, ancak henüz bir uzlaşmaya varılamadı.

Olay risklerine bağlı kalarak, Fransız siyaseti yeniden canlandı ve yerel gazete Le Figaro, Horizons'ın 9 Aralık'ta yapılacak oylamada Başbakan Lecornu'nun sosyal güvenlik bütçe tasarısını desteklemeyeceğini bildirdi. Koalisyon hükümetinin bir parçası olan Horizons'ın destek görmemesi, mevcut Fransız sakinliğinin ne kadar kırılgan ve belki de aldatıcı olduğunu hatırlatıyor. OAT'ler, Avrupa'daki benzerlerine kıyasla düşük performans gösterdi.

Euro şimdilik bu konuyu görmezden geliyor. Dünkü ilham vermeyen seansın ardından, EUR/USD paritesi bu sabah 1,165-1,167 (kısa vadeli zirveler) civarındaki ilk dirence doğru hafifçe kuzeye doğru ilerliyor. Ticaret ağırlıklı dolar endeksi 99 bölgesine geriledi. Ekonomik gündemde, bugün seansı hareketlendirebilecek gelişmeler var. ECB Başkanı Lagarde parlamentoda. ADP istihdam raporu ve hizmet sektörü ISM'si, Fed'in Aralık ayı beklentilerini daha da şekillendirecek.

Faiz indirimi şu anda %95 olarak fiyatlanıyor. Bu aşamada, dengeyi 10 Aralık'a kadar tekrar değiştirmek için abartılı rakamlara ihtiyaç var. Bu arada, bir sonraki Fed başkanının kim olacağı giderek daha da kesinleşiyor. Hassett, önde gelen aday olarak öne çıkıyor ve belki de diğer adaylara kıyasla en çok büyümeyi destekleyen bir politikayı savunuyor. Başkan Trump, Powell'ın halefini 2026 başlarında resmen açıklayacak.

Herhangi bir nedenle (Fransa, kamu maliyesi, hisse senedi değerlemesi vb.) yeniden riskten kaçınma eğilimi olmadığı sürece, doların geri planda kalmasını bekleriz. EUR/USD paritesi son zirveleri aşarsa, Eylül-Kasım düşüşünün %61,2 toparlanmasıyla Ekim ayındaki 1,1728 zirvesi - 1,1747 bir sonraki referans noktası olarak ortaya çıkıyor. EUR/GBP paritesinin üç günlük yükseliş serisi 0,88 civarında dirençle karşılaştı. Ancak sterline yönelik olumsuz eğilimimizi koruyor ve EUR/GBP paritesinin temel seviyesinin 0,90+ olduğunu varsayıyoruz.

Haber Görüşleri

Avustralya GSYİH büyümesi, 2. çeyrekte yukarı yönlü revize edilen %0,7'lik çeyreklik büyüme oranından, 3. çeyrekte %0,4'e (+%0,7'lik konsensüs oranına kıyasla) yavaşladı. Bu, COVID-19 pandemisinin sona ermesinden bu yana ortalama çeyreklik büyüme hızıdır. Yıllık büyüme %2'den %2,1'e yükseldi. Ayrıntılar, nihai tüketimin %0,6 arttığını ve hem hanehalkı (+%0,5) hem de kamu (+%0,8) harcamalarının büyümeye katkıda bulunduğunu gösterdi. Hanehalkı tasarruf oranı, 2. çeyrekteki %6'dan 3. çeyrekte %6,4'e yükselirken, brüt kullanılabilir gelir (+%1,7), nominal hanehalkı harcamalarından (+%1,4) daha hızlı arttı.

Toplam brüt sabit sermaye oluşumu, esas olarak kamu yatırımlarındaki toparlanmanın etkisiyle çeyrekten çeyreğe %3 oranında güçlü bir artış gösterdi (ikinci çeyrekteki -%3,5'lik çeyrekten çeyreklik bazda %3). Net ticaret, ithalatın %1,5, ihracatın ise %1 artmasıyla GSYİH büyümesini 0,1 puan düşürdü. Bugünkü rakamlar, piyasaların Avustralya Merkez Bankası'nın bir sonraki hamlesinin gelecek yıl faiz artırımı olacağına dair inancını güçlendirdi. AUD/USD, son dönemdeki toparlanmasını sürdürüyor ve ilk direnç seviyesi 0,66 civarında. Avustralya getiri eğrisi bu sabah yatay seyrediyor ve getiriler 5,8 baz puan (2 yıllık) ile 3,2 baz puan (30 yıllık) arasında yükseliyor.

AB, Rusya'nın LNG gazı ithalatını başlangıçta planlanandan bir yıl erken, 2026 yılı sonuna kadar kademeli olarak yasaklamayı kabul etti. Rusya, ABD'den sonra Avrupa'nın en büyük ikinci LNG tedarikçisi (toplamın %15'i) konumunda. Bu son tarih, halihazırda AB'nin Rusya'ya uyguladığı yaptırımların bir parçası olan deniz yoluyla teslimat yasağıyla aynı zamana denk geliyor.

AB'nin RePowerEU planı da uzun vadeli anlaşmalar kapsamında boru hattıyla gaz ithalatının 2027'nin 3. çeyreğinin sonuna kadar durdurulmasını hedefliyor. Komisyon ayrıca, en geç 2027 yılı sonuna kadar Rus petrol ithalatının aşamalı olarak durdurulmasına yönelik bir yasa teklifi sunmayı planlıyor.

Kaynak: ACTIONFOREX

Kaynak: Bloomberg Europe

Ülkenin elektrik şebekesi operatörünün başkanı, Polonya'nın küresel ekonomide rekabet gücünü koruyabilmesi için açık deniz projeleri yerine daha ucuz kara rüzgar enerjisine öncelik vermesi gerektiğini söyledi.

Avrupa Birliği'nin kömüre en bağımlı ülkesi olan ülkenin, kara türbinlerinin potansiyeli tamamen ortaya çıkana kadar iddialı açık deniz planlarını ertelemesinin daha iyi olacağını devlet elektrik şebekesi PSE'nin CEO'su Grzegorz Onichimowski bir röportajında ​​söyledi.

Polonya'nın açıklamaları, son bir yılda Almanya ve Danimarka'da artan maliyetler nedeniyle başarısız olan ihalelerin ardından Avrupa açık deniz sektöründeki soğuma hissini yansıtıyor.

"Neden acele edelim? Öncelikle karadaki rüzgar enerjisini açığa çıkarmamız gerekiyor. Bu bize açık denizdeki rüzgara ne kadar ihtiyacımız olduğunu gösterecek," dedi.

Bu sert uyarı, Polonya'nın 17 Aralık'ta 3 gigawatt'lık ek açık deniz kapasitesi için sözleşme imzalamak üzere bir ihaleye hazırlandığı sırada geldi. Maksimum fiyatlar, megawatt saat başına 486 zloti (134 dolar) ile 512 zloti arasında belirlendi; bu, vergi mükelleflerinin açığı kapatmaya hazır olması nedeniyle mevcut döviz kurlarından önemli ölçüde yüksek.

"Nihai fiyatlar azami limitlerin altında kalsa bile, piyasanın çok üzerinde olacaktır," dedi. "Bu bir fark sözleşmesi değil, istikrarlı bir sübvansiyon mekanizmasıdır."

Onichimowski, projelerin ileri aşamalarda olduğunu kabul etmekle birlikte, müzayedenin ertelenmesinin ideal olduğunu söyledi.

Avrupa genelinde açık deniz rüzgarı, kıtanın fosil yakıtlardan uzaklaşmasının önemli bir parçası olarak görülüyor; ancak çelik gibi malzemelerdeki yüksek fiyat artışları ve son yıllardaki yüksek borçlanma maliyetleri, hükümetleri projelerin tamamlanmasını sağlamak için sübvansiyonları artırmaya zorladı.

Polonya'nın ön stratejisi, ülkenin elektriğinin yarısından fazlasını üreten kömür santrallerini aşamalı olarak kaldırmasıyla birlikte 2040 yılına kadar Baltık Denizi rüzgar enerjisinde 18 gigawatt ve kara rüzgarında 35 gigawatt'lık bir kapasiteye ulaşmayı hedefliyor. Rüzgar enerjisi, toplam enerji karışımının yaklaşık %15'ini oluşturuyor.

Ancak, karasal genişleme, kısıtlayıcı mesafe düzenlemeleri nedeniyle 2017'den beri durmuş durumda. Başbakan Donald Tusk, karasal kalkınmayı hızlandırma sözü vermiş olsa da, gerekli yasal düzenlemeler hâlâ bekliyor. Tusk, iki yıl önce yeşil enerji kaynaklarına geçişi hızlandırma sözüyle iktidara gelmişti ve uygun fiyatlı elektriğin Polonya'nın gelecekteki ekonomik büyümesini destekleyebileceğini savunuyordu.

Ülkenin açık deniz sektöründe öncü olan Orsted AS ve Northland Power Inc gibi şirketler, toplam kapasitesi 4 gigavatı aşan çiftlikler inşa ediyor ve operasyonların gelecek yıl başlaması planlanıyor.

Polonya sanayisi için riskler yüksek. Üreticiler uzun zamandır kömür bağımlılığı ve dağıtım maliyetleri nedeniyle artan enerji fiyatlarından kurtulmak için çağrıda bulunuyor.

PSE'den Onichimowski, atıl kalan şebeke veya üretim varlıklarına yapılan verimsiz harcamaların, Polonya'yı gelişmekte olan ekonomilere karşı dezavantajlı konuma düşürerek mali darbeyi iki katına çıkaracağı konusunda uyardı.

CEO, "Gereksiz yere harcadığımız her zloti, aşırı yatırımlarla yarattığımız her ek maliyet, bizi iki kat daha fazla etkileyecek," dedi. "Küresel rekabet ölümcül olacak ve bu durum bugün bile kendini gösteriyor."

Kaynak: Bloomberg Europe

Bugün Stoklarla Talebi Karşılamak, Yarın Üretkenlik

Detay

Eylül çeyreğine ait Ulusal Hesaplar, çeyrek boyunca büyümenin %0,4'e yavaşladığını gösterirken, önceki faaliyetlerde yapılan yukarı yönlü revizyonlar yıl sonu sonucunun %2,1'e hızlandığını gösterdi. Bu, RBA'nın güncellenmiş trend tahmini olan +%2,0'nin biraz üzerinde ancak Westpac Economics'in trend tahmininin biraz altında.

Yurt içi talep (tüketiciler, işletmeler ve hükümetlerin harcamaları), Eylül çeyreğine göre çeyrek bazında %1,2 ve yıl sonu itibarıyla %2,6 oranında sağlam bir artış gösterdi; bu, 2012 Haziran çeyreğinden bu yana (pandemi hariç) en güçlü çeyreklik büyüme oldu. Hem özel hem de kamu sektörlerinin yurt içi talepteki artışa katkıda bulunması nedeniyle bir "devir teslim"e gerek kalmadı.

Yeni özel sektör talebi, çeyrek bazında %1,2 ve yıl sonu itibarıyla %3,1 oranında güçlü bir artış gösterdi; bu aynı zamanda 2012 Mart çeyreğinden bu yana en hızlı çeyreklik büyüme oranıydı (pandemi hariç). Tüketici katkısı olsa da, öne çıkan gelişme çeyrek bazında %3,4 ve yıllık bazda %3,8 büyüyen yeni iş yatırımlarıydı. Bu artışa rağmen, mühendislik inşaatının aşağı yönlü beklentileri karşılamaması nedeniyle sonuç, çeyrek bazında %5,8'lik tahminimizden biraz daha düşük oldu (-%0,7 çeyreklik düşüş, çeyrek bazında %2,0'lik tahmin). Victoria, mühendislik inşaatı faaliyetlerinde %8,0'lik büyük ve keskin bir düşüş kaydetti. Kısmi olarak yapılan inşaat işleriyle zamanlama farkı, bu tutarsızlığın olası bir açıklaması olabilir.

Olumlu haber, makine (%7,5 çeyrek ve %6,2 yıllık) ve yeni binalar (%2,0 çeyrek ve %2,1 yıllık) dahil olmak üzere çoğu varlık sınıfında yatırım artışları görmemizdi. Veri merkezi donanımları ve sivil uçak alımları makine yatırımlarındaki artışa ana katkıyı sağlasa da, sermaye harcamaları verileri, artışın daha geniş kapsamlı olduğunu ve tüketici odaklı sektörleri (konaklama ve yemek hizmetleri gibi) ve bazı iş odaklı sektörleri (idari ve destek hizmetleri gibi) de kapsadığını gösterdi.

Konut inşaat faaliyetleri çeyreklik bazda %1,8 ve yıllık bazda %6,5 arttı. Burada da çeyreklik sonuç, kısmi verilere dayanarak beklediğimizden daha düşük oldu (+%1,8 çeyreklik bazda +%3,2 çeyreklik bazda). Ancak, önceki çeyreklerdeki faaliyetlerin yukarı yönlü revize edilmesiyle yıl sonu sonuçları tahminlerimizle uyumluydu. Çeyreklik sonuç, hem yeni konut inşaatı (%2,6 çeyreklik bazda) hem de yenileme faaliyetlerinden (%0,5 çeyreklik bazda) etkilendi. Üzerinde çalışılacak sağlıklı bir proje havuzu var ve bu durum, konut inşaat faaliyetlerinin bundan sonraki dönemde de devam etmesini desteklemelidir.

Tüketici harcamalarındaki güçlü seyir 3. çeyreğe de yansıdı ve hane halkı harcamaları çeyreklik bazda %0,5, yıllık bazda ise %2,5 arttı. Bu durum, kısmen eyalet elektrik indirimlerinin azaltılması, mali yıl sonu (EOFY) normalden yüksek indirimler ve Paskalya ve ANZAC Günü civarındaki tatil harcamaları gibi tek seferlik gelişmelerin de etkisiyle Haziran ayında çeyreklik bazda %0,9'luk güçlü büyümenin ardından geldi.

Nüfus artış projeksiyonlarının yıllık %1,7 olarak gerçekleşmesi, kişi başına tüketimin önemli artışlar kaydetmeye başladığı anlamına geliyor. Avustralyalı tüketici, çeyreklik bazda %0,9 ve yıllık bazda %3,8 artan reel gelirlerle desteklenmeye devam ediyor. Temel belirsizlik, faiz oranlarının daha uzun süre sabit kalması ve 3. Aşama vergi indirimlerinin dilim genişlemesi nedeniyle (bu çeyrekte kişisel gelir vergisinin hane halkı gelirine oranının arttığını gördük) bu gelir artışının azalıp azalmayacağıdır. Bu artış olmadan, tüketim yavaşlayabilir ve bu da işgücü piyasası üzerinde olumsuz etkilere yol açabilir.

Öte yandan, yükselişin devam ettikçe ivme kazanması muhtemeldir; bu da kendi kendini idame ettirme, gelirleri artırma ve bundan sonraki tüketimi destekleme olasılığını artırır. Westpac-DataX Kart Takip Endeksi, harcamaların Ekim ayında arttığını gösteriyor ve bu da ivmenin Aralık çeyreğine de uzandığını gösteriyor.

Net ihracat ve stoklar genel olarak beklentilerle uyumlu seyretti. Madencilik, kamu sektörü ve tüketim malları stoklarındaki düşüş, üçüncü çeyrek büyümesini yaklaşık 0,5 puan düşürürken, net ihracat 0,1 puan daha düşürdü.

İstatistiksel tutarsızlığın çeyrek boyunca büyümeye 0,1 puanlık katkı sağladığını, geçen çeyrekte ise bu katkının 0,2 puan olduğunu belirtelim.

Sadece talep değil, arz da buna yanıt veriyor

İşgücü verimliliği yıllık %0,8 oranında arttı. Biraz daha derinlemesine incelediğimizde, piyasa (madencilik hariç) sektöründeki verimliliğin 3. çeyrekte yıllık yaklaşık %1,4 oranında arttığını tahmin ediyoruz (tahminler Cuma günkü İşgücü Hesapları'ndan sonra kesinleşecek).

Sektörün birim işgücü maliyetlerindeki büyümenin altı aylık yıllık bazda yaklaşık %3,3'e gerilemesinin yanı sıra, bu durum madencilik ve bakım ekonomisindeki sektöre özgü faktörlerin ortadan kalkmasıyla birlikte tüm ekonomideki verimlilik büyümesinin toparlanacağı görüşünü desteklemektedir.

Kaynak: Westpac Bankacılık Şirketi

Tayland'da yıllık enflasyon oranı Çarşamba günü açıklanan verilere göre, Kasım ayında sekizinci ayda da negatif seyretti. Ticaret Bakanlığı, bunun enerji fiyatlarındaki düşüş ve hükümetin yaşam maliyetini hafifletmek için aldığı önlemlerden kaynaklandığını belirtti.

Manşet tüketici fiyat endeksi, bir önceki ay %0,76'lık yıllık düşüşün ardından Kasım ayında bir önceki yıla göre %0,49 düştü. Bu aynı zamanda, enflasyonun merkez bankasının %1-%3 hedef aralığının altında kaldığı dokuzuncu ay oldu.

Ticaret Politikası ve Strateji Ofisi Başkanı Nantapong Chiralerspong, ülkenin güneyindeki bazı bölgelerde yaşanan şiddetli sellerin enflasyona çok az etki ettiğini söyledi.

Bakanlık, çekirdek TÜFE okumasının bir yıl öncesine göre yüzde 0,66 arttığını açıkladı.

2025 yılının ilk 11 ayında manşet enflasyon, bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,12 düştü.

Nantapong, gelecek yıl enflasyonun yüzde 0,0 ile yüzde 1,0 aralığında olmasının beklendiğini söyledi.

Ekonomistler, Tayland Merkez Bankası'nın Ekim ayında faiz oranını %1,50'de sabit tutmasının ardından, merkez bankasının 17 Aralık'ta yapacağı politika toplantısında faiz oranlarını düşürmesini bekliyor.

Tayland Merkez Bankası Başkanı Vitai Ratanakorn, pazartesi günü yaptığı açıklamada, faiz oranlarını düşürmek için alan olduğunu ancak böyle bir hareketin yapısal sorunlarla karşı karşıya olan ekonomi üzerinde sınırlı bir etki yaratacağını söyledi.

Kaynak: Yatırım

Japon medyasında yer alan haberlere göre, üst düzey bir Japon ulusal güvenlik yetkilisi, Emmanuel Macron'un Çin'e yapacağı ziyaret öncesinde Fransız dış politika danışmanıyla birlikte, iki ülkenin özgür ve açık bir Hint-Pasifik bölgesi oluşturmak için işbirliği yapacağını doğruladı.

Kyodo News ve Sankei gazetesinin Çarşamba günkü haberine göre, Japonya Ulusal Güvenlik Genel Sekreteri Keiichi Ichikawa, Salı günü Macron'un diplomatik danışmanı Emmanuel Bonne ile bir telefon görüşmesi gerçekleştirdi. İki yetkilinin ayrıca ikili güvenlik iş birliğini güçlendirme konusunda anlaştıkları belirtildi.

Japon hükümet yetkililerinin, görüşmede Tayvan konusunun görüşülüp görüşülmediğine ilişkin açıklama yapmadığı bildirildi.

Görüşme, Çin Dışişleri Bakanı Wang Yi'nin 27 Kasım'da Bonne ile yaptığı telefon görüşmesinde, iki tarafın birbirine destek olması gerektiğini söylemesinin ve Japonya Başbakanı Sanae Takaichi'nin Tayvan'a yönelik "kışkırtıcı sözlerini" kınamasının ardından gerçekleşti.

Macron, Çarşamba günü Çin'e yapacağı üç günlük ziyarete başlarken, Pekin, Birleşmiş Milletler Güvenlik Konseyi'nin beş daimi üyesinden biri olan Fransa'dan, Tokyo ile devam eden anlaşmazlıkta destek almaya çalışıyor.

Kaynak: Bloomberg Europe