Fed'den John Williams, Tarifelerin Enflasyonu Artıracağını Öngörüyor

Anlaşma görüşmeleri hakkında bilgi sahibi iki kişinin verdiği bilgiye göre, Starbucks'ın Çin operasyonlarının bir kısmını satın almak isteyen teklif sahiplerinin çoğu, işletmenin değerini 5 milyar dolara kadar çıkaran teklifler sundu. Bu teklif, olası bir anlaşmayı son yıllarda küresel bir tüketici şirketi tarafından yapılan en değerli Çin birim satışlarından biri haline getirecek. Daha önce bildirilmeyen teklifler, Starbucks'ın yavaş ekonomik büyüme ve yerel markalarla sert rekabetle karşı karşıya olduğu bir pazarda satışı sürdürmesine olanak tanıyacak.

Reuters'ın geçen ay bildirdiğine göre Starbucks, Eylül ayı başına kadar bağlayıcı olmayan teklifler sunmak üzere yaklaşık 10 potansiyel alıcıyı davet etti. Bu tekliflerin çoğu, Starbucks China'nın değerini, 2025'te 400 milyon ila 500 milyon dolar arasında beklenen faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi karının (FAVÖK) yaklaşık 10 katı olarak belirledi. Kaynaklardan biri, en az bir teklif sahibinin FAVÖK çarpanının yüksek 10'lu rakamlarda olduğunu söyledi. Starbucks China için teklif edilen birden fazla teklif sahibi, şu anda önümüzdeki 12 ay için tahmini FAVÖK'ünün dokuz katı değerinde olan ana rakiplerinden biri olan Luckin Coffee'ye benziyor. Luckin, daha düşük fiyatlı ürünler sunarak ve daha küçük Çin şehirlerindeki varlığını artırarak Starbucks'a karşı pazar payı kazanıyor.

Bilgilerin gizli kalması nedeniyle kişilerin isimlerinin açıklanmaması istendi.

Reuters'ın yorum talebine yanıt olarak, Starbucks sözcüsü, uluslararası işlerde rekor kıran satış büyümesi ve Çin'de üst üste üçüncü çeyrek gelir büyümesi gören zincirin son çeyrek kazançlarına atıfta bulundu. Sözcü, Çin işinin değerlemesi veya ihale sürecinin son durumu hakkında yorum yapmayı reddetti. LSEG verilerine göre, Starbucks'ın küresel iş kolundaki kurumsal değeri, son 12 aylık FAVÖK'ünün 20,6 katıdır ve önümüzdeki 12 ay için FAVÖK tahmininin 19,3 katı olması öngörülmektedir. Seattle merkezli şirketin Perşembe günü itibarıyla piyasa değeri yaklaşık 99 milyar dolardır.

İLGİLİ TARAFLAR

Reuters'ın geçen ay bildirdiğine göre, Starbucks Çin iş kolunda ne kadarlık bir hisse satacağına henüz karar vermedi. İki kaynak, hisse büyüklüğü hakkında bilgi sahibi olmadıklarını belirtti. Şirket, Mayıs ayında işletmenin tamamını satmayı düşünmediğini açıklamıştı. Starbucks CEO'su Brian Niccol, Temmuz ayındaki üç aylık kazanç görüşmesinde Çin iş kolunda önemli bir hisseyi elinde tutacağını söyledi. Pazar araştırma şirketi Euromonitor International'ın verilerine göre, Starbucks'ın kafelerinin beşte birinden fazlasına ev sahipliği yapan dünyanın en büyük ikinci ekonomisindeki pazar payı geçen yıl %14 iken, 2019'da bu oran %34'tü.

Zincir, o zamandan beri Çin'de bazı kahve dışı içeceklerin fiyatlarını düşürme ve yeni ve Çin odaklı ürünlerin hızını artırma gibi nadir bir adım attı. Çin'deki karşılaştırılabilir mağaza satışları, 29 Haziran'da sona eren çeyrekte, bir önceki çeyrekteki sıfır büyümeye kıyasla %2 arttı. Geçtiğimiz ay Reuters, kahve zincirinin özel sermaye şirketleri Carlyle da dahil olmak üzere ilgili tarafları davet ettiğini bildirdi.İlk teklifleri EQT, Hillhouse Investment ve Primavera Capital sunacak.

Seçilen diğer potansiyel alıcılar arasında Bain Capital, KKR Co ve teknoloji devi Tencent de vardı . Hepsinin bağlayıcı olmayan teklif verip vermediği henüz belli değil. Bain, EQT, Tencent, Carlyle ve Primavera yorum yapmayı reddetti. Diğerleri ise yorum talebine yanıt vermedi. Satış sürecindeki sonraki adımların ne olacağı henüz belli değil. Satıcı, genellikle bağlayıcı tekliflerin beklendiği son tur için ilk turdan daha küçük bir teklif sahibi grubunu seçer.

Kaynak: Reuters

2007'de Federal Rezerv'in Jackson Hole konferansına davet edildim. "Konut, Konut Finansmanı ve Para Politikası" başlıklı oturumlar, ipotek piyasaları ile küresel ekonomi arasındaki endişe verici geri bildirim döngülerini gözler önüne seriyordu. Grand Teton Dağları üzerinde toplandığını hatırladığım bulutlar sembolikti; bir yıldan biraz fazla bir süre sonra dünya krizdeydi.

Bu yıl Wyoming'de hava nasıldı bilmiyorum ama dünyanın önde gelen finans yetkilileri orada toplanırken biriken sembolik bulutlar uğursuzdu. Sunum konuları işgücü piyasaları ve enflasyona odaklanmıştı, ancak etkinliğin üzerindeki asıl mesele Fed'in siyasi nüfuzdan bağımsız kalıp kalamayacağıydı. Bu savaşı kaybederse, artçı sarsıntılar önemli olabilir. Bağımsız merkez bankaları nispeten yeni bir kavram. Federal Rezerv, Hazine Bakanlığı'ndan 1951 yılına kadar net bir şekilde ayrılmadı; İngiltere Bankası ise 1997 yılına kadar Birleşik Krallık hükümetinin bir koluydu. Bölünmenin uygun derecesi konusundaki tartışmalar bugün hala birçok yerde devam ediyor.

Yakın uyumu savunanlar, hesap verebilirliğin önemine dikkat çeker. Siyasi liderler demokratik olarak seçilir ve gündemlerinin halkın iradesini yansıttığına inanırlar. Bu görüşe göre merkez bankaları, liderler ve yasama organları tarafından kararlaştırılan yolu izlemelidir. Ancak bazılarına göre merkez bankaları, mahkemelerin hukuku değerlendirmedeki rolüne benzer bir ekonomik politika denetimi sağlar. Büyük açıklar biriktiren hükümetler, kendilerini finanse etmek için matbaa makinelerini çalıştırmak isteyebilir ve bu da enflasyonist koşullara yol açabilir. Merkez bankalarının istikrarlı enflasyon gibi uzun vadeli hedeflere odaklanmaları için alan yaratmak, iyi sonuçlar elde etme şansını artırır. Para otoritelerinin görev süreleri, onları siyasi döngülerdeki değişimlerden korumak için uzundur (Fed Guvernörleri için 14 yıl).

Bağımsızlık Davası

Hükümetler ile merkez bankaları arasındaki mesafenin daha düşük enflasyon oranlarıyla bağlantılı olduğunu gösteren önemli bir literatür bulunmaktadır. Bu da ekonomik büyüme, istihdam ve varlık fiyatları için olumlu bir gelişmedir. Fed'in son kırk yıldır misyonunu yerine getirmedeki başarısı, dünya genelinde merkez bankası bağımsızlığının artmasına ilham kaynağı olmuştur. Bu yaklaşımı benimsemeyen ülkeler finans piyasaları tarafından cezalandırılmıştır. Bunun son örneği, merkez bankası başkanına yakın bir dizi kişi tarafından yönetilen Türkiye'dir. Bu ülke, çift haneli enflasyon, zayıf para birimi ve sermaye kaçışı yaşamıştır.

1970'lerin deneyimi, merkez bankası bağımsızlığına karşı çıkanlar için uyarıcı bir öyküdür. Bu kanıt, Amerikan liderlerini para politikasını etkilemeye çalışmaktan alıkoymamıştır. Geçen baharda da belirttiğimiz gibi, Fed'e yönelik siyasi eleştiriler istisna değil, kuraldır. Çoğu zaman bu, kamuya açık açıklamalarla sınırlı kalmıştır. Siyasetin ABD para politikasına en önemli müdahalesi, Richard Nixon'ın danışmanı Arthur Burns'ü Fed'in başına atadığı 1970'lerde gerçekleşmiştir. Burns, faiz oranlarını olması gerekenden düşük tutmuş ve bu da on yılın sonunda önemli bir enflasyona yol açmıştır. (Aşağıdaki grafikte yer alan "Taylor Kuralı" tahmini, büyüme ve enflasyon eğilimleri göz önüne alındığında faiz oranlarının ne olması gerektiğine dair bir tahmin sunmaktadır.) Bu deneyim, Beyaz Saray'ın 2017'ye kadar süren "müdahale etmeme" tavrını şekillendirmiştir.

Fed seçilmemiş bir kuruluştur, ancak hesap verebilirliği yoktur. Valiler siyasi onaya tabidir; Beyaz Saray tarafından aday gösterilir ve Senato tarafından onaylanırlar. Başkan, Kongre'ye yılda iki kez parasal rapor sunar ve her iki taraftan gelen soruları yanıtlar. Fed'in faaliyetleri her yıl bağımsız olarak denetlenir ve Kongre'ye karşı sorumlu olan Hükümet Hesap Verebilirlik Ofisi tarafından incelenir. Fed'in karar alma süreçlerini çevreleyen iletişim, son kırk yılda önemli ölçüde arttı; bazıları bunun aslında çok fazla olduğunu söyleyebilir.

Her iki Trump yönetiminde de, faiz oranlarının düşürülmesi çağrıları ve Fed yetkililerinin küçümsenmesi yaygındı. Bununla birlikte, para stratejisi temeller tarafından yönlendirilmeye devam etti. %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam eden pandemi sonrası enflasyon, politikayı kısıtlayıcı tarafta tuttu. Bu, gecelik faiz oranlarının bugünkünden 300 baz puan düşük olmasını isteyen Beyaz Saray'ın öfkesini artırdı. Başkan, masanın başındaki görev süresi önümüzdeki Mayıs ayında sona erecek olan mevcut Fed Başkanı Jay Powell'ı kovmayı sık sık düşündü. Bu, çoğu piyasa katılımcısı tarafından bir poz verme olarak görüldü. Ancak geçen ay Başkan, Fed Guvernörü Lisa Cook'u görevden almak için harekete geçti. Cook, görevini korumak için dava açtı; konu artık mahkemelerin elinde. Sorun, üst düzey bir yetkiliyi görevden almak için hangi "nedenin" yeterli olduğu; görevden almanın emsali yok.

Bu hamle, Beyaz Saray'ın para politikası üzerinde kontrol sağlama çabasının bir parçası. Başkan geçen hafta Fed Yönetim Kurulu'nun yapısına atıfta bulunarak, "Çok yakında çoğunluğu elde edeceğiz," dedi. Vali Cook'un görevde kalma başvurusu reddedilirse, yedi üyeden dördü yakında Trump tarafından atanacak. Bu grubun blok halinde oy kullanacağına dair hiçbir güvence yok. Valiler Bowman ve Waller bu yıl Fed'in bağımsızlığı lehine güçlü açıklamalarda bulundular; Waller, St. Louis Federal Rezerv Bankası'nda uzun yıllar araştırma direktörü olarak görev yaptı. Ancak mahkemeler Vali Cook'un görevden alınmasını onaylarsa, Yönetim diğerlerinin de görevden alınması için gerekçe arayabilir.

Taraflı bir Fed bir dizi alışılmadık adım atabilir.

Daha Politik Bir Fed Ne Yapardı?

Siyasi motivasyonlu bir Vali çoğunluğu, bu yıldan önce hayal bile edilemeyecek bir dizi eylemde bulunabilir. Bunlar arasında şunlar yer alır:

Bunlar hâlâ aşırı sonuçlar gibi görünse de, hiçbir olasılık göz ardı edilmemeli. Yönetimin çeşitli politikalara yaklaşımını etkileyen 2025 Projesi geçiş planı, Federal Rezerv üzerine düşüncelere tam bir bölüm ayırdı. Plan, Fed'in azami istihdam zorunluluğunun kaldırılmasını, gelecekteki kriz kredilerinin önceden durdurulmasını ve altın veya diğer emtia destekli bir para birimi sistemine geri dönüşün araştırılmasını öngörüyor. Bu fikirlerin herhangi birinin gerçeğe dönüşmesi için çok şey olması gerekiyor. Ancak Federal Rezerv'de zaman içinde personel değişikliği olasılığı, bir kuyruk olayı olasılığını artırdı.

Tahvil getirileri ve ABD doları zaten Fed'e ilişkin endişeleri yansıtıyor.

Finans piyasalarının tepkisi, Yönetimin Fed'i kontrol etme hevesini frenleyebilir. Hisse senetleri ve tahvillerde yaşanacak bir satış dalgası, Nisan ayındaki "Kurtuluş Günü" tarife duyurusunun ardından olduğu gibi, politikada yeniden değerlendirmeye yol açabilir. Süreç boyunca hukuki itirazlar yaşanması muhtemeldir; Yüksek Mahkeme, bu yılki diğer idari fesih kararlarında Federal Rezerv'e özellikle saygı gösterdi. Kongre, aşırı görülebilecek atamaları veya teklifleri reddetme hakkını saklı tutar. ABD ekonomisi şu anda oldukça iyi performans gösteriyor. Hisse senedi piyasaları bir başka olumlu yılı daha geride bıraktı. İşsizlik çok düşük. Bankalar çok sağlıklı. Bu kanıtlara bakıp, Fed'i çevreleyen durumun neden bu kadar önemli olduğunu merak edebilirsiniz.

Casablanca'dan bir alıntı yapacak olursak, uzlaşmaya varmış bir Fed bugün veya yarın sorun olmayabilir; ancak yakında ve hayatımızın geri kalanında sorun olabilir. Fed'in itibarı zedelenirse, enflasyon kontrolden çıkabilir. Bu durum yatırımları caydırır, maliyetleri yükseltir ve varlık değerlerine zarar verir. Bu sonucun olasılığı düşük, ancak artıyor; ve sonuçları çok büyük. Jackson Hole'daki görevimden bir yıldan biraz fazla bir süre sonra, kendimi New York Federal Rezerv Bankası'nda küresel mali krizin boyutunu anlamaya çalışırken buldum. Yoğun dış baskı karşısında doğru şeyi yapma cesareti, o dönemdeki Fed liderliğinin ve kurumun ayırt edici özelliğiydi. İkinci bir Büyük Buhran'ın eşiğinde olduğumuza ve merkez bankalarının siyasi onay beklemeden harekete geçme özgürlüğüne sahip olması sayesinde bunun önlendiğine inanıyorum.

Merkez bankalarının işlerini yapmak için ihtiyaç duydukları saygıyı ve alanı koruyabileceklerini umuyorum. Ekonomik geleceğimiz buna bağlı olacak.

Kaynak: Northern Trust

Başkan Donald Trump, Cuma günü Savunma Bakanlığı'nın adını 1940'lardan beri kullanılmayan bir isme geri döndüren ve ABD'nin askeri gücünün projeksiyonlarını şişirme arzusu doğrultusunda Savaş Bakanlığı olarak değiştiren bir başkanlık kararnamesi imzalayacak.

Bakanlığın ismini değiştirme planları, imza töreninden önce bir Beyaz Saray yetkilisi tarafından kimliği gizli tutularak açıklandı. Yetkili, değişikliklerin Pentagon'un brifing odasının adının "Pentagon Savaş Eki" olarak değiştirilmesini ve bakanlığın web sitesi ve tabelalarının değiştirilmesini içereceğini söyledi. Planlar ilk olarak Fox News Digital tarafından duyuruldu.

Trump, yurtdışındaki savaşları sona erdirme çabalarıyla övünürken ve Nobel Barış Ödülü'nü hak ettiğini savunurken bile, uzun zamandır bakanlığın adını değiştirmeyi düşünüyor. Trump, sosyal medyada defalarca Savunma Bakanı Pete Hegseth'ten "Savaş Bakanı" olarak bahsetti ve takipçilerine bakanlığın adını değiştirip değiştirmemesi gerektiğini sordu.

Trump geçen ay Oval Ofis'te gazetecilere, "Birinci Dünya Savaşı'nı kazandık, İkinci Dünya Savaşı'nı kazandık, her şeyi kazandık ve bana çok daha uygun geliyor," demişti. "Savunma çok savunmacı ve savunmacı olmak istiyoruz ama gerekirse saldırgan da olmak istiyoruz, bu yüzden bana daha iyi bir isim gibi geldi."

Hegseth, Fox News Digital'ın X hakkındaki haberini, departmanının yeni adıyla paylaştı. Perşembe günü Fort Benning'de yaptığı bir konuşmada, yaklaşan değişikliğe dair ipucu vererek, işinin "yarın biraz farklı bir isme sahip olabileceğini, göreceğiz" demişti.

Trump ve Hegseth, Pentagon için daha güçlü bir imaj çizmeye çalıştılar ve başkanın en az yedi savaşı bitirdiği iddiasına rağmen, Beyaz Saray'daki ikinci döneminde birkaç askeri saldırı da gerçekleştirdi. Bunlar arasında Yemen'deki Husi isyancılarını bombalamak, İran'ın nükleer programına saldırı ve son olarak Karayip Denizi'nde bir motorbotta uyuşturucu kaçakçısı olduğu iddia edilen kişilere yönelik saldırı yer alıyor.

Başkan ayrıca, Washington DC polisini devralırken, Ulusal Muhafızları konuşlandırarak ve onların hizmet silahlarını taşımalarına izin vererek, göçmenlik uygulamalarını ve sınır güvenliğini desteklemek için orduyu görevlendirerek de tartışma yarattı.

Trump, yerel Muhafızları denetleme yetkisine sahip olduğu başkentte çabalarının sınırlı kalmayacağını, Chicago ve New York gibi Demokrat belediye başkanlarına sahip diğer şehirlere de yayılabileceğinin sinyalini verdi.

Başkan, Savunma Bakanlığı'nın resmi isminin değiştirilmesinin büyük ihtimalle Kongre'nin kararını gerektireceği gerçeğinden rahatsız görünmüyor.

Geçtiğimiz ay, "Sadece yapacağız, Kongre'nin de buna uyacağından eminim, hatta buna ihtiyacımız olduğunu bile düşünmüyorum" demişti.

1947 Ulusal Güvenlik Yasası, 1789'dan kalma Savaş Bakanlığı'nı, Deniz Kuvvetleri ve Hava Kuvvetleri Bakanlığı ile birleştirdi ve Savunma Bakanı liderliğindeki Ulusal Askeri Kuruluş'u oluşturdu. Yeni kurum, 1949'da Ulusal Güvenlik Yasası'na yapılan bir değişiklikle Savunma Bakanlığı olarak yeniden adlandırıldı.

Trump, eski Başkan Joe Biden döneminde büyük ölçüde zayıfladığını söylediği orduyu yeniden inşa etmekle Hegseth'i görevlendirdi. Yönetimi, güçlü asker alım rakamlarının, hamlelerinin halk tarafından güçlü bir şekilde desteklendiğinin kanıtı olduğunu öne sürdü.

Kaynak: Bloomberg Europe

ABD Başkanı Donald Trump, Perşembe günü Japonya ile imzaladığı ticaret anlaşmasını yürürlüğe koyan bir kararname imzaladı. Anlaşmaya göre, ABD, otomobil ve yedek parça dahil Japonya'nın çoğu ürününe maksimum %15 gümrük vergisi uygulayacak.

Anlaşma Temmuz ayında sağlandı, ancak Washington ve Tokyo şartları üzerinde pazarlık yaptığı için henüz resmileşmedi. Yönerge, Trump'ın ülkeye özgü vergilerinin mevcut vergilere eklenmesini engelliyor.

Anlaşmanın hükümleri, ABD başkanının onlarca ticaret ortağına uyguladığı gümrük vergilerinin yürürlüğe girdiği 7 Ağustos tarihinden itibaren sevk edilen tüm ürünlere geriye dönük olarak uygulanacak.

Anlaşmaya göre ABD, uçak ve uçak parçaları ile jenerik ilaçlar, bileşenler ve öncü kimyasallara yönelik bazı tarifeleri kaldıracak.

Japonya, Temmuz ayında ABD'ye yatırım yapmak üzere 550 milyar dolarlık bir fon oluşturmayı kabul etti ancak detaylar henüz açıklanmadı.

Japon hükümeti haftalardır anlaşmayı güvence altına almak için baskı yapıyor. Baş ticaret müzakerecisi Ryosei Akazawa, bu hafta Washington'da şartlar hakkında görüşmelere katıldı.

Kaynak: Bloomberg Europe

Kaynak: Reuters

Kaynak: Bloomberg