Fed yetkililerinin başkan aleyhine nadiren oy kullanmasının nedenleri

Federal Rezerv'in kilit politika komitesinin üyeleri vicdanlarına göre oy kullanmakta özgürdür. Ancak yeni bir çalışma, çoğunluğa karşı oy kullanmanın mesleki bir bedeli olduğunu öne sürüyor; bu da merkez bankasındaki son dönemdeki muhalefet eğilimini daha da önemli kılıyor.

Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER) tarafından yayınlanan bir araştırma makalesine göre, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinden fikir birliğine karşı oy kullananların gelecekteki politika kararlarını etkileme olasılığı daha düşüktür.

Bu bulgu, ekonominin nasıl yönetileceği konusunda yaşanan keskin görüş ayrılıkları ve alışılmadık sayıda muhalif oyun görüldüğü Fed'in son toplantılarına kritik bir bağlam kazandırıyor.

Uzlaşmayı Bozmanın Bedeli

Kaliforniya Üniversitesi, Berkeley ve Fed'in kendisi de dahil olmak üzere çeşitli kurumlardan araştırmacılar, FOMC'nin grup dinamiklerini anlamak için tarihi toplantı tutanaklarını ve oylama kayıtlarını analiz ettiler. Komitenin faiz oranlarına ilişkin oylamalarının çoğu oy birliğiyle gerçekleşiyor ve çalışma bunun nedenini bulmayı amaçladı.

Makale iki önemli bulguyu ortaya koydu:

• Fed Başkanı, komitenin oy birliğiyle bir karara varmasında son derece etkilidir.

• Bir üye muhalefet şerhi yazdığında, tercih ettiği faiz oranı politikasının daha sonraki bir toplantıda kabul edilme olasılığı yaklaşık üçte bir oranında azalır.

Çalışma, bunun saf dışı kalmanın bir tür cezası olabileceğini öne sürüyor. Ancak yazarlar alternatif bir açıklamayı da değerlendiriyor: "FOMC üyeleri ancak mücadelenin kaybedildiğini ve görüşlerinin gelecekteki toplantılarda kabul görmeyeceğini anladıklarında muhalefet ederler."

Amaç ne olursa olsun, sonuç aynıdır. Araştırmacılar şu sonuca vardılar: "Muhalefet, komitenin sonraki kararlarını bireyin politika tercihine doğru yönlendirmekle kalmaz, aynı zamanda gelecekteki etki kaybına da yol açar."

Son Dönemde Muhalif Oylarda Artış

Bu dinamik, Fed'deki son dönemdeki anlaşmazlıkları özellikle dikkat çekici kılıyor. Son üç toplantısında yetkililerin çoğunluğu çeyrek puanlık faiz indirimine oy verdi, ancak her karar kamuoyunda muhalefetle karşılandı. Bazı üyeler faizlerin sabit tutulmasını savunurken, diğerleri daha da derin indirimler için bastırdı.

Bu fikir birliğinin bozulması, merkez bankasının karşı karşıya olduğu temel bir ikilemi vurguluyor. Yetkililer, birbiriyle yarışan iki tehdit arasında kalmış durumda: bir yandan inatla yüksek seyreden enflasyon, diğer yandan ise iş piyasasındaki endişe verici yavaşlama.

FOMC üyelerinin son konuşmaları, bu keskin şekilde farklı ekonomik görüşleri ortaya koydu. Bir taraf enflasyonu birincil tehlike olarak görürken, diğer taraf soğuyan işgücü piyasasını işsizliğin artmasının yakın olduğunun bir işareti olarak değerlendiriyor.

Federal fon oranı, Fed'in Kongre'den aldığı ikili görevi (düşük enflasyon ve yüksek istihdamı korumak) yerine getirmesinde kullandığı temel araçtır. Komite bir sonraki adımını değerlendirirken, son politikalarının ekonomiyi nasıl etkilediğine dair daha fazla veri toplamak için Çarşamba günü oranı sabit tutması yaygın olarak bekleniyor.