Fed, Faiz İndirimi Zamanlaması Konusunda Net Bir Sinyal Vermekten Kaçınacak

Yatırımcılar, Jerome Powell'ın Çarşamba günkü açıklamalarında Fed'in faiz indirimine yaklaştığına dair bir ipucu ararken bazı ipuçlarını kaçırmış olabilirler.

Politika yapıcıların, 29-30 Temmuz tarihlerinde düzenlenecek toplantının sonunda beşinci kez üst üste faiz oranlarını sabit tutmaları bekleniyor. Bir veya daha fazla yetkilinin muhalefeti, faiz belirlemeden sorumlu Federal Açık Piyasa Komitesi'nin bazı üyelerinin borçlanma maliyetlerini er ya da geç düşürmeyi tercih ettiği mesajını verebilir.

Ancak Eylül ayındaki toplantıdan önce çok sayıda ekonomik veri açıklanması bekleniyor. Bu nedenle Fed Başkanı, ekonominin yönü ve politika için doğru yol konusunda daha fazla netlik oluşana kadar seçeneklerini açık tutmayı tercih edebilir.

Banka Politika Enstitüsü baş ekonomisti Bill Nelson Salı günü yayınladığı bir notta, "FOMC'nin faiz oranlarını değiştirmeyeceğine şüphe yok," dedi. Merkez bankasının eski baş ekonomistlerinden Nelson, "Soru şu ki, Eylül toplantılarında faiz indirimlerine daha fazla açıklık getirecekler mi?" dedi.

Başkan Donald Trump faiz indirimi çağrılarından vazgeçmedi. Powell ise, Cumhuriyetçilerin Fed'e saldırdığı merkez bankasının 2,5 milyar dolarlık bina yenileme projesiyle ilgili soruları yanıtlayacak.

Fed'in faiz kararı Çarşamba günü saat 14:00'te Washington'da açıklanacak ve Powell toplantının ardından 30 dakika sonra bir basın toplantısı düzenleyecek.

Fed, bu haftadan sonra bu yıl yalnızca üç politika toplantısı daha düzenleyecek. Haziran ayında Fed yetkilileri, medyan projeksiyonlarına dayanarak 2025 yılında iki çeyrek puanlık faiz indirimi yapma niyetlerini belirttiler. Citigroup ekonomisti Veronica Clark, bunun Eylül ayında bir indirimi olası kıldığını söyledi.

Clark, "Ortalama bir yetkili hâlâ bekle-gör modunda, ancak Eylül ayı oldukça makul bir tarih" dedi.

Ancak BPI'dan Nelson, Powell'ın beklentileri bu yönde ne kadar değiştireceğinin hala belirsiz olduğunu söyledi. Yatırımcılar, federal fon vadeli işlem sözleşmelerindeki fiyatlandırmaya göre, Eylül ayında faiz indirimi olasılığını şimdiden %60'ın üzerine çıkarıyor. Nelson, Fed yetkililerinin toplantıdan önce gelen ekonomik verileri inceleme fırsatı bulmadan önce bu oranların yükselmesini istemeyebileceğini söyledi.

Politika yapıcılar, 16-17 Eylül'de toplanmadan önce, Cuma günü açıklanacak Temmuz raporu da dahil olmak üzere iki istihdam raporu daha görecek. Ayrıca enflasyon, harcamalar ve konutla ilgili ek veriler de alacaklar.

Nelson, "Komite seçeneklerini açık tutmak istiyorsa, titizlikle tarafsız kalmalı ve veri bağımlılığını vurgulamaya devam etmelidir" dedi.

Fed toplantı sonrası açıklamasında işgücü piyasasına ilişkin "sağlam" nitelemesini sürdürmeyi seçerse, ABD'deki istihdam ortamının daha kırılgan göründüğünden endişe eden yetkililerden muhalif oy alabilir.

Fed Başkanı Christopher Waller, bu ayın başlarında yaptığı detaylı bir konuşmada Temmuz ayında faiz indirimi için argümanlarını ortaya koydu ve Fed daha fazla destek sağlamazsa hızla kötüleşebilecek "uçurumun kenarındaki" işgücü piyasasıyla ilgili endişelerini dile getirdi. Bir diğer başkan, Fed Denetimden Sorumlu Başkan Yardımcısı Michelle Bowman da bu toplantıdan hemen sonra faiz oranlarını düşürmeye hazır olduğunu ifade etti.

Hem Waller hem de Bowman karşı oy kullanırsa, 1993'ten bu yana ilk kez iki valinin bir politika kararına karşı oy kullanması söz konusu olacak. Bu dikkate değer bir durum olsa da, bazı Fed gözlemcileri, politika bir dönüm noktasına yaklaşırken yetkililer arasında fikir ayrılığı olmasının normal olduğunu söylüyor.

Powell'ın son enflasyon verilerini yorumlama biçimiyle ilgili sorularla karşılaşması muhtemel. Fed Başkanı ve diğer yetkililer, tarifelerin fiyatlar üzerindeki etkisini daha iyi anlayana kadar faiz oranlarını düşürme konusunda temkinli davrandıklarını ifade ettiler. Trump'ın ticaret anlaşmaları için 1 Ağustos'ta verdiği son tarih, ortalama tarife oranının nerede duracağı ve dolayısıyla ekonomik görünüm konusunda ek bir netlik sağlayabilir.

Waller, tarifelerin tek seferlik bir fiyat artışına yol açmasını beklediğini söylerken, diğer yetkililer enflasyondaki darbenin daha kalıcı olabileceğinden endişe ediyor.

Bazı malların fiyatları arttı, ancak birçok ekonomist etkilerin neden daha belirgin olmadığı konusunda şaşkın. EY-Parthenon Baş Ekonomisti Gregory Daco, işletmelerin stok ithalatını önceden yüklemesi, düşük kâr marjlarıyla darbeyi absorbe etmesi ve en azından şimdilik, gümrük vergilerinin yükünün bir kısmını tedarik zincirindeki diğerleriyle paylaşması nedeniyle etkinin gecikebileceğini söyledi.

Basın toplantısında Fed'in yenileme projesi ve geçen hafta Trump ve diğer Cumhuriyetçilere verilen tur da dahil olmak üzere pek çok ek konu gündeme gelebilir. Powell, siyasi baskının yetkililerin politika kararları alma yeteneğini etkileyip etkilemediği konusunda sorularla karşılaşabilir.

Powell'dan ayrıca, Hazine Bakanı Scott Bessent'in merkez bankasının parasal olmayan politika işlevlerini gözden geçirerek "görev kayması" olarak adlandırdığı sorunu ele alması yönündeki önerisine yanıt vermesi istenebilir.

Bessent, 23 Temmuz'da Bloomberg TV'ye verdiği röportajda, "Dahili bir inceleme iyi bir başlangıç olurdu," dedi. "Ve eğer dahili inceleme ciddi görünmüyorsa, belki harici bir inceleme yapılabilir."

Kaynak: Bloomberg Europe