Fed Başkanı Kugler: Tarifeler Fiyatlara Yansıdıkça Bir Süre Daha Faiz İndirimi Olmayacak

ABD perakende satışları Haziran ayında beklenenden fazla toparlandı. Bu durum ekonomik aktivitede mütevazı bir iyileşme olduğunu ve Fed'e ithalat tarifelerinin enflasyon üzerindeki etkisini ölçerken faiz indirimlerini erteleme imkanı sağladığını gösteriyor .

Bu rapor, Çalışma Bakanlığı'nın Perşembe günü açıkladığı verilerle de desteklendi. Verilere göre, işsizlik maaşı için ilk kez başvuru yapanların sayısı geçen hafta üç ayın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüş, Temmuz ayındaki istikrarlı istihdam artışıyla uyumluydu. ABD Merkez Bankası, Başkan Donald Trump'ın borçlanma maliyetlerini düşürmesi yönünde baskı altında .

Ancak Fed'in bu ayın sonunda yapacağı politika toplantısında, Aralık ayından bu yana uyguladığı referans gecelik faiz oranını %4,25-%4,50 aralığında tutması bekleniyor.

ING Baş Uluslararası Ekonomisti James Knightley, "Bugünkü veriler, faaliyet ve istihdam açısından genel olarak daha güçlü," dedi. "Bu veriler, Fed'den yeni bir faiz indirimine acil ihtiyaç olmadığı görüşünü destekliyor."

Ticaret Bakanlığı Nüfus Sayım Bürosu, perakende satışlarının Mayıs ayındaki %0,9'luk revize edilmemiş düşüşün ardından geçen ay %0,6 arttığını açıkladı.

Reuters'ın anketine katılan ekonomistler, çoğunluğu mal olan ve enflasyondan arındırılmamış perakende satışlarının %0,1 artacağını öngörmüştü. Satışlar yıllık bazda %3,9 arttı.

Geçtiğimiz ay perakende satışlarında görülen neredeyse genel artışın bir kısmı, hacimden ziyade gümrük vergilerinden kaynaklanan fiyat artışlarından kaynaklanıyor olabilir.

Bu haftaki enflasyon verileri, Haziran ayında ev eşyaları ve malzemeleri, ev aletleri, spor malzemeleri ve oyuncaklar gibi gümrük vergisine duyarlı malların maliyetlerinde belirgin artışlar olduğunu gösterdi. Bazı ekonomistler, daha da yüksek fiyatlara yönelik endişelerin geçen ay satışları artırdığını söyledi.

Yine de, perakende satışlarının iki aylık düşüşün ardından toparlanması memnuniyet vericiydi. Hanehalklarının ithalat vergilerinden kaynaklanan yüksek fiyatlardan kaçınmak için motorlu taşıt satın almaya yönelmesinin etkisiyle satışlar azalmıştı.

Otomobil bayileri, Mayıs ayındaki %3,8'lik düşüşün ardından satış gelirlerinde %1,2'lik artışla satışlardaki artışa öncülük etti. Ancak otomobil üreticileri, Haziran ayında birim satışlarında düşüş bildirdi ve bu da gelirlerdeki artışın yüksek fiyatlardan kaynaklandığını gösteriyor.

Geçtiğimiz ay yapı malzemeleri, bahçe ekipmanları mağazalarındaki satışlar %0,9 artarken, giyim perakendecilerindeki satışlar da aynı oranda arttı. Online perakende satışları %0,4, spor malzemeleri, hobi, müzik aleti ve kitap mağazalarındaki satışlar ise %0,2 arttı.

Raporda yer alan tek hizmet bileşeni olan yiyecek-içecek hizmetleri ve içecek mekanlarındaki satışlar %0,6 arttı. Ekonomistler, dışarıda yemek yemeyi hane halkı maliyesinin önemli bir göstergesi olarak görüyor.

Ancak elektronik ve ev aletleri mağazalarındaki satışlar ile mobilya mağazalarındaki satışlar yüzde 0,1 düştü; bu da gümrük vergileriyle ilgili fiyat artışlarının talebi baskıladığını gösteriyor.

Wall Street'teki hisse senetleri yükselişteydi. Dolar, bir dizi para birimi karşısında değer kazandı. ABD Hazine tahvili getirileri ise karışık seyretti.

Perakende satışları ve perakende stokları

ENFLASYON KAZANIMLARI AŞINDIRIYOR

Otomobil, benzin, yapı malzemeleri ve gıda hizmetleri hariç perakende satışları, Mayıs ayındaki %0,2'lik aşağı yönlü revize oranının ardından geçen ay %0,5 arttı. Gayri safi yurtiçi hasılanın tüketici harcamaları bileşenine en yakın olan bu temel perakende satışlarının, daha önce Mayıs ayında %0,4 arttığı bildirilmişti.

Oyuncaklar ve figürler, 15 Temmuz 2025'te ABD'nin New York City, Queens kentindeki bir Five Below mağazasında sergileniyor. REUTERS/Kylie Cooper/Dosya Fotoğrafı Satın Alma Lisans Hakları, yeni sekmede açılır

Ancak Haziran ayındaki yüksek fiyatlar, enflasyona göre ayarlanmış çekirdek perakende satışlarının geçen ay hafif bir artış gösterdiğini gösteriyor. Mayıs verilerindeki aşağı yönlü revizyonla birlikte, tüketici harcamalarının ilk çeyrekte neredeyse durma noktasına gelmesinin ardından ikinci çeyrekte ılımlı bir artış gösterdiği görülüyor.

Ekonomistlerin tüketici harcamalarındaki büyüme tahminleri, ikinci çeyrekte yıllık bazda %1,5'in altında gerçekleşti. Tüketici harcamalarının daha büyük bir kısmını oluşturan hizmetler, hanelerin seyahat harcamalarını azaltmasıyla birlikte zayıf seyretti.

Atlanta Fed, Ocak-Mart döneminde %0,5 oranında daralmanın ardından, ikinci çeyrekte GSYİH'nin yıllık bazda %2,4 oranında toparlanacağını öngörüyor. GSYİH'de beklenen artışın büyük kısmı ithalattaki düşüşten kaynaklanacak.

Barclays'ın kıdemli ABD ekonomisti Jonathan Millar, "Haziran ayı rakamları harcamaların temel hızını muhtemelen abartıyor olsa da, hanelerin durumu düşündüğümüzden daha sağlam görünüyor" dedi.

İstikrarlı bir işgücü piyasası tüketici harcamalarını destekliyor. Çalışma Bakanlığı'nın ayrı bir raporuna göre, eyalet işsizlik maaşı başvurularının ilk sayısı 12 Temmuz'da sona eren haftada 7.000 azalarak mevsimsel olarak düzeltilmiş 221.000'e geriledi ve bu rakam Nisan ayından bu yana en düşük seviye oldu.

Ekonomistler son hafta için 235 bin başvuru öngörmüştü.

Motorlu taşıt montaj tesislerinin bakım, yeni modeller için yıllık yenileme ve diğer nedenlerle kapanması, taleplerdeki düşüşün bir kısmını açıklamış olabilir. Otomobil üreticileri genellikle yaz aylarında montaj hatlarını boşta bırakır, ancak zamanlama genellikle değişir ve bu durum, hükümetin verilerden mevsimsel dalgalanmaları çıkarmak için kullandığı modeli bozabilir.

Bununla birlikte, işten çıkarmalar tarihsel olarak düşük seviyelerde seyretmeye devam ediyor. Talep verileri, hükümetin Temmuz ayı istihdam raporunun tarım dışı istihdam bileşeni için işverenlere anket yaptığı dönemi kapsıyor. Talepler Haziran ve Temmuz anket dönemleri arasında düşüş gösterdi. Tarım dışı istihdam Haziran ayında 147.000 kişi arttı.

JP Morgan ekonomisti Abiel Reinhart, "Seri, istikrarlı işgücü piyasası büyümesine işaret etmeye devam ediyor," dedi. "Başvurular, son birkaç yıldır gözlemlenen tipik aralıkta seyrediyor."

Ancak hem işgücü piyasası hem de tüketici harcamaları için riskler artıyor. Ticaret politikası belirsizliği, şirketleri işe alımları artırma konusunda tereddütlü hale getirerek, işten çıkarılan birçok çalışanın uzun süreli işsizlik dönemleri yaşamasına neden oldu. İşe alımların bir göstergesi olan ilk yardım haftasından sonra yardım alan kişi sayısı, 5 Temmuz'da sona eren haftada 2.000 artarak mevsimsel olarak düzeltilmiş 1,956 milyona ulaştı.

İşsizlik başvuruları

Ücret artışları da yavaşladı. Borsa toparlanırken, birçok bölgede konut fiyatları düştü ve bu durum hanehalkı servetindeki azalmanın harcamaları olumsuz etkileyebileceği anlamına geliyor.

Gümrük vergilerinden kaynaklanan yüksek fiyatlar da tüketimi düşürebilir.

İhracatçıların gümrük vergilerini kabul ettiğine dair çok az işaret var. Çalışma Bakanlığı Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun ayrı bir raporu, ithalat fiyatlarının Haziran ayında %0,1 arttığını gösterdi.

Ancak Çin, Japonya ve Avrupa Birliği'nden yapılan ithalatın fiyatlarında güçlü artışlar görüldü. Kanada ve Meksika'dan yapılan ithalatın fiyatları %0,1 düştü.

Wells Fargo'nun kıdemli ekonomisti Sarah House, "Eğer yabancı ihracatçılar gümrük vergilerinin maliyetini üstlenseydi, ithalat fiyatları gümrük vergisindeki artışla orantılı olarak düşerdi," dedi. "İthalat fiyatlarındaki son artış, yabancı tedarikçilerin genellikle fiyat indirimlerine direndiğini gösteriyor."

Geçtiğimiz yıl boyunca metriği izleyen "ABD İthalat Fiyat Endeksindeki Aylık Değişim" başlıklı sütun grafiği.

Kaynak: Reuters

Tarife Baskılarına Direnmek

Kaynak: WELLS FARGO

Önemli Noktalar:

CLARITY Yasası'nın kabulü, düzenleyici çerçevesini basitleştirme ve sağlamlaştırma potansiyeline sahip olan ABD dijital varlık pazarı için önemli bir adımdır.

CLARITY Yasası'nın kilit mimarlarından Temsilci Dusty Johnson, ABD'nin dijital varlıklarda lider konumunu güçlendirmeyi amaçlayan düzenleyici netlik çalışmalarına öncülük etti. Yasa, büyük kripto para birimleri için SEC ve CFTC arasında belirli yetki sınırları belirliyor. Ortak sponsorlar arasında her iki partiden liderler de yer alıyor ve bu da Yasa'ya verilen geniş siyasi desteğin altını çiziyor. Yasa ayrıca, ulusal rezerv gereklilikleri olan stablecoin'leri de etkileyerek ABD dolarının hakimiyetini destekliyor.

Yasanın anlık etkileri arasında, düzenleyici risklerin azaltılmasıyla kurumsal yatırımcılar ve geliştiriciler arasında artan güven yer alıyor. Yetki alanları netleştikçe, ABD kripto para piyasalarına yeni yatırımları teşvik etmesi bekleniyor. Düzenleyici etkiler, tüketici korumasını ve piyasa yapılarını etkileyerek sektörü güçlendirmeyi ve Amerika Birleşik Devletleri içinde inovasyonu teşvik etmeyi amaçlıyor. BTC, ETH ve stablecoin'ler gibi önemli kripto para birimleri, blok zinciri projeleri arasında uyumluluk ilgisini etkileyecek şekilde net düzenleyici yollara sahip olacak.

Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi'nin dijital varlıklar hakkındaki belgesi, netleştirilmiş düzenlemelerin olası sonuçları arasında, uyum engellerinin azaltılması sayesinde artan piyasa büyümesi ve sınır ötesi iş birliği gibi öngörüler öne sürüyor. Kripto düzenlemelerindeki tarihsel eğilimler, yasal çerçevelerin piyasa dinamikleriyle uyumlu hale getirilmesinin zorluğunu vurguluyor; bu Kanun, hem geleneksel hem de dijital finans piyasalarını kapsayarak bu dengeyi sağlamaya çalışıyor.

Kaynak: CryptoSlate

ABD Merkez Bankası Başkanı Christopher Waller, Perşembe günü yaptığı açıklamada, merkez bankasının Temmuz sonuna kadar faiz oranlarını düşürmesi çağrısında bulunmaya devam ettiğini, ekonomiye yönelik artan riskleri ve ticaret tarifelerinden kaynaklanan sınırlı enflasyonist riskleri gerekçe gösterdiğini söyledi.

Waller, New York Üniversitesi Para Piyasacıları toplantısında yaptığı konuşmada, Fed'in politikasını kısıtlayıcı tutmak yerine tarafsız bölgeye çekmesi gerektiğini söyledi.

Waller ayrıca işgücü piyasasında sıkıntı belirtileri gördüğü uyarısında bulunarak, faiz oranlarının düşürülmesi gerektiğini savundu.

Waller, "FOMC'nin politika faizini iki hafta sonra 25 baz puan düşürmesi mantıklı" dedi.

"Ekonomik faaliyet ve işgücü piyasasına ilişkin sert ve yumuşak verileri tutarlı görüyorum: Ekonomi hâlâ büyüyor, ancak ivmesi önemli ölçüde yavaşladı ve FOMC'nin istihdam yetkisine yönelik riskler arttı."

Waller, Başkan Donald Trump'ın ticaret tarifelerinin enflasyonist etkilerinin, politika yapıcıların gözden kaçırabileceği tek seferlik bir olay olma ihtimalinin yüksek olduğunu söyledi.

"Tarife artışları, enflasyonu sürdürülebilir bir şekilde artırmayan, fiyatlara tek seferlik bir katkıdır... Merkez bankacıları, bu gibi zamanlarda gereksiz yere politika sıkılaştırmaktan ve ekonomiye zarar vermekten kaçınmak için fiyat seviyesi şoklarını göz ardı etmeli ve aslında göz önünde bulunduruyorlar." Waller'ın yorumları, Fed yetkililerinin merkez bankasının yaklaşan toplantısından önceki iki haftalık basın yasağı dönemine girmesinden hemen önce geldi. Fed başkanı, çoğu faiz oranlarının düşürülmesi konusunda temkinli davranan merkez bankası üyeleri arasında bir istisna.

Fed Başkanı Jerome Powell, Trump'ın gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki etkisinin netleşmesine kadar faiz oranlarının düşmeyeceğini söyledi.

Ancak Trump, Powell'a faiz oranlarını düşürmesi yönünde defalarca çağrıda bulundu, hatta Fed Başkanı'na kişisel saldırılarda bile bulundu.

Trump'ın Powell'ı zamanından önce görevden alacağı yönündeki spekülasyonlar bu hafta büyük ölçüde arttı, ancak Trump böyle bir niyetinin olmadığını söyledi.

Kaynak: Yahoo Finance

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell önümüzdeki hafta görevden alınacak, altı ay içinde istifa etmeye zorlanacak ya da önümüzdeki Mayıs ayında görev süresinin sonuna kadar idare edecek olsa da, Fed'in sözde kutsal bağımsızlık kavramı çoktan paramparça oldu.

Ancak Başkan Donald Trump'ın Powell'a faiz oranlarını düşürmediği için yaptığı saldırılar kadar dikkat çekici olan bir diğer konu da, son yıllarda eşi benzeri görülmemiş düzeydeki para politikasına yönelik siyasi müdahaleler karşısında finans piyasalarının gösterdiği dirençtir.

Hisse senedi yatırımcıları iyimser olmalarıyla bilinirler, ancak günümüzün Wall Street'i tam anlamıyla teflon kaplıdır.

Elbette, Trump'ın Powell'a yönelik saldırıları sonuçsuz kalmadı. Dolar, Amerika Birleşik Devletleri'nin 1970'lerin başında altın standardını kaldırmasından bu yana en kötü yıl başlangıcını yaptı. Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri son 20 yılın en yüksek seviyesinde ve ABD borçlarındaki "vade primi" on yılı aşkın süredir en yüksek seviyede.

Tüketicilerin enflasyon beklentileri de bazı ölçütlere göre son on yılların en yüksek seviyesinde. Enflasyon, dört yıldan uzun süredir Fed'in %2 hedefinin üzerinde seyrediyor ve Trump yanlısı yeni bir başkanın yönetiminde ılımlı bir Fed beklentisi, enflasyonun bu şekilde kalmasını sağlayabilir.

Ancak bu durum yalnızca Fed politikaları ve güvenilirlik risklerinden kaynaklanmıyor. Trump yönetiminin mali ve ticaret politikaları ve dünya siyaset sahnesindeki tek taraflı tutumu, bazı yatırımcıları ABD borçlarına ve dolara olan yatırımlarını azaltmaya da teşvik etti.

Yine de Wall Street tüm bunlara karşı bağışık görünüyor ve Trump'ın Powell'ı yakında kovacağına dair Bloomberg raporunu önemsizleştirmesinin ardından Çarşamba günü yükselişle kapandı. Trump, bu adımın "çok düşük bir ihtimal" olduğunu söyledi. Bu açıklamadan önceki maksimum satış noktasında bile, büyük ABD hisse senedi endeksleri %1'den az düşüş yaşadı.

Yatırımcıların tepki gösterdiği haberin büyüklüğü göz önüne alındığında, bu pek de büyük bir etki değil, özellikle de SP 500 ve Nasdaq'ın sadece 24 saat önce rekor seviyelere ulaştığını hatırladığınızda.

Nitekim Fidelity'den Jurrien Timmer'a göre, SP 500, %20'lik düşüşten bugüne kadarki en hızlı üçüncü toparlanmayı yaşıyor. Goldman Sachs analistleri ayrıca, endeksin ileriye dönük kazançların 22 katı olan fiyat-kazanç oranının 1980'den bu yana 97. yüzdelikte olduğunu belirtiyor. Nasdaq ise sadece üç ayda %40 değer kazandı.

Tüm bunlar göz önüne alındığında, bir düzeltme için yeterince alan var. İhtiyaç duyulan şey bir katalizör. Finansal sistemin temellerini tehdit etmek buna uygun gibi görünüyor, ama öyle mi?

Thomson ReutersPolymarket, Fed Başkanı Powell'ın bu yıl görevden ayrılma olasılığını değerlendiriyor

BAĞIŞIKLIK KAZANMAK

Yatırımcıların, Trump'ın Powell'ı görevden alacağına, bunun "bir sebebi" olsa bile, yani Trump yönetiminin Washington'daki Fed binasının 2,4 milyar dolarlık yenilenmesine duyduğu öfke nedeniyle şüpheyle yaklaştığı iddia edilebilir.

Ancak Trump aylardır Powell'ın yerine daha esnek birinin getirilmesini istediğini açıkça belirtiyor. Bu nedenle, ister önümüzdeki haftalarda, aylarda, isterse gelecek yılın mayıs ayında olsun, yeni Fed Başkanı büyük ihtimalle başkandan güçlü bir şekilde etkilenecek biri olacak.

Elbette, Fed Başkanı, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin 19 üyesinden ve herhangi bir faiz belirleme toplantısında oy hakkı olan 12 üyeden yalnızca biridir. Politika kararlarını tek taraflı olarak almaz. Yine de, Powell'ın görev süresi dolmadan ayrılmasına yönelik olumsuz tepkiler güçlü olabilir; her ne kadar bunun artık bir ölçüde fiyatlanmış olması beklense de.

Diğer tüm koşullar eşit olduğunda, daha ılımlı bir Fed'in kısa vadeli getirileri baskılaması, getiri eğrisini dikleştirmesi ve tahvil yatırımcılarının daha fazla faiz indirimi fiyatlaması ve enflasyonu %2 yerine %3'e yakın tutması nedeniyle doları zayıflatması makul bir beklentidir. Kısa vadede, hisse senetleri daha düşük bir politika faizi beklentisinden faydalanabilir, ancak daha yüksek uzun vadeli getiriler iskonto oranını artıracaktır ve bu durum özellikle Büyük Teknoloji ve diğer büyüme hisseleri için olumsuz olabilir.

JP Morgan CEO'su Jamie Dimon, Salı günü Fed'in politika oluşturma süreçlerine siyasi müdahalenin tehlikeleri konusunda uyardı ve bir konferans görüşmesinde gazetecilere şunları söyledi: "Fed'in bağımsızlığı son derece kritik. Fed ile oynamak çoğu zaman olumsuz sonuçlar doğurabilir; umduğunuzun tam tersi."

Rubicon çoktan aşıldı ve şimdilik piyasalar bunu kabul etmiş gibi görünüyor.

Kaynak: Reuters

Kaynak: Theedgemarkets