Fed Başkanı Barkin, verimlilik odaklı faiz indirimlerine şüpheyle yaklaştı.

Richmond Fed Başkanı Tom Barkin, Salı günü yaptığı açıklamada, verimlilik artışının faiz oranlarında daha fazla indirim için yolu açabileceği beklentilerini törpüleyerek, ABD merkez bankasında şekillenmekte olan kritik bir tartışmaya dikkat çekti. Artan verimliliğin işletmeler üzerindeki maliyet baskısını hafifletmeye yardımcı olduğunu kabul etmekle birlikte, bu eğilimin enflasyon görünümünü temelden değiştirecek kadar güçlü olduğuna dair şüphelerini dile getirdi.

Verimlilik Artışını Değerlendirmek

Tartışma, son ekonomik veriler etrafında dönüyor. 2025'in üçüncü çeyreğinde verimlilikte yaklaşık %5'lik keskin bir artış görüldü; bu rakam, daha gevşek bir para politikası savunucularının argümanlarını güçlendirdi.

Ancak Barkin, verimliliğin değişken ve kusurlu bir şekilde ölçülen bir ölçüt olduğuna dikkat çekerek ihtiyatlı olunması gerektiğini vurguladı. Dört çeyreklik ortalamanın, yaklaşık %2 civarında olduğunu tahmin eden Barkin, bunun temel eğilimin daha güvenilir bir göstergesi olduğunu öne sürdü. Bu, son yıllara göre bir iyileşmeyi temsil etse de, enflasyonu tek başına dizginleyebilecek türden patlayıcı bir büyümenin gerisinde kalıyor.

Barkin gazetecilere, "Verimliliğin arttığını düşünüyorum," dedi. "Verimlilikle ilgili zor olan şey, elbette, mükemmel bir şekilde ölçülememesi."

Sürekli iyileşme fikrine açık olduğunu ancak şimdilik daha güçlü bir büyüme beklentisine ikna olmadığını da sözlerine ekledi. Barkin, "Zamanla daha fazla bilgi edinebiliriz... üçüncü çeyrekte gördüklerimizin aslında devam ettiğini görebiliriz," dedi. "Bu harika olurdu. Ama bence bunu görmek istiyoruz."

Fed Politikası İçin Önemli Bir Tartışma Konusu

Daha yüksek verimlilik, şirketlerin daha az kaynakla üretimi artırmasına olanak tanıyarak, maliyetleri daha yüksek fiyatlar yoluyla tüketicilere yansıtma ihtiyacını azaltır. Bu dinamik, Fed başkanı adayı Kevin Warsh ve mevcut Fed Başkanı Stephen Miran gibi isimlerin savunduğu görüşün merkezinde yer alıyor. Onlar, özellikle yapay zekadaki teknolojik gelişmelerin, enflasyon hala Fed'in %2'lik hedefinin yaklaşık bir puan üzerinde seyrediyor olsa bile, daha fazla faiz indirimi yapılmasını haklı çıkaracak kadar verimlilik sağlayabileceğini savunuyorlar.

Barkin, verimlilik artışlarının, serbestleşme ve vergi indirimleriyle birleştiğinde ekonomiyi güçlendirebileceğini kabul etti. Bununla birlikte, Fed tarihinin dönüm noktasıyla doğrudan karşılaştırmalara karşı çıktı.

Bu, 1990'ların Tekrarı Değil Neden?

Barkin, mevcut ekonomik ortamın, eski Fed Başkanı Alan Greenspan'in 1990'larda yönettiği ortamdan temelde farklı olduğunu savundu. O dönemde Greenspan, ortaya çıkan bilgisayar teknolojisi patlamasının enflasyon yaratmayan bir büyümeyi destekleyeceğine dair doğru bir tahminde bulunarak faiz oranlarını artırma çağrılarına direnmişti.

Barkin temel farklılıkları şu şekilde özetledi:

• 1990'lar: Talep güçlüydü, ancak enflasyon önemli bir endişe kaynağı değildi.

• Bugün: Talep eskisi kadar güçlü değil, enflasyon ise inatla yüksek seviyelerde seyrediyor ve geçen yıl boyunca iyileşme göstermedi.

"Onların durumunda talep oldukça güçlüydü... ama enflasyon yüksek değildi. Bizim durumumuzda ise talep o kadar güçlü değil ve enflasyon daha yüksek," diye açıkladı Barkin. "Bu tamamen farklı bir konu." Merkez bankasının enflasyon hedefini tutturamadığı beş yıllık bir dönemle karşı karşıya olduklarını vurguladı.

Faiz İndirimlerinin Durdurulmasının Mantığı

Bu sürekli enflasyon, Federal Rezerv'in geçen hafta faiz indirim döngüsünü durdurmasının başlıca nedenlerinden biridir. Politika yapıcılar, uzun süreli yüksek fiyatların kamuoyunda yerleşerek enflasyonu düşürmeyi zorlaştırabileceğinden endişe duyuyorlar.

"Enflasyon... hâlâ hedefimizin üzerinde seyrediyor. Bu durum 2021'den beri böyle," dedi Barkin. "Bu sürekli sapmayı ciddiye alıyorum... Bugünkü enflasyon rakamları, 'nedeni' ne olursa olsun, yarının enflasyonunu önemli ölçüde etkiliyor."

Barkin bu yıl Fed'in politika komitesinin oy hakkına sahip bir üyesi olmasa da, bakış açısı, merkez bankasının ekonomi, işgücü piyasası ve fiyatlara ilişkin gelen verileri izlerken izlediği mevcut bekle-gör yaklaşımıyla örtüşüyor.

Richmond Fed Başkanı, 2026'ya ilişkin beklentilerini dile getirerek, düzenlemelerin gevşetilmesi ve vergi indirimlerinden kaynaklanan "önemli teşvik" sayesinde ekonominin dirençli kalmasını beklediğini söyledi. İş dünyası liderlerinin de kendilerine güvendiklerini ve "talebin iyi durumda" olduğunu, bu nedenle tüketicilerin veya şirketlerin harcamalarını kısmalarının olası olmadığını belirtti.