EUR/USD paritesi, ticaret gerginliklerinin yoğunlaşmasıyla 1,1600'ün üzerine çıktı; Macron, Lecornu'yu yeniden atadı

Çin'in yurtdışı sevkiyatları son altı ayın en hızlı artışını kaydetti ve tahminleri aşarak Pekin'in ABD ile son ticaret savaşında daha güçlü bir el sahibi olmasını sağlayan dayanıklılığın bir işareti oldu.

Gümrük Genel İdaresi'nin Pazartesi (13 Ekim) verilerine göre, Eylül ayında ihracat bir önceki yıla göre %8,3 arttı. Bu, Bloomberg'in ekonomistler arasında yaptığı anketin %6,6'lık medyan tahmininden daha hızlıydı ve Çin kıyılarından rekor kıran mal akışında henüz bir yavaşlama olmadığını gösteriyor.

ABD'ye yapılan sevkiyatlar yüzde 27 düştü ve çift haneli düşüşün altıncı ayına girdi.

Societe Generale SA'da Büyük Çin ekonomisti Michelle Lam, "Çin'in ihracatı, çeşitlendirilmiş bir ihracat pazarı ve güçlü rekabet gücü sayesinde ABD tarifelerine rağmen dayanıklılığını korudu," dedi. "ABD tarifelerinin genel ticaret üzerindeki sınırlı etkisi, Çin'i ABD-Çin ticaret müzakerelerinde daha sert bir duruş sergilemeye teşvik etmiş olabilir."

Şirketler, ABD'nin daha yüksek tarifelerine alternatif pazarlar arayarak veya mallarını dolaylı yoldan dünyanın en büyük ekonomisine yönlendirerek yanıt verdi.

Avrupa Birliği'ne yapılan ihracat %14'ün üzerinde artarak son üç yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, Afrika'ya yapılan ihracat %56 arttı. 10 ülkeden oluşan Güneydoğu Asya ticaret bloğuna yapılan sevkiyatlar ise yaklaşık %16 arttı.

ABD dışındaki pazarlardan gelen güçlü talep, Çinli firmaların ABD Başkanı Donald Trump'ın tehdit ettiği ek gümrük vergilerinden daha az etkilenmesi anlamına geliyor. Yurt dışı satışlardaki artış, deflasyon içindeki ve konut talebi ve fiyatlarındaki düşüşü tersine çevirmede hâlâ zorlanan iç ekonomiye de destek sağlıyor.

Çin, 20 Ekim'de üçüncü çeyrek ekonomik faaliyet verilerini açıklayacak ve çoğu analist yılın ilk yarısına göre bir yavaşlama öngörüyor. Yine de, ilk iki çeyrekteki güçlü performans, Çin'in yaklaşık %5'lik resmi büyüme hedefine ulaşmasını neredeyse garantiliyor.

İthalat Eylül ayında tahminlerden çok daha fazla artarak %7,4 oranında gerçekleşti ve 90,5 milyar ABD doları (382,27 milyar RM) fazlaya yol açtı.

Gümrük İdaresi Başkan Yardımcısı Wang Jun, Pekin'de gazetecilere verdiği demeçte, "Mevcut dış ortam kasvetli ve karmaşık olmaya devam ediyor," dedi. "Dış ticaret artan belirsizlik ve zorluklarla karşı karşıya. Geçen yıldan bu yana yüksek bir baz göz önüne alındığında, dördüncü çeyrekte ticaret gelişimini istikrara kavuşturmak için sıkı çalışmamız gerekiyor."

Çin, geçen hafta belirli nadir toprak elementlerinin eser miktarda bile olsa içeren ürünlere yönelik kapsamlı küresel ihracat kontrollerini açıkladı. Bu durum, Trump'ın Çin Devlet Başkanı Şi Cinping ile altı yıl aradan sonra ilk kez yüz yüze görüşmeyi iptal etmekle tehdit ederek karşılık vermesine neden oldu. ABD lideri ayrıca, Çin mallarına %100 ek gümrük vergisi ve "tüm kritik yazılımlara" kapsamlı kısıtlamalar getirme planlarını da duyurdu.

Trump yönetimi daha sonra Çin ile yeni ticaret gerginliklerini yatıştırmak için bir anlaşmaya açık olduklarının sinyalini verirken, Pekin'in yakın zamanda duyurduğu ihracat kontrollerinin görüşmelerin önündeki en büyük engel olduğunu belirtti.

Bloomberg Economics, ABD'nin %100 gümrük vergisi artışının Çin malları üzerindeki fiili vergi oranlarını yaklaşık %140'a çıkaracağını tahmin ediyor; bu da ticareti durduran bir seviye. Mevcut oran dünya ortalamasının 25 puan üzerinde olsa da, Çin'in imalat sanayindeki hakimiyeti ihracatının canlı kalmasını sağlıyor.

Robin Xing liderliğindeki Morgan Stanley ekonomistleri, verilerin yayınlanmasından önce yayınladıkları bir raporda, "Kalıcı bir tırmanış, Çin'in deflasyonunu uzatabilir ve potansiyel olarak daha fazla politika dengeleme çabasını tetikleyebilir," dedi. "Çin'in katı nadir toprak kısıtlamaları ve ABD'nin %100 kalıcı gümrük vergisi artışı durumunda, Çin'in ihracat büyümesi doğrudan gümrük vergisi şoku ve küresel tedarik zincirindeki aksamalar nedeniyle hızla yavaşlayabilir."

Kaynak: Theedgemarkets

İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, bu hafta Washington'a her zamankinden daha fazla denetim altında geliyor. Artık keskin bir şekilde bölünmüş Para Politikası Komitesi'nin kilit oyu açıkça onda.

Başkan, Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası toplantıları sırasında iki kez görüşerek bağlılığını gösterme fırsatına sahip olurken, bir dizi önde gelen ekonomist, piyasaların bu yıl daha fazla faiz indirimi olasılığını düşük fiyatladığı konusunda uyarıda bulunmaya başladı.

Bailey, daha fazla indirime karşı çıkan dört şahin yetkili ile gevşeme umutlarını canlı tutmak isteyen dört ılımlı faiz belirleyicisi arasında bölünmüş dokuz üyeli MPC'de artık kritik kararsız seçmen olarak görülüyor.

Bu ayrışma, enflasyonda BOE'nin %2 hedefinin neredeyse iki katına çıkacak bir artışın fiyat baskılarını sürdürüp sürdürmeyeceği ve borçlanma maliyetlerini düşürme girişimlerini çok riskli hale getirip getirmeyeceği konusundaki farklı görüşleri yansıtıyor. Bailey'nin yardımcılarından Sarah Breeden ve Dave Ramsden, son haftalarda bu tehdidi küçümseyerek, temel enflasyonun yolunda gittiğini söyledi.

Maliye Bakanı Rachel Reeves'in 26 Kasım'daki toplantıdan üç hafta sonra açıklayacağı sonbahar bütçesine ilişkin beklentiler de panelin yönlendirilmesi açısından kritik önem taşıyor.

Bailey, son açıklamalarında çok ince bir denge kurarak, milyonlarca İngiliz'in borçlanma maliyetlerini yöneten faiz oranlarının düşürülmesi gerektiğini söyledi ancak "Bunun tam olarak ne zaman ve ne kadar olacağı, enflasyonun düşüş eğilimine bağlı olacak" uyarısında bulundu. Ayrıca, yıl sonundan önce bir indirim ihtimalinin düşük olduğu piyasa fiyatlamasından memnun olduğunu da belirtti.

Yatırımcılar, Kasım ayındaki bir sonraki toplantıda faiz indirimi olasılığını neredeyse tamamen dışladılar ve Aralık ayında yaklaşık %20 oranında bir indirim ihtimali görüyorlar. Ancak Barclays, Nomura ve TD Securities de dahil olmak üzere bazı ekonomistler, yıl sonundan önce bir hamlenin hala mümkün olduğuna inanıyor.

Barclays İngiltere Baş Ekonomisti Jack Meaning, Bloomberg'e yaptığı açıklamada, Bailey'nin "gerçekten iki kamp arasında kalmış gibi göründüğünü" söyledi. Sıkılaşan finansal koşullara ve önümüzdeki dönemde gayri safi yurtiçi hasıla ve işgücü piyasası verilerinin hayal kırıklığı yaratma potansiyeline dikkat çekti.

Eğer bu koşullar gerçekleşirse ve enflasyon, PPK'nin enflasyonun Eylül ayında zirve yapıp yıl sonuna doğru kademeli olarak düşeceği yönündeki beklentileri doğrultusunda devam ederse, "o zaman, genel olarak, Bailey'nin daha ılımlı tarafa yönelmesini sağlayabileceğini düşünüyoruz" diye ekledi.

TD Securities'in küresel makro strateji başkanı James Rossiter, piyasaların faiz indirimi olasılığını önemli ölçüde düşük fiyatladığını düşünenler arasında. "Para Politikası Komitesi'nde (MPC) çeyreklik tempodan memnun olanlar açıkça var," dedi ve ekledi: "İşlerin gidişatını biraz da veri sürprizleri belirleyecek."

Bloomberg Economics'in, MPC yorumlarındaki faiz oranı duyarlılığını izleyen otomatik bir model olan BOESPEAK endeksi, yaz boyunca panelin ılımlı bir duruş sergilemesinin ardından son haftalarda daha şahin bir yöne doğru hareket etti. Bu durum, Bailey'nin son açıklamalarının hala güvercin eğilimli olduğunu gösteriyor.

Gelecek ay yapılacak toplantının zamanlaması İngiltere Merkez Bankası'nın düşüncelerini karmaşıklaştırıyor, zira bu toplantı, Eylül ayındaki enflasyon verilerinin %4'e ulaşması beklenirken, bütçenin de yaklaştığı bir dönemde gerçekleşecek.

Bu, Kasım ve Aralık toplantıları arasındaki dönemin kritik olabileceği anlamına geliyor. Bu dönemde Para Politikası Kurulu (MPC) iki tur enflasyon ve istihdam verisi alacak.

Ayrıca, Reeves'in Nisan ayında bordro vergilerini artırarak enflasyonu yükseltmekle suçlanmasının ardından, İngiltere Merkez Bankası (BOE) bütçeyi yakından izleyecek. Yaygın olarak beklenen bir dizi vergi artışı, fiyat baskılarını artırma veya ekonomiyi daha da baskılama olasılıklarının daha yüksek olmasına bağlı olarak her iki yönde de etkili olabilir.

Nomura'nın İngiltere Baş Ekonomisti George Buckley, "Mevcut piyasa fiyatlandırması, sürpriz yapma geçmişi olan bir merkez bankası için çok fazla değil" dedi.

"Bütçedeki sıkılaştırma duyurularının ne kadarının önceden yapılacağına ve ne kadarının gelecek yıllara erteleneceğine bağlı," dedi. "Eğer önceden duyurulursa, bu BOE'nin GSYİH tahmininde görünecek ve bu da nihayetinde enflasyonu düşürecektir."

Bloomberg'in Eylül toplantısından hemen önce yaptığı bir anket, tahmincilerin genel kanısının dördüncü çeyrekte borçlanma maliyetlerinde bir düşüş beklediğini ortaya koydu. Ancak, artan gıda faturalarının körüklediği artan enflasyon beklentilerine ilişkin endişeler nedeniyle bazı ekonomistler, bir sonraki indirim tahminlerini 2026 yılına erteledi.

Kaynak: Bloomberg Europe

Çin'in dış ticareti Eylül ayında şaşırtıcı bir güç gösterdi; artan küresel gerginliklere ve zayıflayan iç talebe rağmen hem ihracat hem de ithalat tahminleri aştı.

Ancak ithalattaki artışla birlikte dış ticaret dengesi , beklentilerin altında kalarak 98,96 milyar dolarlık fazlaya geriledi ve 90,45 milyar dolarlık fazlaya geriledi. Gümrük verilerine göre, pazartesi günü açıklanan fazla, bir önceki ayda görülen 102,33 milyar dolarlık fazladan da geriledi.

İhracat dolar bazında yıllık bazda %8,3 arttı. Bu, analistlerin öngördüğü %6,0'lık artışın oldukça üzerinde ve Ağustos ayındaki %4,4'lük artışın da oldukça üzerinde.

İthalat ise %7,4 artışla, beklenen %1,5'in çok üzerinde gerçekleşti ve Ağustos ayında kaydedilen mütevazı %1,3'lük büyümenin tersine döndü.

Diğer ekonomik göstergeler içeride yumuşamaya işaret etse de, bu performans Çin'in dış sektöründeki direncin sinyalini verdi.

İhracatçılar, ABD'nin gümrük vergisi baskısını dengelemek için odaklarını giderek ABD'den Güneydoğu Asya, Afrika ve Hindistan'a kaydırıyor. Ancak, sabit kıymet yatırımları, perakende satışlar ve imalat siparişleri durgun seyrettiği için iç talepte zayıflık sürüyor.

Politika yapıcılar, güçlü ticaret baskısını agresif teşvik önlemlerini ertelemek için bir gerekçe olarak görebilirler, ancak daha fazla yükseliş küresel talebin devam edip etmeyeceğine ve ticaret gerilimlerinin yoğunlaşıp yoğunlaşmayacağına bağlı.

ABD Başkanı Donald Trump geçen hafta Çin ihracatına %100 ek gümrük vergisi uygulama tehdidinde bulunarak ticaret gerginliğini tırmandırdı. Pekin ise önlemlerin yürürlüğe girmesi halinde misillemede bulunacağını söyledi.

Kaynak: Yatırım

Küresel ticaret, dalgalanmalara, politika değişikliklerine ve devam eden jeopolitik gerilimlere rağmen 2025'in ilk yarısında yaklaşık 500 milyar dolar arttı. UNCTAD Küresel Ticaret Güncellemesi'ne (Ekim 2025) göre, büyüme modelleri bölgeler ve sektörler arasında farklılık gösterse de, ivme üçüncü çeyrekte güçlü kaldı.

Hem mal hem de hizmet ticaretinde, ilk çeyreğe kıyasla güçlü artışlar kaydedildi. Mal ticareti büyümesi çeyreklik bazda yaklaşık %2'den %2,5'e yükselirken, hizmet ticareti ilk çeyrekteki daralmanın ardından toparlandı.

Üretim, elektronik sektörünün öncülüğünde, ikinci çeyrekte küresel ticaret büyümesinin ana itici gücü olmaya devam etti. Hibrit ve elektrikli araçlara olan güçlü talep, otomotiv sektörünü desteklemeye devam ederek, mevcut ticaret genişleme aşamasında üretimin merkezi rolünü pekiştirdi.

BM Ticaret ve Kalkınma Ajansı'nın mevcut tahmini, üçüncü çeyrekte büyümenin devam ettiğini gösteriyor. Malların çeyrek bazında yaklaşık %2,5, hizmetlerin ise keskin bir şekilde %4 civarına yükselmesi bekleniyor. Yıllık bazda ise büyüme güçlü seyrediyor: Mallar için yaklaşık %5, hizmetler için ise %6.

Ticarete konu malların fiyatları ikinci çeyrekte hafif bir artış gösterirken, ön tahminler üçüncü çeyrekte belirgin bir artışa işaret ediyor.

Bu durum, yılın ilk yarısında küresel ticaret hacmindeki artışın büyük ölçüde hacim artışından kaynaklandığını, ancak üçüncü çeyrekteki büyümenin kısmen yükselen fiyatlardan kaynaklanacağını göstermektedir.

İkinci çeyrekteki büyüme, öncelikle Güney-Güney ticaretinin artmasıyla desteklenen gelişmekte olan ekonomiler tarafından yönlendirildi. ABD'nin zayıf ticaret performansı, küresel ortalamayı olumsuz etkiledi.

Son çeyreklerde artan küresel mal ticaretindeki dengesizlikler, 2025'in ikinci çeyreğinde büyük ölçüde ABD'nin ticaret politikasındaki değişiklikleri yansıtarak daraldı.

Yılın son aylarında büyük şoklar olmazsa küresel ticaretin 2024 rekorunu aşması bekleniyor.

ABD'nin değişen ticaret politikasının yarattığı çalkantılara rağmen, küresel ticaret dinamikleri şimdiye kadar sınırlı bir aksama gösterdi; ancak gelecekteki politikalara ilişkin belirsizlik önemli bir risk olmaya devam ediyor. Jeopolitik istikrarsızlık da ticaret üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor ve bölgesel dinamikleri daha da bozabilecek ve enerji ve gıda güvenliği konusundaki endişeleri artırabilecek devam eden çatışmalar yaşanıyor.

Kaynak: TradingView

Avustralya ve Yeni Zelanda dolarları, yatırımcıların ABD-Çin ticaret savaşındaki son hamlelerin özden çok göstermelik olduğunu düşünmesiyle pazartesi günü bir miktar değer kazandı. Ancak artan oynaklığın yakın vadede bir özellik olacağı düşünülüyor.

ABD Başkanı Donald Trump'ın 1 Kasım'a kadar Çin'e %100 gümrük vergisi uygulama tehdidinde bulunmasının ardından her iki para birimi de Cuma günü değer kaybetmiş, güvenli limanlara akın başlamıştı.

Emtialara yüksek oranda bağımlı açık ekonomilere sahip Antipodean para birimleri, küresel stres dönemlerinde riske karşı korunma aracı olarak kullanılma eğilimindedir.

Ancak Trump hafta sonu Çin konusunda daha uzlaşmacı bir tavır takınmıştı ve analistler gümrük vergisi tehdidinin bir müzakere taktiği olduğunu ve bir uzlaşma sağlanacağını umuyordu.

ANZ'nin Büyük Çin Baş Ekonomisti Raymond Yeung, "Piyasanın geçen cuma günü yapılan tarife uyarısına verdiği tepki aşırı görünüyor" dedi.

"Ancak bu karşılıklı misillemelerin, Çin-ABD ekonomik ayrışma eğiliminin devamında yeni bir normal olarak, periyodik müzakerelerle bir süre daha devam etmesi muhtemel."

Şimdilik bu umut, Avustralya dolarını %0,9 artışla 0,6529 dolara taşıyarak Cuma günkü %1,3'lük düşüşün bir kısmını telafi etmeye yetti. Destek 0,6469 dolarda, bir sonraki yükseliş hedefi ise 0,6573 dolarda bulunuyor.

Piyasalarda oynaklığın artma riski tahvilleri destekledi ve 10 yıllık getiriler 6 baz puan düşüşle %4,308'e geriledi.

Kiwi doları, Cuma günü %0,9 düşüşle 0,5710 dolar civarındaki desteği test etmesinin ardından %0,4 artışla 0,5740 dolara yükseldi. Şu anda 0,5752 dolar ve 0,5844 dolar seviyelerinde dirençle karşı karşıya.

Para birimi, içeride daha fazla faiz indirimi beklentisiyle baskılanırken, iki yıllık takas oranları 2022 başından bu yana en düşük seviyesi olan %2,5226'ya geriledi (NZDSM3NB2Y=).

Piyasalar, Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın geçen hafta nakit faiz oranını (OCR) yarım puan düşürerek %2,5'e çekmesinin ardından, Kasım ayında tekrar faiz indirimine gitme ihtimalinin %85 olduğunu tahmin ediyor. (0#NZDIRPR)

Buna karşılık Avustralya Merkez Bankası bu ay faiz oranlarını %3,60 seviyesinde sabit tuttu ve yeniden faiz indirimine gitme konusunda temkinli bir tavır sergiledi. Bu durum, Yeni Zelanda dolarının Avustralya doları karşısında üç yılın en düşük seviyesi olan 0,8793 Avustralya dolarına (NZDAUD=R) gerilemesine neden oldu.

Kiwibank'ta kıdemli bir aracı kurum olan Mieneke Perniskie, "Şimdilik, yatırımcılar OCR'nin %2,00'lik nihai orana yakın bir seviyede gerçekleşeceği beklentisini artırsa da, 0,8750 Avustralya doları seviyesinde bir dip görüyoruz ve bu seviye tutunmaya devam ediyor" dedi.

"RBA'nın faiz indirimi döngüsünün sonuna geldiği görülüyor. Sadece 25 baz puanlık bir gevşeme bekleniyor ve bunun zamanlaması belirsiz."

Kaynak: TradingView

ABD Başkanı Donald Trump'ın Çin ile artan ticaret gerginliği nedeniyle yatırımcıların endişelerini gidermeye çalışmasıyla petrol fiyatları, önceki işlem seansındaki sert düşüşlerin ardından Pazartesi günü Asya borsalarında yaklaşık yüzde 2 yükseldi.

TSİ 21:58 (GMT 01:58) itibarıyla Aralık ayında vadesi dolacak Brent Petrol Vadeli İşlemleri %1,7 artarak varil başına 63,78 dolara, Batı Teksas Orta Vadeli (WTI) ham petrol vadeli işlemleri ise %1,8 artarak varil başına 59,95 dolara çıktı.

Trump'ın Çin'den yapılan ithalata %100 ek gümrük vergisi getireceğini söylemesinin ardından her iki endeks de Cuma günü yaklaşık %4 düşerek beş ayın en düşük seviyelerine geriledi. Bu durum küresel petrol talebinin zayıflayacağı yönündeki korkuları artırdı.

Trump, Çin'e yönelik gümrük vergisi duruşunu yumuşatıyor

Trump hafta sonu Truth Social'da "Çin konusunda endişelenmeyin, her şey yoluna girecek" mesajını paylaşarak tonunu yumuşatmış gibi göründü; bu da piyasaları sakinleştirdi ve risk iştahını artırdı.

"ABD'nin Çin'e zarar vermek değil, yardımcı olmak istediğini" belirten Trump, müzakerelerin devam edebileceği sinyalini verdi.

Bu açıklamalar, geçen haftaki satış dalgasının ardından emtialarda ılımlı bir toparlanmayı tetikledi.

Aşırı arz endişeleri odakta kalmaya devam ediyor

Öte yandan, Başkan Trump'ın arabuluculuğunda İsrail ile Hamas arasında varılan ateşkes anlaşması, Ortadoğu'daki jeopolitik gerginliği azaltarak petrol fiyatlarını olumsuz etkiledi.

Arz fazlası endişeleri devam ederken, genel piyasa duyarlılığı kırılganlığını korudu. ABD Enerji Enformasyon İdaresi (EIA), geçen hafta 2025 ham petrol üretim tahminini rekor seviye olan günlük 13,53 milyon varile yükselterek, ABD arzındaki büyümenin güçlendiğine işaret etti.

Aynı zamanda OPEC+, üretimde kademeli bir artışa devam ediyor. Üretici grubu, bu ayın başlarında, piyasa istikrarını artan arz fazlası riskiyle dengelemek amacıyla, Kasım ayında üretimi günlük yaklaşık 137.000 varil artırma konusunda anlaştı. Bu, tartışılan seçenekler arasında en küçüğü.

Kaynak: Yatırım