Euro'nun Aralık Ayındaki Mevsimsel Yükselişinin Bu Yıl Neden Tehlike Altında Olabileceği

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), Güney Kore ekonomisinin 2025 büyüme beklentisini yüzde 2,1'e düşürdüğünü duyurdu. Seul Maliye Bakanlığı, ülkenin ekonomik büyümesinin 2025'te yüzde 2,1'e gerilediğini duyurdu.

Bakanlığın son raporuna atıfta bulunarak, son rakamın Eylül ayında sunulan tahminden yüzde 0,1 puan düştüğünü belirtti.

OECD'nin öngörüsü ise hem yurtiçi hem de uluslararası kuruluşların son dönemdeki tahminlerine kıyasla biraz daha iyimser kalmaya devam ediyor.

Bu, Asya'nın dördüncü büyük ekonomisi için Uluslararası Para Fonu'nun yüzde 2'lik büyüme tahminini ve Kore Merkez Bankası'nın (BOK) yüzde 1,9'luk görünümünü aşıyor.

OECD raporunda, küresel talebin güçlü seyretmesinin Güney Kore'nin ihracatını desteklemesinin beklendiği belirtilirken, düşen faiz oranları ve artan reel ücretlerin bu yıldan itibaren özel tüketimi artırabileceği kaydedildi.

Bakanlık, OECD'nin bulgularına atıfta bulunarak, "2025 için, referans faiz oranının %2,5'e düşmesi ve enflasyonun %2'lik hedef seviyesine dönmesi öngörülüyor. Ayrıca, 2023 ve 2024'te genişleyen mali açığın kısmen toparlanması ve mali konsolidasyonun sağlanması bekleniyor" dedi.

Güney Kore'nin politika faizi, BOK'un Ekim ayından bu yana üst üste iki kez faiz indirimine giderek temel faizi toplamda yarım puan düşürmesinin ardından şu anda yüzde 3 seviyesinde bulunuyor.

Enflasyonun temel göstergelerinden biri olan tüketici fiyatları, kasım ayında üst üste üçüncü ay BOK'un yüzde 2'lik hedef oranının altında arttı.

Küresel ekonominin karşı karşıya olduğu en büyük zorluklar arasında jeopolitik riskler ve buna bağlı ticaret gerginlikleri, düşük büyüme potansiyeli ve enflasyonla mücadele sürecinde finans piyasalarında yaşanan aşırı oynaklık yer aldı.

OECD, Güney Kore için özel öneriler yayınladı ve hızla yaşlanan nüfus arasında mali yükleri yönetmek için emeklilik reformuna ihtiyaç duyulduğunu vurguladı. Örgüt ayrıca yabancı işçilerin ülkenin işgücü kıtlığını gidermeye yardımcı olabileceğini belirtti. (Yonhap)

Kaynak: Koreatimes

Kaynak: Reuters

(4 Aralık): Avro Bölgesi genelindeki iş faaliyetleri, bloğun baskın hizmet sektörünün imalat sektörüyle birlikte daralmaya başlamasıyla geçen ay keskin bir düşüş gösterdi. Yapılan bir anket, geniş tabanlı bir düşüşü gösterdi.

SP Global tarafından derlenen ve genel ekonomik sağlığın iyi bir göstergesi olarak görülen HCOB'nin para birliği için nihai bileşik Satınalma Yöneticileri Endeksi, Ekim ayındaki 50,0 seviyesinden Kasım ayında 48,3'e geriledi.

Bu, 48,1'lik ön tahminin biraz üzerinde olsa da büyümeyi daralmadan ayıran 50 sınırının hala oldukça altında.

Hamburg Commercial Bank'ın baş ekonomisti Cyrus de la Rubia, "Genel ekonomiyi ayakta tutan hizmet sektörü, Ocak ayından bu yana ilk kez daralıyor. Bu, genel büyüme beklentileri için kötü bir haber, özellikle de bu zayıflığın ilk üç avro ekonomisinde görüldüğü düşünüldüğünde," dedi.

Hizmet sektörünü kapsayan PMI geçen ay 51,6'dan 49,5'e geriledi ve Ocak ayından bu yana ilk kez 50'nin altına indi.

Yakın gelecekte bir toparlanma olmayacağını gösteren genel talepte sert bir düşüş yaşandı ve bileşik yeni iş endeksi bu yılın en düşük seviyesi olan 47,9'dan 46,8'e geriledi.

Bu düşüşe rağmen hizmet firmaları işe alımları artırdı ve istihdam endeksi 50,3'ten 51,0'a yükseldi.

Kaynak: Theedgemarkets

USD: Faiz oranları, likidite ve jeopolitika doları destekliyor

Dün Güney Kore'de kısa süreli sıkıyönetim ilan edilmesi haberi şok etkisi yarattı. Kore para birimi ve varlık piyasaları, yatırım evreninde önemli bir rol oynuyor. Kore wonu dünyada en çok işlem gören 12. para birimi (BIS 2022) ve devlet tahvilleri gelişmekte olan piyasa yerel para birimi tahvil endekslerinin %9-10'unu oluşturuyor. Gerçekten de Kore yakın zamanda FTSE Russell'ın Dünya Devlet Tahvili Endeksi'ne dahil edilmesini kutladı. Bu nedenle küresel yatırımcılar önümüzdeki günlerde Kore'deki gelişmeleri yakından izleyecekler.

Dün bunu tartışıyorduk, ancak doların gücü tamamen Donald Trump'ın ikinci gelişiyle yönlendirilmiyor. Almanya'da ve potansiyel olarak Fransa'da da bugün güven oylaması başarılı olursa topal bir hükümet, artı bu Kore haberi, nispeten yüksek oranların (USD bir haftalık mevduat oranları %4,6) ve likiditenin doları şu anda nakit bakiyelerini park etmek için en çekici para birimi haline getirdiğine olan güveni artıracaktır. Evet, ABD makro verilerinin biraz yumuşaması ve doları biraz daha yumuşatması riski var, ancak Japon yeni (mevduat oranı %0,11) veya İsviçre frangı (0,86) gibi bir şeyde savunma pozisyonları almak pahalı olabilir.  

Bugün ABD'de odak noktası ADP istihdam verileri (1415CET) ve ISM Hizmetleri (16CET). ADP rakamı bu yıl itibarsızlaştırıldı, ancak ISM hizmetleri rakamı zaman zaman piyasaları hareketlendiriyor. Burada keskin bir düşüş görmek için hiçbir neden yok gibi görünüyor ve aslında dün tartıştığımız JOLTS iş ilanı verileri beklenenden daha iyi geldi. 

Belki bugün daha ilgi çekici olan Fed iletişimi olacak. Fed Başkanı Jerome Powell, 1940CET'de New York Times'ta düzenlenen bir tartışmada konuşuyor. Ve Fed'in Beige Book'u 2000CET'de yayınlanıyor. Her ikisi de 18 Aralık'taki FOMC toplantısı öncesinde biraz renk sağlayabilir. Fed, politikayı gevşetmeye niyetli görünüyor. 25bp'lik bir indirim tam olarak fiyatlandırılmamış ve daha düşük kısa vadeli ABD oranları doları biraz daha düşürebilir. Yine de DXY dolar endeksinin 106,00'ın altında iyi bir satın alma ilgisi bulacağından şüphelenmek için birçok neden var.

EUR: Ayı konsolidasyonu

Eylül sonu ile Kasım ortası arasında yaklaşık %8 düşen EUR/USD'nin bir miktar konsolidasyona uğraması şaşırtıcı değil. Ancak biz bunu taban oluşturmadan ziyade düşüş konsolidasyonu olarak görüyoruz. Avrupa'daki politik risk, zayıf aktivite, ticaret savaşları tehdidi veya enerji fiyatlarının yükselmesi (AB gaz envanterleri baskı altına girmeye başlıyor) olsun, euroda düşük ağırlıkta olmak için birçok neden var.

Avro bölgesi veri takvimi bugün oldukça durgun, sadece Ekim PPI enflasyon verileri ve bazı nihai Kasım PMI okumaları. Ancak ECB Başkanı Christine Lagarde'ın 1430CET'de AB parlamentosunda konuşması var. ECB'nin 12 Aralık'ta faiz oranlarını 25bp mi yoksa 50bp mi düşüreceği konusunda çok fazla ışık tutacağından şüpheliyiz, ancak şu anda 25bp çok daha olası görünüyor. 

Our bias would be for EUR/USD to be capped around the 1.0550 area and it would be no surprise if EUR/USD dropped back towards 1.0400 over the coming days – unless Friday's US NFP data dramatically disappoints consensus of +200/220k. 

Elsewhere, we have Bank of England Governor Andrew Bailey speaking at a Financial Times event at 1000CET today. He occasionally errs into dovish territory but probably does not have the ammunition to do that today. Still, there are downside risks to GBP/USD from the speech – perhaps taking the pair to 1.2590/2620 on the day.

PLN: NBP can deliver further zloty gains

Today in Poland we will see the decision of the National Bank of Poland. It is likely to leave rates unchanged at 5.75% in line with expectations. Also, a statement will be published which could assess the new GDP data and the government's intention to freeze energy prices, lowering the trajectory of headline inflation next year. This could give us a clue as to what tone we can expect from Governor Adam Glapinski's press conference tomorrow. Our economists see the odds growing that the MPC decides to surprise markets with the first cut in March and by 50bp rather than 25bp.

Market pricing is on the dovish side with a fully priced rate cut in March next year and roughly 20% priced for February. This comes ahead of the next NBP forecast which is a prerequisite for most MPC members to discuss rate cuts. At the same time, some MPC or board members close to the governor in recent days have made more hawkish statements. Taken together, the Governor's press conference could thus be neutral or slightly hawkish given the aggressive dovish pricing, in our view.

PLN has outperformed CEE peers since the US election and has likely surprised with strong levels thanks to short positioning in recent weeks. Although we retain a bearish view on the CEE region given the geopolitical shift post-US election, we believe that tactically PLN may see more gains. And some hawkish repricing can support the zloty despite stronger levels in recent days. Therefore, a test of 4.280 EUR/PLN is on the table for the coming days.

CZK: CNB governor to repeat usual hawkish message

In the Czech Republic, the government yesterday approved the state budget for next year, as expected, which we estimate should lead to a public deficit of 1.9% from this year's 2.4% of GDP. Third quarter wage data will be released today, which we estimate rose by 4.0% YoY in real terms, similar to the previous quarter. The central bank forecast 3.6% in November. Speaking of the Czech National Bank, the governor is also scheduled to speak at a local conference today, which could give us a hint on the December decision, which remains unclear. However, we usually get a hawkish message from the governor, which could again support the CZK.

EUR/CZK, daha önceki günlerde burada bahsettiğimiz 25.200 seviyesinin altına hızla düştü ve 25.150-200 aralığındaki mevcut seviyeler bize adil görünüyor. Vali bugün Aralık ayında bir duraklamanın daha olası senaryo olduğunu açıkça belirtirse, EUR/CZK 25.100'ü test edebilir. PLN'ye benzer şekilde, burada taktiksel kazanımlar görüyoruz ancak jeopolitik nedenlerden dolayı daha sonra daha fazla zayıflık görüyoruz.