Euro/Dolar Kurunun Önümüzdeki Haftalık Tahmini: Aşırı Alım Bölgesine Yaklaşıyor

Gümrük vergileri, ABD ticaret politikasının temel direklerinden biri olarak yeniden ortaya çıktı . Politika, küresel ticareti yeniden şekillendirmeyi ve yerli sanayileri desteklemeyi amaçlarken, ilk işaretler gelirde düşüş, maliyetlerde artış ve artan yasal risklere işaret ediyor. Ekonomik ve finansal göstergeler, birçok sektörde artan baskıya işaret ediyor. Bu makale, Trump dönemi ticaret önlemlerinin etkileri de dahil olmak üzere, son ABD gümrük vergisi uygulamalarının, geri ödeme risklerinin ve ticaret politikası değişikliklerinin analizini sunmaktadır.

Süregelen desteğe rağmen gümrük gelirlerinde düşüş yaşandı.

Başkan Trump, Pennsylvania'da yaptığı son mitingde gümrük vergilerinin kullanımına güçlü destek verdiğini ifade etti. Ancak kahve, portakal ve kakao gibi ürünlere uygulanan gümrük vergilerinin kaldırılmasının ardından, aylık gümrük vergisi gelirleri Ekim ayındaki 31,35 milyar dolardan Kasım ayında 30,76 milyar dolara geriledi. Bu, geniş kapsamlı gümrük vergilerinin yeniden uygulanmasından bu yana ilk aylık düşüş oldu.

Tarife politikasının başlangıcından bu yana, gelirlerin nasıl kullanılabileceğine dair çeşitli öneriler tartışıldı. Bunlar arasında hane halklarına doğrudan ödeme yapılması ve son vergi düzenlemelerinin telafi edilmesi yer alıyor. Ancak bu planlar henüz doğrulanmadı ve uygulamaya konulmadı.

Yüksek Mahkeme Gümrük Vergilerini İptal Edebilir ve Geri Ödemeleri Başlatabilir

Dahası, gümrük vergisi tartışmasının üzerinde, Trump yönetimi döneminde getirilen gümrük vergilerinin çoğunu iptal edebilecek bir Yüksek Mahkeme davası da beliriyor. Mahkeme aleyhte karar verirse, hükümet işletmelere 100 milyar dolara kadar geri ödeme yapmak zorunda kalabilir.

Costco gibi büyük perakendeciler de dahil olmak üzere birçok şirket, geri ödeme talebiyle dava açtı. Bu şirketler, IEEPA yasası kapsamındaki acil durum yetkilerinin kullanımının hukuka aykırı bulunabileceğini savunuyor.

Mahkeme aynı fikirde olursa, bu durum gümrük vergilerinin yasal dayanağını sorgulayabilir ve potansiyel olarak federal hükümetin borç yükünü artırabilir.

Gümrük Vergilerinin Etkilerinden En Çok Tarım Sektörü Etkileniyor

Öte yandan, gümrük vergileri ABD'li çiftçiler üzerinde önemli bir etki yarattı. Ticaret çatışmasının ilk aşamasında Çin, Amerikan soya fasulyesi alımlarını durdurarak fiyatların düşmesine ve ihracatın yavaşlamasına neden oldu.

Bunun üzerine yönetim, tarım sektörü için 12 milyar dolarlık bir kurtarma paketi açıkladı ve programın gümrük gelirleriyle finanse edileceğini belirtti. Çiftçiler yardımı kabul etse de, birçoğu bunun pazar erişiminin ve karlılığın kaybıyla ilgili uzun vadeli sorunları gidermede yetersiz kaldığını kaydetti.

Son aylarda, politika yapıcılar sığır eti, kahve ve muz üzerindeki tarife indirimleri de dahil olmak üzere ek istisnalar getirdi. Bu değişiklikler, tarife politikası üzerindeki baskının arttığını ve bazı sektörlerin ve tüketicilerin nasıl olumsuz etkilendiğini ortaya koymaktadır.

Gümrük Vergileri Tüketici Maliyetlerini Artırıyor

Son açıklamalar, gümrük vergilerinin yerli tüketiciler üzerinde maliyet yarattığını kabul ediyor. Bağımsız tahminler, ortalama bir ABD hanesinin bu vergiler nedeniyle yaklaşık 1.200 dolar daha fazla ödediğini ve bunun da yüksek enflasyon döneminde ek baskı oluşturduğunu gösteriyor.

Pratikte, gümrük vergileri ABD şirketleri için ithalat maliyetlerini artırır ve bu da genellikle daha yüksek fiyatlar yoluyla tüketicilere yansıtılır. Bu dinamik, talebi azaltabilir, hane halkı bütçelerini zorlayabilir ve genel ekonomik aktiviteyi olumsuz etkileyebilir.

Küresel Ticaret Belirsizliği Artan Finansal Stresle Buluşuyor

Ticaret riskleri artık Çin'in ötesine uzanıyor. ABD-Endonezya ticaret anlaşması belirsizlikle karşı karşıya; Jakarta'nın bazı taahhütlerini yerine getiremediği yönünde haberler var. Anlaşmanın bozulması, daha geniş ticaret hedeflerini zayıflatabilir.

Aynı zamanda, ABD yetkilileri çip üreticisi Nvidia'nın Çin'e yüksek performanslı H200 çipleri satmasına onay verdi. Bu adım, daha esnek ve uyarlanabilir bir ticaret politikasına doğru bir geçişi yansıtıyor. Bana göre bu, ekonomik öncelikler ile daha geniş stratejik çıkarlar arasında bir denge kuran pragmatik bir düzenlemeyi temsil ediyor.

Politika yönelimi, önceki kısıtlamaları hafifletiyor. Aynı zamanda, ulusal güvenlik kaygılarının ticaretin faydalarıyla nasıl dengeleneceği konusunda belirsizlik yaratıyor. Bu gelişen yaklaşım, ekonomik rekabet gücü ve güvenlik hususlarının sıklıkla uzlaştırılması gereken modern ticaret politikasının karmaşıklığının altını çiziyor.

Tarifelerin ötesinde, daha geniş finansal göstergeler uyarı işaretleri veriyor. İşsizlik başvuruları keskin bir düşüş gösterdi. Ancak bu düşüş, gerçek bir iyileşmeden ziyade mevsimsel bozulmalardan kaynaklanıyor olabilir.

Chicago Fed Ulusal Finansal Koşullar Endeksi -0,546'ya gerileyerek gevşek para politikası koşullarını gösterdi. Kolay para, yüksek hisse senedi fiyatlarını desteklerken, varlık balonları riskini de artırır.

Sonuç: ABD Ticaret Politikası Artan Baskılarla Karşı Karşıya

Trump'ın ticaret savaşı, geniş ekonomik sonuçları olan, ABD ticaret stratejisinde yüksek riskli bir değişimi temsil ediyor. Gümrük gelirleri azalıyor, yasal iade riskleri artıyor ve tarım gibi kilit sektörler baskı altında kalmaya devam ediyor. Haneler daha fazla ödeme yapıyor ve finans piyasaları stres belirtileri gösteriyor. Ticaret ilişkileri geliştikçe ve yeni politika düzenlemeleri ortaya çıktıkça, ABD ticaret stratejisinin gelecekteki yönü belirsiz ve giderek daha karmaşık hale geliyor.

Kaynak: FX Empire

İsviçre, ABD ile yaptığı ticaret anlaşmasının ardından gelecek yıl için büyüme beklentilerini yukarı çekti, ancak merkez bankasının daha fazla gevşeme politikası uygulamaktan kaçınmasıyla enflasyon beklentilerini düşürdü.

Devlet Ekonomi İşleri Sekreterliği, büyük spor etkinliklerinin etkilerine göre düzeltilmiş gayri safi yurtiçi hasılanın 2026'da %1,1 oranında büyüyeceğini öngörüyor; bu oran Eylül ayındaki %0,9'luk tahminin üzerinde. Bu, Amerikan gümrük vergilerinin yürürlüğe girmesinden önceki büyüme oranına neredeyse denk geliyor. SECO olarak bilinen kurum, bir yıl sonraki ilk tahmininde %1,7'lik bir büyüme öngörmüştü.

SECO Pazartesi günü yaptığı açıklamada, "Gerilimlerde bir miktar azalma olmasına rağmen, uluslararası ekonomi ve ticaret politikası ve bunun makroekonomik etkisi konusunda belirsizlik yüksek seviyede devam ediyor" dedi ve gümrük vergileri, finans ve gayrimenkul piyasaları, devlet borçları ve jeopolitik gelişmelere dikkat çekti. "Bu risklerden herhangi birinin gerçekleşmesi durumunda, İsviçre frangı üzerinde daha fazla yukarı yönlü baskı beklenir."

İsviçre hükümeti için ekonomik tahminler hazırlamakla görevli kurum, tüketici fiyatlarının gelecek yıl daha önce tahmin edilen %0,5'ten %0,2'ye düşeceğini, ancak 2027'de bu oranın tekrar %0,5'e yükseleceğini öngörüyor.

İsviçre Ulusal Bankası'nın Perşembe günü faiz oranlarını sıfırda tutma kararı almasının ardından enflasyon görünümü, bankanın tahminlerinden bile daha zayıf çıktı. Bu, yetkililerin politika değişikliğinden kaçındığı üst üste ikinci toplantı oldu. Faiz indirimi, negatif borçlanma maliyetlerinin yeniden getirilmesi anlamına gelir ki, politika yapıcılar bunun geleneksel bir indirimden daha yüksek bir eşik gerektirdiğini belirtmişlerdir. Çoğu analist, bu döngüde faiz oranlarının daha da düşmeyeceğini düşünüyor.

ABD ile yaşanan gümrük vergisi anlaşmazlığının çözülmesi, İsviçre ekonomisinin Temmuz-Eylül döneminde 2023'ten bu yana ilk çeyreklik daralmasını yaşamasının ardından, istikrarlı bir büyüme yoluna geri dönmesini sağlayacak gibi görünüyor. Donald Trump yönetimi Ağustos ayında birçok İsviçre ihracatına %39'luk şok bir vergi uygulamıştı, ancak iki ülke Kasım ayında ek vergileri %15'e indiren ön bir ticaret anlaşmasına varmıştı.

Kaynak: Bloomberg Avrupa

12 Aralık'taki işlemler, SP 500'de (FXOpen'da ABD SPX 500 mini) yaşanan sert düşüşün gölgesinde kaldı ve seansın en düşük seviyesi Aralık ayının önceki en düşük seviyesine yaklaştı.

Cuma günkü düşüşün ardındaki temel etkenlerden biri, Broadcom'un üç aylık raporuna piyasanın verdiği tepkiydi. Hisse senetleri (AVGO) %10'dan fazla düştü; bu düşüşün nedeni muhtemelen yatırımcıların yapay zeka konusundaki abartının aşırıya kaçmış olabileceği endişesiyle teknoloji hisselerinde agresif bir şekilde kar alma işlemi gerçekleştirmeleriydi.

SP 500'ün (FXOpen'da US SPX 500 mini) 4 saatlik grafiğine bakıldığında, Cuma günkü olumsuz havanın hafiflemeye başladığı ve endeksin şu anda toparlandığı görülüyor. Genel olarak, bu durum fiyat hareketleri açısından ilginç bir tablo sunuyor.

SP 500 Grafiğinin Teknik Analizi

Beş gün önce, Aralık başlarında yükselen bir kanalın oluştuğunu ve bunun önemli haberler öncesinde temkinli bir iyimserlik olarak yorumlanabileceğini belirtmiştik.

Ancak, Fed ile ilgili açıklamalar, oynaklıkta bir artışa neden oldu (bizim de tanımladığımız gibi, "fırtına öncesi sessizlik") ve fiyatları mavi kanalın her iki sınırının da ötesine itti:

→ Üst sınırın üzerinde tutunamama, boğaların tüm zamanların en yüksek seviyesini zorlamaya cesaret edememesi olarak görülebilir. 6929 civarındaki sahte kırılma, bir yatırımcı tuzağı gibi görünüyor.

→ Öte yandan, mum çubuklarındaki uzun alt fitillerin (okla gösterilen) de belirttiği gibi, ayılar Cuma günkü en düşük seviyeye yakın alımları bastıramamış olabilir.

Grafikte artık karmaşık bir Megafon deseni (A-F olarak işaretlenmiş) gösterilmektedir.

Önümüzdeki hafta, Çarşamba-Cuma günkü dalgalanmaların ardından bir konsolidasyon dönemiyle karakterize edilebilir; piyasa duyarlılığı yaklaşan tatil döneminden giderek daha fazla etkilenecektir.

Kaynak: ACTIONFOREX

Federal Rezerv'in politika yapıcıları, geçen haftaki çeyrek puanlık faiz indirimine oy verirken oy birliği içinde olmaktan çok uzaktı ve bu iyi bir şey. Ekonomik görünüm alışılmadık derecede belirsiz ve riskler merkez bankasını zıt yönlere çekiyor. Bu tür koşullar altında fikir ayrılığı sağlıklıdır. Çok geçmeden, bu durum hayati önem taşıyabilir.

Ekonomik belirsizliğe rağmen, yatırımcılar üç ay içinde üçüncü bir faiz indirimini %3,5 ile %3,75 aralığında kesin olarak fiyatlamıştı. Bunun başlıca nedeni, Fed'in onları bir faiz indiriminin gerçekleşeceğini varsaymaya teşvik etmesiydi. Ancak bu tür bir kesinlik, birçok çelişkili ekonomik sinyal arasında faydasızdır: sürekli olarak hedef değerin üzerinde seyreden enflasyon, yönetimin gümrük vergileriyle ilgili devam eden kafa karışıklığı, eksik veriler (hükümetin kapanması nedeniyle), coşkulu bir borsa ve işgücü piyasasının yumuşadığına dair işaretler.

Bu gerçeği yansıtan bir şekilde, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin oy hakkına sahip üç üyesi muhalefet şerhi verdi; bunlardan biri daha büyük bir indirim isterken, ikisi değişiklik yapılmaması gerektiğini savundu. Oy hakkı olmayan dört yetkili de "ılımlı muhalefet" bildirerek, oranın mevcut seviyesinde bırakılmasını tercih ettiklerini belirtti.

Fed Başkanı Jerome Powell, yeni politika faiz oranının artık genel olarak nötr olduğunu, yani ekonomideki talebi ne artırdığını ne de azalttığını söylüyor. Aslında, bu "nötr" oran da belirsiz. (Fed'in yeni ekonomik tahmin özetine göre, yetkililer bu oranı %2,5 ile %4 arasında bir yerde tahmin ediyor.)

Enflasyon hala hedef seviyenin üzerinde olduğundan, politikayı "biraz kısıtlayıcı" tutmak muhtemelen daha mantıklı olurdu. Yine de gerçek şu ki, bu çeyrek puanlık ek ayarlama kendi başına ne önemli ne de önemsizdi. Yeni bilgiler geldikçe önemli olan, merkez bankasının açık fikirli kalması ve böyle algılanmasıdır. Politika yapıcılar arasındaki gizlenmemiş görüş ayrılıkları bu amaca hizmet eder.

Dürüst olmak gerekirse, Fed bir konuda takdire şayan derecede net: Tek bir ana makroekonomik politika aracıyla, zıt yönlerde ilerleyen iki hedefi vuramaz. Özellikle gümrük vergileri nedeniyle enflasyonda yukarı yönlü bir risk var. Bu arada, yavaşlayan işe alımlar işlerde aşağı yönlü bir riske işaret ediyor ve resmi istatistiklerin sorunu olduğundan az gösterdiği endişesi var.

Olası stagflasyon belirtileri merkez bankasını zor bir duruma sokuyor. İstikrarlı fiyatlar ve azami istihdam olmak üzere iki görevi bulunan merkez bankasının hangi riskin daha büyük olduğuna karar vermesi gerekiyor ve şu anda net bir cevap yok.

Bundan sonra, durum daha da kötüleşecek. Powell'ın başkanlık görevi Mayıs ayında sona eriyor ve yatırımcılar giderek onun yerine kimin geçeceğiyle meşgul oluyor. Beyaz Saray, merkez bankasının bir sonraki liderinin sadakat ve gelen verilerden bağımsız olarak faiz oranlarını keskin bir şekilde düşürme isteğine göre seçileceği konusunda yatırımcılara her türlü korkuyu yaşattı. Bu da nihayetinde enflasyon beklentilerini istikrarsızlaştırabilir, uzun vadeli faiz oranlarını yükseltebilir ve finans piyasalarını istikrarsızlaştırabilir.

Umarım seçilecek kişi bu riski anlar ve atandıktan sonra kamu yararını Beyaz Saray emirlerinin önüne koyar. Fed'in diğer politika yapıcılarının, esaslar konusunda aynı fikirde olmadıklarında başkanın pozisyonuna açıkça karşı çıkmayı alışkanlık haline getirmeleri faydalı olacaktır. Görünürdeki fikir birliğinin merkez bankasının güvenilirliğini artırdığı düşüncesi her zaman kusurluydu. Fed'in evriminin bir sonraki aşamasında bu tehlikeli olabilir.

Kaynak: Bloomberg Avrupa

Sanayi üretimi yeniden canlanıyor, üreticiler daha iyimser.

Ağustos ayından bu yana Hollanda imalat sektöründe kayda değer bir artış gözlemledik. Ekim ayında üretim, önceki 11 aya göre önemli ölçüde daha yüksek seviyede gerçekleşti ve bu durum üst üste üçüncü ayda da devam etti.

Teknoloji sektörü son dönemdeki büyümede önemli bir rol oynadı. Hem makine üretiminde hem de elektrikli ev aletleri ve ulaşım araçları üretiminde, bir durgunluk döneminin ardından belirgin bir toparlanma görüyoruz. Euro bölgesindeki muadilleri gibi, Hollandalı üreticiler de yazdan bu yana yakın gelecek konusunda biraz daha iyimser hale geldi.

Ticaret tarifeleriyle ilgili huzursuzluğun da azalmasıyla birlikte, üretim 2025'teki +%0,5'ten 2026'da +%1,0'e kadar daha da artabilir. Bununla birlikte, ihracat kısıtlamaları ve ithalat tarifeleri, Çin'den gelen sert rekabet ve şebeke tıkanıklığı, azot emisyon sınırlamaları ve nispeten yüksek enerji maliyetleri gibi yapısal faktörler büyümeyi yavaşlatmaya devam ediyor.

Hollanda'nın imalat sanayi üretimi 2026'da biraz daha hızlı büyüyecek.

Hollanda imalat sektörünün üretim hacmindeki büyüme

Kaynak: Hollanda İstatistik Kurumu, ING Araştırma Tahminleri

Artan harcamalar, kademeli olarak daha fazla üretime dönüşüyor.

Özellikle artan tüketici harcamaları ve ek devlet yatırımları, 2026 yılında daha fazla imalat siparişine yol açacaktır. Üretim beklentileri iyileşmiş ve üreticiler bir süredir daha fazla yeni sipariş alıyor olsa da, üreticiler son aylarda sipariş defterleri konusunda yalnızca biraz daha iyimser hale geldiler. Müşteri siparişlerinin akışını tekrar iyi bir şekilde doldurmak zaman alan bir süreçtir.

Örneğin, savunmaya yapılan yatırımların sipariş ve üretimde önemli bir artışa dönüşmesi de zaman alıyor. Üretimin genişletilmesi, personel eksikliği ve fabrikaların inşası veya dönüştürülmesi gerekliliği nedeniyle zaman alıyor. Bu nedenle, üretici güveninde ve satın alma yöneticileri endeksinde ilerlemenin şu anda uzun vadeli ortalamanın etrafında duraklaması şaşırtıcı değil. Sipariş-stok oranındaki hafif iyileşme gibi, duyarlılık endeksleri de henüz önemli bir büyümeye işaret etmiyor.

Sipariş defteri ve stok tahminleri arasındaki oran yalnızca hafifçe iyileşti.

Sanayi üreticilerinin sipariş defterleri ve mamul stoklarına ilişkin değerlendirmesi*

*Olumlu-olumsuz değerlendirmelerin dengesi; 2 aylık hareketli ortalama, envanter değerlendirmesinin tersine çevrilmesi (rhaxis) Kaynak: Hollanda İstatistik Kurumu, ING Araştırma

Çip üretim makinelerine olan talep de yeniden büyümeye katkıda bulunuyor.

Küresel ölçekte çip makinelerine olan talebin giderek artması, Hollanda imalat sektörü için bir diğer büyüme faktörüdür. Çip üreticileri ve ekipman üreticilerinin büyümesi, müşteri stoklarının beklenenden daha yavaş normalleşmesi nedeniyle 2025 yılında baskı altında kaldı. Yarı iletken şirketi ASML bu durumu yakından takip etmeye devam ederken, ASM ve Besi sipariş büyümesinin toparlandığını görüyor ve 2026 yılı için iyimser.

Yatırımcılar ayrıca 2026'da çip üretim makinelerine olan talebin artacağını öngörüyor. Örneğin, yapay zeka patlaması veri merkezleri için ek çipler gerektiriyor ve bu da yarı iletken üreticileri arasında artan bir üretim kapasitesi ihtiyacı yaratıyor. Tüketici elektroniği, otomotiv ve endüstriyel uygulamalar gibi yapay zeka dışındaki uygulamalar için çip talebi de artıyor.

ABD gümrük vergileri nedeniyle piyasa koşulları zorlu olmaya devam ediyor...

ABD Başkanı Donald Trump'ın ithalat tarifelerinin büyüklüğü ve etkisiyle ilgili belirsizlik, tüketicilerin ve işletmelerin isteksizce harcama yapmasına neden oldu. Son ticaret anlaşmalarıyla belirsizlikler azaldıkça, tüketim ve yatırım görünümü iyileşiyor. Bununla birlikte, daha önce Hollanda sanayisi için önemli bir büyüme pazarı olan ABD'ye AB ihracatına uygulanan tek tip tarife hala %15 seviyesinde kalıyor. ABD ekonomisindeki yavaşlama ile birlikte bu durum, 2026'da ihracat büyümesini yavaşlatacak. Çelik ve alüminyumdan yapılmış Avrupa ürünleri ve parçalarına uygulanan %50'lik oran hala yürürlükte. Aslında, ABD giderek daha fazla çelik ve alüminyum parçalı ürünü yüksek %50'lik tarifenin altına indiriyor.

…ticaret kısıtlamaları ve zayıflayan uluslararası rekabet gücü

Çin ile artan teknolojik rekabet ve kaynak bağımlılığından kaynaklanan ticaret kısıtlamaları nedeniyle olumsuzluklar ve belirsizlikler devam etmektedir. Hükümet politikalarının piyasa koşulları üzerindeki etkisi giderek daha büyük ve öngörülemez hale gelmektedir.

Nexperia'nın iş operasyonlarına yapılan müdahaleyi ve ardından Çin'in otomotiv sektörüne yönelik temel çip ihracatına getirdiği kısıtlamaları düşünün. Gelişmiş çip makinelerinin Çin'e ihracatına getirilen kısıtlamalar, Hollandalı üreticileri ve tedarikçileri de doğrudan etkiliyor. Aynı zamanda, dolara karşı sürekli olarak pahalı olan euro ve Trump'ın gümrük vergilerinden bu yana yoğunlaşan Çin'den gelen artan rekabet, doğrudan ve dolaylı olarak (düşük ihracat yoluyla) Hollanda ürünlerine olan talebi azaltıyor.

Düşük talep, yüksek enerji maliyetleri ve ucuz ithalat, kimyasallar ve temel metaller sektörünü olumsuz etkilemeye devam ediyor.

Özellikle kimya ve metal sanayi sektörlerindeki şirketler, 2026 yılında da üç temel darboğazla karşı karşıya kalmaya devam edecek:

Hollanda'da bu yıl kapatılan sekiz büyük kimya fabrikasının (veya bunların parçalarının) nispeten yüksek sayısı, üretimin (kapasitenin) bir kısmının piyasadan çekilmesi nedeniyle önümüzdeki yıllarda büyümeyi olumsuz etkileyecektir.

Bu bağlamda, enerji fiyatlarındaki mevcut düşüş eğilimi cesaret verici olsa da, yeni bir büyüme için hemen yeterli değil. Bu durumun, özellikle ABD ve Katar'da olmak üzere küresel LNG üretim kapasitesinin artması ve doğalgaz piyasasının yapısal olarak genişlemesi nedeniyle 2026'da da devam etmesi bekleniyor. Bu, aşırı fiyat zirveleri ve arz sorunları olasılığını azaltıyor. LNG'nin yüksek taşıma ve işleme maliyetleri, Avrupa'da enerjinin nispeten pahalı kalmasını sağlıyor. Enerji ihtiyaçlarını karşılamak için LNG ithalatına yıllarca ihtiyaç duyulmaya devam edecek.

Artan savunma harcamaları, teknoloji endüstrisinin yeniden büyümesini tetikliyor.

Çip makinelerine olan talebin artmasının yanı sıra, savunmaya yönelik devlet harcamalarındaki artış da ürün talebini kademeli olarak artırıyor. Örneğin, Thales'ten radarlar, Damen Naval'den fırkateynler ve IHC'den denizaltı parçaları. Avrupa Komisyonu'nun ReArm-Europe programından sağlanan 800 milyar avro ve NATO'nun GSYİH'nin %3,5'i olan yeni standardı, uzun vadeli yatırımları güçlendirecektir.

Kullanılmayan kapasitenin giderek artan bir kısmı artık savunma amaçlı kullanılıyor; örneğin VDL'nin eski Nedcar fabrikası gibi. İnsansız hava aracı üretimi, Hollanda'nın daha önce sivil amaçlarla yaptığı ve hızla büyüyen bir sektör olup, bu alanda oldukça başarılıdır. Giderek daha fazla "çift kullanımlı şirket", mevcut sivil uygulamalara dayalı yeni askeri kaynaklar geliştirerek bu yeni büyüme pazarına yanıt veriyor.

Gıda sektöründeki üretim gelişimi, güçlü büyümenin ardından duraklama gösterdi.

Gıda sektöründeki üretim artışının, 2025'teki güçlü artışın ardından 2026'da duraklaması bekleniyor. Hollanda İstatistik Kurumu'nun Eylül ayına kadar olan verilerine dayanarak, 2025 için en az %3'lük bir üretim artışı öngörüyoruz. Bu kısmen, birkaç durgun yılın ardından biriken talepten kaynaklanıyor; ayrıca dış ticaret cirosu da şu anda iç ticaret cirosuna göre önemli ölçüde daha hızlı büyüyor.

Üretim seviyeleri açısından sektör, 2018'deki zirveye yaklaşacak. Beklenen büyümenin 2026'da düşmesinin başlıca nedeni, arz kısıtlamaları ve genişleme yatırımları için sınırlı alan olmasıdır. Azalan hayvan sürüsünün süt ve et işleme endüstrisi üzerindeki etkisi de bunda büyük rol oynamaktadır. Yine de, tüketici talebi olumlu yönde gelişiyor ve bu da bir dengeleyici unsur oluşturuyor.

Kaynak: ING

Kanada'dan gelen olumlu makroekonomik veriler nedeniyle USD/CAD paritesi düşüşünü sürdürüyor. Mevcut kur 1,3763 seviyesinde. Detaylar 15 Aralık 2025 tarihli analizimizde.

USDCAD tahmini: Önemli işlem noktaları

• Ekim 2025'te Kanada'nın toptan ticaret hacmi bir önceki aya göre %0,1 arttı.
• Kanada'da Ekim 2025'te inşaat izinlerindeki büyüme, Haziran 2024'ten bu yana en hızlı büyüme oldu.
• Kanada ekonomisinin bazı sektörlerinden gelen olumlu sinyaller, USDCAD üzerindeki baskıyı artırıyor.
• 15 Aralık 2025 için USDCAD tahmini: 1.3690

Temel analiz

USD/CAD paritesi düzeltme yapıyor ancak satış baskısı altında kalmaya devam ediyor. Yatırımcıların dikkati hala jeopolitik ortama odaklanmış durumda ve bu durum emtia ve döviz piyasalarında yüksek volatilite yaratmaya devam ediyor .

Kanada'dan gelen makroekonomik veriler karışık bir tablo sunuyor. Ekim 2025'te toptan ticaret hacimleri aylık bazda %0,1 artarak 86,0 milyar Kanada dolarına ulaşırken, piyasa %0,1'lik bir düşüş bekliyordu. İç talebe ek destek inşaat sektöründen geldi. Ekim 2025'te verilen inşaat izinlerinin değeri bir önceki aya göre %14,9 artarak 13,8 milyar Kanada dolarına ulaştı; bu, Haziran 2024'ten bu yana en hızlı büyüme oranı oldu.

Kanada ekonomisinin bazı sektörlerinden gelen olumlu sinyaller, USDCAD üzerindeki baskıyı artırarak Kanada dolarını güçlendiriyor ve USDCAD'ın kısa vadeli görünümünü düşüş yönlü tutuyor.

USDCAD teknik analizi

USDCAD paritesi, EMA-65'in altında konsolidasyon göstererek, sürekli düşüş baskısını teyit ediyor. Fiyat yapısı, 1.3680 civarında bir hedefle üçgen formasyonu oluşumuna işaret ediyor. USDCAD'ın bugünkü görünümü, düşüşün devam edeceğini ve en yakın hedefin 1.3690 olduğunu gösteriyor.

Stokastik Osilatör, düşüş senaryosunu destekleyen ek bir sinyal daha sağlıyor: sinyal çizgileri azalan trend çizgisinden sekerek düşüş momentumunun devam ettiğini gösteriyor.

1.3745 seviyesinin altında güçlü bir konsolidasyon, aşağı yönlü senaryoyu teyit edecek ve Üçgen formasyonunun alt sınırının altına doğru bir kırılma sinyali verecektir.

Özet

Kısa vadeli USDCAD dinamikleri baskı altında kalmaya devam ediyor. USDCAD'ın teknik analizi, fiyatın 1.3745 seviyesinin altında kalması koşuluyla, 1.3680 hedefiyle düşüş hareketinin devam edeceğine işaret ediyor.

Kaynak: RoboForex