Dudley, Fed'in Faiz Oranını Yarım Puan Düşürmesi İçin Bir Neden Görüyor

Goldman Sachs Group Inc.'den bir analiste göre, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimlerinin ABD doları için oluşturduğu aşağı yönlü risk, diğer merkez bankalarının da politikalarını gevşetmesi nedeniyle sınırlı.

Aslında, bu tür senkronize faiz indirimi döngüleri genellikle daha güçlü bir dolarla ilişkilendirilir, döviz analisti Isabella Rosenberg müşterilerine yazdığı bir notta yazdı. Bunu 1995'ten bu yana faiz indirimlerinin analizine ve gelişmiş ülkeler arasındaki politika koordinasyonunun derecesine dayandırdı.

"Çoğu merkez bankası birlikte gevşemeye gidiyorsa, bunun Fed gevşemesinin dolara olan etkisini sınırlamasını bekleyebiliriz," diye yazdı. "Piyasa daha hızlı bir Fed dönüşünü fiyatlandırırken, Fed onlara bunu yapmaları için alan verirse diğer merkez bankalarının politikayı daha fazla gevşeteceğini düşünüyoruz."

Fed'in bu hafta ilk faiz indirimini yapması bekleniyor. Bu kararla birlikte, halihazırda politikalarını gevşetmeye başlayan Avrupa Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası ve diğer bankalar da bu indirime katılacak.

Yatırımcılar Fed'in ilk hamlesine hazırlanırken dolar son zamanlarda baskı altında kalıyor. Bu hamle teorik olarak yatırımcıların ABD tahvili satın alma teşvikini azaltarak para birimine olan talebi zayıflatmalı.

Rosenberg, Fed'in diğer büyük merkez bankalarıyla uyumsuz olduğu ve bunun da genellikle daha zayıf veya durgun bir dolarla sonuçlandığı zaman böyle bir dinamiğin ortaya çıktığını söyledi. Ancak bu durumda, ABD oranları nispeten yüksek kalmaya devam ediyor ve diğer ülkelerdeki düşüş, başka yerlerde varlık satın almak için doları satma teşvikinin bir kısmını ortadan kaldırıyor. Bu tür koordineli küresel oran indirimleri, doların güvenli liman statüsü göz önüne alındığında, onu destekleyen ekonomik büyüme endişelerini de ifade edebilir.

"Dolar performansını tek bir değişkenle açıklamak -bu durumda Fed politikasının yönü- genellikle çok başarılı olmuyor," dedi. "Açıkçası, döviz kurunun göreceli arka planı çok daha önemli."

Kaynak: Edge piyasaları

Bu ay en iyi performans gösteren beş Asya hisse senedi endeksinden dördü bölgeden, Tayland ise bu grupta başı çekiyor. Satın alma çılgınlığı, yabancı girişlerini üst üste beşinci haftadır rayına oturturken, MSCI ASEAN Endeksi artık Nisan 2022'den bu yana en yüksek seviyesine yakın işlem görüyor.

Endonezya'dan Malezya'ya kadar pazarlar hakkında coşkuyu körükleyen şey, yabancı yatırımcıların nispeten hafif konumlandırması, destekleyici yerel politikalar ve cazip değerlemelerdir. Bu avantajlar, bölgenin küresel yatırımcıların Çin gibi daha büyük akranlarından uzaklaşmasından, özellikle de dünyanın 2 numaralı ekonomisinde derinleşen ekonomik sıkıntılar göz önüne alındığında, yararlanması için ortamı hazırladı.

Valverde Investment Partners Pte Ltd. kurucusu John Foo, “ASEAN uzun süredir göz ardı edildi,” dedi. “Yatırımcılar, Endonezya'daki emtia şirketlerinden Singapur'daki istikrarlı gayrimenkul yatırım ortaklığı pazarına, Malezya'daki teknoloji oyunlarına ve Vietnam'daki ihracat oyunlarına ve Tayland'daki sayısız toparlanma oyununa kadar mevcut birçok alfa fırsatının farkına varmaya başlıyor.”

Güneydoğu Asya'ya ilişkin yükselişin temel kaynaklarından biri, tahsislerini genişletme olanağı olan yabancı fonların piyasadaki nispeten hafif konumlandırmasıdır. Değerlemeler de cazip görünüyor, MSCI Asean endeksi 12 aylık ileri kazanç tahmininin 13,6 katı üzerinden işlem görüyor. Bu, beş yıllık ortalama 14,7 katıyla karşılaştırılıyor.

Nikko AM Shenton Thrift Fund'da portföy yöneticisi olan Kenneth Tang'a göre, Endonezya'nın mali gevşeme girişimleri ve Tayland ve Malezya'daki hisse senedi sahipliğini destekleyen önlemler gibi son zamanlardaki olumlu politika katalizörleri de yardımcı oluyor. Ülkeler ayrıca bankalardan emlak geliştiricilerine kadar faiz oranına duyarlı ve yüksek getirili sektörlerin yüksek temsilinden de büyük ölçüde faydalanıyor, diye ekledi.

Bu faktörler ASEAN'ın gücünü artırdı ve endeks Temmuz başından bu yana MSCI Asya Pasifik Endeksi'nden yaklaşık 14 puan daha iyi performans gösterdi.

Aracı kurumlar not alıyor. Goldman Sachs Group Inc, ülkenin yeni devlet kontrolündeki Vayupak Fonu'nun "hem duygusal hem de likidite desteği sağlayarak yabancı sermayeyi piyasaya geri çekeceği" beklentisi üzerine bu ay Tayland'ı "eksik ağırlık"tan "piyasa ağırlığı"na yükseltti, bankaların stratejisti Timothy Moe bir notta yazdı. Geçtiğimiz ay, Nomura Holdings Ltd Malezya ve Endonezya hisselerini yükseltti.

Principal Asset Management Bhd'de portföy yöneticisi olan Chun Hong Lee, "Faiz indirimleri kalıcı olursa ve resesyon olmazsa, bu yükseliş 2025'in sonuna doğru uzayabilir" dedi.

Kaynak: Theedgemarkets

[Hızlı Bilgiler]

[Haber Detayları ]

[ Bugünün Odak Noktası ]

Borç duvarı, finansman sıkıntısı ve düşen bina değerleri ticari gayrimenkulün üzerinde belirerek yatırımcıları ve bankaları tehdit ediyor, ancak Goldman Sachs Asset Management bu alanda bir alıcı.

"Çok yüksek boşluk oranına sahip bazı sorunlu mülkler ve sermaye maliyetleri veya borç maliyetleriyle ilgili bir sorun olması, tüm varlık sınıfında bir sorun olduğu anlamına gelmez," dedi firmanın çok sektörlü yatırım başkanı Lindsay Rosner. "Yapabildiğimiz şey, ticari ipotek destekli menkul kıymetlerde (CMBS) çok sayıda fırsat bulmak oldu."

CMBS'yi "insanların gergin olduğu" bir pazar olarak tanımlayan Rosner, "çok özel ve çok arzu edilen özelliklere" odaklanıyor. Uzaktan çalışma devam ederken ofislerde genel bir toparlanmanın pek olası olmadığını ve seçici olmanın faydalı olduğunu söyledi Bloomberg Intelligence Credit Edge podcast'ine.

Rosner'a göre Goldman, lojistik için kullanılan endüstriyel depoların borcunda da değer görüyor ve kurumsal tahvillere göre CMBS'yi tercih ediyor. Pandeminin boş binalara ve bir dizi temerrüde yol açacağını öngören tüm karamsarlığa rağmen, ticari gayrimenkul borcu bu yıl yatırım sınıfı kurumsallarınkinden daha iyi performans göstermeyi başardı.

CMBS'ye atıfta bulunarak, "Göreceli değer gerçekten var," dedi. "Portföyümüzün iyi bir kısmı ve makul miktarda carry ürettiğini düşünüyoruz."

Rosner, kredi piyasalarının görünümü konusunda genel olarak olumlu çünkü "hala getiri var" ve ekonominin yumuşamasına rağmen ABD'de resesyon olasılığını yalnızca %15 ila %20 olarak görüyor.

Yatırım yapılabilir borçlanmada Goldman, aşırı getiri bazında daha iyi performans gösteren finans sektörü ihraççılarını beğeniyor.

Goldman'da kamu sabit gelirine odaklanan Rosner, "Sadece ABD para merkezi bankaları değil," dedi. "Fransız seçimleri etrafında belirsizlik olan Fransız bankalarında bir fırsat vardı."

Goldman bu arada yeşil geçişin yüksek maliyeti nedeniyle kamu sektörü tahvillerinden uzak duruyor. Rosner, "Bu, onları tahvil sahibi olmanın avantajlı olduğunu düşündüğümüzden farklı bir bilanço duruşuna sokacak," dedi.

Rosner, derecelendirme kovasına göre, nakit tutan ve kaldıracı artırmayan BBB dereceli şirketleri tercih ediyor. "Üçlü B'ler hala gerçekten sevdiğimiz pazarın bir parçası," dedi.

Rosner, ABD seçimleri sonrasında faiz oranlarının daha da dik hale gelme ihtimalini göz önünde bulundurarak daha kısa vadeli Hazine tahvillerini tercih ediyor.

Rosner, "Adayların hiçbiri mali kısıtlama programıyla yarışmıyor," dedi. "Hazine eğrisi gerçekten dik olabilir," dedi ve bu senaryoda üç ila beş yıllık vadelerin en çekici göründüğünü ekledi.

Kaynak: Edge piyasaları