Copper'ın Rekor Yükselişi Çözüldü

Son iki işlem gününde bakır fiyatlarında yaşanan yaklaşık %9'luk düşüş, analistlerin temel göstergelerinin çok ötesinde yükseldiğini söylediği piyasa için gerçekliğe keskin bir dönüşü işaret ediyor.

Geçtiğimiz Perşembe günü bakır fiyatlarını metrik ton başına 14.527,50 dolarlık rekor seviyeye taşıyan son yükseliş, zayıf talep, artan stoklar ve arz artışı beklentisi göz önüne alındığında sürdürülebilir görünmüyor.

Temel Göstergeler Spekülatif Yüksek Seviyelerle Çatışıyor

Analistler, son fiyat hareketlerinin piyasa gerçeklerinden ziyade spekülatif ivmeden kaynaklandığını savunuyor. Macquarie analisti Alice Fox, "Fiyatlar temel dinamiklerin çok ötesine geçti, piyasaya akın eden yatırımcılar tarafından yukarı çekildi" dedi ve küresel piyasanın geçen yıl yaklaşık 600.000 tonluk bir fazlalık içinde olduğunu belirtti.

Fox'a göre, bakır fiyatları hala çok yüksek ve mevcut arz-talep dengesini doğru bir şekilde yansıtması için ton başına 11.000 doların altına düşmesi gerekiyor. Geçen haftaki zirve noktasında bile fiyatlar, yeni üretim yatırımlarını teşvik etmek için gerekli görülen seviyelerin oldukça üzerindeydi.

Düzeltme hızla başladı. Pazartesi günü bakır, son zirvesinden %9 düşerek 12.414,50 dolar ile üç haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüş kısmen, Başkan Donald Trump'ın Kevin Warsh'ı Federal Rezerv Başkanı olarak atamasının ardından değer kazanan ABD dolarından kaynaklandı.

Makro Baskılar ve Azalan Talep

Daha geniş ekonomik tablo da bakır fiyatlarında yükseliş beklentisini desteklemiyor. Trump yönetimi altındaki gümrük vergileri ve ticaret gerilimleri, geçtiğimiz yıl küresel imalat faaliyetlerini baskı altına aldı. Bazı bölgelerde fabrika üretimi Ocak ayında genişlemiş olsa da, bu büyüme aylarca süren daralmanın ardından düşük bir bazdan geldi ve yalnızca geçici bir güvence sağladı.

Talebi daha da olumsuz etkileyen bir diğer faktör ise Çin'de Şubat ortasında kutlanacak olan Ay Yeni Yılı tatili. Bu etkinlik, dünya bakır üretiminin yarısından fazlasını (bu yıl 26 milyon ton olarak tahmin ediliyor) tüketen ülkede sanayi faaliyetlerini durma noktasına getirecek.

Artan Arz ve Şişen Stoklar

Geçen yılki fiyat artışlarının büyük bir kısmı Endonezya ve Şili'deki kazalardan kaynaklanan arz aksamalarından kaynaklanırken, arz ortamı değişiyor. Zambiya ve Moğolistan'daki madenlerdeki üretim artışlarının bu yıl piyasaya daha fazla bakır getirmesi bekleniyor.

StoneX analisti Natalie Scott-Gray de bu görüşü paylaşıyor. "Bakır piyasasında yıllık bazda daha büyük bir açık öngörsek de, piyasanın tarihsel olarak dengesiz olduğunu düşünmüyoruz," dedi. Scott-Gray, arz riskleri mevcut olsa da, "temel göstergelerin mevcut seviyelerde bakırı desteklemediğini" de ekledi.

Zayıf talebin en belirgin işareti, stoklardaki dramatik artıştır. Londra Metal Borsası (LME), Şanghay Vadeli İşlemler Borsası (SHFE) ve Comex'e kayıtlı depolardaki stoklar Ağustos ayından bu yana iki katından fazla artarak 930.000 tonu aşmıştır. Bu metal fazlalığı, tüketimin arzla aynı hızda artmadığını ve fiyatlarda daha fazla düşüş potansiyeli olduğunu göstermektedir.