BLS Tanımı Hatalı mı? Temmuz Ayı ABD Tarım Dışı İstihdam Raporunun Profesyonel Bir Yorumu

Ekonomik

Özet:

Piyasalar Temmuz ayı ABD tarım dışı istihdam verilerini nasıl yorumlamalı? Artan faiz indirimi beklentileri riskli varlıkları neden baskıladı? Geçen yılki aynı dönemece geri dönelim: İşgücü piyasası göstergelerindeki yavaşlama "Sahm Kuralı"nı tetikleyerek yatırımcıları eş zamanlı bir durgunluk ve durgunluk senaryosunu fiyatlandırmaya yöneltti. Bugün de benzer bir teslimiyet yaşanıyor. Bu, mevcut düşüşün daha yeni başladığını mı gösteriyor?

BLS Tanımı Hatalı mı? Temmuz Ayı ABD Tarım Dışı İstihdam Raporu'nun Profesyonel Bir Yorumu_1

ABD Çalışma Bakanlığı'nın 1 Ağustos'ta yayımladığı veriler, ekonominin Temmuz ayında tarım dışı istihdamda yalnızca 73.000 kişi artırdığını, bunun 100.000'lik beklentinin oldukça altında kaldığını ve işsizlik oranının %4,1'den %4,2'ye yükseldiğini gösterdi. Piyasalar hemen düşüşe geçti ve bir şüphe korosu ortaya çıktı.

BLS Tanımı Hatalı mı? Temmuz Ayı ABD Tarım Dışı İstihdam Raporu'nun Profesyonel Bir Yorumu_2

Paniğin asıl kaynağı Temmuz ayındaki manşet rakamı değil, Çalışma Bakanlığı'nın Mayıs ve Haziran aylarında yaptığı büyük çaplı aşağı yönlü revizyonlar: Mayıs maaş bordroları 125.000'den 19.000'e, Haziran maaş bordroları ise 133.000'den 14.000'e düşürüldü. Devlet memur alımları çıkarıldığında, iki aylık toplam 258.000 kişilik özel sektör kazancı fiilen ortadan kalkıyor. Bu, istatistiksel uydurmaya varan aşırı bir düzeltme ve bazı politikacıları şaşkına çeviriyor.

Rutin bir revizyon fiyatlandırılmış olurdu; ancak bu büyüklükte bir düzeltme fiyatlandırılmamıştı. Tepki hızlı geldi: hisse senetleri, Hazine tahvilleri ve dolar aynı anda "üçlü cadı" satış dalgasına maruz kaldı. Başkan Trump sosyal medyada, Çalışma Bakanı'nın "derhal görevden alınması" çağrısında bulundu.

Bununla birlikte, tarım dışı istihdam verilerinin ardındaki metodoloji, özellikle nispeten istikrarlı bir işsizlik oranıyla karşılaştırıldığında, istatistiksel olarak neredeyse garantili bir gürültüye yol açıyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) tarafından derlenen bordro anketi, işverenlerden oluşan bir gruba gönderilen anketlere dayanıyor; kaçınılmaz olarak, firmaların önemli bir kısmı başvuru son tarihini kaçırıyor. BLS, bu boşluğu doldurmak için ön tahminler yapıyor ve bu tahminler daha sonra geç yanıtlar geldikçe revize ediliyor. Ağustos ayının ilk işlem gününde yayınlanan bu ayki rapor, eksik verilere karşı özellikle hassastı ve bu da nihai bir revizyonun yalnızca olası değil, aynı zamanda metodolojik olarak da rutin hale gelmesini sağlıyor.

Piyasa tarafından büyük ölçüde göz ardı edilen bir diğer söylem ise ABD işgücü piyasasındaki sürekli "yaz etkisi"dir. Haziran ve Ağustos ayları arasında mevsimsel faktörler (daha sıcak havanın seyahat, eğlence ve aile ziyaretlerini tetiklerken aynı zamanda iş arama yoğunluğunu azaltması) tarihsel olarak daha yumuşak manşetlere yol açmıştır. Resmi bir terim olmasa da, bu mevsimsel model, aylık istihdam rakamlarını incelerken ekonomistler ve stratejistler tarafından rutin olarak işaretlenir.

Sonuç olarak, Temmuz ayı tarım dışı istihdam verisi hem istatistiksel gürültüye hem de yüksek bir revizyon olasılığına tabidir. Ankete katılan firmaların yanıt oranları genellikle Temmuz ayında Mayıs veya Haziran aylarına göre daha düşüktür ve bu da anket hatası riskini artırır. Bu nedenle yatırımcılar, mevcut 73.000'lik verinin gelecek ay önemli ölçüde revize edilebileceği olasılığını göz önünde bulundurmalıdır ve piyasalar bu revizyondan yararlanarak ivmeyi yeniden değerlendirebilir.

BLS Tanımı Hatalı mı? Temmuz Ayı ABD Tarım Dışı İstihdam Raporu'nun Profesyonel Bir Yorumu_3

Piyasaların açıklanmasından önceki ikinci odak noktası enflasyon verileriydi. Yatırımcılar, TÜFE'deki daha fazla yavaşlamanın Fed'in faiz indirimi olasılığını artıracağını ve böylece geniş varlık fiyatları için bir destek sağlayacağını umuyorlardı; bu da aslında "faiz indirimlerini" "risk alma" ile eş tutuyordu. Ancak, en son işgücü piyasası verileri Eylül ayında faiz indirimi olasılığını %80'in üzerine çıkarsa da, riskli varlıklar sert bir şekilde düştü. Aradaki fark, parasal genişlemenin iki belirgin tetikleyicisinde yatıyor:

Birincisi, "aktif" bir gevşeme döngüsüdür: enflasyon yavaşlar ve merkez bankası politika faizini nötr faize yaklaştırmak için düşürür. Bu senaryo, tarihsel olarak risk varlıkları için destekleyicidir.

İkincisi, "tepkisel" bir gevşeme döngüsüdür: ya keskin bir dezenflasyon şoku ya da durgunluk sinyali, Fed'i kriz tepkisi modunda faiz oranlarını düşürmeye zorlar. Böyle bir hamle genellikle genişleyen kredi marjları, düşen kazanç beklentileri ve riskten arınma akışlarıyla başlar; bu da tanımı gereği varlık fiyatları için olumsuz bir ortamdır.

Geçtiğimiz yıl Temmuz sonu ile Ağustos başı arasında yaşanan, işgücü piyasasındaki kötüleşmenin tetiklediği son geniş tabanlı satış dalgasına bakıldığında, yen üzerinden yapılan taşıma işlemlerinin geri çekilmesi ve işsizlikteki istikrarlı artış, nihayetinde Sahm Kuralı'nı devreye sokarak eş zamanlı bir "durgunluk ve durgunluk" ticaretini başlattı. Buna karşılık, mevcut düşüş yalnızca tarım dışı istihdam verilerinde aşağı yönlü bir revizyondan kaynaklanıyor ve bir piyasa duyarlılığı şokundan başka bir şeyi yansıtmıyor; sistemik durgunluk sinyalleri hala yok. Sonuç olarak, bu geri çekilme, yeni bir düşüş trendinin ilk adımı olmaktan ziyade geçici bir riskten kaçış dalgası gibi görünüyor.

BLS Tanımı Hatalı mı? Temmuz Ayı ABD Tarım Dışı İstihdam Raporu'nun Profesyonel Bir Yorumu_4

Grafikte görüldüğü gibi, mevcut piyasa paniği seviyesi geçen yılın aynı dönemiyle karşılaştırıldığında oldukça düşük. Daha da önemlisi, ikinci çeyrek kazanç döneminde, tüm yönetim ekipleri yıl sonu beklentilerini yükseltip sermaye harcama planlarını genişletirken, yapay zeka destekli teknolojik gelişmeler ticari kullanıma hızla giriyor; bu da bir durgunluk söylemini desteklemeyen temel sinyaller.

Ayrıca, SP 500 endeksi Nisan ayındaki en düşük seviyesinden %34 yükseldi. Nasdaq ise %45 değer kazandı. Her iki hareket de anlamlı bir düzeltme olmadan gerçekleşti. Değerlemelerin tamamen toparlandığı bir ortamda, herhangi bir olumsuz haber başlığı daha da büyütülerek doğal kâr satışlarına yol açıyor.

Zaman ufkunun genişlemesi, faiz indirimi beklentileri, mali genişleme, vergi indirimleri, düzenlemelerin kaldırılması, Başkan Trump'ın taktiksel geri dönüşleri ve Fed'in örtük satış opsiyonu, makro belirsizliği toplu olarak geçen yılın seviyelerinin oldukça altına düşürdü. Sonuç olarak, bu haftaki tarım dışı istihdam verilerinin tetiklediği satış dalgası, daha derin bir düşüşün başlangıcı olarak değil, kısa vadeli bir bozulma olarak görülmelidir. Yatırımcıların aşırı tepki vermesine gerek yok.

Yukarıdakiler koşullu, kişisel bir değerlendirme olup yatırım tavsiyesi değildir.

Kaynak:Eva chen

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Risk Beyanı

Hisse senetleri, döviz, emtialar, vadeli işlemler, tahviller, ETF'ler veya kripto gibi finansal varlıkların alım satımında kayıp riski ciddi miktarda olabilir. Brokerınıza yatırdığınız parayı tamamen kaybedebilirsiniz. Bu nedenle, koşullarınız ve finansal kaynaklarınız ışığında bu tür bir ticaretin sizin için uygun olup olmadığını dikkatle değerlendirmelisiniz.

Kendi kendinize durum tespiti yapmadan veya mali danışmanlarınıza danışmadan hiçbir yatırım yapmamalısınız. Mali durumunuzu ve yatırım ihtiyaçlarınızı bilmediğimiz için web içeriğimiz size uygun olmayabilir. Mali bilgilerimizin gecikmesi veya yanlışlık içermesi mümkündür; bu nedenle tüm işlemlerinizin ve yatırım kararlarınızın sorumluluğu tamamen size ait olacaktır. Kaybedilen sermayenizden şirket sorumlu olmayacaktır.

Web sitesinden izin almadan web sitesindeki grafikleri, metinleri veya ticari markaları kopyalamanıza izin verilmez. Bu web sitesinde yer alan içerik veya verilere ilişkin fikri mülkiyet hakları, sağlayıcılarına ve borsa tüccarlarına aittir.

Son Aramalar

En Çok Arananlar

Teklifler

Analiz

Kullanıcı

7/24

Ekonomik Takvim

Eğitim

Veri

BLS Tanımı Hatalı mı? Temmuz Ayı ABD Tarım Dışı İstihdam Raporunun Profesyonel Bir Yorumu

Kaynak:Eva chen

Risk Beyanı