Avrupa'nın savunma ve güvenliği nasıl finanse edilir?

Siyasi

Özet:

Üç büyük Avrupa kurumunun harekete geçmesinin zamanı geldi.

Avrupa, ABD'nin kısıtlı desteğinin ardından savunma ve güvenlik harcamalarını artırmak için iddialı planlara girişirken, asıl soru bunun sürdürülebilir bir şekilde nasıl finanse edileceğidir.

Bu konu , bu ayın başlarında Paris'te düzenlenen OMFIF Sovereign Debt Institute'un 2025 Kamu sektörü borç zirvesinde tartışıldı . Etkinlik, Avrupa'daki egemen borç yönetim ofislerinden ve kamu sektörü borçlularından üst düzey yetkililerin yanı sıra önde gelen sabit gelir yatırımcılarını ve aracıları, bu pazarın temel öncelikleri hakkında derinlemesine görüşmeler yapmak üzere bir araya getirdi.

Tarihi borç freni reformu

Zirvede kıdemli bir yetkili, "Daha fazlasını yapmaya yönelik gerçek bir istek var, ancak henüz nihai oyunun ne olacağı belli değil" dedi. Ulusal düzeyde, hükümetler ülkelerinin savunma yatırımlarını artırmak için nasıl ek fon toplayabileceklerine bakıyorlar. Örneğin, Almanya'nın Bundestag'ı geçen hafta, daha yüksek savunma harcamalarına izin vermek için borç frenini yeniden düzenlerken 500 milyar avroluk bir altyapı fonundan oluşan bir paket için planları onayladı. Çığır açan karar, gayri safi yurtiçi hasılanın %1'inden fazla olan savunma harcamalarının borç freninden muaf tutulmasına izin veriyor.

Almanya'nın mali kapasitesi Avrupa'da bir istisnadır. 2009'dan beri yürürlükte olan muhafazakar borç freni nedeniyle, Almanya'nın borç-GSYİH oranı avro bölgesi ortalamasının çok altında kalmıştır. Bu nedenle, Almanya'nın mali politikadaki tarihi değişimine piyasa tepkisi büyük ölçüde sönük kalmıştır.

Ancak bazı analistler, Almanya'nın artan borçlanma ve harcamaları nedeniyle 10 yıllık Bund getirisinin %3'e ulaşabileceğini, şu anda işlem gördüğü yerden 20 baz puandan fazla olabileceğini tahmin ediyor. Almanya'nın daha yüksek borçlanması, Avrupa Merkez Bankası'nın kamu sektörü tahvil alımlarını beklenenden daha erken yeniden başlatma olasılığını da artırıyor .

İtalya, İspanya ve Fransa gibi diğer ülkeler, spreadler ve kredi notları üzerinde bir etki olmadan daha fazla borçlanmayı çok daha zor bulacaktır. Fransa, artan bütçe açığı nedeniyle zaten not düşüşleri yaşadığı için özellikle savunmasızdır. Fransa'ya yönelik daha fazla not düşüşü, Avrupa kamu sektörü tahvil piyasası için daha geniş yankılara sahip olabilir.

AB, EIB ve ESM'ye yaslanmak

İşte tam bu noktada Avrupa'nın üç temel kurumu, yani Avrupa Komisyonu, Avrupa Yatırım Bankası ve Avrupa İstikrar Mekanizması devreye giriyor.

ESM, 2012 avro egemen borç krizinin ardından avro bölgesinin finansal istikrarını ve refahını korumak için kalıcı bir pan-euro bölgesi örgütü olarak kuruldu. Finansal istikrara yönelik en büyük risk bir savaş olurdu ve bu nedenle buna karşı destek için ESM'ye bakmak doğaldır. ESM ayrıca 500 milyar avroluk bir borç verme kapasitesiyle bol miktarda ateş gücüne sahiptir ve bunun 430 milyar avrosu şu anda mevcuttur, yani kullanılmayan kapasitenin yaklaşık %85'i vardır.

Avrupa, ülkeler savunma harcamalarının yükünü üstlenmekten kaynaklanan artan spreadler ve finansal istikrar baskısıyla karşı karşıya kalırsa son çare olarak ESM'ye başvurabilir. ESM ayrıca fiyatlandırma açısından da bir avantaj sunar. Sadece iyi bilinen bir üçlü-A ihraççısı olarak değil, aynı zamanda kamu sektörü ihraççıları arasında en dar spreadlerden birine sahip olması nedeniyle sermaye piyasalarındaki statüsü nedeniyle üye devletlerine uygun oranlarda borç verebilir. Avro bölgesi üye devletleri arasında yalnızca Almanya, Hollanda, İrlanda ve Lüksemburg sermaye piyasalarından daha ucuza borçlanıyor. Bu, 16 avro bölgesi ülkesinin ESM'den daha fazla ödeme yaptığı anlamına geliyor.

Ek kredi kapasitesi

Elbette, emrinde ek ateş gücü olan sadece ESM değil. Avrupa Komisyonu ve EIB'nin de Avrupa'ya daha fazla borç verme ve dağıtma kapasitesi var. ESM ve Avrupa Komisyonu tüm borç verme kapasitelerini kullanırsa ve EIB'nin bilançosunun genişletilmesiyle, Avrupa'nın savunma ve güvenlik yatırımlarını desteklemek için fazladan 1 trilyon avro sağlanabilir.

Avrupa Komisyonu, 800 milyar avronun üzerinde harcamayı mümkün kılmak için bir 'ReArm Europe Plan/Readiness 2030' planı duyurdu . Bu, üye devletlerin Avrupa savunma sanayiindeki savunma yatırımlarını derhal artırmalarına olanak sağlayacak olan Avrupa için Güvenlik Eylemi adlı yeni bir özel enstrümanı da içeriyor. Bunu finanse etmek için Komisyon, 2030'a kadar sermaye piyasalarından 150 milyar avroya kadar ekstra kaynak toplayacak.

Bu yeni program, Avrupa Komisyonu'nun Covid-19 salgını sırasında oynadığı rolün ve sermaye piyasalarında en büyük borç alanlardan biri haline geldiği Avrupa'nın (Yeni Nesil AB) toparlanmasının ardından krizleri desteklemedeki önemini daha da doğruluyor. Ayrıca, Komisyon tahvillerine yatırım yapanların, egemen tahvil endekslerine dahil edilmesinin temel dezavantajlarından biri olan AB'nin büyük bir ihraççı olarak kalıcılığı konusundaki endişelerini de hafifletiyor.

Bu arada, EIB, ReArm Europe Planı/Readiness 2030 planının bir parçası olarak, savunma projelerine yönelik finansman sınırlamalarını kaldırarak uygun olanların kapsamını genişletti. Avrupa'nın savunma ve güvenliğini finanse etmek için, üç Avrupa kurumunun da öne çıkması ve kıtaya ihtiyaç duyduğu ivmeyi sağlamak için birlikte çalışması zorunludur.

Kaynak:Burhan Khadbai

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Trump politika kasırgasında yatırım fırsatları arıyoruz

Devin

Ekonomik

Gelişmekte olan piyasalardaki yatırımları yönetirken öğrendiğim tüm dersler arasında en önemlisi, seviyeye değil trende odaklanmaktı. Riskli bir ülkedeki korkunç bir görünüm biraz daha az korkunç hale geldiğinde çok para kazanabilirsiniz.

Son iki ayda, Başkan Donald Trump ABD'yi dünyanın politik ve ekonomik düzeninin merkezi direğinden, bozulmanın ve politika belirsizliğinin ana kaynağına dönüştürdü . Risk varlıkları satıldı, durgunluk konuşmaları artıyor ve her yerdeki kurumsal strateji ekipleri, vergiler, düzenlemeler ve tarifeler konusunda ilerideki yol biraz daha net görünene kadar birleşme veya satın alma kararlarını dondurdu.

Şekil 1. Küresel ekonomik politika belirsizliği 2025'te arttı

Trump politikası kasırgasında yatırım fırsatları arıyoruz_1

Kaynak: www.policyuncertainty.com

Bu grafik, medyanın politika belirsizliğine, uzman tahminlerindeki dağılıma ve sona ermesi gereken vergi hükümlerinin sayısına yaptığı göndermelere dayanarak üç ekonomi profesörü tarafından derlenmiştir. Veriler küresel olsa da, son zamanlardaki artışlar Covid-19 salgını ve Trump'ın her bir seçim zaferiyle yakından örtüşmektedir.

Ama bu tarz grafikler sonsuza kadar yükselmez.

2016'dan önce kaydedilen seviyelere yakın zamanda geri dönemeyebiliriz ve durgunluk ihtimali bile artabilir. Ancak piyasaları yakından takip edenler, en azından geçici bir sakinlik ve biraz daha fazla öngörülebilirlik sağlayabilecek dinamikleri izleyeceklerdir.

İşte beş tanesi.

Öncelikle, ABD yasasındaki önemli hükümler sona ermeden önceki aylarda vergi belirsizliği yüksekse, 119. Kongre'nin renkli üyeleri yeni bir bütçe üzerinde sıkı bir şekilde çalışıyor. Sıkı bir Cumhuriyetçi çoğunluk ve derinden hayal kırıklığına uğramış bir Demokrat azınlık, paralel borç tavanı tartışması etrafında her türlü üye çılgınlığına, prosedürel akrobasi ve tırnak ısırtan son tarihlere neden oluyor . Ancak Cumhuriyetçilerin Ağustos tatilinden önce piyasa yanlısı mali politika ile bir uzlaştırma tasarısını geçirecekleri konusunda hala iyi bir bahis var.

İkincisi, Trump'ın gümrük tarifeleri politikası hakkında bugün söylenebilecek en cesaretlendirici şey, bunun nasıl daha da belirsiz hale geleceğini hayal etmenin zor olmasıdır. Ancak açıklamalar yolda olabilir. America First Policy Trade incelemesi 1 Nisan'da yapılacak ve karşılıklı ve sektörel gümrük tarifeleri ertesi gün yürürlüğe girecek. 200'den fazla ülke, bölge ve bölgesel birlik ile sayısal karşılıklılığı değerlendirme etrafındaki bürokratik zorluklar yeterince göz korkutucu. Piyasa erişimindeki farklılıklar, para birimi manipülasyonu ve diğer gümrük tarifesi dışı engeller için ayarlama yapmak, birkaç haftadan çok daha uzun sürecek. Yine de, bu tartışmaların tartışmayı çerçevelemeye ve en azından gümrük tarifelerinin nereye gittiği konusunda bir aralık yaratmaya yardımcı olacağı hissediliyor. Gümrük tarifelerinden daha kötü olan tek şey, gümrük tarifeleri etrafındaki vahşi belirsizliktir .

Üçüncüsü, misilleme ve tırmanış, politika belirsizliğinin en büyük itici güçleri arasındadır. Avrupa Birliği Mart ayında tüm çelik ve alüminyum ithalatlarına uygulanan %25'lik tarifelere iki aşamalı yanıtını duyurdu. Çin, ABD firmalarını hedef alan bir dizi tarife ve yatırım kuralı duyurdu. Ancak tırmanış asla sonsuza kadar devam etmez. İlk veya ikinci misilleme turlarından sonra, göreceli bir istikrar dönemi beklemek için nedenler vardır.

Dördüncüsü, 51. Kanada eyaleti hakkındaki tüm konuşmaları bir kenara bırakarak, yaz, uzun vadeli Kuzey Amerika tarifeleri için beklentileri belirleyecek olan ABD-Meksika-Kanada Anlaşması'nın yeniden müzakere edilmesiyle ilgili erken görüşmelere de yol açmalı. Kabul edelim ki, bu ancak başkanın Nisan ayı başında tüm Kanada ve Meksika mallarına %25'lik tarifeleri yeniden uygulamaya çalışmasından sonra gelebilir, ancak bunlara yönelik ekonomik ve piyasa tepkileri, büyük muafiyetler olmadan bunların sürdürülemez hale gelmesine neden olacaktır. Trump'ın aceleyle geri çekilip konuyu Grönland veya Panama Kanalı'na çevirmesini bekleyin, bu arada müzakereler otomotiv tedarik zincirinin dışında kalan Kanada yumuşak kerestesi ve Meksika endüstriyel malları gibi mallara bazı hedefli Kuzey Amerika tarifeleri koymaya kayacaktır.

Beşincisi, tarifeler ve vergi kesintilerinin ötesinde, Trump düzenlemeden arındırma sözü verdi. Yine de, Joe Biden dönemi kurallarının büyük bir bölümünün iptal edilmesi ilk başta daha da istikrarsızlaştırıcı oldu, çünkü birçok eyalet ve yerel düzenleme yürürlükte kalmaya devam ediyor. Ancak birkaç ay içinde, özellikle Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu ve Federal Ticaret Komisyonu'ndaki yeni liderler yeni önceliklerini belirledikçe, göreceli bir sakinlik geri dönmeli. Vergileri azaltmak, düzenlemeden arındırma ve birleşme ve satın alma düzenlemelerini kolaylaştırmak, Trump'ın tarifelere karşı telafi edici önlemleridir.

Açık olmak gerekirse, bu parçaların hiçbiri sakin ve öngörülebilir bir döneme işaret etmiyor. Siyasi bölünmeler keskinliğini koruyor ve Trump, ABD hükümetini yeniden şekillendirmek ve küresel kurumları zayıflatmak için kapsamlı hırslarla göreve geri döndü . Mahkeme kararlarına itirazları ve basına yönelik saldırıları, Amerika'yı on yıllardır başarılı kılan iş modelini özellikle istikrarsızlaştırıyor. Bu arada, Trump'ın ulusal şampiyonları güçlü bir şekilde koruyan bir Amerikan ekonomisi vizyonu, ülkeyi uzun süredir bu kadar başarılı kılan rekabet gücünü ve yaratıcılığı baltalama riski taşıyor.

Ancak bunlar farklı bir zaman için tartışmalardır ve trendin kendisinden daha çok trenddeki değişimlere sert tepki veren piyasalarda kar elde etmeyi uman finansal yatırımcıların daha dar çıkarlarının çok ötesinde kalır. Öngörülemezlik biraz daha öngörülebilir hale geldiğinde, ülke hala daha karanlık zamanlara doğru gidiyor olabilir. Ancak bu kısa süreli nispeten sakin platolarda hala kazanılacak para vardır.

Kaynak:Christopher Smart

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Sınır ötesi ödeme sistemi düzleşmeye hazır

Damon

Ekonomik

1956 yılında ilk transatlantik telefon kablosu hizmeti açıldı ve New York ile Londra arasında 36 telefon hattıyla anında ve kesintisiz iletişim sağlandı. Bu hizmet, Eski ve Yeni Dünya seslerini 'hızla günlük bir olay haline gelecek' şekilde birbirine bağlamayı vaat ediyordu .

Dünya çapındaki web'in ortaya çıkmasıyla sonuçlanan kırk yıllık yenilik, iletişim sistemini 'düzleştirdi': yalnızca 1956'da günlük arayan birkaç yüz şanslı kişinin sahip olduğu bağlantıyı dünyadaki hemen hemen herkese ulaştırmakla kalmadı, aynı zamanda her yerde bulunan, hızlı ve ucuz erişim yoluyla rekabet koşullarını da eşitledi.

Günümüzde, sınır ötesi ödemeler finansal entegrasyon ve bağlantısallıktaki kuantum sıçramasıyla düzleştiriliyor: kamusal defter . Dağıtılmış defter teknolojisinden yararlanan kamusal defterler, açık, izinsiz blok zincirlerinde çalışarak işlemleri kaydetme ve senkronize etme konusunda neredeyse anında ve sürekli denetlenebilir araçlar sağlıyor.

Kamu defterleri ve sınır ötesi ödemeler

Kamu defterleri, internete bağlı bir cihaza sahip olan herkesin, dünyanın öbür ucuna ödeme göndermenin teknik kolaylığıyla aynı hızda ve ölçekte güvenli bir şekilde işlem yapmasını sağlar. Geleneksel iki kademeli finansal sistem ise, aksine, finansal kurumlar arasında tescilli veri tabanlarını veya özel defterleri birbirine bağlayarak, modern santral operatörleri olarak hareket etmek üzere merkez ve muhabir bankalardan oluşan bir ağa güvenir. Ödeme zincirindeki her aracı, kendi özel defterini düzenler ve bu da özellikle ulaşılması zor veya yetersiz bankacılık hizmeti alan topluluklar için hem zaman hem de maliyet ekleyebilir.

Kamu muhasebe defterleri, doğrudan değer alışverişi için sorunsuz ve birlikte çalışabilir bir platform oluşturur ve uzun zamandır yalnızca toptan bankalar arası ödemelerin alanı olan verimliliği, hızı ve maliyet tasarruflarını günlük perakende kullanımına getirerek ödeme sistemini düzleştirir. Sınır ötesi ödeme sistemi düzleşmeye hazırdır.

Finansal İstikrar Kurulu, 2024 sınır ötesi ödemeler yıllık anketinde , işletmeden işletmeye, işletmeden kişiye ve kişiden kişiye olarak tanımlanan perakende sınır ötesi ödemelerin maliyetli, yavaş ve kırılgan olmaya devam ettiğini, hiçbir segmentin G20 tarafından belirlenen maliyet ve hız hedeflerine ulaşmadığını ve birçoğunun geçen yıl kötüleştiğini tespit etti. Para transferleri, 200 dolarlık küresel ortalama gönderme maliyetinin %3 hedefinin iki katından fazla olması ve artmasıyla, aracılık maliyetlerinin yüksek olmasına karşı özellikle savunmasız kalmaya devam ediyor.

Maliyetleri ve verimsizlikleri azaltma

Son yirmi yılda, giderek daha fazla banka dışı aracılığıyla gönderilen dijital ödemeler, perakende ödemelerdeki sınır ötesi verimsizliklerin bir kısmını azaltmada kritik bir güç olarak ortaya çıktı ve bankacılık ağlarındaki yerleşim gecikmelerini azaltmak için tasarlanmış yeni kredi ve netleştirme sistemleri aracılığıyla kazanımlar elde etti. Ancak bu iyileştirmeler, toptan yerleşim ağındaki yapısal sürtüşmeler ve son on yılda muhabir bankacılık ilişkilerindeki keskin düşüş tarafından kısıtlanmış olsa da, artımlı olmaya devam ediyor.

Bunun yerine, tokenleştirilmiş varlıkları destekleyen kamusal defterler doğal bir avantaj sunar: bireyleri, işletmeleri ve finansal kurumları sınırlar arasında doğrudan birbirine bağlar ve her zaman açık, programlanabilir likiditeye erişim sağlar. Bu, küçük ve orta ölçekli işletmelerin küresel tedarik zincirlerini daha iyi yönetmelerini, ödeme riskini azaltmalarını ve fonları önceden konumlandırma veya onları mahsur bırakma riskinden kaçınmalarını sağlar.

Finans kuruluşları ve çokuluslu şirketler tokenleştirilmiş varlıklara daha fazla güvendikçe, kamu defterleri günlük küresel ödemelerde yer almaya devam edecek ve kamu ağları üzerinden yapılan sınır ötesi alışverişin yıllık hacmi trilyonlarca doları bulacaktır.

Bugün, önemli miktarda internet trafiğini taşımaya devam eden telefon hattını terk etmeyi düşünmek saçma olurdu. Ancak, faydaların toplumun tüm kesimlerine ulaşmasını sağlamak için küresel sistemlerin yapı taşlarını yeniden gözden geçirmek gerekir. Daha adil bir sınır ötesi ödeme sistemine duyulan ihtiyaç acildir ve kamu defterleri, finansal takımadalardaki uzak adaları birbirine bağlamanın etkili, ölçeklenebilir ve kapsayıcı bir yolunu sunar.

Kaynak:Andrew Gallucci

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Hindistan ve Pakistan Hemen Ateşkes Anlaşması Yaptı

Frederick Miles

Hindistan ve Pakistan Hemen Ateşkes Anlaşması Yaptı_1

Hindistan Dışişleri Bakanı Vikram Misri, 10 Mayıs 2025'te Hindistan'ın Yeni Delhi kentindeki Dışişleri Bakanlığı'nda (MEA) basın toplantısı düzenliyor.

Hindistan ve Pakistan, iki ülke arasında günlerdir devam eden gerginliğin ve çatışmaların ardından "derhal ateşkes" konusunda anlaştıklarını açıkladı.

Trump, Truth Social'da yayınlanan yazısında, "ABD'nin arabuluculuğunda gerçekleşen uzun bir gecelik görüşmelerin ardından, Hindistan ve Pakistan'ın TAM VE DERHAL ATEŞKES konusunda anlaştıklarını duyurmaktan mutluluk duyuyorum." ifadelerini kullandı.

Pakistan ve Hindistan liderleri de ateşkes anlaşmasını doğruladı.

Ateşkes duyurusu, Cumartesi günü çatışmaların tırmanmaya devam etmesinden ve her iki ülkenin birbirlerine karşı askeri operasyonlar başlatmasından birkaç saat sonra geldi.

Pakistan Dışişleri Bakanı Ishaq Dar, Cumartesi günü X'e yazdığı mesajda, "Pakistan ve Hindistan derhal yürürlüğe girecek bir ateşkes konusunda anlaştı." ifadelerini kullandı.

Dar, "Pakistan, egemenliğinden ve toprak bütünlüğünden ödün vermeden, bölgede her zaman barış ve güvenlik için çabalamıştır!" diye ekledi.

Hindistan Dışişleri Bakanı Vikram Misri de ateşkesin yerel saatle 17.00'da başlayacağını söyledi.

Dışişleri Bakanı Marco Rubio da Cumartesi günü yaptığı açıklamada, iki ülkenin "tarafsız bir yerde geniş bir konu yelpazesi üzerinde görüşmelere başlama" konusunda anlaştıklarını söyledi.

Rubio, Başkan Yardımcısı JD Vance'in son iki gündür iki ülkenin liderleriyle bir araya geldiğini söyledi.

Dışişleri Bakanı, iki ülkenin başbakanlarını "barış yolunu seçmedeki bilgelikleri, sağduyuları ve devlet adamlıklarından" dolayı övdü.

Kaynak: CNBC

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Avrupa sürdürülebilirlik düzenlemelerini azaltıyor

Thomas

Ekonomik

Avrupa Birliği, en iddialı sürdürülebilirlik düzenlemelerinden bazılarını duraklatmak için baskı yapıyor. Avrupa Komisyonu, Omnibus Yönetmeliği aracılığıyla Kurumsal Sürdürülebilirlik Raporlama Direktifi ve Kurumsal Sürdürülebilirlik Durum Tespiti Direktifi'nin temel hükümlerini geri çekiyor ve erteliyor, ayrıca AB Taksonomisi ve Karbon Sınırı Ayarlama Mekanizması'ndaki ayarlamaları yapıyor.

Resmi gerekçe basitleştirmedir. Ancak etkisi daha kapsamlıdır: CSRD raporlaması kapsamındaki şirket sayısı yaklaşık %85 oranında düşecek ve CSDDD'nin değer zinciri uygulaması ve hukuki sorumlulukla ilgili daha katı gerekliliklerinin çoğu kaldırıldı veya sulandırıldı. Bir zamanlar sürdürülebilirliği kurumsal raporlama ve yönetişime yerleştirmek için kapsamlı bir mimari olan şey artık yarı yolda yeniden işleniyor.

Peki, gerçekte ne değişti, bundan sonra ne olacak ve şirketler nasıl yanıt vermeli?

Ne değişti?

En acil değişiklik, henüz raporlamaya başlamamış şirketler için CSRD uygulamasında iki yıllık bir gecikmedir. Bu, birçok orta ölçekli firmanın artık FY2024 yerine FY2026'dan itibaren açıklamalara başlayacağı anlamına gelir. Buna paralel olarak, CSDDD'nin aktarım son tarihi bir yıl ertelendi ve üye devletlere bunu ulusal yasaya entegre etmeleri için daha fazla zaman tanındı.

Avrupa Komisyonu ayrıca Avrupa Finansal Raporlama Danışma Grubu'na Avrupa Sürdürülebilirlik Raporlama Standartlarını basitleştirme görevini verdi.

Revize edilmiş ESRS'nin EFRAG'dan 31 Ekim 2025'e kadar teslim edilmesi gerekiyor ve nihai Omnibus metninden itibaren altı ay içinde devredilmiş yasa aracılığıyla uygulanacak. Şirketlerin revize edilmiş ESRS'yi FY2026 için kullanmalarına izin verilecek ve FY2027'den itibaren bunları kullanmaları gerekecek.

Sırada ne var?

'Saat durdurma' hükümleri Avrupa Konseyi tarafından onaylandı ve Parlamento tarafından acil prosedür kapsamında desteklendi. Son oylama 3 Nisan'da yapılacak. Onaylanırsa, Parlamento, Konsey ve Komisyon arasındaki üçlü görüşmeler kısa bir süre sonra yasal metni sonlandırmak için başlayacak.

Değişimin hızlı temposuna rağmen, temel unsurlar henüz belirlenmedi. Avrupa Parlamentosu'nun teklif hakkındaki ilk oyu yankı uyandırdı, ancak partiler arasındaki bölünmeler devam ediyor. Bazı üye devletler, işletmeler için yasal netlik sağlamak amacıyla hızlı bir şekilde benimsenmesi için çok çaba sarf etti, ancak diğerleri sürdürülebilir finans konusunda AB liderliğinin zayıflamasının daha geniş kapsamlı etkileri konusunda temkinli olmaya devam ediyor.

İşletmeler için anlamı nedir?

Kısa vadede Omnibus birçok şirkete nefes alma alanı sunuyor. Henüz kapsam dahilinde olmayan firmalar için CSRD gecikmesi, sistemleri hazırlamak, veri toplamak ve dahili ekipleri hizalamak için çok ihtiyaç duyulan zamanı sağlayabilir. Veri noktalarında beklenen azalma ve daha net önemlilik rehberliği de uyumluluk maliyetlerini düşürebilir ve raporlama sürecini daha kullanılabilir hale getirebilir.

Ancak uzun vadeli etkiler daha karmaşıktır.

Öncelikle, gecikme sürdürülebilirlik veri kalitesi ve karşılaştırılabilirliği konusunda ilerlemeyi geriye atma riski taşıyor. Bu sadece düzenleyici denetimi değil, yatırımcı ve piyasanın sürdürülebilirlik risklerini değerlendirme ve fiyatlandırma yeteneğini de zayıflatıyor. İkinci olarak, küresel olarak faaliyet gösteren işletmelerin yürürlükte kalmaya devam eden ve hızla ivme kazanan Uluslararası Sürdürülebilirlik Standartları Kurulu gibi diğer çerçevelere rapor vermesi gerekebilir.

Üçüncüsü, bu düzenlemelerin altında yatan gerekçe değişmedi. İklim ve doğayla ilgili riskler hızlanıyor. Düzenleyici uyum, ileriye dönük planlama ve sağlam açıklamalar esas olmaya devam ediyor . Standartları zayıflatmak veya uygulamayı geciktirmek kısa vadede esneklik yaratabilir, ancak aynı zamanda uzun vadeli belirsizliği ve ileride parçalanmış uyumluluk yükümlülükleri riskini de artırır.

Sonuç olarak, bu aynı zamanda bir süreç başarısızlığı hikayesidir. AB başlangıçta bu sürdürülebilirlik çerçevelerini net sıralama, teknik rehberlik ve düzenleyici uyumla tek, tutarlı bir paket olarak başlatmış olsaydı, ilerleme bugün daha ileri olabilirdi. Bunun yerine, rotayı uçuş sırasında düzeltme girişimi hem şirketleri hem de düzenleyicileri daha büyük karmaşıklıklarla baş başa bırakabilir.

Omnibus, teknik bir tersine dönüşten daha fazlasıdır; Avrupa'nın sürdürülebilir finans konusundaki stratejisi hakkında daha derin soruları yansıtır. Bunun daha akıllıca inşa etmek için bir duraklama mı yoksa hırsı baltalayan bir gerileme mi olduğu nihai metne ve ardından gelenlere bağlı olacaktır. İşletmeler için zorunluluk açıktır: kuralları anlayın, neyin değiştiğini takip edin ve yalnızca uyumluluğa değil, aynı zamanda sürdürülebilirliği bekleyen ve gerektiren bir dünyada dayanıklılığa da hazırlanın.

Kaynak:David Carlin

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Ulusal bir sabit para birimi stratejisi oluşturma

Owen Li

Kripto para

Dünya çapındaki ülkeler, kendilerini sabit para işlemleri için merkezler olarak kurarak finansal merkezler olarak konumlarını güçlendirme fırsatına sahiptir. İki tamamlayıcı strateji önemli ekonomik faydalar sağlayacaktır: yerel finansal kurumların (düzenlenen bankalar ve banka dışı) yabancı sabit paraları almasını ve dönüştürmesini sağlamak; ve yerel olarak çıkarılan sabit paraların küresel kabulünü teşvik etmek.

Bu ileriye dönük politikalar, finans kuruluşları için önemli miktarda ücret ve döviz geliri yaratacak, dijital para akışlarının uygun düzenleyici gözetimini sağlayacak, devlet borçlarına yönelik çeşitlendirilmiş bir talep yaratacak ve bir ülkenin küresel ekonomide yenilikçi bir finans merkezi olarak rolünü güçlendirecektir.

Gelen sabit para birimi dönüşümü

Küresel bir sabit kripto para takas sistemi , bir ülkenin finans kuruluşlarının yabancı ihraççılardan sabit kripto paraları alıp bunları nominal değer üzerinden yerel para birimine dönüştürmesine olanak tanıyacaktır.

Finansal kurumlar varsayımsal 1 trilyon dolarlık küresel sabit para birimi geri ödeme akışının sadece %5'ini ele geçirebilselerdi, bu yerel finans sektörü için yaklaşık 1,83 milyar dolarlık yıllık brüt gelir yaratabilirdi. Bu, bankalar ve düzenlenmiş fintech'ler için anapara riskini üstlenmelerini gerektirmeden yeni bir gelir akışı yaratabilirdi. İşlem, bugün yabancı para çeklerinin uluslararası nakit mektup düzenlemeleri aracılığıyla nasıl işlendiğine benzer şekilde mevcut düzenleyici çerçeveler aracılığıyla gerçekleşir.

Bu stratejinin birçok düzenleyici faydası vardır. Ülkeye gelen tüm yabancı sabit para akışlarının, güçlü müşterinizi tanıyın, kara para aklamayı önleme ve yaptırım kontrollerine sahip düzenlenmiş kurumlar aracılığıyla işlenmesini sağlar. Düzenlenmemiş offshore sabit para platformları ve barındırılmayan cüzdanlar tarafından yerel finans kurumlarının aracılıktan çıkarılmasını önler. Ve düzenleyicilere ekonomiye giren dijital para akışlarına ilişkin görünürlük sağlar.

Bu strateji aynı zamanda ikili ticaret görüşmeleri için de bir temel oluşturuyor: 'Siz de bizimkiler için aynısını yaparsanız, biz de sizin sabit paralarınızın ulusal düzeyde kabul görmesini kolaylaştıracağız.' Bu strateji, ülkeyi düzenleyici sınırlar içinde dijital para yeniliğini benimseyen ileri görüşlü bir yargı bölgesi olarak konumlandırıyor ve dijital varlıklarla etkileşime girmekte tereddüt eden diğer finans merkezlerine karşı rekabet konumunu güçlendiriyor.

Giden ulusal sabit paralar

Yerel olarak adlandırılan sabit paraların küresel kabulünü teşvik etmek , önemli makroekonomik faydalar sağlayan dijital ulusal paraya yönelik uluslararası talep yaratır. Yurt dışında tutulan yerel olarak ihraç edilen sabit paralar, dolaylı olarak yerel hükümet borcuna (destek varlıkları olarak) yönelik talep yaratır. Bu, ulusal paranın dijital biçimde bir rezerv para birimi olarak hareket etmesi için yeni bir kanal yaratır ve yerel paranın uluslararası ticarette ve sınır ötesi işlemlerde kullanımını genişletir.

Küresel pazaryerleri aracılığıyla yurtdışı tüccarlardan alışveriş yapan tüketicileri düşünün. Bu önemli ödeme akışları, birçok yurtdışı pazaryeri satıcısının çeşitlendirilmiş bir para portföyünün parçası olarak gönüllü olarak elinde tutacağı yerel sabit paralarla ifade edilebilir. Bu, satıcının yerel para birimine anında geri ödeme gerektirmeden yerel olarak ifade edilen varlıklara yönelik sürdürülebilir yabancı talebi yaratır.

Bu strateji, ülkenin büyüyen dijital ekonomideki finansal etkisini genişletiyor, küresel ticarette yer alan yerel işletmelerin işlem maliyetlerini düşürüyor ve potansiyel gelecekteki merkez bankası dijital para birimi girişimlerinin yanı sıra tamamlayıcı bir dijital para birimi stratejisi sağlıyor.

Politika önerileri

Bu fırsattan en iyi şekilde yararlanmak için ülkeler, müşterileri adına yabancı stablecoin alan finansal kuruluşların düzenleyici muamelesini netleştirmeli ve bu yeni altyapıda ulusal çıkarların temsil edilmesini sağlamak için Ubyx gibi takas sistemleriyle işbirliği yapmalıdır.

Maliye bakanlığı, merkez bankası, finansal düzenleyiciler ve endüstri katılımcılarıyla sektörler arası bir çalışma grubu kurarak tutarlı bir ulusal sabit para stratejisi geliştirmelidirler. Bu grup, yerel finans kuruluşlarını sabit para kabul yetenekleri geliştirmeye teşvik etmek için hedefli teşvikleri göz önünde bulundurmalıdır.

Ülkeler, uluslararası finans merkezleri ve ticaret ortaklarıyla yapılan görüşmelere stablecoin birlikte çalışabilirliğini de dahil etmeli ve aynı zamanda düzenlenen bankaların ve banka dışı kuruluşların uygun risk yönetim çerçeveleriyle kamuya açık izinsiz blok zincirlerine katılımını sağlamalıdır.

Son olarak, finansal kuruluşların kamu blok zincirleri üzerinde faaliyet gösterebilmelerine olanak sağlamak ve uygun koşullar altında sabit kripto paraların nakit eşdeğeri olarak muhasebeleştirilmesini desteklemek için düzenleyici çerçevelerde altyapı ve dış kaynak kullanımı arasında ayrım yapmak önemlidir.

Tarihsel olarak finansal yeniliği benimseyerek ve uygun güvenlik önlemlerini sağlayarak gelişen uluslar, stablecoin'lerden önemli ölçüde faydalanabilir . İlerici bir politika yaklaşımı, ekonomik faydalar elde etmek, düzenleyici denetimi güçlendirmek ve bir ülkenin dijital çağda küresel bir finans lideri olarak konumunu geliştirmek için önemli bir fırsat sunar.

Hem yerel olarak ihraç edilen sabit kripto paraların içe dönük dönüşümünü hem de dışa dönük kullanımını sağlayarak, ülkeler kendilerini küresel dijital para alanında önemli merkezler olarak konumlandırabilirler.

Kaynak:Tony McLaughlin

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Finansın temellerini yeniden tasarlamak

Jason

Ekonomik

Günümüz ortamında, çoğu kurumsal ve banka bütçesi inovasyona değil, genişleyen bir düzenleyici gereklilikler portföyüne uyumu sürdürmeye tahsis edildiğinden, piyasa dönüşümü genellikle düzenleyici kesintiler yoluyla gerçekleşir. Finansal piyasa altyapısındaki en önemli gelişmelerden biri, dağıtılmış defter teknolojilerinin yükselişidir ve blok zinciri en belirgin uygulamadır.

Blok zinciri, defterin kopyalarını bir düğüm ağı boyunca dağıtarak tekil arıza noktalarını ortadan kaldırır ve dayanıklılığı artırır. Mutabakat mekanizmaları, her düğümün kabul edilen işlemlerin aynı, doğrulanmış kaydını tutmasını sağlar. Uluslararası Ödemeler Bankası'nın 2022'de 'Geleceğin parasal sistemi'nde gözlemlediği gibi , bu teknoloji 'daha uyarlanabilir ve dayanıklı' bir gelecek parasal sistemi yaratma potansiyeline sahiptir.

Küresel birleşik bir muhasebe defterinin veya endüstri konsorsiyumları, tahkim havuzları ve pazarlar gibi çeşitli bağlantılı alanlarda bulunan muhasebe defterleri ağının geniş çaplı bir şekilde kullanıma sunulması, işletmelerin çalışma biçimini değiştirme potansiyeline sahiptir. Daha da ilgi çekici olanı, sözleşmelerin (ister işletmeden işletmeye, ister işletmeden tüketiciye veya kişiden kişiye olsun) tarafların yükümlülüklerini tanımlanmış sonuçlara ve müteakip eylemlere dayalı koşullara göre yerine getirmekle yükümlü olduğu daha güvenilir ve uygulanabilir hale nasıl gelebileceğidir.

Özel akıllı sözleşmelerle donatılmış paylaşımlı bir defterin sektörler arası benimsenmesi, yalnızca işlem süresinden tasarruf etmek için değil, aynı zamanda riski azaltmak, maliyetleri ortadan kaldırmak ve sözleşme yaşam döngüsü boyunca genel güveni artırmak için de önemli bir fırsat sunmaktadır.

Kullanım örnekleri

Küresel çapraz endüstri defterlerinden oluşan böyle bir ağın faaliyette olduğu bir gerçekliği hayal edelim ve işletmelerin ve özel tüketicilerin nasıl etkileşime girebileceğini inceleyelim. Basit bir senaryo bile potansiyel değeri göstermektedir.

Arabası çalışmayan ve işe erken giden birini düşünün. Mobilite hizmet sağlayıcısıyla iletişime geçerler, bu da bir çekici şirketinin arabayı almasını, garaja teslim etmesini ve muhtemelen birkaç saat veya gün içinde sahibine geri vermesini sağlar. Bu süreç zinciri boyunca, çeşitli akıllı sözleşmeler tetiklenebilir ve yürütülebilir ve süreç tamamlanana kadar toplam hizmet maliyetinin anında kısmi ödemeleri serbest bırakılabilir.

Bu tür senaryolar, ödeme serbest bırakma, zamanlama ve sonuçları yöneten çeşitli koşullarla güvence altına alınabilir. Örneğin, aracı sahibine iade etmeden önce, sigortacıdan üçüncü taraf bir hakem, onarımı kabul etmede ve sözleşmenin yürürlüğe girmesini onaylamada önemli bir rol oynayabilir ve bu da tamamlanan iş için anında ödeme yapılmasını tetikleyebilir.

Bu basit örnek ölçeklendirilebilir ve düzinelerce akıllı sözleşme ve ağ doğrulamasının saniyeler içinde veya istenilen aralıklarla yürütüldüğü daha karmaşık bağlamlara uygulanabilir. Küresel ticaret işletmeleri, kredi mektuplarının sağlanmasının (gerekli müşterinizi tanıyın ve çeşitli kontrollerle birlikte) düz bir süreç haline geleceği yerde büyük ölçüde fayda sağlayabilir.

Örneğin, nakliye boyunca istikrarlı soğuk zincir onayı gerektiren hızlı hareket eden tüketim mallarının küresel ticareti doğrulanabilir ve gerekirse, kesinti olması ve malların kullanılamaz hale gelmesi durumunda otomatik olarak göndericiye yönlendirilebilir. Tüm bunlar, sensörlerden ve konum izleyicilerinden gelen bilgilere dayalı olarak otomatik bir şekilde gerçekleşir ve net fikir birliği, değiştirilemezlik ve kesinlik içeren çoğaltılmış, izinli bir defterde saklanır.

Düzenlemeyi inovasyonla dengelemek

Potansiyel kullanım durumlarını ve küresel ekonomi üzerindeki etkilerini göz önünde bulundurarak, düzenleyicilerin temel rolüne geri dönmeliyiz. Mevcut teknolojileri, çözümleri ve yeni uyumluluk gerekliliklerini incelemek - merkez bankası dijital para birimleri (hem toptan hem de perakende) üzerindeki çalışmalardan Dijital Operasyonel Dayanıklılık Yasası'nın tanıtımına ve BIS'in büyüleyici keşif çalışmasında yürüttüğü araştırmaya kadar - birbirine bağlı çok yargı bölgeli bir ekonomi için potansiyel bir plan sunar. Önemli ilerlemeler kaydedilmiş olsa da, önemli çalışmalar devam etmektedir.

G20 Finansal İstikrar Kurulu küresel finans sistemindeki zayıflıkları çoktan belirlemiş ve ele almaya başlamış olsa da, pandemi ve Ukrayna'daki savaş daha dayanıklı finansal altyapılara olan acil ihtiyacın altını çizdi. İşletmeler muhasebe teknolojisini benimsemeye hazır olsalar bile, bir zincir ancak en zayıf halkası kadar güçlüdür. Evrensel, küresel olarak birbirine bağlı bir muhasebe defteri kriz zamanlarında daha fazla istikrar sağlayabilir, ancak uygulanabilirliği uluslararası koordinasyon, düzenleyici uyum ve veri gizliliğinde karmaşık zorluklarla karşı karşıyadır.

Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen, Dünya Ekonomik Forumu'ndaki 2025 özel konuşmasında Avrupa'nın 'sert jeostratejik rekabetin yeni bir dönemine' uyum sağlaması gerektiğini vurguladı. Derin ve likit sermaye piyasalarına ve azaltılmış bürokrasiye olan ihtiyacı vurguladı ve Avrupa'nın teknolojik liderlik ve güçlü yönetişim kapasitesini vurguladı. Bu ilkeler doğal olarak gelecekteki finansal defterlerin tasarımına kadar uzanarak bunların hem verimlilik hem de istikrar hedeflerine hizmet etmesini sağlar.

Yeniden tasarlanan finansal altyapıya doğru yolculuk, teknolojik inovasyon, düzenleyici evrim ve piyasa dönüşümünün kritik bir kesişimini temsil eder. Bankacılık sektöründeki DLT deneylerine ilişkin gözlemlerimiz, yıllardır yürütülen kavram kanıtlarının değerli içgörüler sağladığını ve birçok finans sektörü katılımcısının artık net düzenleyici çerçeveler ve resmi onay beklediğini göstermektedir.

WEF 2025'te verilen güçlü politik mesajlar, önümüzdeki yılların küresel ekonomi için dönüştürücü olabileceğinin sinyalini veriyor. Başarı, bu teknolojik gelişmeleri benimserken yenilik ve istikrar arasındaki hassas dengeyi koruma yeteneğimize bağlı olacak ve nihayetinde gelecek için daha dayanıklı, verimli ve kapsayıcı bir finansal sistem yaratacaktır.