Altının Çöküşü: Boğa Piyasası Neden Henüz Bitmedi?

Altın ve gümüş, tarihi bir ayı muhteşem bir satış dalgasıyla tamamladı. Rakamlar şaşırtıcı: altın %13 düşerken, gümüş %38'lik acımasız bir düşüş yaşadı.

Bu hareketler aşırı olsa da tamamen şaşırtıcı değil. Değerli metaller piyasası, yoğun bir heyecan döneminden sonra inanılmaz derecede gerilemişti. Altın gibi istikrarlı bir varlığın, ciddi bir türbülansa girmeden tek bir ayda %20'nin üzerinde yükselmesi her zaman olası değildi. Volatilitesiyle bilinen gümüş ise sadece Ocak ayında %60'ın üzerinde fırlamıştı. Finansta da, fizikte olduğu gibi, yerçekimi sonunda kendini yeniden gösterir.

Sağlıklı Bir Düzeltme, Trendin Tersine Dönmesi Değil

Şaşırtıcı bir şekilde, bu sert düşüş birçok piyasa analistinin güvenini sarsmadı. Genel görüş, bunun "sağlıklı bir düzeltme" olduğu, sürdürülemez bir yükselişin ardından gerekli bir baskı azalması olduğu yönünde. Uzmanlar, boğa piyasasının sona erdiğini söylemekten kaçınıyorlar.

Onların mantığı, yatırımcılar için basit bir soruya dayanıyor: Son fiyat hareketlerini bir kenara bırakırsak, altının uzun vadeli yükseliş trendini rayından çıkaracak şekilde küresel ekonomide temelde ne değişti?

Son dönemdeki dalgalanmalarda momentum ticareti ve mantıksız coşkunun açıkça rol oynadığı görülse de, altının güvenli liman statüsünü destekleyen temel etkenler sağlam bir şekilde yerini koruyor.

Küresel Ekonomide Değişmeyen Riskler

Altın için temel tablo hala cazip. Jeopolitik gerilimler, anlık olarak hafiflemiş olsa da, ortadan kalkmadı. Başkan Donald Trump gibi figürlerin kaos ajanı olarak hareket etmesiyle, dünya yeniden bir krize sadece bir sosyal medya paylaşımı uzaklıkta.

Bu arada, devlet borçları küresel olarak sürdürülemez bir hızda birikmeye devam ediyor. Bu değişen ekonomik ortam, yatırımcıları altın ve gümüş gibi varlıkları bir zamanlar yöneten eski kuralları yeniden düşünmeye zorluyor.

Tahvil Getirileri ve Altının Yeni Mantığı

Altın ve tahvil piyasası arasındaki ilişki, bu paradigma değişiminin en önemli örneklerinden biridir. Geleneksel olarak, yükselen tahvil getirileri altın için olumsuz bir durum olarak kabul edilirdi. Daha yüksek getiriler, altın gibi getiri sağlamayan bir varlığı elde tutmanın fırsat maliyetini artırır ve tarihsel olarak ekonomiye olan güvenin arttığının sinyalini verirdi.

Bu anlatı değişiyor. Bugün, yükselen getiriler giderek daha çok bir uyarı işareti olarak yorumlanıyor; yatırımcıların yerleşik para sistemine olan güvenlerini kaybettiklerinin bir göstergesi olarak görülüyor. Sürekli enflasyon ve şişen devlet borcu, itibari paraların satın alma gücünü aşındırıyor. Bu durum, özellikle hisse senedi değerlemelerinin rekor seviyelere yakın olduğu bir dönemde, yatırımcıları hisse senedi piyasası risklerinden koruyabilecek savunma amaçlı varlıklara yönlendiriyor.

Altının Temel Varlık Olarak Rolü

Giderek artan ekonomik ve jeopolitik belirsizlikle tanımlanan bir ortamda, altın lüks olmaktan çıkıp bir ihtiyaç haline geldi. Eşsiz avantajı, üçüncü şahıs veya siyasi risk taşımamasıdır.

Dünya Altın Konseyi'nde Kıdemli Piyasa Stratejisti olan Joseph Cavatoni, Kitco News'e verdiği demeçte, altının modern yatırım portföylerinde hayati bir "çapa varlığı" haline geldiğini söyledi. "Ve bir şey çapa haline geldiğinde, tartışma da değişir," diye açıkladı.

%13'lük düzeltmeden sonra bile birçok analist, altının önemli bir yükseliş potansiyeline sahip olduğuna inanıyor. Bazı tahminler, fiyatların yıl sonuna kadar ons başına 6.000 dolara ulaşabileceğini öne sürüyor.

Satış dalgası ezici oldu, ancak altının küresel finans sistemindeki temel rolü değişmedi. Bir haftalık şiddetli dalgalanmanın ardından, yeniden toparlanma ve bundan sonra ne olacağına hazırlanma zamanı geldi. Değerli metaller piyasası daha yeni başlıyor olabilir.