Altın (XAUUSD) Haftalık Tahmin: Konsolidasyona Geçiş

Alman iş dünyası güveni Kasım ayında beklenmedik şekilde düştü; bu durum, hükümetin harcamaları artırmasına rağmen durgunluğun üstesinden gelmenin zorluğunun yeni bir işareti.

Pazartesi günü yayınlanan bir açıklamaya göre, Ifo Enstitüsü'nün beklenti endeksi Kasım ayında bir önceki ayki 91,6 seviyesinden 90,6'ya geriledi. Bloomberg anketine katılan analistler, endeksin değişmeyeceğini öngörmüştü. Mevcut koşulların bir ölçütü ise hafifçe yükseldi.

Ifo Başkanı Clemens Fuest, "Şirketler mevcut durumlarını biraz daha olumlu olarak değerlendirdiler," dedi. "Yakın gelecekte bir toparlanma olacağına dair pek inançları yok," ancak üreticilerin görünümü "önemli bir darbe" aldı.

Veriler, hükümetin altyapı ve savunmaya yatırım yaparak büyümeyi yeniden canlandırma planına dair şüpheleri vurguluyor. Bundesbank ve diğer tahmincilerin çoğu, dalgalı geçen 2025'in ardından dördüncü çeyrekte üretimin artacağını beklerken, bazıları son zamanlarda tahminlerini geri çekti.

Maliye Bakanı Friedrich Merz'in ekonomi danışmanları bu ay gelecek yıl için büyüme tahminlerini %1'in altına düşürürken, hükümetin harcamaların ek ve üretken yatırımlara odaklanmasını sağlaması gerektiği konusunda uyardılar. Aksi takdirde, köklü zorluklarla başa çıkma ve uzun vadeli büyümeyi yeniden sağlama şansının boşa harcanabileceğini söylediler.

SP Global'in geçen hafta yayınladığı iş anketleri, Kasım ayında iş faaliyetlerinin büyümeye devam ettiğini, ancak bir önceki aya göre daha yavaş bir tempoda seyrettiğini gösterdi. Yeni siparişlerdeki keskin düşüş nedeniyle imalat sektörü özellikle geriledi.

Avrupa Komisyonu geçen hafta, Almanya'nın uzun süreli durgunluk dönemini gelecek yıl sonlandırmasını beklediğini açıkladı. ABD tarifeleri ve küresel belirsizlik ihracatçılara baskı yapmaya devam ederken, ekonominin gelecek yıl daha yüksek yatırımlardan ve özel tüketimden faydalanması bekleniyor.

Kaynak: Bloomberg Europe

2025 yılında, en iyi işlem platformunu seçmek artık sadece düşük ücretlerle sınırlı değil. Yeni başlayanlar ve profesyonel yatırımcılar artık hız, güvenlik, akıllı araçlar ve küresel piyasalara kolay erişim arıyor. Bu kılavuz, en iyi işlem platformunu gerçekten neyin tanımladığını anlamanıza, temel özellikleri karşılaştırmanıza ve işlem tarzınıza, risk seviyenize ve uzun vadeli yatırım hedeflerinize uygun bir seçenek seçmenize yardımcı oluyor.

Bayer'in deneysel felç ilacı, Goldman Sachs analisti James Quigley'in Alman ilaç şirketinin işleri için "dönüştürücü" olarak nitelendirdiği başarılı deneme sonuçlarının ardından yıllık 3 milyar avroluk satış rakamına ulaşabilir.

Şirket hisseleri 03:20 ET (08:20 GMT) itibarıyla %8,9 arttı.

İlaç üreticisi Pazar günü yaptığı açıklamada, Asundexian'ın OCEANIC-STROKE deneyinde temel hedeflerine ulaştığını ve plaseboya kıyasla büyük kanama oranlarını artırmadan tekrarlayan felç riskini önemli ölçüde azalttığını duyurdu.

Her iki tedavi de daha önce kardiyoembolik olmayan iskemik inme veya yüksek riskli geçici iskemik atak geçirmiş 12.300'den fazla hastaya standart antiplatelet tedavisiyle birlikte uygulandı.

Quigley, değerleme modelinden risk ayarlamasını kaldırmanın, iskontolu nakit akışı analizinde yaklaşık %13'lük bir artışa yol açtığını söyledi.

Bu olumlu sonucun, Bayer'in mevcut hisse senedi fiyatı ile iş birimlerinin değeri arasındaki farkı daraltmaya yardımcı olabilecek iki gelişmeden ilki olduğunu kaydetti.

İkinci olayın, başsavcının glifosat davasıyla ilgili olası tavsiyesi olması ve önümüzdeki haftalarda açıklanması bekleniyor.

Deneme, önemli bir tıbbi sorunu ele alıyor. Dünya çapında her yıl yaklaşık 12 milyon insan felç geçiriyor ve bunların %20 ila %30'u tekrarlayan felçlerden oluşuyor. Felç geçiren her beş kişiden biri, beş yıl içinde tekrar felç geçiriyor.

İnme, dünya genelinde ikinci önde gelen ölüm nedenidir ve tekrarlayan iskemik inmeler, ilk inmelere göre daha fazla sakatlığa neden olma eğilimindedir ve daha yüksek ölüm riski taşır.

Hamilton Sağlık Bilimleri'ndeki İnme Programı Direktörü ve McMaster Üniversitesi Nüfus Sağlığı Araştırma Enstitüsü'nün baş araştırmacısı Mike Sharma, yaptığı açıklamada, "Mevcut tedavilerle bile, başka bir inme riski yüksek olmaya devam ediyor ve her tekrarlamanın ciddi sonuçları olabilir" dedi.

Asundexian, kan pıhtılaşma yolundaki bir protein olan Faktör XIa'yı bloke ederek etki eder. Leverkusen merkezli şirket, Faktör XIa'nın damar yaralanmalarını kapatan hemostatik tıkaçların oluşumunda küçük bir rol oynadığını, ancak kan pıhtısı oluşumuna ve damar tıkanıklığına katkıda bulunduğunu belirtti.

İlaç üreticisi, asundexian'ın majör kanama riskini önemli ölçüde artırmadan pıhtı oluşumunu azalttığını ileri sürüyor.

Çok merkezli, randomize, çift kör çalışmada hastalara günde bir kez 50 mg asundexian veya plasebo verildi; her ikisi de antiplatelet tedavisiyle birleştirildi.

Bu, Faktör XIa inhibitörü sınıfındaki bir ilacın Faz III çalışmasını başarıyla tamamladığı ilk seferdir.

ABD Gıda ve İlaç Dairesi (FDA), Asundexian'a kardiyoembolik olmayan iskemik inme geçiren hastalarda inme önlemede potansiyel bir tedavi olarak Hızlı Takip Tanımı vermiştir. Bileşik, herhangi bir ülkede herhangi bir sağlık otoritesi tarafından kullanım için onaylanmamıştır.

Kaynak: Yatırım

Altın , geçtiğimiz hafta yatay bir aralıkta işlem görmeye devam etti. Eylül ayındaki ABD tarım dışı istihdam verilerindeki yapısal zayıflık, Fed yetkililerinin ani ılımlı tutumları ve jeopolitik gerginlik ortamında riskten kaçınma amaçlı alımlar, altını geçici olarak destekledi. Ancak, önemli ekonomik verilerin eksikliği ve Fed içindeki anlaşmazlıklar, piyasanın bir fikir birliği oluşturmasını zorlaştırarak, boğalar için sürdürülebilir yükseliş potansiyelini sınırladı.

Bu hafta odak noktası, Fed'in Aralık ayı toplantısı öncesinde önemli bir rehberlik sağlayabilecek ve altının bundan sonraki yönüne dair ipuçları sunabilecek Eylül ayı ABD perakende satışları ve ÜFE olacak.

Teknik Gözlem: Boğalar ve Ayılar Boyun Boyuna, Gün İçi Volatilite Artıyor

Teknik açıdan bakıldığında, XAUUSD geçen hafta çoğunlukla 4.000 ila 4.130 dolar arasında işlem gördü. Günlük mumlardaki tekrarlanan uzun fitiller, boğalar ve ayılar arasında sıkı bir mücadeleye işaret ediyor ve gün içi dalgalanmalar açıkça artıyor.

Pazartesi günü açılışta, ayılar öne geçti ve altını Ekim ayı sonunda belirlenen yükseliş trendi çizgisine doğru itti. Bu, boğalar için önemli bir kısa vadeli destek seviyesi.

Bu trend çizgisinin ikna edici bir şekilde kırılması durumunda altın, daha derin bir düzeltme gerçekleşmeden önce geçici destek sağlayabilecek 4.000 dolarlık psikolojik seviyeyi ve 50 günlük hareketli ortalamayı test edebilir.

Öte yandan, alım baskısı geri döner ve kısa vadeli güven istikrara kavuşursa, yukarı yönlü hareketin anahtarı altının geçen haftaki 4.130 dolar ve kasım ortasındaki 4.250 dolar zirvelerini kırıp kıramayacağı olacak.

Karma İstihdam Sinyalleri ve Fed Bölünmeleri

Altını etkileyen temel güç, giderek daha belirgin hale gelen ABD ekonomik görünümüne ilişkin piyasa belirsizliği olmaya devam ediyor.

İstihdam cephesinde, veri gürültüsü artıyor. Eylül ayı tarım dışı istihdam rakamları 50.000'lik beklentilerin oldukça üzerinde, 119.000 kişi arttı, ancak önceki iki ay 33.000 kişi aşağı revize edildi ve işsizlik oranı dört yılın en yüksek seviyesi olan %4,4'e yükseldi. Bu arada, ilk işsizlik başvuruları azaldı, ancak devam eden başvurular artmaya devam etti.

Bu çelişkili sinyaller, piyasanın işgücü piyasasının soğuduğunu mu yoksa dalgalandığını mı değerlendireceğini zorlaştırıyor ve Fed'in faiz yolu projeksiyonlarını karmaşıklaştırıyor.

Fed'in politika bölünmeleri de giderek daha belirgin hale geliyor. Ekim ayı toplantı tutanaklarına göre, çoğu yetkili "daha fazla faiz indiriminin enflasyonu artırabileceğine" inanıyor ve Collins ve Logan gibi şahinler de bu görüşü destekliyor. Ancak New York Fed Başkanı Williams, geçen Cuma günü beklenmedik bir şekilde ılımlı bir duruş sergileyerek kısa vadede faiz indirimlerine olanak tanıdı.

Fed'in Powell ve Jefferson ile birlikte "üç büyük"ünden biri olan Williams, genellikle şahin bir tutum sergiliyor. Güvercinvari yönlendirmesi, piyasanın Aralık ayı faiz indirimlerini %30'dan yaklaşık %70'e dramatik bir şekilde yeniden fiyatlandırmasına yol açtı.

İşleri daha da karmaşık hale getiren şey, önemli ekonomik verilerin sekteye uğraması. Çalışma İstatistikleri Bürosu, Ekim ayı tarım dışı istihdam raporunun ertelendiğini, Kasım ayı raporunun ise 16 Aralık'a ertelendiğini doğruladı; Ekim ayı TÜFE iptal edildi ve Kasım ayı TÜFE'si 18 Aralık'ta açıklanacak. Başka bir deyişle, Fed Aralık ayı toplantı kararlarını güncel olmayan Eylül ayı verilerine dayandırmak zorunda kalabilir.

Kafa karıştırıcı istihdam sinyalleri, uzun süreli veri boşlukları ve faiz indirimi beklentilerindeki keskin revizyonlar, altının kısa vadeli yönünün tahmin edilmesini zorlaştırıyor. Ancak bu belirsizlik, güvenli liman talebini desteklemeye devam ederek fiyatlar için bir taban oluşturuyor.

Bu arada, artan faiz indirimi beklentileri ABD Hazine tahvili getirilerini aşağı çekti ve iki yıllık getiri geçen Cuma günü %3,5'in altına gerileyerek teorik olarak getiri sağlamayan altını destekledi. Ancak dolar, 100'ün üzerinde güçlü kalmaya devam ederek altının yükseliş ivmesini sınırladı.

Jeopolitik Gerilimler Güvenli Liman Talebini Canlı Tutuyor

Piyasalar Fed'in yıl sonu faiz indirimi olasılığını yeniden değerlendirirken, Rusya-Ukrayna ihtilafındaki gelişmeler de mercek altında. Son zamanlarda ABD medyası, Trump ekibinin bölgesel, askeri ve diplomatik konuları kapsayan 28 maddelik bir Ukrayna barış planı önerdiğini bildirdi.

Gerçekte, bu plan hâlâ uygulamadan çok uzak. AB itirazlarını dile getirirken, hükümleri Ukrayna'dan önemli tavizler gerektirecek ve Rusya, ayrıntıları ABD ile görüşmediğini belirtti. Plandaki belirsizlik ve uygulama yolunun belirsizliği, piyasanın bunu gerginliğin azaldığına dair gerçek bir işaret olarak görmesini zorlaştırıyor.

Devam eden jeopolitik riskler arasında, barış görünümüne ilişkin şüpheler devam ediyor. Kısa vadeli atılımlar olası görünmüyor, bu da güvenli liman talebini destekliyor ve altın için bir zemin sağlıyor.

ABD Perakende Satışları ve ÜFE: Altının Sırada Ne Var?

Genel olarak, altın geçen hafta dalgalı seyrini sürdürdü. Karışık açıklanan veriler ve yaklaşan açıklamaların gecikmesi, yatırımcıların Fed'in faiz yolu konusunda fikir birliği oluşturmasını zorlaştırıyor ve kısa vadede trend takip hareketlerini sınırlı tutuyor. Büyük bir sürpriz olmadığı sürece, altının bir sonraki Fed toplantısı öncesinde aralıklı seyrini koruması muhtemel.

Bu hafta, ABD Şükran Günü tatili işlem günlerini kısaltıyor ve likiditeyi azaltıyor. Önemli veri yayınları sınırlı olsa da, Eylül ayı perakende satışları ve ÜFE verileri, ekonomik sağlığı ve enflasyon eğilimlerini doğrudan yansıtarak piyasa beklentilerini ve altını etkilediği için kilit öneme sahip.

Piyasa, Eylül ayında perakende satışlarının bir önceki aya göre %0,4 artacağını, bunun Ağustos ayındaki %0,6'lık artışın biraz altında kalacağını, ÜFE'nin ise yıllık bazda %2,6 seviyesinde kalacağını tahmin ediyor.

Perakende satışlar zayıf seyreder ve enflasyon ılımlı kalırsa, faiz indirimi beklentileri daha da artabilir ve altını 4.100 dolara doğru itebilir. Öte yandan, güçlü veriler faiz indirimi beklentilerini yumuşatabilir ve altını 4.000 doların altına düşme riskiyle karşı karşıya bırakabilir.

Kaynak: Pepperstone

Bu hafta odakta olanlar

Bugün Almanya'da Kasım ayına ait Ifo göstergesini alıyoruz. Cuma günü açıklanan PMI, aşağı yönlü sürpriz yaptı, ancak bu esasen son aylardaki çok yüksek rakamlardan kaynaklanan bir "düzeltme" gibi görünüyor. Düşüşe rağmen, bileşik PMI, Ekim ayı okuması hariç tutulduğunda, bir buçuk yılın en yüksek seviyesinde.

Çarşamba günü, Maliye Bakanı Reeves'in Sonbahar bütçesini sunacağı Birleşik Krallık'ı yakından takip edeceğiz. Hazine tahvilleri ve GBP, kaçınılmaz mali sıkılaşmanın nasıl görüneceğine ve mali açığın yeterince kapatılıp kapatılmayacağına duyarlı olacak. Reeves'in yakın zamanda gelir vergisi oranını artırma planlarını iptal etmesiyle piyasalar Birleşik Krallık'tan soğumaya başladı.

Perşembe günü, Euro Bölgesi kredi büyüme verilerini ve Ekim ayına ait Danimarka perakende satışlarını inceleyeceğiz. Perakende satışlarına ilişkin olarak, Harcama Monitörümüz Ekim ayında reel perakende harcamalarında aylık %0,6'lık bir düşüş gösterdi ve harcama büyümesinin zayıf kalmasını bekliyoruz.

Haftanın son günlerinde Almanya, Fransa, İtalya ve İspanya'dan gelecek enflasyon tahminlerini alacağız. Bu tahminler, önümüzdeki hafta açıklanacak olan toplu veriler öncesinde euro bölgesindeki enflasyonun nasıl seyrettiğini neredeyse tamamen ortaya koyacak.

Ekonomi ve piyasa haberleri

Gece boyunca neler oldu?

Ukrayna savaşında, ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio, Cenevre'deki barış görüşmelerinin "anlamlı ilerleme kaydettiğini" belirtti, ancak ayrıntıları paylaşmayı reddetti. Pazar günü ABD Başkanı Donald Trump, Ukrayna'yı 28 maddelik planı kabul etmeye çağırdı ve ateşkesin sağlanamamasından Ukrayna ve Avrupa'yı sorumlu tuttu.

Hafta sonu neler oldu?

Avro Bölgesi'nde, Kasım ayı PMI'ları beklentilere yakın seyretti; bileşik PMI Ekim ayındaki 52,5 seviyesinden (eksiler: 52,5) hafif bir düşüşle 52,4'e geriledi. İmalat PMI'ı 50,0 seviyesinden (eksiler: 50,1) 49,7'ye gerilerken, hizmet PMI'ı 53,0 seviyesinden (eksiler: 52,8) 53,1'e yükseldi. Fiyat endeksleri, girdi fiyatlarında artış ve çıktı fiyatlarında hafif bir düşüş gösterdi. Enflasyon kontrol altında kalmaya devam ediyor ve risk, enflasyonun çok yüksek olmasından çok düşük olmasına kaydı. Büyümenin hala yüksek seyretmesiyle, enflasyonun %2 hedefinin altına düşmesi tahmin edilmesine rağmen, ECB'nin önümüzdeki yıl %2,0 seviyesinde sabit kalmasını bekliyoruz.

Avrupa Merkez Bankası'nın müzakere edilmiş ücret göstergesi, 3. çeyrekte %1,9'a (eksiler: 2,5) gerileyerek beklenenden fazla düşüş gösterdi; bu oran 2. çeyrekte %4,0 ve 1. çeyrekte %2,5 idi. Ücretlerde beklenenden daha hızlı bir düşüş, genel enflasyonu ayakta tutan ana kategori olan hizmet enflasyonunu düşüreceği için, ECB politika faiz oranlarının değişmeyeceği yönündeki beklentilerimiz açısından aşağı yönlü bir risk teşkil ediyor.

ABD'de New York Fed Başkanı John Williams, Aralık ayında yapılacak bir sonraki toplantıda faiz indirimini destekleyerek, "daha fazla düzeltme için hala alan" gördüğünü söyledi. Piyasalar şu anda Aralık ayında faiz indirimi olasılığının yaklaşık %60 olduğunu fiyatlıyor. Bu arada, Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson ve Boston Fed Başkanı Susan Collins, yakın vadeli faiz görünümü hakkında pek yorum yapmadı ve Dallas Fed Başkanı Logan, Aralık ayında faiz indirimi yapmanın zor olacağı yönündeki önceki görüşünü yineledi.

Kasım ayı anlık PMI'ları beklentilere yakın gerçekleşti. İmalat PMI'ı Ekim ayındaki 52,5 seviyesinden 51,9'a geriledi ve manşet endeksin öngördüğünden daha zayıf göründü. Sipariş-stok dengesi 49,5'ten 46,1'e keskin bir düşüş gösterdi ve diğer tüm koşullar aynı kaldığında, zayıf sipariş-stok, daha zayıf bir üretim büyümesini de öngörüyor. Hizmet PMI'ı ise Ekim ayındaki 54,8 seviyesinden 55,0'a yükselirken, hem yeni siparişler hem de fiyat endeksleri yükseldi. Genel olarak, anlık veriler Fed için karışık bir tablo çizdi ve imalat büyüme ivmesiyle ilgili bazı endişe verici sinyaller verdi.

Hisse Senetleri: Hisse senetleri, haftanın başlarındaki birkaç başarısız girişimin ardından Cuma günü istikrara kavuştu. SP 500 nihayet %1 yükselerek kapandı, Russell 2000 tam %3 değer kazandı ve European Stoxx 600 %0,3 düştü. Daha da önemlisi, bu toparlanma geçen haftanın en çok satılan hisse senetlerinin öncülüğünde olmadı. Bunun yerine, piyasalar seçici bir rotasyon gördü ve yatırımcılar en çok satılan yapay zeka hisselerindeki (veya geçen ay %20 düşüşe rağmen Cuma günü %2 düşüş yaşayan Bitcoin'deki) düşüşten alım yapmaktan kaçındı. Bunun yerine, en iyi performansı gösterenler küçük sermayeli şirketler ve malzemeler, sağlık ve tüketici ürünleri gibi sektörlerdi. Benzer şekilde, bu sabah Avrupa ve ABD vadeli işlemleri yükselmiş olsa da, yapay zeka donanım bölgesine - Asya'ya - toparlanmanın yayıldığını görmüyoruz.

Seçici bir toparlanma bizim için mantıklı, çünkü geçen haftaki satış dalgası alışılmadıktı - büyüklük açısından değil, hisse senetlerindeki düşüşün diğer varlık sınıflarıyla senkronize olmaması nedeniyle. SP 500 zirvelerinden %4 aşağıda olsa da, getiriler, bakır fiyatları, altın ve kredi spreadleri çok az değişti. Bunu, Kasım ayındaki satış dalgasının ne makroekonomik faktörlere bağlı ne de likiditeyle ilgili olduğuna dair bir işaret olarak yorumluyoruz. Bu nedenle, yapay zekâ temasının dışındaki hisse senetlerine -örneğin Avrupa piyasalarına- ilişkin temel yorumlama sınırlı olmalıdır.

Peki bu bir alım fırsatı mı? Bir bakıma evet. Hisse senetlerinde 3-6 aylık bir ufukta pozitif kalmaya devam ediyoruz ve hisse senedi ağırlıklı duruşumuz hafif bir şekilde devam ediyor. Ancak, hisse senedi satışlarının diğer varlık sınıflarına yansımamış olması, pozisyon desteğinin eksik olduğu anlamına da geliyor. Yatırımcılar tahvillere yönelmedi; tam tersine, Kasım ayındaki fon yöneticisi anketine göre, nakit seviyeleri aşırı düşük. VIX, CTA hedge fon betası veya boğa-ayı spreadleri gibi göstergeleri izleyen düzeltme monitörümüz, aşırı satım koşullarından çok uzak. Bu nedenle, şimdilik hisse senedi ağırlıklı duruşumuz daha fazla artırmaktan kaçınıyoruz.

Finansal Piyasalar ve Döviz: Fed'in güvercin Williams'ın güvercin yorumları, ABD faiz oranlarını düşürdü - UST10y %4,15'ten %4,05'e - ve FOMC tutanaklarının ardından Aralık ayında faiz indirimi olasılığını 7 baz puanlık dipten 16 baz puana yükseltti. Bu, risk algısını destekledi ve hisse senetlerini zorlu bir haftanın ardından yaklaşık %1'lik makul bir kapanışa taşıdı. Hisse senedi vadeli işlemleri bu sabah yeşil bölgede seyrederken, Japonya tatil nedeniyle kapalı. USD'nin yüksek performansı, EUR/USD paritesini 1,1500'e doğru çekti. EUR/SEK ve EUR/NOK sırasıyla 11,00 ve 11,80 civarında işlem görüyor.

Kaynak: Danske Bank