Altın ve Gümüşte Düşüş: Boğa Piyasası Sona mı Erdi?

Altın ve gümüş fiyatları, hafta sonundan önce altının %10'dan fazla, gümüşün ise %30'dan fazla değer kaybetmesiyle şaşırtıcı bir düşüş yaşadı. Bu tarihi dalgalanma, altının rekor düzeydeki en büyük günlük kazancını kaydetmesinden sadece iki gün sonra gerçekleşti.

Ancak piyasa analistleri için bu sert fiyat dalgalanması sürpriz değildi. Altının %29,5 artarak ons ​​başına 5.602 dolara, gümüşün ise %68,5 artarak gün içi rekoru olan 121 doların üzerine çıktığı patlayıcı bir Ocak ayının ardından, her iki değerli metalin de aşırı değerlenmiş olduğu düşünülüyordu. Özellikle yılın ilk ayında bu tür bir ivmenin sürdürülebilir olması mümkün değildi.

Şekil 1: Altın ve gümüş fiyatları, Ocak ayındaki büyük yükselişin ardından sert bir düzeltme yaşadı, ancak analistler temel yükseliş trendinin hala devam ettiğini öne sürüyor.

Aşırı Uzayan Bir Yükseliş Duvara Çarptı

Analistler, satış dalgasının gerekli bir teknik düzeltme olduğu konusunda genel olarak hemfikir. Britannia Global Markets Metal Bölümü Başkanı Neil Welsh, "Son birkaç gün, metaller genelinde inanılmaz derecede dalgalı geçti" dedi. "Ocak ayındaki yükselişin hızı ve büyüklüğü göz önüne alındığında, geri çekilme muhtemelen beklenmedik bir durum değil. Altın ve gümüş teknik olarak aşırı değerlenmişti."

Welsh, pozisyon alma, kaldıraç kullanma ve opsiyon işlemlerinin tipik olarak kısa vadeli zirvelerle ilişkilendirilen seviyelere ulaştığını belirtti.

Saxo Bank'ın Emtia Stratejisi Başkanı Ole Hansen, hızlı yükselişin işlem koşullarını zorlaştırdığını ve likiditeyi azalttığını sözlerine ekledi. "Piyasa yapıcılar risk almaktan ve elde tutmaktan çekinmeye başladı, bu da likiditenin azalmasına ve alış-satış spreadlerinin genişlemesine yol açtı," diye açıkladı. Hansen, altın piyasasının son dönemdeki davranışını "tıpkı gümüş gibi, olgun bir tavırdan öfkeli bir ergen gibi davranmaya" doğru bir değişim olarak tanımladı.

Metals Focus'un Altın ve Gümüş Direktörü Matthew Piggott, Ocak ayındaki yükselişi "mantıksız coşku" olarak nitelendirdi ve mevcut satış dalgasını, aşırı olsa da, sağlıklı bir piyasa düzeltmesi olarak değerlendirdi.

Uzun Vadeli Trend Neden Değişmeden Kalıyor?

Şiddetli satış baskısına rağmen, çoğu analist değerli metaller için temel yükseliş trendinin kırılmadığına inanıyor. Yatırımcıları çok hızlı bir şekilde piyasaya geri dönmemeleri konusunda uyarırken, alıcıların devreye girerek fiyatları daha düşük seviyelerde destekleyeceğini öngörüyorlar.

"Genel eğilimin değişmeden kaldığına inanıyorum," dedi Welsh. "Altın, gümüş ve bakırı yönlendiren makro güçler hala sağlam bir şekilde yerinde duruyor. Bu dönem, devam eden bir yükseliş trendinin sonu değil, içindeki bir pozisyon düzeltmesi gibi görünüyor." Değerli metallerin 2026 yılına kadar daha geniş işlem aralıklarıyla da olsa iyi desteklenmeye devam edeceğini öngörüyor.

Hansen, altının yıl sonuna kadar ons başına 6.000 dolara ulaşma potansiyelinin hala mevcut olduğunu savunuyor.

Yükseliş beklentisinin temelinde, küresel belirsizliğin devam etmesi yatıyor. Piggott, "Her an, öngörülemeyen bir politika kararı statükoyu anında alt üst edebilir" dedi. "Bu tehdit devam ettiği sürece, altın ve gümüşte yükseliş eğilimini desteklemeye devam edecektir."

Swissquote'tan İpek Özkardeskaya'ya göre izlenmesi gereken önemli destek seviyeleri ons başına 4.600 dolar, FxPro'dan Alex Kuptsikevich'e göre ise ilk destek seviyesi 4.700 dolar. Özkardeskaya, geri çekilmelerin muhtemelen alım fırsatı olarak görüleceğini, çünkü temel etkenlerin -G7 borçları, zayıflayan ABD doları ve jeopolitik gerilimler- hala etkili olduğunu ekledi.

Federal Rezerv'in Beklenmedik Kararı

ABD Merkez Bankası'nda (Fed) olası bir değişim, işleri daha da karmaşık hale getiriyor. Başkan Donald Trump, Kevin Warsh'ı bir sonraki Fed Başkanı adayı olarak açıkladı. Eski bir Fed yöneticisi olan Warsh, "enflasyon şahini" olarak biliniyor ve Allianz Yatırım Yönetimi'nden Charlie Ripley'e göre, para politikasına daha incelikli bir yaklaşım getirmesi bekleniyor.

Ancak analistler, Warsh'ın Trump'ın düşük faiz oranları talebine karşı çıkmasının olası olmadığını düşünüyor. Commerzbank Emtia ve Döviz Araştırmaları Başkanı Thu Lan Nguyen, "ABD Başkanı, faiz oranlarının önemli ölçüde düşürülmesini istediğini yeterince açık bir şekilde belirtti" dedi. Nguyen, Fed'in baskıya boyun eğerek piyasanın şu anda beklediğinden daha fazla faiz indirimi yapacağını ve bunun da altın fiyatlarını iyi bir şekilde destekleyeceğini öngörüyor.

Ekonomik Veriler Fed'in Sonraki Hamlesini Karmaşıklaştırıyor

Mevcut piyasa fiyatlandırması bu belirsizliği yansıtıyor. CME FedWatch Aracına göre, yatırımcılar 2026 yılının ilk faiz artırımını Haziran ayında görüyor ve tüm yıl için sadece iki faiz indirimi fiyatlıyor.

Bazı kurumlar ise daha da şahin bir tutum sergiliyor. BNP Paribas'ın ekonomistleri, sağlam ekonomik büyümeyi gerekçe göstererek, merkez bankasının faiz oranlarını 2026 yılı boyunca mevcut %3,5-%3,75 aralığında sabit tutmasını bekliyor.

Bu arada, yeni enflasyon verileri Fed'in izleyeceği yolu karmaşıklaştırıyor. Aralık ayına ait ABD Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) yıllık bazda %3,0 arttı. Gıda ve enerji hariç çekirdek ÜFE ise %3,3 yükseldi ve bu da enflasyonun ekonomiye daha fazla yerleştiğini gösteriyor. Bu veriler, yoğun bir ekonomik rapor haftası öncesinde faiz oranı beklentilerini belirsizleştiriyor.

Takip Edilmesi Gereken Önemli Ekonomik Olaylar

• Pazartesi: ISM İmalat PMI, Avustralya Merkez Bankası para politikası toplantısı

• Salı: ABD JOLTS iş ilanları

• Çarşamba: ABD ADP istihdam verileri, ISM Hizmetler PMI

• Perşembe: İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası para politikası toplantıları, ABD işsizlik başvuruları

• Cuma: ABD Tarım Dışı İstihdam Verileri, Michigan Üniversitesi Ön Tüketici Güven Endeksi