ABD-AB Ticaret Anlaşmazlıkları Euro'yu Neden Güçlendiriyor?

Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa arasında son dönemde yaşanan ticaret sürtüşmeleri, EUR/USD döviz çifti için paradoksal bir dinamik yaratıyor ve Avrupa'nın büyümesine yönelik riskler devam ederken bile euroya beklenmedik bir destek sağlıyor.

ABD'nin sekiz Avrupa ülkesinden yapılan ithalata %10 oranında yeni bir gümrük vergisi getirme tehdidi ortadan kalkmış olsa da, bu olay ticaret ve siyasi belirsizliğin yeniden gündeme geldiğinin çarpıcı bir hatırlatıcısı niteliğinde. Bu durum, yatırımcıları olası daha fazla gerginliğe karşı yüksek alarma geçirdi.

Doların İkilemi: Ticaret Tehditleri Doları Nasıl Zayıflatıyor?

Bank of America'nın analizine göre, EUR/USD döviz kuru iki güçlü, zıt ekonomik güç arasında sıkışmış durumda.

• Bir yandan, tırmanan ikili ticaret anlaşmazlıkları Avrupa büyümesini yavaşlatma tehdidi oluşturuyor ki bu da genellikle euro için olumsuz bir faktör olurdu.

• Öte yandan, Avrupa, ABD'nin cari açık finansmanı için kritik bir kaynaktır. Bu ilişkideki yenilenen gerilim, dolayısıyla doları zayıflatabilir.

Son piyasa hareketleri, doların bu olumsuz etkisini doğruluyor. En son gümrük vergisi korkusu sırasında, ABD hisse senetleri düştü, ABD faiz oranları yükseldi ve oynaklık arttı; buna rağmen EUR/USD paritesi yükseliş gösterdi.

Bank of America, bu tepkinin Nisan 2025'teki benzer bir olaya kıyasla daha az belirgin olduğunu, bunun muhtemelen daha düşük şok etkisi ve olası bir yavaşlama beklentisinden kaynaklandığını belirtiyor. Bununla birlikte, piyasanın tepkisinin yönü tutarlıydı.

Piyasa Tepkisi Geleneksel Mantıkla Çelişiyor

Tarihsel olarak, euro, Avrupa Birliği'ni ilgilendiren sürpriz gümrük vergisi artışlarının ardından güçlenme eğilimi göstermiştir. Bank of America'nın analizine göre, bu tür duyuruların ardından gelen haftada para biriminin trendine göre ortalama fazla kazancı yaklaşık %1 olmuştur.

Bu eğilim, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime işaret etmektedir.

ABD Tahvil Getirileri ve Dolar Arasındaki Uyumsuzluk

Önemli bir değişiklik, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki daha yüksek reel getirilerin artık otomatik olarak euro karşısında doların güçlenmesi anlamına gelmemesidir. Geleneksel ilişki bozuluyor gibi görünüyor ve bu da ABD faiz oranları yükselirken bile euronun değer kazanmasına olanak sağlıyor.

Ekonomik Etkinin ve Gelecek Beklentilerinin Değerlendirilmesi

Eğer tehdit edilen gümrük vergileri yeniden yürürlüğe girerse, bunların doğrudan ekonomik etkisi, AB'nin tamamını kapsayacak şekilde genişletilmedikçe muhtemelen sınırlı kalacaktır. Başlangıçta hedef alınan sekiz ülke, ABD ithalatının yalnızca yaklaşık %11'ini temsil etmektedir. Dahası, bunların çoğu AB tek pazarında yer aldığından, ticaret akışları zararı hafifletecek şekilde ayarlanabilir.

Daha önemli maliyet, belirsizliğin sürekli artmasından kaynaklanacaktır; durum uzun süre gergin kalırsa bu, Avrupa genelinde yatırımları olumsuz etkileyebilir.

İleriye dönük olarak, orta vadeli faktörler de önemli bir rol oynayabilir. Bank of America, Avrupa'da mali harcamalara yönelik artan siyasi ivmenin EUR/USD için destekleyici bir faktör olduğunu belirtiyor. Bu durum, yapay zekaya odaklanan devam eden ABD yatırımlarıyla tezat oluşturuyor. Özellikle mallardan ziyade hizmetlere odaklanan ticaret baskısına yönelik koordineli bir AB yanıtı, çatışmanın kontrol altında kalması koşuluyla, euroya daha fazla güç kazandırabilir.