ABD Merkez Bankası (Fed), enflasyonun inatçı seyri nedeniyle faiz indirimlerinden geri adım attı.

Federal Rezerv yetkilileri faiz oranlarında kararlı duruşlarını sürdürerek enflasyonla mücadelenin henüz bitmediğinin sinyalini veriyor. 2022'deki tarihi fiyat artışlarından bu yana önemli ilerlemeler kaydedilmesine rağmen, enflasyon merkez bankasının %2'lik hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor ve bu da gelecekteki politika kararları konusunda temkinli bir atmosfer yaratıyor.

İşte bilmeniz gerekenler:

• Faiz İndirimleri Duraklatıldı: Fed, son toplantısında faiz oranlarını düşürmeme kararı aldı ve 2021'den beri %2'nin üzerinde seyreden enflasyonla mücadeleye öncelik verdi.

• Pandemi Sonrası Gölge: 2021'de başlayan beklenmedik enflasyon artışı, Fed'in stratejisini büyük ölçüde etkilemeye devam ediyor ve daha ölçülü bir yaklaşıma yol açıyor.

• Enflasyon ve İstihdam: Yetkililer, sürekli enflasyonun ve soğuyan iş piyasasının ikili risklerini değerlendiriyor; bu da para politikasını gevşetmek için doğru zaman konusunda farklı görüşlere yol açıyor.

Fed'in Süregelen Enflasyon Sorunu

Pandemi sonrası ekonominin artçı şokları, Federal Rezerv için hâlâ öncelikli bir endişe kaynağı. Tüketici Fiyat Endeksi, Aralık ayında yıllık %2,7'lik artışla önemli ölçüde gerilemiş olsa da (2022'deki %9'luk zirvesinden keskin bir düşüş), henüz Fed'in %2'lik hedefine geri dönmedi.

Bu sürekli enflasyon, Federal Açık Piyasa Komitesi'ni (FOMC) geçen ay temel faiz oranını sabit tutmaya sevk etti. Bu karar, iş piyasasını desteklemek amacıyla yapılan üç ardışık çeyrek puanlık indirimden sonra geldi, ancak yetkililer enflasyon endişelerinin başka bir indirimi engellediğini belirtti.

Federal fon oranı, merkez bankası için ekonominin genelinde borçlanma maliyetlerini etkileyen kritik bir araçtır. FOMC, enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını yükseltir ve ekonomik aktiviteyi ve istihdamı canlandırmak için düşürür.

İleriye Giden Yola İlişkin Farklı Bakış Açıları

ABD Merkez Bankası içinde, enflasyonun çok yüksek kalması mı yoksa iş piyasasının çok fazla zayıflaması mı daha büyük risk olduğu konusunda bir tartışma sürüyor.

Richmond Federal Rezerv Bankası Başkanı Thomas Barkin, teyakkuzun gerekliliğini vurguladı. Barkin Salı günü yaptığı konuşmada, "Enflasyonda büyük ilerleme kaydetmiş olsak da, hâlâ hedefimizin üzerinde seyrediyor," dedi. "Bu durum 2021'den beri böyle." Tarifeler veya konut maliyeti verilerindeki gecikmeler gibi tek seferlik faktörleri suçlamaktan kaçınılması gerektiğini belirten Barkin, "Bu sürekli sapmayı ciddiye alıyorum," diye ekledi.

Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic de bu temkinli görüşü paylaştı. Geçen hafta CNBC'ye verdiği demeçte, "Son üç dört yıldır endişem enflasyonun çok yüksek olmasıydı," dedi. "İyi ilerleme kaydettik, ancak son iki yıldır bir nevi sıkışıp kaldık... Bence beklemeli ve daha sabırlı olmalıyız."

Ancak tüm yetkililer aynı fikirde değil. Fed Başkanı Michelle Bowman, enflasyonun yakında %2 hedefine ulaşacağına dair güvenini dile getirdi ve merkez bankasının önümüzdeki yıl ana faiz oranını üç kez düşürmesi gerektiğini öne sürdü.

Bowman, "Diğer FOMC üyelerinin enflasyonun bir miktar yüksek kalmasından endişe duyabileceğini anlıyorum ve takdir ediyorum," dedi. "Ancak, işgücü piyasası koşullarında açık ve sürdürülebilir bir iyileşme olmadığı sürece, enflasyonu nötr seviyeye yaklaştırmak için politikayı ayarlamaya hazır olmalıyız." Ayrıca, verilerin mevsimsel düzeltmelerden etkilenebileceği için yüksek bir Ocak ayı enflasyon raporuna "hemen" tepki vermeyeceğini de belirtti.

2020 Yılındaki Yanlış Hesaplamadan Çıkarılan Dersler

Fed'in mevcut temkinliliği, yakın geçmişte yaşananlarla daha da pekişiyor. Beş yıllık bir gecikmenin ardından kamuoyuna açıklanan, 2020 başlarındaki FOMC toplantılarının yeni tutanakları, yetkililerin pandemiyi takip eden enflasyon dalgasına tamamen hazırlıksız yakalandığını ortaya koyuyor.

15 Mart 2020'deki acil bir toplantıda, politika yapıcılar kitlesel işsizliği ve enflasyon düşüşünü (fiyat düşüşünü) başlıca ekonomik tehditler olarak gördüler. Faiz oranlarını neredeyse sıfıra indirdiler ve dönemin Başkanı Richard Clarida, "Virüsün net etkisi muhtemelen enflasyonist değil, enflasyonist olacaktır" dedi. San Francisco Fed Başkanı Mary Daly de o dönemde, "Pandemi hafiflese bile, enflasyon sürekli bir endişe kaynağı olmaya devam edecek" diye ekledi.

Bu yanlış değerlendirme, Barkin de dahil olmak üzere 2020'de hazır bulunan yedi mevcut FOMC üyesi için hâlâ taze bir anı.

Barkin bu hafta yaptığı açıklamada, "Enflasyon yükseldi ve bu da bize 70'lerden acı bir dersi hatırlattı: Enflasyondan ne kadar nefret ettiğimizi. Haksızlık hissi yaratıyor, belirsizlik oluşturuyor ve açıkçası çok yorucu" dedi.

Bu geçmişe bakıldığında, piyasa genel olarak FOMC'nin önümüzdeki iki toplantısında faiz oranlarını sabit tutmasını bekliyor. CME Group'un FedWatch aracına göre, yatırımcılar ilk faiz indiriminin Haziran ayında gerçekleşme olasılığını %66 olarak fiyatlıyor.