ABD Hazine Bakanlığı İstikrarlı Borçlanma Sinyali Verdi, Odak Noktası Yeniden Finansman Planı

ABD Hazine Bakanlığı, ilk çeyrek için borçlanma tahminini biraz düşürerek, Kasım ayındaki tahminine göre 3 milyar dolar azalarak 574 milyar dolar borçlanmayı bekliyor. Bu revizyon, açılış nakit bakiyesinin daha büyük olmasının, net nakit akışlarındaki öngörülen düşüşü bir nebze de olsa hafifletmesinden kaynaklanıyor.

Hazine Bakanlığı, ilk çeyrek planlarının yanı sıra ikinci çeyrekte 109 milyar dolar borçlanmayı beklediğini açıkladı. Bakanlık, Mart ayı sonuna kadar 850 milyar dolarlık nakit bakiyesini korumayı ve Haziran ayı sonuna kadar 900 milyar dolara çıkarmayı hedefliyor.

Birinci Çeyrek Finansman Dağılımı

Cari çeyrek için manşet borçlanma rakamı düşmüş olsa da, bu düzeltme esas olarak dönemin başında beklenenden daha yüksek nakit varlığından kaynaklanmaktadır. Bu faktör dışarıda bırakıldığında, borçlanma tahmini aslında Kasım ayında öngörülenden 19 milyar dolar daha yüksektir.

Analistler, güncellenen tahminlerin sürekliliğe işaret ettiğini belirtti. Jefferies'in ABD baş ekonomisti Thomas Simons, bir araştırma notunda, "Tahminler Kasım ayına göre çok az değişiklik gösteriyor ve bu nedenle yakın vadede kupon ihale büyüklüklerinde herhangi bir değişiklik riski taşımıyor" diye yazdı.

2025 Yılının Dördüncü Çeyreğinin Değerlendirilmesi

2025 yılının son çeyreğinde Hazine, özel sektörden 550 milyar dolar net pazarlanabilir borç aldı ve dönemi 873 milyar dolarlık nakit bakiyesiyle tamamladı.

Bu, Kasım ayındaki tahmininden bir sapmaydı; o tahminde, Aralık ayı sonu nakit bakiyesinin 850 milyar dolar olduğu varsayımına karşılık 569 milyar dolarlık borçlanma öngörülmüştü. Borçlanmadaki 20 milyar dolarlık azalma, esas olarak beklenenden daha güçlü net nakit akışlarına atfedildi; bu azalma, daha yüksek kapanış nakit bakiyesiyle kısmen dengelendi. Nakit bakiyesi etkisini hariç tutarsak, fiili borçlanma başlangıçta açıklanandan 42 milyar dolar daha düşüktü.

Piyasa Önemli Bir Geri Ödeme Duyurusunu Bekliyor

Son borçlanma tahminlerinin açıklanmasıyla birlikte, tahvil piyasasının dikkati artık Çarşamba günü açıklanacak olan Hazine'nin üç aylık yeniden finansman duyurusuna çevrildi. Bu açıklama, birinci ve ikinci çeyrek için somut finansman planları sunacak.

Genel beklenti, Hazine'nin tahvil ve bono ihale büyüklüklerini sekizinci çeyrek üst üste sabit tutacağı yönünde.

Yatırımcılar, bakanlığın sonraki adımlarına ilişkin herhangi bir yönlendirmeyi yakından takip edecekler. Temel sorular arasında, Hazine'nin kuponlu tahvil ihracındaki gelecekteki artışlar hakkında daha fazla ayrıntı verip vermeyeceği veya uzun vadeli tahvil ihracında kesinti sinyali verip vermeyeceği yer alıyor. Uzun vadeli borç satışlarında bir azalma, Trump yönetiminin uzun vadeli borçlanma maliyetlerini düşürme yönündeki belirttiği hedefle uyumlu olacaktır.

Ancak analistler, şimdilik bir politika değişikliğinin olası olmadığını düşünüyor. Simons, "Hazine'nin yakın zamanda kupon ihraçlarını azaltmasını beklemek için hiçbir neden yok" yorumunu yaptı. Hazine Bakanı Scott Bessent'in daha önce uzun vadeli ihraçları azaltma arzusunu dile getirdiğini de ekleyen Simons, "kupon ihale büyüklüklerini azaltmayı haklı çıkaracak kadar çok belirsizlik var" dedi.