Zerodha'da Sovereign Gold Bond (SGB) İşlemleri: Alım, Satım ve Rehin

Sovereign Gold Bonds (SGB'ler), yatırımcılara bir yandan altın fiyatlarındaki artıştan yararlanma, diğer yandan yıllık sabit faiz getirisi elde etme imkanı sunan oldukça verimli bir yatırım aracıdır. Hindistan Merkez Bankası (RBI) birincil piyasada yeni ihraçları durdurmuş olsa da, Zerodha gibi platformlar ikincil piyasa işlemleri aracılığıyla bu varlıklara tam erişim sağlamaya devam etmektedir. Mevcut SGB portföyünüzü yönetmek; borsa uygulama mekaniklerini, likidite kısıtlarını ve fiyat marjlarını (spread) iyi anlamayı gerektirir.

Bu rehberde, Zerodha Kite üzerinden alım-satım emirlerinin nasıl doğru şekilde iletileceği, mevcut tahvillerin işlem teminatı olarak nasıl rehin verileceği ve erken itfa ile vade sonuna kadar elde tutma arasındaki vergi farkları detaylandırılmaktadır.

Zerodha Üzerinden Hala Sovereign Gold Bond Alınabilir mi?

Zerodha üzerinden Sovereign Gold Bond (SGB) satın almanız hala mümkündür; ancak bu işlemler artık yalnızca ikincil piyasa üzerinden gerçekleştirilebilmektedir. Hindistan Merkez Bankası (RBI) birincil ihraçları durdurduğu için, artık hükümet tarafından belirlenen sabit fiyattan yeni tahvil başvurusu yapılamamaktadır. Bunun yerine, National Stock Exchange (NSE) veya Bombay Stock Exchange (BSE) üzerinden satış yapan diğer yatırımcılardan mevcut birimleri satın almanız gerekir.

Bu işlemi yapmak için Zerodha'nın "Bids" (Teklifler) portalını kullanmak yerine, doğrudan Zerodha Kite uygulaması veya web platformu üzerinden işlem yapmalısınız. Belirli SGB borsa kodlarını (ticker) aratarak, tıpkı bir hisse senedi alır gibi standart piyasa saatleri içinde alım yapabilirsiniz.

Zerodha'da Birincil SGB İhraçları Neden Durduruldu?

Hindistan hükümeti, Şubat 2024'ten sonra SGB programına ara verdi; çünkü ürün sürdürülemez bir mali yük haline gelmeye başladı. SGB'ler başlangıçta, altın fiyat artışına ek olarak yıllık %2,5 sabit faiz sunarak fiziksel altın ithalatını azaltmak amacıyla tasarlanmıştı. Ancak küresel altın fiyatlarının hızla yükselmesiyle, hükümetin ödeme yükümlülükleri, cari açığın azaltılmasından elde edilen makroekonomik faydaların çok üzerine çıktı.

Önceki dönemlerde ihraç edilen tahvillerin erken itfa süreçleri başladığında, mali tablo hükümet aleyhine işledi. Örneğin, 2020 serisi SGB tutan yatırımcılar, 2026 başındaki erken itfa penceresinde %200'ü aşan kazançlar elde ettiler. Bu devasa sermaye kazançlarının yanı sıra altı ayda bir ödenen faizler, SGB'yi devlet için standart tahvillere kıyasla çok daha maliyetli bir borçlanma aracı haline getirdi. Bu nedenle Maliye Bakanlığı, geleneksel piyasa borçlanmalarına odaklanmayı tercih ederek birincil SGB programını süresiz olarak dondurdu.

Zerodha'da Neden Yeni SGB Serileri Görünmüyor?

Zerodha Console'un "Bids" bölümünde veya Zerodha Coin'de aktif bir teklif görmemenizin sebebi, RBI'ın cari mali yıl için bir ihraç takvimi yayınlamamış olmasıdır. Daha önce bir ihraç döneminde Zerodha, yatırımcıların RBI tarafından belirlenen fiyattan (örneğin Şubat 2024'teki son ihraçta gram başına 6.263 ₹) başvuru yapabileceği özel bir ekran sunuyordu.

Şu anda planlanmış yeni bir ihraç bulunmadığı için broker üzerinden yeni seri takibi yapmak sonuç vermeyecektir. Bugün Zerodha'da nasıl SGB alınacağını merak eden yatırımcıların, birincil teklif stratejisinden ikincil piyasa trading stratejisine geçmesi gerekmektedir. Bu da şu adımları gerektirir:

• Doğru kodu bulun: Genel olarak "altın tahvili" şeklinde arama yapamazsınız. Mevcut bir tahvilin vade ayını ve yılını belirten kodu (örneğin SGBMAY29 veya SGBAUG28) bulmalısınız.
• Kite takip listesini kullanın: Bu özel kodu Zerodha arama çubuğuna yazarak takip listenize ekleyin.
• Primi değerlendirin: İkincil piyasadaki SGB'ler borsadaki arz ve talebe göre işlem görür. Genellikle fiziksel altının spot fiyatı üzerinden bir prim ödersiniz; bu da vadeye kadar olan efektif getiriyi (YTM) doğrudan düşürür.

İkincil Piyasada Mevcut SGB'ler Zerodha'da Nasıl Satın Alınır?

Daha önce ihraç edilmiş SGB'leri, Zerodha Kite platformu üzerinden istediğiniz zaman satın alabilirsiniz. Bu, yatırımcıların yeni bir ihraç dönemini beklemeden anında altına dayalı varlık edinmelerini sağlar.

Kite veya Zerodha Console Üzerinde SGB'ler Nerede Bulunur?

İkincil piyasa SGB'leri Zerodha Console'da değil, yalnızca Kite işlem platformundaki arama çubuğunda bulunur. Console, yalnızca birincil ihraç dönemlerindeki başvurular için kullanılır.

Kite'da mevcut tahvilleri bulmak için şu isimlendirme formatlarını kullanmalısınız:

• NSE SGB'leri:SGB yazdıktan sonra vade ayını ve yılını ekleyin. Örneğin, Eylül 2028 vadeli bir tahvil SGBSEP28 olarak listelenir.
• BSE SGB'leri:BSE SGB yazdıktan sonra vade ayını ve yılını ekleyin.

Yerel arz ve talebe bağlı olarak, aynı serinin fiyatı NSE ve BSE arasında küçük farklılıklar gösterebilir. Bugünün SGB fiyatlarını karşılaştırmak ve en avantajlı işlemi yapmak için her iki borsa kodunu da takip listenize ekleyebilirsiniz.

Emir Vermeden Önce Hazırlamanız Gerekenler

Alım emri vermeden önce işlem hesabınızda %100 nakit bulundurmalı ve alış-satış farkını (spread) değerlendirmelisiniz.

• Tam Nakit Bakiyesi: SGB alımları gün içi marjin (MIS) için uygun değildir. Kite bakiye miktarınız, işlem tutarının tamamını peşin olarak karşılamalıdır.
• Vadeye Kadar Getiri (YTM) Hesaplaması: İkincil piyasadaki SGB'ler bazen spot altın fiyatının altında işlem görebilir. Tahvilin kalan süresini ve %2,5'lik yıllık faiz ödeme takvimini kontrol ederek, fiyatın matematiksel bir avantaj sunup sunmadığını teyit edin.
• Aktif Hisse Senedi (Equity) Demat Hesabı: SGB satın almak için yalnızca emtia (commodity) hesabı kullanamazsınız. SGB'ler, T+1 bazında standart hisse senedi yatırım (demat) hesabınıza aktarılan menkul kıymetlerdir.

Zerodha Kite Üzerinde SGB Alım Emri Nasıl Verilir?

İşlemi gerçekleştirmek için takip listenizden tahvili seçmeli ve ciddi fiyat kaymalarını (slippage) önlemek için CNC Limit emri kullanmalısınız.

1. Takip Listesine Ekle: İlgili borsa kodunu Kite arama çubuğuna yazın ve '+' simgesine tıklayın.
2. Emir Penceresini Açın: Al (Buy) butonuna tıklayın.
3. CNC (Longterm) Seçin: Ürün tipi olarak "Cash and Carry" (CNC) seçeneğini işaretleyin. MIS (Gün içi) seçerseniz emir reddedilecektir.
4. Limit Fiyat Belirleyin: "Market" (Piyasa) yerine "Limit" seçeneğini kullanın. İkincil piyasadaki SGB'lerde likidite düşüktür; en yüksek alıcı ile en düşük satıcı arasındaki fark yüzlerce rupi olabilir. Piyasa emri, işlemin anında gerçekleşmesini sağlar ancak çok yüksek fiyattan alım yapma riski taşır.
5. Emri Onaylayın: Mevcut satıcının teklifine yakın bir fiyat girin ve gönderin.

Vadeden Önce Zerodha Üzerinden SGB Satışı Nasıl Yapılır?

Yatırımcılar, 8 yıllık vade sonunu veya RBI'ın 5 yıllık erken itfa dönemini beklemeden SGB'lerini ikincil piyasada satabilirler. Zerodha'da SGB'ler demateryalize (elektronik) formatta tutulduğu için Kite platformu üzerinden doğrudan NSE veya BSE'de satılabilir.

Hangi SGB'ler Borsada İşlem Görür?

Zerodha Coin veya birincil ihraçlar üzerinden alınan tüm SGB'ler en nihayetinde borsada listelenir, ancak işlem görebilirliği zamana ve tutuş şeklinize bağlıdır.

• Yeni İhraç Edilen Tahviller: SGB'ler ihraç kapandıktan hemen sonra borsada görünmez. RBI'ın tahvilleri demat hesaplarına aktarması ve listelemesi genellikle tahsis tarihinden itibaren 10 ila 15 gün sürer.
• Fiziki veya Ledger SGB'ler: Bankalar veya postaneler aracılığıyla fiziki sertifika olarak alınan veya RBI'ın Perakende Doğrudan (Retail Direct) defterinde tutulan tahviller Zerodha'da satılamaz. Bunların önce demateryalize edilmesi ve bir Demat Talep Formu (DRF) kullanılarak Zerodha hesabınıza aktarılması gerekir.
• Borsa Kodu: Listelenen tahviller, vade ayını ve yılını belirten kodlarla işlem görür. Örneğin, Ağustos 2028 vadeli bir tahvil SGBAUG28, Mayıs 2029 vadeli olan ise SGBMAY29 olarak görünür.

Kite Üzerinde Satış Emri Verme Adımları

SGB satışı, standart bir hisse senedi satış süreciyle aynıdır ve transfer onayı gerektirir.

1. Tahvili Bulun: Kite 'Holdings' (Varlıklar) sekmesine giderek SGB'nizi bulun.
2. Satışı Başlatın: Varlığın üzerine tıklayın ve Exit (Çıkış) seçeneğini seçin.
3. Emir Parametrelerini Ayarlayın: Ürün tipi olarak CNC seçin. SGB satışlarında gün içi (MIS) işleme izin verilmez.
4. CDSL Üzerinden Onaylayın: Eğer Zerodha'ya DDPI veya vekaletname (POA) vermediyseniz, satışı CDSL TPIN kodunuz ve telefonunuza gelen OTP (tek kullanımlık şifre) ile onaylamanız gerekir.
5. Limit Emir Kullanın: Hedef satış fiyatınızı Limit sekmesine girin ve işlemi onaylayın. Fonlar standart T+1 takas döngüsüne göre hesabınıza yansıyacaktır.

Likidite Riski ve Çıkış Fiyatına Etkisi

Sovereign Gold Bond ikincil piyasasında işlem hacmi kronik olarak düşüktür. Çoğu yatırımcı %2,5 sabit faiz için alıp vade sonuna kadar beklediği için borsada aktif alıcı ve satıcı bulmak zordur.

Bu düşük likidite, satıcılar için fiyat dezavantajı yaratır. İkincil piyasadaki alıcılar, yeni ihraçları beklemek yerine mevcut tahvilleri almak için bir teşvik (indirim) beklerler. Bu nedenle ikincil piyasa SGB'leri, güncel spot altın fiyatına kıyasla genellikle %2 ile %5 arasında bir iskonto ile işlem görür.

Ayrıca, düşük hacim nedeniyle alış-satış marjları çok geniştir. Zerodha'da piyasa fiyatından (Market order) satış yapmak büyük bir risktir; emriniz emir defterindeki çok düşük bir fiyattan gerçekleşebilir ve anlık sermaye kaybına yol açabilir. Satıcılar, fiyatlarını korumak için mutlaka Limit emir kullanmalıdır.

Zerodha'da SGB'leri Teminat Göstererek Kredi (Margin) Kullanma

Zerodha'da SGB'lerinizi rehin vererek (pledging) gün içi hisse senedi işlemleri, vadeli işlem (futures) alımları ve opsiyon satışları için teminat marjı elde edebilirsiniz. SGB'ler "nakit eşdeğeri" teminat olarak kabul edildiği için, türev pozisyonlarındaki %50 nakit zorunluluğunu doğrudan karşılarlar.

Teminat Oranı ve Haircut (Kesinti) Miktarı

Takas kurumu (Clearing Corporation) tarafından onaylanan tüm SGB serileri, standart %10'luk bir kesinti (haircut) sonrası teminat olarak kullanılabilir.

Örneğin, 100.000 ₹ değerinde SGB rehin verdiğinizde, %10'luk kesinti sonrası 90.000 ₹ kullanılabilir işlem marjı elde edersiniz. SGB'leri hisse senetlerinden ayıran en büyük avantaj, nakit eşdeğeri sayılmalarıdır. Borsa, vadeli ve opsiyonel (F&O) pozisyonlar için teminatın %50'sinin nakit veya nakit eşdeğeri olmasını şart koşar. SGB rehin vermek, yatırım hesabınızda atıl nakit tutmadan bu şartı yerine getirmenizi sağlar.

Önemli Notlar:

• Getiri Kaybı Olmaz: Rehin verilen tahviller demat hesabınızda kalmaya devam eder, yani RBI'dan gelen %2,5'lik faiz ödemelerini almaya devam edersiniz.
• Onay Süreci: Yeni ihraç edilen SGB'lerin onaylı listeye eklenmesi zaman alabilir. Bu güncelleme yapılmadan rehin verilemezler.
• Anında Likidite: Zerodha'nın güncel sistemi, rehinli SGB'leri önceden rehin kaldırma (unpledge) işlemi yapmadan Kite üzerinden anında satmanıza olanak tanır.

Zerodha Console Üzerinden SGB Rehin Verme Adımları

1. Holdings Sekmesine Gidin: Zerodha Console'a giriş yapın, Portfolio sekmesi altından Holdings'i seçin.
2. Varlığı Seçin: SGB kodunuzu bulun. Yanındaki üç noktaya tıklayarak Pledge for margin (Marjin için rehin ver) seçeneğini işaretleyin.
3. Miktarı Belirleyin: Rehin vermek istediğiniz birim sayısını girin. Zerodha, bu işlem için talep başına (hacimden bağımsız olarak) 30 ₹ + GST işlem ücreti alır. Rehin kaldırma işlemi ise ücretsizdir.
4. Onay Verin: Talep sizi CDSL portalına yönlendirecektir. Kayıtlı telefonunuza veya e-postanıza gelen OTP'yi girerek işlemi tamamlayın.
5. Marjini Kullanın: Saat 16:00'dan önce yapılan başvurular bir sonraki işlem günü (T+1) sabahında kullanılabilir hale gelir.

Vade Sonunda Zerodha'daki SGB'lere Ne Olur?

SGB'leriniz 8 yıllık vadeye ulaştığında itfa süreci tamamen otomatiktir. Kite üzerinden satış yapmanıza gerek kalmaz; RBI tahvilleri hesabınızdan siler ve vade bedelini doğrudan Zerodha'ya bağlı banka hesabınıza yatırır.

1. Hesaptan Silinme: Vade tarihinde SGB birimleri Zerodha portföyünüzden otomatik olarak kaybolur.
2. Fiyat Hesaplaması: Ödeme, borsadaki işlem fiyatına göre değil, RBI'ın formülüne göre yapılır: Vade tarihinden önceki son üç iş gününün IBJA (Hindistan Kuyumcular Birliği) tarafından yayınlanan 999 saflıktaki altın kapanış fiyatlarının ortalaması baz alınır.
3. Nihai Ödeme: Ana para ve son faiz ödemesi, banka hesabınıza NEFT veya RTGS yoluyla genellikle 2-3 iş günü içinde aktarılır.

Erken İtfa (5, 6 ve 7. Yıllar)

Beşinci yıldan itibaren, RBI her altı ayda bir faiz ödeme tarihlerinde erken itfa imkanı sunar. Bunu Zerodha üzerinden yapmak için "sat" butonuna tıklayamazsınız; Zerodha Destek portalı üzerinden bir talep oluşturmanız veya kupon ödeme tarihinden en az 10-30 gün önce bildirimde bulunmanız gerekir.

Vergi Avantajı: RBI İtfası vs. Kite'da Satış

SGB pozisyonunuzdan nasıl çıktığınız, vergi yükümlülüğünüzü belirler:

Tahvili RBI itfa edene kadar (8 yıl sonunda veya resmi erken itfa pencerelerinde) tutarsanız, altındaki değer artışından elde ettiğiniz kazanç tamamen vergiden muaftır. Ancak Kite üzerinden erken satarsanız bu muafiyetten yararlanamazsınız.

Sıkça Sorulan Sorular

Zerodha'da SGB alırken ne kadar komisyon ödenir? Zerodha, hem birincil ihraçlarda hem de ikincil piyasa teslimatlı (delivery) işlemlerinde SGB alımı için komisyon (brokerage) almaz. Ancak ikincil piyasada standart borsa işlem ücretleri ve vergiler geçerlidir. Satış anında 15,34 ₹ + GST tutarında standart DP ücreti kesilir.

SGB'leri teminat göstererek marjin alabilir miyim? Evet, SGB'ler Zerodha'da rehin verilerek işlem marjı elde edilebilir. Nakit eşdeğeri sayıldıkları için opsiyon satışlarında ve vadeli işlemlerde nakit zorunluluğunu karşılamak için idealdirler.

SGB alarak %2,5 faiz almaya devam eder miyim? Evet, ister birincil ihraçtan ister ikincil piyasadan almış olun, tahvilin nominal değeri üzerinden yıllık %2,5 sabit faiz hakkınız devam eder. Ödemeler altı ayda bir doğrudan banka hesabınıza yapılır.

Sonuç

Zerodha üzerinden Sovereign Gold Bond yatırımı yapmak, artık birincil başvuruları beklemekten ziyade ikincil piyasada limit emirlerle stratejik hareket etmeyi gerektirmektedir. SGB'leri borsada işlem gören menkul kıymetler gibi yöneterek, altına dayalı varlıklarınızı dilediğiniz zaman nakde çevirebilir veya teminat olarak kullanarak ek işlem kapasitesi yaratabilirsiniz. İkincil piyasa satışı ile resmi itfa arasındaki vergi farklarını dikkate alarak, altın portföyünüzün uzun vadeli getirisini maksimize edebilirsiniz.