Şeyh Hasina'nın Ayrılışı Bangladeş Siyasetindeki Çatlakları Ortaya Çıkarıyor

Siyasi

Ekonomik

Özet:

Geçici hükümet, ekonomiyi istikrara kavuşturmak ve güvenliği iyileştirmek için siyasi mutabakat oluşturmalıdır. Bölgedeki diğer ülkeler de buna dikkat etmelidir.

Başbakan Şeyh Hasina'nın hükümet karşıtı protestolar sonrasında istifa etmesi Bangladeş'te birçok kişi tarafından 'ikinci kurtuluş' olarak kutlandı. Ancak dünyanın en uzun süre görev yapan kadın liderinin görevden alınması aynı zamanda ülkede 1971'deki devrimden bu yana en kritik siyasi durumu da işaret ediyor. Kargaşa, Bangladeş'in siyasetinde, ekonomisinde ve güvenlik durumundaki temel çatlakları yansıtıyor.

Bu sorunların çözümü için, askeri liderliğindeki geçici hükümetin siyasi uzlaşı oluşturmaya, ekonomiyi istikrara kavuşturmaya ve hesap verebilirliği sağlamak için yasama, yargı ve yürütme kurumlarını yeniden inşa etmeye odaklanması gerekecektir.

Ekonomik zorluklar

Hasina'yı deviren hükümet karşıtı gösteriler, Bangladeş ekonomisinin karşı karşıya olduğu zorlukları yansıtan kamu sektörü iş kotalarının yeniden uygulanmasına karşı protestolar olarak başladı. Bangladeş, son yıllarda güçlü ekonomik kimlik bilgileriyle övüldü, kişi başına düşen GSYİH, yaşam beklentisi ve kadın işgücü katılım oranı, hepsi komşu Hindistan'ı geride bıraktı ve hızla büyüyen ekonomisi, COVID-19 salgınından önceki on yılda ortalama %6,6 büyüme kaydetti.

Ancak bu istatistikler Bangladeş ekonomisinin karşı karşıya olduğu yapısal zorlukları gizlemektedir. Bunlar arasında yüksek enflasyon (2023-24'te %9,73, 2011-12'den bu yana en yüksek) ve ülkenin ihracata bağımlı ekonomisinde yavaşlayan büyüme yer almaktadır. Ülkenin hazır giyim endüstrisi, ülkenin toplam ihracat gelirlerinin %83'ünü oluşturmaktadır ve bu da onu COVID-19 salgınından Ukrayna'daki savaşa kadar dış şoklara karşı oldukça savunmasız hale getirmektedir.

Ülkede yüksek oranda genç işsizliği yaşanıyor... Bu durum, kamu sektöründeki iş kotalarının hükümet karşıtı huzursuzlukların paratoneri haline gelmesine neden oldu.

Temmuz ayındaki protestolar birçok fabrikanın kapanmasına neden oldu ve ihracatçılar, iç siyasi çalkantılar ve fabrika yağmaları devam ederse artan kayıplardan korkuyor. Ancak, IMF protestoların ardından geçici hükümete olan bağlılığını teyit etti ve ekonomik istikrarı desteklemek için planlanan 4,7 milyar dolarlık krediye devam edecek.

En önemlisi, ülke 18 milyon kişiyle (170 milyonluk nüfusun neredeyse beşte biri) yüksek seviyelerde genç işsizliğiyle karşı karşıyadır ve bu da çalışmıyor veya eğitim görmüyor. Bu, kamu sektörü iş kotası sorununu hükümet karşıtı huzursuzluk için bir paratoner haline getirmiştir ve 3.000 kamu hizmeti işi için yarışan 400.000 yeni mezun vardır. Protestolar ayrıca Bangladeş'in bir yatırım destinasyonu olarak istikrarı hakkında, özellikle de ülkenin kazançlı tekstil ve giyim endüstrileri için, sorular gündeme getiriyor.

Bangladeş, 2026'da En Az Gelişmiş Ülke statüsünden (BM tarafından tanımlandığı şekliyle) mezun olma yolundadır; bu geçiş, büyük ticaret ortaklarıyla gözden geçirilmiş bir dizi ticaret anlaşması gerektirecektir. Ancak Avrupa Birliği, hükümetin Temmuz protestolarına verdiği yanıt nedeniyle yeni bir iş birliği anlaşması için müzakereleri erteledi.

Bu duraklama, gelişmekte olan ülkelere sürdürülebilir kalkınma ve iyi yönetişimi sürdürmeleri için özel bir teşvik sağlayan AB'nin Genel Tercihler Şeması Artı (GSP+) ticaret şeması hakkındaki tartışmaları içeriyor. Geçici hükümetin, hazır giyim sektörünün ana varış noktası olan AB pazarına sürekli tercihli erişimi garantilemek için bu görüşmeleri yeniden başlatması gerekecek.

Bölgesel ve küresel etkiler

Bangladeş'teki gelişmeler, büyüyen eşitsizlik ve istihdam fırsatlarının eksikliğiyle karşı karşıya kalan büyük ve genç nüfusa sahip Güney Asya'daki diğer ülkeler için de dersler içeriyor. Bölge nüfusunun yaklaşık yüzde 40'ı 18 yaşın altında olduğundan, yeterli ekonomik fırsatlar ve istihdam yaratımının olmaması durumunda demografik temettülerinin demografik bir yüke dönüşme riski gizlidir.

Şeyh Hasina'nın ayrılışı, geçici hükümetin büyük zorluklarla karşı karşıya olduğu ülkenin siyasi gelişiminde yeni bir bölümü işaret ediyor. Kısa vadede, siyasi durumu istikrara kavuşturması ve ardından yeni bir seçime hazırlanması gerekiyor. Ayrıca, meşruiyet kazanmak ve komşuları ve ticaret ortaklarıyla ortaklıkları yeniden kurmak için uluslararası alanda etkileşime girmeye başlaması gerekiyor.

Ancak herhangi bir yeni hükümet daha ileriye bakmalı ve ülkenin sayısız yapısal zorluğunu ele almalıdır. Vatandaşları için güvenliğe öncelik vermeli ve ülkenin ekonomik gelişimini korumalıdır, ancak her ikisi de parçalanmış siyaseti içinde bir istikrar dönemine ihtiyaç duyar.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

Fed Daha Önce Hisse Senedi Düşüşleri Sırasında Faiz Oranlarını Düşürdü. Bu Kez Değil

Alex

Ekonomik

Merkez Bankası

Küresel borsalarda günlerce süren çalkantılara yol açan ABD iş piyasasındaki sert yavaşlama, Fed'in faiz oranlarını düşürmek için Eylül ayındaki bir sonraki toplantısını beklemeyeceği yönündeki spekülasyonları da körükledi.

Nitekim, Fed'in politika beklentilerini izleyen ve bu ayın sonlarında vadesi dolacak olan faiz oranı vadeli işlem sözleşmesi, faiz oranlarının Ağustos sonuna kadar düşeceği yönündeki bahisle haftanın başlarında iki ayın en yüksek seviyesine çıktı.

Olasılıklar buna karşı. Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee'nin bu hafta başında söylediği gibi, "yasa borsa hakkında hiçbir şey söylemiyor. İstihdamla ilgili ve fiyat istikrarıyla ilgili," Fed'in tam istihdamı ve fiyat istikrarını teşvik etme konusundaki çift yetkisine atıfta bulunuyor.

Giderek artan sayıda analist, Fed'in Eylül toplantısında yarım puanlık bir faiz indirimi öngörüyor. Ancak çok azı, Fed'in daha erken hareket edeceğine inanıyor.

Nationwide ekonomisti Kathy Bostjancic, "Mevcut ekonomik veriler acil bir toplantı arası faiz indirimini gerektirmiyor ve bu durum piyasalarda yeni bir panik dalgasının fitilini ateşleyecektir" diye yazdı.

Hatta geçen hafta, işsizlik oranının Temmuz ayında %4,3'e fırladığını gösteren son verilerden önce bile ABD merkez bankasının faiz oranlarını düşürmesi çağrısında bulunan eski New York Fed Başkanı Bill Dudley bile, bu hafta toplantılar arası bir indirimin "çok düşük bir ihtimal" olduğunu yazdı.

Çöküşün başladığı günlerden bu yana, Japonya Merkez Bankası'nın sıkılaştırması ve yenle finanse edilen işlemlerin sona ermesiyle ilgili endişelerle de darbe alan küresel borsa piyasaları bir nebze toparlandı. Perşembe günü daha az Amerikalı'nın işsizlik sigortası talebinde bulunduğunu gösteren bir rapor, ABD piyasalarında rahatlama hissine katkıda bulundu.

Kısa vadeli ABD faiz oranı vadeli işlemlerinin yatırımcıları şimdilik sadece Fed'in toplantılar arası bir hamle yapmasına dair bahislerini terk etmekle kalmadılar, aynı zamanda ilk faiz indiriminin büyüklüğüne dair beklentilerini de azalttılar. Eylül ayında yarım puanlık bir faiz indirimi için dokuza bir ihtimal olarak görülen şey, çeyrek puanlık bir indirime karşı neredeyse eşit oranlara düştü, faiz oranı vadeli işlemleri fiyatları gösteriyor.

Fed Başkanı Jerome Powell'ın, Ağustos ayı sonlarında Wyoming, Jackson Hole'da düzenlenecek Kansas City Fed'in yıllık ekonomik sempozyumunda küresel merkez bankası yöneticilerinin bir araya geleceği toplantıda, ihtiyaç duyulabilecek konulara ilişkin yeni bir bakış açısı sunma şansına sahip olması bekleniyor.

Şimdilik Powell'ın borsadaki düşüşü bir kenara bırakıp, Fed'in politika faizini %5,25-%5,50 aralığında bırakma kararının ardından geçen Çarşamba günü söylediklerine sadık kalması bekleniyor.

"Umduğumuz verileri elde edersek, Eylül toplantısında politika faizimizde bir indirim gündeme gelebilir" dedi.

Önümüzdeki haftalarda, istihdam, enflasyon, tüketici harcamaları ve ekonomik büyümeye ilişkin veriler, söz konusu indirimin çeyrek puanlık mı yoksa daha büyük bir kesinti mi olacağını etkileyebilir.

ABD merkez bankasının politika belirleme toplantıları arasında faiz oranlarını düşürdüğü son 30 yılda sekiz seferin her birinde, piyasalardaki çalkantı hisse senetlerinin çok ötesine geçti. Özellikle, tahvil piyasası işletmeleri canlı tutan kredi akışlarında hızla artan kesintilere dair göstergeler açıkça görülüyordu, bu da şimdiye kadar belirgin bir şekilde eksik olan bir faktördü.

Her birini incelediğimizde o zamanların neden farklı olduğunu anlıyoruz.

Rusya Mali Krizi/LTCM - 25 baz puan

15 Ekim 1998 - İki hafta önceki toplantısında çeyrek puanlık bir faiz indirimi yapan Fed, politika faizini 25 baz puan daha düşürdü. İki ay önce Rusya'nın egemen borç temerrüdünün ardından hedge fonu Long-Term Capital Management'ın başarısızlığı, ABD finans piyasalarında yankılanıyordu ve yatırımı etkileme ve ekonomiyi aşağı çekme tehdidinde bulunan kredi spreadlerini patlatıyordu.

Teknoloji Hisse Senedi Swoon - 100 baz puan

3 Ocak ve 18 Nisan 2001 - Dot-com teknoloji hisselerindeki keskin yükselişin, politika yapıcıların hane halkı ve işletme harcamalarını sıkıştıracağından endişe ettikleri bir hisse senedi çöküşüne dönüşmesinin ardından Fed yılın başlarında iki sürpriz yarım puanlık faiz indirimi yaptı. Çoğunlukla bir borsa olayı olan şey, 2000'in sonlarına doğru kurumsal tahvil piyasasına yansıdı ve yüksek getirili kredi spread'lerini o zamana kadar kaydedilen en geniş seviyeye çıkardı.

Fed'in bu iki faiz indirimi, 31 Ocak ve 20 Mart toplantılarındaki iki yarım puanlık faiz indirimine ek olarak yapıldı.

11 Eylül Saldırıları - 50 baz puan

17 Eylül 2001 - Fed, saldırıların ve ABD finans piyasalarının günlerce kapalı kalmasının ardından politika faizini yarım puan düşürdü ve daha normal piyasa işleyişi sağlanana kadar finans piyasalarına alışılmadık derecede büyük miktarlarda likidite sağlamaya devam edeceğine söz verdi. Yüksek getirili tahvil spreadleri, Fed'in eylemlerinin kredi piyasalarında sakinliği yeniden sağlamasına yardımcı olmasından önce 200 baz puandan fazla genişledi.

Küresel Mali Kriz - 125 baz puan

22 Ocak ve 8 Ekim 2008 - Fed, Ocak ayındaki planlanmamış bir toplantıda politika faizini 75 baz puan düşürdü, bir önceki yaz subprime kredilerinde bir kriz olarak başlayan şey ivme kazandı ve küresel piyasalara yayıldı. Yüksek getirili spreadler o dönemde beş yılın en geniş seviyesindeydi.

Sonra, Lehman Brothers'ın 15 Eylül'deki iflası krizin yeni bir aşamasını başlattı ve Fed bir gün sonraki toplantısında politika eylemini atlamış olsa da, Ekim ayının başlarında federal fon oranında yarım puanlık bir indirim içeren koordineli bir eylem için diğer küresel merkez bankacılarıyla bir araya geldi. Kredi spreadleri sonunda yıl sonuna doğru hem yüksek getirili hem de yatırım notlu tahviller için hala bir rekor olan zirveye ulaştı.

COVID-19 Pandemisi - 150 baz puan

3 Mart ve 15 Mart 2020 - Fed, COVID-19'un yayılmasını önlemek için hükümetlerin kapanması nedeniyle küresel seyahat ve ticaretin aniden neredeyse durma noktasına gelmesiyle politikayı gevşetmek için faiz oranlarını yarım puan düşürdü ve ardından iki haftadan kısa bir süre sonra bir tam puan daha düşürdü. ABD hisse senedi endeksleri %30'dan fazla düşerken, daha da büyük endişe, kredi spreadlerinin 700 puan genişlemesi ve ABD Hazine piyasasının işleyişindeki aksamalar oldu.

Kaynak: Reuters

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD Kurumsal Kredisi: Değerlemeler Göründüğünden Daha Ucuz mu?

JanusHenderson

Bağlamak

Ekonomik

Hisse senedi yatırımcıları, hisse senetlerinin ucuz mu yoksa pahalı mı göründüğünü belirlemek için fiyat-kazanç oranı gibi bir değerleme metriğine bakarken, tahvil yatırımcıları genellikle kredi spreadlerine dikkat eder. (Kredi spreadi, bir tahvilin yatırımcıya ek kredi veya temerrüt riskini telafi etmek için risksiz ABD Hazine oranının üzerinde ödediği ek getiri veya gelirdir.)

Spread seviyeleri aktif yöneticiler için özellikle önemlidir çünkü aktif yöneticiler bir portföyün genel getirisini (ve dolayısıyla spread'ini) elde etmek için alınan riske göre maksimize etmeye çalışırlar.

Faiz oranı riski ve getirisinin temelleri

Kredi spread analizine dalmadan önce, ABD Hazine tahvil getiri eğrisinin temel işleyişini anlamak önemlidir.

Ek 1, iki noktada iki Hazine getiri eğrisini göstermektedir. Eğri, bir yatırımcının çeşitli vadelerdeki ABD Hazine tahvillerinden elde edebileceği getirileri görsel olarak temsil eder. Eğri, yukarı eğimli olabilir, yani daha uzun vadeli tahviller daha yüksek getiriler öder (mandalina çizgisi) veya ters olabilir, yani daha kısa vadeli tahviller daha yüksek getiriler öder (mavi çizgi).

Yatırımcılar için sadece getiri eğrisinin mevcut şekli önemli değil, aynı zamanda faiz oranlarındaki değişiklikler nedeniyle eğride beklenen değişiklikler de önemli bir husustur.

Eğrideki kaymalar paralel veya paralel olmayan olabilir. Paralel kaymalar, tüm eğrinin eşit oranda yukarı veya aşağı hareket etmesini gerektirir. Paralel olmayan kaymalar, farklı vadelerdeki tahvillerin diğerlerinden daha fazla hareket etmesiyle oluşur ve bu da hem genel konumda hem de eğrinin eğiminde bir değişikliğe neden olur.

Bu değişimler, hem mutlak bazda hem de birbirlerine göre, her vadede tahvil fiyatları üzerinde anlamlı bir etkiye sahiptir. (Artan oranlar, tahvil fiyatlarının düşmesine neden olur ve tam tersi. Uzun vadeli tahviller, diğer her şey eşit olduğunda, faiz oranlarındaki değişikliklere daha kısa vadeli tahvillerden daha duyarlıdır.)

Aktif portföy yöneticileri genellikle getiriyi maksimize etmek için getiri eğrisi pozisyonunu yönetmeye önemli miktarda zaman ve dikkat ayırırken, aynı zamanda eğride beklenen değişikliklerden kar elde etmek için portföyleri en iyi şekilde konumlandırmaya çalışırlar. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_1

Kredi spread analizinin dereceleri

Sabit gelirli yatırımcıların çoğu yalnızca risksiz varlıklar olarak kabul edilen ve ihmal edilebilir miktarda kredi riski içeren devlet tahvillerine değil, aynı zamanda şirket tahvilleri gibi ek kredi riski içeren tahvillere de yatırım yapar. Yatırımcılar, kredi spread'i ile ek risk için tazmin edilir.

Tipik olarak, kredi riski arttıkça kredi spread'i de artar. Ek 2'de gösterildiği gibi, BBB dereceli tahviller A tahvillerinden daha fazla getiri sağlarken, A tahvilleri AA tahvillerinden daha fazla getiri sağlar, vb. Genel spread seviyeleri genel olarak makroekonomik ortamdaki değişiklikler, kurumsal temellerde güçlenme veya zayıflama ve tahvil piyasasının arz ve talep dinamiklerindeki değişiklikler gibi faktörlere bağlı olarak artar ve azalır.

Aktif yöneticiler portföylerini en iyi şekilde nasıl konumlandıracaklarını belirlemek için spread seviyeleriyle ilişkili olarak bu ve diğer faktörleri yakından izleyeceklerdir. U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_2

Spread'ler toplu olarak yükselip düşebilirken, birbirlerine göre de dalgalanabilirler. Örneğin, BBB spread'leri Şubat 2016'da A veya AA spread'lerinden çok daha fazla genişledi, bu da petrol fiyatındaki bir çöküş nedeniyle artan temerrüt riskinin daha düşük dereceli tahvilleri daha fazla etkileyeceğinin bir yansımasıdır. Diğer zamanlarda, spread'lerdeki boşluk, 2021'in başlarında olduğu gibi güçlü ekonomik büyümenin arkasında önemli ölçüde daralabilir.

Spreadlerdeki hareketin riskteki değişimi uygun şekilde yansıtıp yansıtmadığına karar vermek aktif yöneticiye bağlıdır. Ayrıca, spreadlerdeki fark yalnızca farklı derecelendirme aralıkları arasında değil, aynı zamanda bir endüstri, sektör, alt sektör ve kendine özgü (bireysel ihraççı) düzeyde de gerçekleşir.

Spread'ler zaman içinde karşılaştırılabilir mi?

Ek 2'deki opsiyon ayarlı spreadler (OAS), spreadlerin zaman içinde nasıl dalgalandığını gösterirken, Bloomberg ABD Kurumsal Tahvil Endeksi'nin doğasının bu dönemde nasıl değişmiş olabileceğini dikkate almaz. Örneğin, Ocak 2013 ile Temmuz 2024 arasında Bloomberg ABD Kurumsal Tahvil Endeksi'nin süresi 6,5 yıllık bir düşük ile 8,8 yıllık bir yüksek arasında dalgalandı. Tahvil spreadlerinin süreden etkilendiğini hesaba katarak, yatırımcıların bu değişikliklere göre ayarlama yapması gerektiğine inanıyoruz.

Süreye ek olarak, kredi notları, sektör kompozisyonu ve ortalama tahvil fiyatları gibi diğer faktörlerdeki değişikliklerin de hesaba katılması gerektiğine inanıyoruz. Janus Henderson, bu farklılıkları ayarlayan tescilli bir model geliştirdi ve bunun zaman içinde spreadleri daha doğru bir şekilde karşılaştırmamızı sağladığına inanıyoruz.

Ek 3, Bloomberg US Corporate Bond Index OAS'yi Janus Henderson Adjusted US Corporate OAS'ye karşı göstermektedir. Belirli dönemlerde önemli bir fark olmamıştır, ancak diğer zamanlarda fark önemli olmuştur.

Bu, özellikle endeksin OAS'sinden 12 baz puandan (bps) daha geniş olan ayarlanmış spread'lerin bulunduğu mevcut ortamda önemlidir.1 Bu, %10'luk bir değerleme farkını temsil eder ve spread'lerin ilk göründüklerinden daha ucuz işlem gördüğü anlamına gelir (tarihsel aralıklarının yaklaşık 44. yüzdelik dilimi ile 33. yüzdelik dilim arasında). U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

U.S. Corporate Credit: Are Valuations Cheaper Than They Look?_3

Yatırımcılar için çıkarımlar

Endeksteki değişiklikleri ayarladıktan sonra, kurumsal değerlemelerin aksi halde olabileceği kadar zengin görünmediğine inanıyoruz. Ve ekonominin durumu, ılımlı bir Federal Rezerv ve güçlü kurumsal bilançolar göz önüne alındığında, kurumsal spreadlerin uygun şekilde fiyatlandırıldığını düşünüyoruz. Benzer şekilde, piyasa tekniklerinin ve temellerinin mevcut spread seviyesini desteklediğine inanıyoruz.

Yatırımcılar tahvil portföylerini yönetirken birçok hareketli değişkenle karşı karşıya kalırlar. Analizimiz yalnızca ABD kurumsal yatırım notuna sahip tahvil piyasasına odaklanmış olsa da, sabit gelir piyasasının tüm sektörlerine aynı derin niceliksel ve nitel analiz ilkelerini uygularız.

Kurumsal, menkul kıymetleştirilmiş, hükümet ve küresel sabit gelirli varlıkları içeren çok sektörlü portföyler oluştururken, yatırımcıların araştırma odaklı bir yaklaşımı uygulama konusunda kanıtlanmış bir geçmişe sahip aktif yöneticilere bakmaları gerektiğine inanıyoruz.

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

9 Ağustos Finans Haberleri

FastBull Öne Çıkanlar

Günlük Haberler

Ekonomik

Merkez Bankası

Siyasi

[Hızlı Bilgiler]

1. Fed Başkanı Schmid, enflasyonu düşürme konusunda henüz istenilen noktada olmadığımızı söylüyor.

2. İsrail güvenlik kabinesi, İran ve Hizbullah'ın saldırılarına nasıl yanıt verileceğini görüşmek üzere toplanıyor.

3. Fed'den Goolsbee, işgücü piyasasını değerlendirmek için daha fazla veriye ihtiyaç olduğunu söylüyor.

4. ABD'de işsizlik maaşı başvuruları son bir yılın en büyük düşüşünü yaşadı.

5. Wall Street'te Fed'in bilanço daraltma süreci bu yıl sona eriyor.

[Haber Detayları]

Fed'den Schmid, enflasyonu düşürmede henüz orada olmadığımızı söylüyor

Kansas City Federal Rezerv Bankası Başkanı Jeffrey Schmid, Perşembe günü (ET) yaptığı açıklamada, enflasyondaki son düşüşün "cesaret verici" olduğunu ve düşük fiyat baskılarına ilişkin daha fazla raporun, enflasyonun merkez bankasının %2 hedefine geri döneceğine olan güvenini artıracağını ve dolayısıyla faiz oranlarını düşürebileceğini söyledi.

ABD ekonomisi dirençli ve tüketici talebi güçlü. İşgücü piyasası hala sağlıklı görünüyor. Temmuz ayı tarım dışı bordro raporu birçok kişinin bu direnci sorgulamasına neden oldu, ancak diğer birçok göstergenin devam eden güce işaret ettiğini belirtmek önemlidir. Tüm bunları hesaba kattığımızda, Fed'in mevcut politika duruşu olabileceği kadar "sıkı değil".

"Yaşadığımız onlarca yıllık enflasyon şoku göz önüne alındığında, verilerdeki en iyiyi değil en kötüsünü aramalıyız," diyen Schmid, ABD'de fiyatların dalgalı olabileceğini ve Fed'in enflasyonun yolundan emin olmak için "daha uzun sürelere" ihtiyaç duyduğunu belirtti. Enflasyonun daha da düşmesi için işgücü piyasasının daha da soğuması gerekiyor.

İsrail Güvenlik Kabinesi, İran ve Hizbullah'ın saldırılarına nasıl yanıt verileceğini görüşmek üzere toplandı

İsrail Güvenlik Kabinesi, İran ve Hizbullah'ın olası saldırılarına nasıl yanıt verileceğini görüşmek üzere 8 Ağustos akşamı İsrail Savunma Kuvvetleri'nin (IDF) Tel Aviv'deki askeri karargahındaki yeraltı komuta odasında toplandı.

İsrail'in 12. Kanalı'na göre, İsrail Güvenlik Kabinesi orduya tam hareket özgürlüğü tanıdı ve İran ya da Hizbullah'ın karşılık vermesinden önce önleyici bir saldırıya hazırlanmaları talimatını verdi.

IDF, sadece Lübnan'ı değil, daha fazlasını hedef alabilecek büyük bir yanıt operasyonu hazırladı. Yanıt senaryoları arasında roket ateşi ve karadan ve denizden saldırılar yer alıyor. Raporda, İsrail'in bu şekilde, çatışmanın tam kapsamlı bir savaşa dönüşme olasılığına hazır olduğunu gösteren bir mesaj göndermeyi umduğu da eklendi.

Fed'den Goolsbee, işgücü piyasasını değerlendirmek için daha fazla veriye ihtiyaç olduğunu söylüyor

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee Perşembe günü iş piyasasının soğuduğunu söyledi, ancak asıl soru, eskiden tam istihdam olarak düşündüğümüz seviyede sabitlenip sabitlenmeyeceği veya kötüleşmeye devam edip etmeyeceği. Bana göre, bu sadece bir aylık veriyle cevaplanabilecek bir şey değil. Tarım dışı bordro rakamlarının ötesine bakmalı ve birden fazla aydaki eğilimleri göz önünde bulundurmalıyız.

ABD'de ilk işsizlik başvuruları neredeyse bir yılın en büyük düşüşünü yaşadı

ABD'de 3 Ağustos'ta sona eren haftadaki ilk işsizlik başvuruları, bir önceki haftaya göre 17.000 azalarak 233.000 olarak gerçekleşti. Son haftalarda büyük artışlar gören Michigan ve Teksas gibi eyaletlerde daha az başvuru yapıldı. Geçtiğimiz haftanın beklenenden zayıf gelen tarım dışı bordro raporu, küresel piyasalarda satış dalgasına yol açtı ve Federal Rezerv'in Eylül toplantısından önce bile faiz oranlarını düşürmeye başlaması çağrılarını tetikledi. İlk işsizlik başvurularındaki bu keskin düşüş, neredeyse bir yılın en büyüğü, piyasalara işgücünün hızla kötüleşmek yerine pandemi öncesi eğilimine geri döndüğü konusunda güvence verebilir.

Wall Street, Fed'in bilanço daraltma sürecinin bu yıl sona ereceğini düşünüyor

Fed'in bilanço küçültmesinin sonuna yaklaşılıyor olabilir, ancak tam zamanlama faiz indirimlerinin hızına ve finansman piyasalarındaki baskılara bağlı olacaktır. Politika yapıcılar ABD Hazine tahvillerinin küçültülmesinin yıl sonuna kadar tamamlanacağını belirttiler, ancak Wall Street'teki birçok kişi niceliksel sıkılaştırmanın aniden sona ermesinin olası olmadığına inanıyor. Son zamanlardaki zayıf ekonomik veriler ve likidite baskısı riskleri görünüme belirsizlik ekledi.

"Fed ekonomiyi canlandırmayı hedefliyorsa, bilançosunu azaltmayı bırakabilir," diye yazdı Bank of America stratejistleri Mark Cabana ve Katie Craig Çarşamba günü bir müşteri raporunda. "Ancak amacı para politikasını normalleştirmekse, bilanço azaltma devam edebilir." Ekonominin birkaç hafta önce beklenenden daha hızlı yavaşladığına dair işaretler artıyor ve bu, tüccarların Fed ve diğer merkez bankalarının faiz indirimlerinde daha agresif olacağına bahse girmesiyle Pazartesi günü küresel tahvillerde keskin bir yükselişe yol açtı.

Morgan Stanley analistleri, "Fed'in bilanço azaltımını erken sonlandırmasına yol açabilecek iki olası etken var: para piyasasında likidite kaybı veya ABD'de ekonomik durgunluk. Ancak, her iki senaryonun da olası olmadığına inanıyoruz." diye yazdı.

[Bugünün Odak Noktası]

Hiçbiri

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Petrol Tüccarları Ekonomiye Odaklanmak İçin Azalan Hisse Senetlerini Göz Ardı Ediyor

Kevin Du

Enerji

Petrol fiyatları, tüccarların küresel stoklardaki mevcut azalmayı geride bırakıp, büyük ekonomilerde olası bir yavaşlamanın oluşturacağı gelecekteki tehdide odaklanmasıyla son haftalarda geriledi.

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Teşkilatı'na (OECD) üye gelişmiş ekonomilerdeki ticari ham petrol ve rafine ürün stokları haziran sonu itibarıyla 2 milyar 761 milyon varil seviyesinde gerçekleşti.

Stoklar, on yıllık mevsimsel ortalamanın 120 milyon varil (-%4 veya -0,71 standart sapma) altında kaldı ve açık, Mart ayı sonundaki 74 milyon varilden (-%3 veya -0,47 standart sapma) daha da genişledi.

ABD Enerji Bilgi İdaresi'nin (EIA) hazırladığı Kısa Vadeli Enerji Görünümü verilerine göre, açık Eylül 2022'den bu yana yaklaşık iki yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşti.

Önümüzdeki aylardaki Brent vadeli kontrat fiyatları ve altı aylık takvim farkı ikinci çeyrekte hafif bir düşüş gösterdi, ancak yine de uzun vadeli enflasyona göre ayarlanmış ortalamanın üzerinde seyretti. Bu durum, giderek sıkılaşan piyasayla uyumluydu.

Üçüncü Çeyrekte Devam Eden Tükenme

Haziran ayının sonundan bu yana, küresel piyasalarda en sık ve en hızlı bildirilen stoklar olan ABD ticari ham petrol stokları, normalden daha hızlı ve daha fazla düşmeye devam etti ve bu durum sıkılaşan bir piyasanın belirtilerini artırdı.

ABD Enerji Bilgi Ajansı'nın (EIA) Haftalık Petrol Durum Raporu'na göre, ABD'de ham petrol stokları Haziran ayı sonundan bu yana geçen beş haftada toplam 19 milyon varil azaldı.

ABD ham petrol stokları, yaz tatili döneminde artan benzin talebini karşılamak için rafinerilerin işlemeyi artırmasıyla genellikle temmuz ve ağustos aylarında düşüş gösteriyor.

Ancak bu yılki mevsimsel azalma 2019'dan bu yana en büyüğü ve son on yılın en büyükleri arasında yer aldı. Bu da küresel arzın üçüncü çeyreğin başında daralmaya devam ettiğini gösteriyor.

ABD ham petrol stokları 2 Ağustos'ta on yıllık ortalamanın 11 milyon varil (-%3 veya -0,23 standart sapma) altındaydı ve açık Haziran sonundaki 4 milyon varilden (-%1 veya -0,08 standart sapma) genişlemişti.

Tükenmenin büyük kısmı, küresel petrol piyasalarıyla en sıkı entegre olan Meksika Körfezi kıyısındaki Teksas ve Louisiana'daki rafinerilerde ve tank çiftliklerinde gerçekleşti.

Körfez kıyısındaki ham petrol stokları, Haziran ayının sonundan bu yana geçen beş haftanın her birinde toplam 19 milyon varil azaldı. Bu, bir önceki on yılda ortalama 6 milyon varillik bir azalmanın yaşandığı anlamına geliyor.

Bölgesel stoklar 2 Ağustos'ta hala 10 yıllık ortalamanın 5 milyon varil (+%2 veya +0,17 standart sapma) üzerindeydi ancak fazlalık beş hafta önceki 18 milyon (+%8 veya +0,59 standart sapma) seviyesinden daralmıştı.

Kötüleşen Ekonomik Görünüm

Stokların azalmasına rağmen, hedge fonları ve diğer para yöneticileri petrol fiyatlarının görünümü konusunda giderek daha karamsar hale geldiler.

Fon yöneticileri, 30 Temmuz'da altı en önemli petrol vadeli işlem ve opsiyon sözleşmesindeki toplam pozisyonlarını sadece 262 milyon varile (2013'ten bu yana tüm haftalar için 4. yüzdelik dilim) düşürdüler.

Birleşik pozisyon, Haziran ayı sonunda 524 milyon varilden (40. yüzdelik) ve Mart ayı sonunda 616 milyon varilden (58. yüzdelik) düşürülmüştü.

Bunun bir nedeni, portföy yatırımcılarının OPEC⁺'in dördüncü çeyreğin başından itibaren grubun üretim kesintilerinin bir kısmını geri alma planlarına olumsuz tepki vermesi.

Ancak asıl kaygı küresel ekonominin ve petrol tüketiminin kötüleşmesi gibi görünüyor.

Satınalma yöneticileri anketleri ve nakliye verileri, imalat sektöründeki ilk çeyrek toparlanmanın ikinci ve üçüncü çeyreklerde ivme kaybettiğini gösteriyor.

Temmuz ortasından ve özellikle ağustos başından itibaren görünüme ilişkin endişeler daha da belirginleşti ve petrol fiyatları yılbaşından bu yana en düşük seviyeye geriledi.

Ağustos ayında şu ana kadar varil başına ortalama 77 dolar seviyesinde gerçekleşen Brent petrolünün son fiyatları, enflasyon da hesaba katıldığında, yüzyılın başından bu yana tüm aylar için ancak yüzde 40'lık dilime giriyor.

Mevcut fiyatlar ve pozisyonlar, geniş çaplı bir ekonomik yavaşlama, tam teşekküllü bir durgunluk olmasa bile döngü ortasında bir yavaşlama, petrol tüketiminin azalması ve stokların tükenmesinin durdurulması veya tersine çevrilmesiyle tutarlıdır.

Ancak yavaşlama gerçekleşmezse ve tükenme devam ederse, fiyatlar toparlanmaya hazır olacak; fon yöneticilerinin pozisyonlarını yeniden yapılandırmaları sayesinde bu yükseliş tahmin edilebilir, hızlandırılabilir ve güçlendirilebilir.

Düşük fiyatlar halihazırda ABD kaya petrolü üreticilerinin üretim artışını kısıtlıyor ve fiyatlardaki toparlanmayı hızlandırırken, OPEC'in bazı üretim kesintilerini geri alma yeteneğini de artıracak; ancak bu ancak ekonominin yavaşlamadan kaçınması durumunda mümkün olacak.

Kaynak: Reuters

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

NASDAQ Endeksi, SP500, Dow Jones Tahminleri – İş Verilerinin Ardından Hisse Senetleri Yükseliyor

Samantha Luan

Hisse senetleri

SP500, yatırımcıların beklenenden iyi olan İlk İşsizlik Başvuruları raporuna tepki göstermesiyle yükseldi. Rapor, analistlerin 240.000'lik tahminine kıyasla, bir haftada 233.000 Amerikalının işsizlik yardımı başvurusunda bulunduğunu gösterdi. Önceki okuma 249.000'den 250.000'e revize edildi. İlk İşsizlik Başvuruları raporunun piyasa için önemli bir katalizör görevi görmesinin üzerinden epey zaman geçti.

Bu durumda, tüccarlar hisse senedi satın almak için acele ettiler çünkü rapor iş piyasasındaki durumun kontrol altında kaldığını gösterdi. Son panik zayıf İşsizlik Oranı raporu tarafından tetiklendi. Tüccarlar ekonominin güçlü bir baskı altında olduğundan korkuyorlardı. Ancak, İlk İşsizlik Başvuruları raporu herhangi bir yavaşlama olmadığını gösterdi, bu nedenle piyasalar İşsizlik Oranı ve Tarım Dışı İstihdam raporlarından önce görülen seviyelere doğru hareket ediyor.

SP500 şu anda 5310 – 5325 direncinin üzerine yerleşmeye çalışıyor. Bu girişimin başarılı olması durumunda bir sonraki direnç seviyesi olan 5400 – 5420'ye doğru hareket edecek. NASDAQ Endeksi, SP500, Dow Jones Tahminleri – İş Verilerinin Ardından Hisse Senetleri Yükseliyor_2

NASDAQ Endeksi, SP500, Dow Jones Tahminleri – İş Verilerinin Ardından Hisse Senetleri Yükseliyor_2

NASDAQ, cesaret verici iş piyasası verilerinin yayınlanmasının ardından teknoloji hisselerine olan talebin artmasıyla yükseldi. NVIDIA, Intel ve Advanced Micro Devices gibi çip hisseleri bugün NASDAQ endeksinde en çok kazananlar arasında yer alıyor.

NASDAQ 18.500-18.600 direncinin üzerine çıkmayı başarırsa bir sonraki direnç seviyesi olan 19.500-19.600 seviyesine doğru hareket edecektir. NASDAQ Endeksi, SP500, Dow Jones Tahminleri – İş Verilerinin Ardından Hisse Senetleri Yükseliyor_3

NASDAQ Endeksi, SP500, Dow Jones Tahminleri – İş Verilerinin Ardından Hisse Senetleri Yükseliyor_3

Dow Jones, hisse senedi piyasalarındaki geniş çaplı yükselişin ortasında 39.500 seviyesine doğru hareket etti. Intel bugün Dow Jones endeksinde en büyük kazanan oldu. Hisse senedi, hayal kırıklığı yaratan kazanç raporunun tetiklediği büyük satış dalgasının ardından sonunda toparlanmaya başladı.

Teknik açıdan bakıldığında, Dow Jones 39.700 - 39.800 aralığında bulunan en yakın direnç seviyesine doğru hareket ediyor. RSI orta seviyede, bu nedenle yakın vadede ek yukarı yönlü momentum kazanmak için bolca alan var.

Kaynak:FXEMPIRE

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

BOJ'un İletişimdeki U dönüşü Gelecekteki Faiz Hareketlerini Etkileyebilir

Thomas

Ekonomik

Merkez Bankası

Japonya Merkez Bankası, bu hafta küresel piyasalardaki çalkantılar sırasında istikrarlı faiz oranı artışlarını duyurmak için uyguladığı kalibre edilmiş stratejiyi tersine çevirerek yatırımcı gerginliğini yatıştırmayı başardı; ancak bu geri adım, bankanın on yıllardır uyguladığı radikal teşvikleri aşamalı olarak sonlandırma kararlılığını sınamaktadır.

Çeyrek asırdır attığı yanlış adımlar ve yaptığı geri dönüşlerle yara alan merkez bankası eğer piyasaların insafına kalırsa, dünyanın dördüncü büyük ekonomisine verdiği aşırı desteği geri çekmekte zorlanabilir.

Geçtiğimiz hafta Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) politika faizini beklenmedik bir şekilde sıfırdan 15 yılın en yüksek seviyesine çıkarması ve Başkan Kazuo Ueda'nın merkez bankasının aylardır önermeye çalıştığı istikrarlı faiz artışlarının sinyalini vermesiyle yen yükseldi ve Tokyo hisseleri düştü.

Ueda'nın nüfuzlu yardımcısı, Çarşamba günü BOJ'un piyasalar istikrarsız olduğunda faiz oranlarını artırmayacağını söyleyerek piyasa duyarlılığını istikrara kavuşturdu, ancak Perşembe günü bankanın 30-31 Temmuz toplantısında yapılan görüşmelerin özeti, politika yapıcıların enflasyonun aşırı yükselmesini önlemek için bir dizi faiz artışına odaklandığını gösterdiğinde kafa karışıklığı yeniden başladı.

"BOJ, zayıf yenden hoşlanmadığı için faiz oranlarını artırdı. Şimdi, hisse senetlerinin düşmesinden hoşlanmadığı için faiz oranlarında bir duraklama öneriyor gibi görünüyor," dedi Gaitame.com Araştırma Enstitüsü'nde analist olan Takuya Kanda. "BOJ politika belirlerken piyasaları bu kadar yakından izliyorsa, faiz oranlarını bu kadar fazla artıramayabilir."

Japon para birimi Pazartesi günü fırladı ve Nikkei hisse senedi ortalaması, BOJ'nin kısa vadeli politika hedefini sıfır ila %0,1 aralığından %0,25'e yükseltmesinin ardından 1987'den bu yana en büyük düşüşünü yaşadı, ardından Ueda'nın şahin yorumları geldi. Yatırımcılar ayrıca Federal Rezerv'in yavaşlayan ABD ekonomisini desteklemek için yakında faiz oranlarını düşüreceğine dair işaretlerden de sarsıldı.

Japonya Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Shinichi Uchida, Çarşamba günü yaptığı açıklamada, faizlerdeki düşüşün bankanın enflasyon projeksiyonlarını ve faiz eğilimini etkileyebileceği için duraklamaya neden olduğunu söyledi.

"Yurt içi ve yurt dışı finans piyasalarında keskin bir oynaklık gördüğümüzden, mevcut parasal genişleme seviyelerinin bir süre daha korunması gerekiyor" diyen Guterres, enflasyonun ılımlı seyretmesi nedeniyle Japonya'nın faiz artışlarını bekleme lüksüne sahip olduğunu sözlerine ekledi.

Piyasaları dengelerken, Uchida'nın dönüşü "piyasa dalgalanmalarını da büyüttü" dedi Meiji Yasuda Araştırma Enstitüsü'nde ekonomist olan Kazutaka Maeda. "BOJ iletişiminin bu kadar çok oynaklığa neden olması istenmeyen bir durum." BOJ's Communication About-Face May Haunt Future Rate Moves_1

BOJ's Communication About-Face May Haunt Future Rate Moves_1

Deja Vu

Şimdi, SMBC Nikko Securities'den ekonomist Yoshimasa Maruyama, "yakın vadede faiz artırımı şansı ortadan kalktı. Aslında, bu yıl başka bir faiz artırımı şansı önemli ölçüde azaldı." dedi.

Merkez bankası, Perşembe günü politika belirlemede verilerden ziyade piyasa hareketlerine yanıt verdiği yönündeki eleştirilere yönelik yorum talebine yanıt vermedi. Uchida Çarşamba günü BOJ'un ekonomiye odaklandığını vurguladı.

"Piyasa oynaklığı projeksiyonumuzu, risklerimizi ve fiyat hedefimize ulaşma olasılığına ilişkin görüşümüzü değiştirirse, o zaman piyasa hareketleri kararımızı etkiler," dedi Uchida iş liderlerine hitap ettikten sonra bir basın toplantısında. "Açıkçası, hedefimiz fiyat istikrarına ulaşmak ve bunun aracılığıyla sağlıklı bir ekonomik gelişme sağlamak. Politika belirlerken ekonomik gelişmelere dikkat edeceğiz."

Japonya'da iktidar partisi ve muhalefet partileri, faiz artırımını açıklamak üzere Ueda'yı bu ay yapılacak olağanüstü parlamento oturumuna çağırma konusunda anlaştı.

Nadir görülen bir kamuoyu eleştirisinde, iktidardaki Liberal Demokrat Parti yöneticisi ve eski maliye bakanlığı yetkilisi Satsuki Katayama, Çarşamba günü BOJ'un piyasalarla daha iyi iletişim kurması gerektiğini söyleyerek, LDP'nin Temmuz ayındaki faiz artışının bir hata olup olmadığını muhtemelen tartışacağını söyledi.

BOJ daha önce de buradaydı.

Ağustos 2000'de faiz oranlarını sıfırdan yükselterek hükümetin itirazlarına rağmen o zamanlar yeni olan bir deneyi sonlandırdı. O zamanlar politika kurulu üyesi olan Ueda, sıfır faiz oranlarının sona erdirilmesine karşı oy kullandı.

Sonra, ABD teknoloji balonu patladı ve Japonya'nın ihracata bağımlı ekonomisini vurdu. Sekiz ay sonra BOJ rotasını tersine çevirdi ve yeni bir deney başlattı, niceliksel genişleme: ekonomiyi desteklemek ve deflasyonla mücadele etmek için piyasayı yen ile doldurmak.

Şubat 2007'de küresel mali krizin Japonya'yı resesyona sürüklemesi ve bankanın faiz oranlarını sıfıra yakın bir seviyeye düşürmesi üzerine faiz oranlarını %0,5'e çıkarmıştı.

Her iki durumda da BOJ, teşvikleri çok aceleyle sonlandırdığı için sert siyasi eleştirilere maruz kaldı.

Yen'e Karşı Öfkeyle 'Meşgul'

Bu sefer birkaç politikacı BOJ'un para politikasını gevşetmesini talep ediyor. Temmuz ayındaki artıştan birkaç gün önce Başbakan Fumio Kishida, BOJ'un politika normalleşmesinin ekonomik canlanmayı destekleyeceğini söyledi.

Eylül ayında yapılacak LDP liderlik seçiminde Kishida'nın yerini almaya çalışan önde gelen adaylardan biri olan Shigeru Ishiba, Reuters'a yaptığı açıklamada, BOJ'un faiz oranlarını kademeli olarak artırma planını memnuniyetle karşıladığını söyledi.

İhracatçılara yardımcı olmak amacıyla yükselen yeni zayıflatmak için uzun süredir BOJ'a politikalarını gevşetmesi yönünde baskı yapan politikacılar, para biriminin 38 yıllık en düşük seviyesine gerilemesinin enflasyonu bankanın %2 hedefinin üzerine çıkarma tehdidi oluşturması üzerine son iki yılda bu yönde değişiklik yaptılar.

Bazı analistler, BOJ'un şahin tutumunun hükümet baskısına yenik düşmesi olarak algılanması halinde bunun bir bedel ödeyebileceğini söylüyor.

"Son veriler zayıf bir ekonomiye işaret ediyordu, bu yüzden BOJ'un gelecekteki faiz artırımı yolunda bu kadar şahin bir tutum takınması mantıklı değildi," dedi eski BOJ yetkilisi Nobuyasu Atago. "Piyasalarla iletişimi daha iyi olabilirdi."

BOJ'un işini zorlaştıran şey, Fed'in faiz indirimlerine başlamasıyla aynı anda faiz oranlarını artırması olacak. Bu da dolar/yen döviz kuru oynaklığını artırabilir ve Japonya'daki iş dünyasının güvenini zedeleyebilir.

BOJ'un eski yönetim kurulu üyesi Takahide Kiuchi, BOJ'un ihracatı olumsuz etkileme ve piyasalarda düzensiz hareketlere yol açma korkusuyla Fed'e zıt yönde hareket etmekten tarihsel olarak kaçındığını söyledi.

"Bu sefer, BOJ aşırı yen düşüşleri nedeniyle kamuoyunun ve siyasi öfkesiyle fazla meşgul olmuş olabilir," dedi. "BOJ'un çıkışının zamanlaması, ilk etapta bunu başarmayı son derece zorlaştırıyor."